周四
凌晨 ，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？

专题：美联储近年最重(zhòng)要决议将来袭 “降息50个基点”预
期重燃

除了(le)降息幅度外，点阵图对今年的降息预测尤为(wèi)重要，若更多委员支(zhī)持更大幅度(dù)的降息，市场可能(néng)会相应调整资产定价。另外，鲍威尔在(zài)发布会上如(rú)何“解释”降(jiàng)息的(de)幅度(dù)也会影响金融市场的波动。

本周，美联(lián)储即将(jiāng)实现4年来的首次
降(jiàng)息，全(quán)球投资者将屏息以待。

市(shì)场普遍(biàn)预计，美联储的降息幅度至少(shǎo)为25个基点，摩根大通及一些经济学家预测，降息幅度可能达到50个基点。

这(zhè)次降息标(biāo)志着美(měi)联储开始结束持续数(shù)年的(de)高利率政策，将为(wèi)全球数万亿美元的(de)资产(chǎn)重新(xīn)定价打开大门。

美(měi)联储近年来最重要的一次会议，要看什么？

除(chú)了降息幅度外，点阵图(tú)对今年的降息预(yù)测(cè)尤为重要，若更多(duō)委员支持(chí)更大幅度的降息，市场可能会(huì)相应调整(zhěng)资产定价。另外，鲍威尔在发布会上如何“解释”降息的(de)幅度也会影响(xiǎng)金融市场的波动。

这是一个“决定 性时刻”，它将把
全
球最大经济体从漫长的借(jiè)贷成本上升时期(qī)解脱出来。

“这对美国人和整个全球经济都是一个巨大的利好。”穆迪分析首
席经济学家Mark Zandi表示，“这将很大程度(dù)上消除美联储对经(jīng)济的压力，并允许经济向前发(fā)展(zhǎn)。这已经有所帮助(zhù)，股(gǔ)票
价格比没有这种情况下要高。”

然而，决策者和美国(guó)经济未来
的道(dào)路仍然充满不确定性。尽管降(jiàng)息可能带来宽松政策，许多投(tóu)资(zī)者和一些经济学家担(dān)心，美(měi)联储已经等待了太长时间，将劳动力市(shì)场和经(jīng)济增长置于薄冰(bīng)之上，并给金融市场注入了波动性。上周五(wǔ)，美国(guó)国债市场突现(xiàn)剧烈波动(dòng)，反映了市场(chǎng)对50个基点降息的预期有所增加。

除(chú)了经济(jì)基本面的考量，美联储还面临来自政治领域的压力。随着11月(yuè)美(měi)国大选临近，共和党 候选人(rén)、前总统唐纳(nà)德·特朗普(pǔ)警告称(chēng)，美联储不应在投票前夕(xī)降息(xī)；而
民主党参议员伊丽莎(shā)白·沃伦则向官员施压，要求将利(lì)率降(jiàng)低75个(gè)基点。

摩根大(dà)通资产管理公司(sī)投(tóu)资 组合(hé)经理Priya Misra认为，降息50个基点是“正确的事情”。

但她表(biǎo)示，由(yóu)于决策者对通胀可(kě)能持续存(cún)在
担忧，降息25个基点似乎可(kě)能性略高。她补充说，如果美联储确实降息(xī)25个基点，市场反应将在很大(dà)程(chéng)度上取决于(yú)官(guān)员如(rú)何“解读”较小的降息。

这就是(shì)为什么，在美联储周四凌晨2:00降息后，投资者和分 析师(shī)将关(guān)注两件事：美联储基准利率路径的预测，即“点阵图”，以及半个(gè)小时后，美联储主席鲍威尔将召开(kāi)的新闻发布会。

首先，这次会议的点阵图 将
特(tè)别关(guān)键。因为它揭示了美联储决策者到2027年利率走向的(de)预期。

此次会(huì)议(yì)标志着美联储可能进入(rù)降息(xī)周期，点阵图将反映决策者对
未来(lái)降息次(cì)数(shù)和幅度的看法。曾领(lǐng)导美联储研究与统计部、现任(rèn)彭博经济研究院美国经济研究主任的David Wilcox表示：

具体(tǐ)来说，点阵图将(jiāng)显(xiǎn)示FOMC内部的意见分歧，如有多(duō)少委(wěi)员赞成在11月和12月进一(yī)步降息，特别是如果有大(dà)量委员倾向于(yú)在周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？年底前(qián)进一步大幅降息50个基点，这将预示未来美联储可能采取更激(jī)进的(de)行动。

