并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划

　　资本市场并购重组持(chí)续升温。9月份(fèn)以来，沪深两(liǎng)市已披露8单重大资产重组计划，例如，中国船舶(bó)拟吸收合并中国重工（维权），国泰(tài)君安证券拟换股(gǔ)吸收合并海通证券，思林杰拟发行股份及支付(fù)现金购买(mǎi)科(kē)凯电子(zi)控股权，中国五矿拟(nǐ)入主盐湖股份(fèn)……

　　去年(nián)以来，特别是新“国九条”出台以来，证监会多措并举激发并购重组市场(chǎng)活力(lì)，进一(yī)步优化重组政策环境，并购重组正进入“活跃期”。数(shù)据显示，自5月份以来，上市公(gōng)司共披露46单重大资产重(zhòng)组项目，7单发股类重组提交(jiāo)证监(jiān)会注册。

　　未(wèi)来，随着政策红利不断释放和市场生态(tài)持续优化，资本(běn)市(shì)场并购重组有望持续活跃。从并购主体来看(kàn)，国有上市公司有望(wàng)成为并(bìng)购的(de)主要主(zhǔ)体；从并购目的来看，更多上市公司通过产业链(liàn)并购实现资源整合，发挥协同效应；从并购领域来看，“硬科技”领域、战(zhàn)略性新兴产业将成为主流(liú)，另外，证券行业将有更(gèng)多市场化并购(gòu)重组诞生。

　　国企并购重组呈三大特(tè)点

　　国有企业整合重组，是深化国企改革的重要内(nèi)容和路径(jìng)。上述46单重大资产(chǎn)重组项(xiàng)目中，国有上市公司发(fā)布的有23单，占比50%。

　　从并购特点来(lái)看，国有企业并购重组有三大特点，首先(xiān)，聚(jù)焦主业发展，提(tí)质增效。如9月2日(rì)，中国船舶拟吸收合并中国重工，打造(zào)船(chuán)舶第一股，以进一步聚焦(jiāo)国家重大战略和(hé)兴装(zhuāng)强军主(zhǔ)责主业，加快船舶总装业务高质量发展，同时规范同(tóng)业竞争，提升上市公司经营质量(liàng)。

　　其次，向国民经济命脉(mài)的重要行(xíng)业和关键领域集中。如7月19日(rì)，华电国际发布(bù)公告称，拟(nǐ)购买华电集团多项发电资产，以优化能源业务(wù)结构。另外，将优质火电资产(chǎn)注入华电国际，可以充分借助资本市场(chǎng)价(jià)值(zhí)发现机制打造中国华电旗舰常规(guī)能源上市公司，助力(lì)发挥(huī)火电在电(diàn)网安全稳定运行及(jí)能源保供方面的重要作用，从而(ér)更好地服务(wù)国家能源安全战略。

　　最后，向前瞻性战略性新兴产业集中(zhōng)，发挥产(chǎn)业引领(lǐng)作用。如9月5日，紫光股份公告称，通过全资子公司紫光国际(jì)以支付现(xiàn)金的方式向HPE开曼购(gòu)买其所持有的新华三29%股权已完成交(jiāo)割。本次(cì)交易完成后，公司(sī)通过紫(zǐ)光(guāng)国际(jì)持有(yǒu)新华三的股权比例将由51%增加至81%。上市公司(sī)将进一步增强数字经济产业布局，发挥协同效应，提升核心竞争力，同时(shí)增(zēng)厚上市(shì)公司盈利水平。

　　“今年以来，国企重组数量(liàng)多、节(jié)奏快、方向明确。”川财证券首席经济(jì)学家陈雳在接受《证券日报》记(jì)者采访时(shí)表示。

　　长期从事国资研究的学者王绛在接受《证券日报》记者采(cǎi)访时表示，今年以来，国(guó)有(yǒu)企业进一(yī)步加强市场化资产重组，围绕强化国有(yǒu)资本战略安全、产业引领、国计(jì)民生、公共服务等功能(néng)以及提升(shēng)国有企业价值(zhí)进行重组。

　　“下一步，国有企业特别是央企将(jiāng)以新质生产力的培育和发展(zhǎn)为重点任务，在推动未来产业发展，推动(dòng)新(xīn)一代信(xìn)息(xī)技(jì)术、人(rén)工智能、航空航天、新能源、新材料、高端(duān)装备、生(shēng)物医药、量子科技等战略性新兴产(chǎn)业发展，引领(lǐng)传统产业优化升级等方面(miàn)加强投入，并深化改革。”王绛表示。

