日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开

专题：美联储(chǔ)大幅降息50基点，开启宽(kuān)松周期！但鲍威尔鹰派表态

　　每经记者张(zhāng)寿林每(měi)经编辑张(zhāng)益铭

　　9月19日，离(lí)岸(àn)人民币盘中大幅(fú)升值，当日，离岸人民币(bì)对美元升值最高达7.0604，较上日收(shōu)盘价7.0952大幅升(shēng)逾300点。日内离岸(àn)人民币快速拉升，从早盘9：40的7.1136一路波动上(shàng)行，至下午3点(diǎn)左右达7.0604，其(qí)间升值幅度逾500点，随后开始有所收敛。

　　“资本(běn)市场的反应就是这样，快速升值，跨市场来套利(lì)。”一位商(shāng)业银行金融市场部(bù)人(rén)士向记者表示(shì)。

　　对(duì)于(yú)人民币(bì)短时大幅(fú)升值(zhí)，每日经(jīng)济新闻记者(zhě)采访北(běi)京大学光华管理学院应(yīng)用经济学系(xì)副教授唐遥，他表示主要(yào)受美元整体走弱驱动。美(měi)联储最新降息动作偏于鹰派，超(chāo)出一部分(fēn)人的预期，且(qiě)对年底利率(lǜ)的最新(xīn)预测(cè)，也相较此前预测低了0.7%，这些因素综合作用，导致美(měi)元短期内明显走弱。

　　民(mín)生证券宏观经济(jì)资深分析师邵翔在接(jiē)受每日经(jīng)济新闻记者采访时指出，在内(nèi)外部因素共同(tóng)作用下，人民币今日出现较大(dà)幅度升值。

　　北京时间9月(yuè)19日凌晨，美联储议息会议宣(xuān)布降息50个基(jī)点，超出(chū)了市场(chǎng)早先预期的25个基点。这也是美联储连续数年加息之后首次转(zhuǎn)向，全球金融市场出(chū)现波动。

　　美联储宣布降(jiàng)息50点后，美(měi)元指数迅速(sù)走跌，半小(xiǎo)时(shí)内跌幅达0.49%，随后有(yǒu)所反弹，但(dàn)紧接着(zhe)迎(yíng)来(lái)大幅度下行(xíng)。

　　在美元(yuán)走跌情势下，在岸人(rén)民币对美元迅(xùn)速升值，当日开盘后便一路抬升，从7.1088低点升至17：30的高点7.0600，其间升幅达488点。

　　“海外降息了，对(duì)于套利者(zhě)而言，赌(dǔ)一(yī)波人民币资产(chǎn)价格反弹，海外资金顺势进来。”一位商业银行金融市场(chǎng)部人士向记(jì)者表示。

　　“短期看，美(měi)元降息，而国内也(yě)存在降准降息预期，目前(qián)看，人民币对(duì)美元汇率大致在7~7.2范围内(nèi)波动(dòng)。”美联储降息后，北京大学光(guāng)华管理学院应(yīng)用经济学(xué)系副教授唐遥依然坚持此前作出(chū)的判断。

　　针对人民币升值逻辑，邵翔告诉记者(zhě)，从外部因(yīn)素看，美(měi)联储正式(shì)降息且幅度(dù)达到50BP，超(chāo)出不少人(rén)的预期。市场还倾向于认为，未来一段时间，美联储实际降息幅度将比目前所声称的力度更大(dà)，因而美元指数在昨晚上涨之后，今日大幅转跌，这为人民(mín)币(bì)升值创造了(le)有利条件。

　　从内部因素(sù)看，面对海外超(chāo)预期宽松，市场对国内降准降息预期也持更高期(qī)待(dài)。随着货币条件进(jìn)一步(bù)改善，国内经(jīng)济走势也有望企(qǐ)稳回升，而这也支(zhī)撑人(rén)民币(bì)进一步升值。总体看，在国外环境转变和国内经济(jì)预期(qī)综合(hé)作用之下，人民币升值空间被打开。

　　事(shì)实上(shàng)，美元走跌已(yǐ)持续一段时间。记者注(zhù)意到，6月下旬以来，美元指数从月初的106上方一路波动下行。

　　与美元指数下跌(diē)对应的是，近(jìn)期，人民币日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开汇率掉头向上，大幅收复前期失地。7月下旬(xún)在岸人民(mín)币对美元汇率尚在7.277上方，此后(hòu)整体持续升值，如今(jīn)已到7.1下方，升值幅度超1700基点。特别是(shì)近一周来，人民(mín)币对美元汇(huì)率从7.1194快速升值近600基点。