无论(lùn)数字是多(duō)少(shǎo)，它都将显示(shì)出(chū)与6月预测的重大(dà)变化，当时没(méi)有一位决策者预计今年将降息超(chāo)过两次(cì)。

点阵图的公布将直接影响市(shì)场对(duì)利率的定价。自(zì)8月初令人失望的(de)7月份就业报告发布以来，交易(yì)员一直在押注今(jīn)年年底将减少整整一百个基点(diǎn)的降息。截至上周五，交易员预计到12月底将降息(xī)约114个基点。到2025年底，他们预计基准利率下跌至3%。

如果点阵图显示出更多委(wěi)员(yuán)支持更大幅度的降息，市场可能会相应(yīng)调整资产定价，推动市场预期进一(yī)步下行。

美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔在议息会议后的新闻(wén)发布会上将发表讲话。他言辞往往能提供更多的背景和(hé)细节，尤其是对(duì)于政策背后(hòu)的考量。

如果他(tā)在讲(jiǎng)话中暗示美联储准备进(jìn)一步降息，或者(zhě)对经(jīng)济风险(xiǎn)表达担忧，市场(chǎng)可能会相应
调整投(tóu)资策略。此外(wài)，鲍威尔
如何“解释”降息的幅(fú)度（比如25个基点或(huò)者(zhě)50个(gè)基点）也会影(yǐng)响金融市场的波动。

曾为三位美联(lián)储主席(xí)提(tí)供建议的Wilcox表示，周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？鲍威尔本人也可能希望为(wèi)未来的会议保留选择余地，无论他们从一开始就降息多少。

“不论美(měi)联储宣布降息25个基点(diǎn)还是(shì)50个(gè)基(jī)点，最终的(de)决定差(chà)距(jù)很小。”Wilcox表示，“在某种意义
上，这个决定可以被看作是一个‘分裂的决定’。”他暗示美(měi)联储内部可能存在不同意见，没有绝对
的一致性。

在面(miàn)对美国劳动力市场趋于疲软的情况下，美联储主席鲍威尔表示，如果失业率继续上升(shēng)，美联储将采取(qǔ)降息行动以应对。

然而，历史(shǐ)经验表明，实现所谓的“软着陆”非(fēi)常困难。美联储历史上仅在1990年代中期成功避免了(le)经济衰退，多数情况下，降息过晚会引发经(jīng)济下滑。

目
前，美国失业率(lǜ)已从去年4月的3.4%升至4.2%，表明就(jiù)业市场正在放缓。与(yǔ)此同(tóng)时，抵押(yā)贷款利率上(shàng)升(shēng)、房价飙升导致(zhì)房市(shì)活动降至近(jìn)30年来最低水平。

PineBridge Investments全球多资产主管Michael Kelly并未预测美国经济将陷入衰退，但他已经足够担心，以至于他正在购买(mǎi)长期美国(guó)国(guó)债作为对这种结果的对冲。

“我们之(zhī)前(qián)看到的是，一旦就(jiù)业市场崩(bēng)溃，它就会(huì)迅速崩溃。”Kelly说，“一旦石(shí)头开始滚(gǔn)下山坡，就很(hěn)难站在它(tā)们前面阻止它们。”

BI策略师Ira F. Jersey 和 Will Hoffman表(biǎo)示：

如果美联储的利(lì)率前景发生变化，短期利率市场可能会在最初的反应后迅速调(diào)整。但最大的可能性仍(réng)是：鲍威尔在会后新闻发布会上强调将继续“依赖数据”。

美
联储内部对如何平衡通胀和就业市场的风险也存(cún)在分(fēn)歧，部分官员如亚特兰大联(lián)储(chǔ)主席Raphael Bostic和Michelle Bowman担心通胀反弹，另一些官员如Christopher Waller和(hé)Austan Goolsbee则更加关(guān)注(zhù)就业市场的恶化。

这 意味着周(zhōu)四的任何事情——从委员会声明到(dào)预(yù)测，再(zài)到鲍(bào)威尔的每一句话都会受到密切关注。投资者将寻(xún)求(qiú)保证，表明官员们仍然在降息轨道上，以防止劳动(dòng)力市场崩溃(kuì)，同时消除通胀。摩根士(shì)丹利首席全球经(jīng)济学家(jiā)Seth Carpenter说：

责任编辑(jí)：郭明煜

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