　　“硬科技”企业并(bìng)购活跃

　　今年以来，“硬科(kē)技”企业并购较为活跃，助(zhù)力技(jì)术创新与资(zī)源整合。自6月份《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以(yǐ)下简称“科创板八条”）发布以来，科创板并购重组风生水起，截至9月11日，近(jìn)20家(jiā)科创板(bǎn)公(gōng)司(sī)发布产业并购方案，其中，4家为重大(dà)资产重组。

　　其(qí)中，生物医药(yào)行(xíng)业典型案例不断涌(yǒng)现(xiàn)。6月(yuè)25日，艾迪药业拟增持控股南大药业，构建尿(niào)激酶产业价(jià)值链的整合业(yè)务模(mó)式，有(yǒu)助于上市公司发挥产业协同作用，实现优势互(hù)补，提升上市公司盈利能(néng)力(lì)、可持续(xù)发展能力及整(zhěng)体实力；7月2日，心脉医疗公告称，全资子公司拟受让心(xīn)脉医(yī)疗联(lián)营公司Optimum Medical Device Inc.72.37%股权，加(jiā)强公司在主(zhǔ)动脉介入医(yī)疗器械研发、生产、销售等领域的协同。

　　“科创板八条”提出，“支(zhī)持科创板(bǎn)上市公司着眼于增强持续经营能力，收购优质(zhì)未盈利‘硬科技’企业”。6月21日，芯联(lián)集成发布重组预案(àn)，拟通过发行股份及支付现金的方式收(shōu)购(gòu)未盈利资产芯联越州剩余72.33%股权。这是 “科创(chuàng)板八(bā)条”后首单收购未盈利资(zī)产(chǎn)的方(fāng)案。

　　“一系列鼓励(lì)并购重组的政策密集出台，为并购重组市(shì)场回暖创(chuàng)造了条件。”银(yín)河证券策略首席分析师杨超在接受《证券日报》记者(zhě)采访时表示，“科创板八条”支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，收购优质(zhì)未(wèi)盈利“硬(yìng)科技”企业等，进一(yī)步活跃“硬科技”领域并购重(zhòng)组。

　　证券行业“强强联合”加速

　　今年以来，在政策支持和鼓励下，券商并购(gòu)浪(làng)潮再起。3月份，证(zhèng)监会发布《关于(yú)加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，提(tí)出到2035年(nián)的建设目(mù)标：形成2—3家具(jù)备国际竞(jìng)争力并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划与市场引(yǐn)领力的投资(zī)银行(xíng)和投资机(jī)构(gòu)，力争在战略能力、专业水平、公司治理、合规风控、人才队伍、行业文化等方面居于(yú)国际前列。

　　新“国九条”提出，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力(lì)；“科创板八(bā)条”提出，鼓励证券公司积极开展(zhǎn)并购重组业务，提(tí)升(shēng)专业服务(wù)能力。

　　此后(hòu)，多家券商通过并购重组强化业务协同，提升市场竞(jìng)争(zhēng)力。8月8日(rì)，国联证券发布公告称，拟通过发行(xíng)A股股(gǔ)份的方式购买民生证券控(kòng)股权；8月21日，国信证券发布公告称，拟通(tōng)过发行A股股份(fèn)的方式购(gòu)买万(wàn)和证券53.09%股份，收(shōu)购万和证券控(kòng)股权；国泰君安、海通证(zhèng)券9月5日晚间双双发布停(tíng)牌(pái)公告，国泰君安证券拟换股吸收合(hé)并海通证券。

　　此后，在(zài)国泰君安和海通证券的2024年半年度业绩说明会上，国泰(tài)君(jūn)安证(zhèng)券(quàn)董事长朱健和海通证券董事长周杰先后对此次重组进行回应，称此次重组旨在(zài)响应国家战略(lüè)、推动打造一流(liú)投资银行，符合两家公司(sī)的战略发展方向，有助于(yú)双方资源共享、优势互(hù)补，增(zēng)强核心(xīn)功(gōng)能，提升金融服务实体经济能级，为(wèi)进(jìn)一步优(yōu)化上海市(shì)金融国资(zī)布局(jú)、促进证券行业高质量发展(zhǎn)贡献力量。

　　两家头部券商的合并，将成为机构间(jiān)并购的典型案(àn)例，示范效应显著。市场人士预计，未来证券行业将会有更(gèng)多的市场化并购(gòu)重组诞生，行业格局将进一步优(yōu)化。国金证券非银(yín)首席分析师(shī)舒思勤(qín)表示，国泰君安(ān)和海通证券的合并在头部券商、上市券商并购两个维度(dù)实现突破，在涉及A股和(hé)H股估值差异、换股比例、组织(zhī)架构调整等方面的安排上有望为行业做(zuò)出示范，并加速推动行(xíng)业并购进程，特别是其他头部上(shàng)市券商之(zhī)间的合并(bìng)。

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