　　在(zài)美元资产(chǎn)走跌，人民币止跌反弹背景下，8月末我(wǒ)国外储(chǔ)规模(mó)上升(shēng)318亿美元。国家外汇管理局有关负责人指出，2024年8月，受主要经(jīng)济体宏观数据和货币政策(cè)预期等因素影响，美元指数下跌，全(quán)球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变(biàn)化等(děng)因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

　　西班牙(yá)对外银行亚洲首席经济(jì)学家夏乐近期接受《每(měi)日经济新闻》记者采访时(shí)表示，观察人民币汇(huì)率，可分为三阶段。一个是短期，即到(dào)今年年末；一个是中期，大致(zhì)一年之内，即今年9月到明(míng)年9月；一个是长期，甚至长达五到十(shí)年。

　　夏乐说，长期较好(hǎo)判断，主要看中国经济表现。他认为，未来(lái)五到十年，人民(mín)币升值空间(jiān)大。因为过去这段时间，欧美通胀水平(píng)较高，导致人民币实际购(gòu)买力其实比他们更高。所以(yǐ)乐(lè)观一点(diǎn)看，人民币长期可能升到6。

　　短期看(kàn)，夏乐近(jìn)期认为存在不确定(dìng)性，从(cóng)眼(yǎn)下到年底，人民币汇率区(qū)间大(dà)致在7.0~7.3。目前看(kàn)，年底前，影响(xiǎng)人民币(bì)汇率的外部(bù)因素就是(shì)美联储降息和美国选举(jǔ)结果。

　　针(zhēn)对最新人(rén)民币走势，东方金诚首席(xí)宏观分析师王青团队分析，人(rén)民币汇率，当前主(zhǔ)要(yào)受两个因素牵动：一是美元走势，这会造成人民币(bì)对(duì)美元汇(huì)率被动(dòng)升值或贬值；二是国内宏观经济走(zǒu)势，决定了人民币内在升值或贬(biǎn)值动能。

　　东方金诚(chéng)首席宏观分析师(shī)王青团队(duì)分析，从降息宣(xuān)布后美股美(měi)债美(měi)元走势看，这次降息幅度符合市(shì)场预期。美联储降息后，对(duì)人民币汇率的影(yǐng)响主要(yào)通过美元走势来体现，而这又主要(yào)取决于接(jiē)下来(lái)的降息节奏。如果美联储降息(xī)节(jié)奏较快，超出市(shì)场(chǎng)预期，美元指数有可能跌破100，人民币对美元汇(huì)价将向7.0方向靠拢，不排除短期内(nèi)回到6字头的(de)可能。反之，若降息(xī)节奏较缓(huǎn)，美元指数波动有限，人民币对美元汇价将保持基本稳定。

　　对于中长期走势，唐遥(yáo)表示，未来三年间，人民(mín)币(bì)的波动区间可以放得(dé)更(gèng)宽一(yī)点，可能维持在6.7~7.3的水平。

　　思睿集团首席经济学家洪灏在美联储降息前夕接(jiē)受每日(rì)经济新闻记者采访时指出，美联储降息(xī)之下，人民币汇率迎来升值机会(huì)，同(tóng)时，贬值预期放缓，资金(jīn)有望回流我(wǒ)国。无论是因为美股估值贵，还是因为(wèi)资金留在美国获得的收益快速下(xià)降，都会导致(zhì)中美之间收益(yì)率(lǜ)预(yù)期差下降，这将增加资金回流我国(guó)的(de)动能。

　　洪灏分析，最新就业数(shù)据显(xiǎn)示，美国经济(jì)放缓迹(jì)象较为(wèi)明显。一系列前瞻(zhān)性指标也提示，美国未来通胀速度可能快速下(xià)行。这提醒我们，美国经济的(de)前景(jǐng)可能面(miàn)临(lín)增长快速放缓，当然，并(bìng)非(fēi)说美(měi)国马上进(jìn)入衰退，而(ér)是说(shuō)在此经(jīng)济形势下，尤其(qí)是美联储货币政策(cè)已经滞后前提下，若只是25基点地小幅调降利率，是不(bù)合时宜的。

　　海开源(yuán)基金首席经济学家杨德(dé)龙指(zhǐ)出，此次降息并非孤立事件，而是可能持续一年以上的降息周期的开始。

　　杨德龙分析，自去年7月份美联(lián)储第11次剧烈加(jiā)息(xī)后，美国基准利率达(dá)到5.25%至5.5%的高位，并连续八次维持不(bù)变。此次美联储选择直接降息50个基点而非25个基点，显示其货币政策目标正在发(fā)生(shēng)变化。美联(lián)储主席鲍威尔在会后声明中提到，美联储(chǔ)的货币政策目标是稳定物价和(hé)保障充(chōng)分就业，因此他关注CPI数据(jù)及失业率。

日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开　　7月(yuè)份失业率上升至4.3%，8月份失业(yè)率为4.2%，表(biǎo)明美联储货币政策目标已发生改变。8月份(fèn)美国CPI降至(zhì)约2.5%，接(jiē)近美(měi)联储长期通胀目标(biāo)2%，意味着抗击通胀已非当前主要目标，而是转向稳定增长。美联(lián)储掌握(wò)了更多经济数(shù)据后，认为美国经济增速确实有放缓(huǎn)迹象，因(yīn)此在本次会议上，绝大(dà)多(duō)数与会者同意降息50个基点，仅一位持反(fǎn)对意见(jiàn)，建议降息25个基点。

　　杨德龙预计(jì)，11月份、12月份美联(lián)储可能还将分别(bié)降息25个基点，年内总计降息100个(gè)基(jī)点，明年再降息3至4次，将(jiāng)基(jī)准利率从5.25%至(zhì)5.5%降至3%左(zuǒ)右，有利于经济回升。此(cǐ)次降息后(hòu)，美联(lián)储基(jī)准利率(lǜ)降至4.75%至5%，减(jiǎn)轻了美国企业(yè)和居民的债务负担，市场预期11月和12月将继续降息，开启宽(kuān)松周期。

　　对于国内经济，中银证券全(quán)球首席经济学家管涛日前在接受每日经(jīng)济(jì)新闻(wén)记者(zhě)采访时指出，给(gěi)定(dìng)其他条件不(bù)变，美联储降息有助于收敛中美经济周期和货币(bì)政策分化，缓(huǎn)解中国资本外流和汇率调整压(yā)力，拓宽中国货币政策(cè)的自(zì)主空间。但对此也不(bù)能期待过高。

　　管涛分析，首先，作为大(dà)型开发经济体，中(zhōng)国(guó)一直(zhí)坚持货币(bì)政策以我(wǒ)为主。2022年之前，在本轮疫情应对中(zhōng)，中国货币政策都是先进先出，扮演领先者而非追随(suí)者(zhě)的角色。未来美联储降息(xī)并不(bù)意味着(zhe)中国必然(rán)跟随降准降(jiàng)息，因(yīn)为中国还要统筹(chóu)考虑长期和短期、内部与外部均衡、稳增长和防风(fēng)险。

　　其次(cì)，启动首次降息后(hòu)，市场焦点将转向美联储下(xià)次(cì)降息的时点和幅度，市场预期仍将在美国经济软着陆、硬着陆和(hé)不着陆(lù)之(zhī)间不断切换，国际金融(róng)动荡在所难免。如果美国经济不衰退，大概率美联储不会大幅降息，美元也不会趋势性走弱。目前市场(chǎng)有抢跑之嫌。期待美联储降息给中国打开货币政策(cè)空间，恐会感到失望。

　　管涛指出，美国经济不论出现何种情形，对于中国经济均有利有弊，中国关键是做(zuò)好自己(jǐ)的事情。

　　如果美国经济不衰退(tuì)，有可能(néng)美联储不会大幅降息，美元也不(bù)会趋势性(xìng)走弱，这将继续对中国货币(bì)政策形成外部掣肘，阶段(duàn)性地仍将加大中国(guó)资本外流和汇(huì)率调整的压力，但有(yǒu)助于稳定外需，支持中国经济平稳运(yùn)行。

　　如果美国(guó)经济(jì)陷(xiàn)入(rù)衰退，有(yǒu)可能(néng)触发美联储大(dà)幅降息，在市(shì)场避险情(qíng)绪消退后，美元将趋势性走弱，这将有助(zhù)于打开中国货币政策空间，缓解中国资本外(wài)流和(hé)汇率调整的外部压力，却不利于稳定外(wài)需，影响中国经(jīng)济平(píng)稳运行。

　　对于中国来讲，管(guǎn)涛提出，要在情景分析(xī)、压力测试的基础上做好应对预案，有备无患。

　　封面图(tú)片来源：视觉中国-VCG41N1401114181

责(zé)任编辑：何俊熹

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