“养基 收蛋”蔚然成风，中短债基大热单季度 扩超900亿份

“每天(tiān)都有收获(huò)，谁(shuí)不(bù)心动(dòng)呢？”

“今天收了6个蛋，开心！”一位在4月(yuè)“收了一百多蛋”的投资者王乐（化名）告诉第一财(cái)经，他从今年开始“养基收蛋”，即使债市有波动，他购(gòu)买的产品仍能有所收获，这样的投资体验感很好。

王乐所说的(de)“蛋”，是指投资者(zhě)持有(yǒu)基金的收益(yì)，主(zhǔ)要针对债券类(lèi)产品。一般而(ér)言，“收一个蛋”的意思就(jiù)是(shì)当
日收益为0.01%，“破蛋”则反之(zhī)。与当前权益类产品不同，债券类呈现的是“养基收蛋”的祥和画风。

今年以来，在A股市场整体震荡的背景下，中短债主题基金因(yīn)稳健的(de)收(shōu)益表现，受到投资者的青睐。数据显示，一季度相关主题基金合计有975.7亿份(fèn)的净申购，部分产品(pǐn)的基金份额出现数倍甚至上
百倍的增长。

“宏观经济的结构性修复未被市场持续定价，债市对传统利(lì)空因素的反应较为钝化，叠加资金面维持宽松，机构‘资产荒’的(de)情况有所加剧，继4月上半月(yuè)行情后，债(zhài)市继
续沿着做(zuò)多的(de)方向演绎。”招商基金相关人士对第一财经表示。

中短债规(guī)模大涨(zhǎng)

今年以来(lái)，A股(gǔ)市场整体呈现震荡态势，上证指数下探2635.09点低位后逐步回(huí)升，在3000点至(zhì)3100点之间徘徊。数据显示(shì)，截至(zhì)4月22日，上证指数年初(chū)至今累计上涨2.34%，偏股混合型基金指数年(nián)内下跌4.28%。

在这背景下(xià)，债市却“岁月静好(hǎo)”。中信证券短债基(jī)金指数今(jīn)年以来上涨1.17%，多数中短期(qī)主题基金(jīn)取得了正(zhèng)收益。Wind数据显示，截至4月19日，在已有数据的430只中短债主题基金中（不同(tóng)份额分开(kāi)计算(suàn)），有418只产品年内收益率(lǜ)为正，占比超过97%；年内平均收益率为1.25%；其中有13只(zhǐ)产(chǎn)品的年内回报超(chāo)过2%。

具体而言(yán)，收益(yì)最高的是鹏华(huá)永达中短债6个月(yuè)定(dìng)开，A类份额的今(jīn)年(nián)回报为5.07%，C类份额则为4.94%；业(yè)绩紧随其后(hòu)的是中信(xìn)保诚至泰中短(duǎn)债A/C，年(nián)初至今(jīn)的累计回报分别为3.23%、3.19%。此外，汇添富丰润中短债A/C、财(cái)通资管鸿享30天滚动持有A/C、中银中短债A、招商稳乐中短债90天(tiān)持有期A等多只产品的(de)年内收益超过2%。

受(shòu)益于业绩的稳(wěn)健，中短债主题产 品的吸引力(lì)有所增加(jiā)，各路较低风险偏好的投资需(xū)求
涌入债券基金市(shì)场。从近期公布一(yī)季报(bào)的多只(zhǐ)产品申赎(shú)情况可以(yǐ)看到，429只(zhǐ)中短债主题基金中（不同份额分开计算）一季度净申购975.7亿(yì)份。

从合并份额角度来看，有(yǒu)36只中短债主题基金一季度份额(é)增加超过10亿份。例如嘉实中短债(zhài“养基收蛋”蔚然成风，中短债基大热单季度扩超900亿份)的(de)最新份额为(wèi)211.46亿(yì)份，较之年初的134.71亿份上涨56.97%；汇添富丰润中短债 则从去年底的5895.2万份上涨至一季度末的74.81亿(yì)份，上涨百倍有余。

一个季度从份(fèn)额几(jǐ)千万份暴涨至(zhì)几亿甚至数十亿份，这样(yàng)的情况(kuàng)在(zài)多
只中 短债主题基金(jīn)身上出现，如中信保诚至泰中短(duǎn)债、浙商中短债等产品的单季(jì)度基金(jīn)份(fèn)额涨幅均超过20倍，鹏华全(quán)球中短债人民币、银河天盈中短债则(zé)达到5倍以上。

截至今年一季度末，有12只中短债主题产品的合并(bìng)份额达(dá)到
100亿份以(yǐ)上。在大量
资(zī)金涌入下，不少基(jī)金公(gōng)司对(duì)中短债基金进行(xíng)限(xiàn)购，控制基金规模。据第一财经统计(jì)，目前有166只中短(duǎn)债主题基金处于暂停大额申(shēn)购(gòu)的状态，占比达38%。

“养基(jī)收蛋(dàn)”蔚(wèi)然成风

第 一财经记者(zhě)在有(yǒu)关基金的相关讨论区发现，今年以来，在权益类基金持有人在感受股市的震荡(dàng)时，有多位债基(jī)投资者(zhě)却展现出“田园画风(fēng)”，将每日的(de)业绩(jì)情况称作“收蛋日记”，并晒出“收蛋”成绩进(jìn)行打卡，如“今天收了10个蛋，开心”“箩筐收蛋啦”。

“收养基蛋”文化蔚
然成风，在他们(men)看(kàn)来，是因为稳(wěn)健 且持(chí)续 的(de)获得感。“每天都有收获，谁不心动呢？”王乐告诉第一财(cái)经，虽然(rán)固收类 产品的(de)收益并不多，但在权益(yì)类产品(pǐn)的(de)高波动(dòng)衬托下，这“细水长流”的收获(huò)显得(dé)弥足珍贵，会有较好的体验感(gǎn)。

与
此同时，也(yě)有公募基(jī)金(jīn)内部(bù)人(rén)士与(yǔ)第一财经(jīng)交流时表示，今(jīn)年以来，中短债凭借相对(duì)低风险、低波动和较好的(de)流动性，受到较(jiào)大的关注，尤 其是在电商端。而基金公司加大布局这方面的产品，也是基(jī)于“理财替(tì)代”和“低波(bō)固收+”方向的需求。

另一位基金市场部人士则告诉第一(yī)财经记者，今年(nián)以来，有不少来自权益类
产品(pǐn)的资金也转而涌入其中。据其透露，部分在一季度(dù)规模增长较快的(de)中短债产(chǎn)品(pǐn)的(de)资 金来源，正是来自银行理财端。

那么，站在当(dāng)前(qián)市场，债市接下来(lái)会(huì)如何发(fā)展？还能持续(xù)向好吗？

“短期暂无明显利空，市场供需格(gé)局难有改变，二季度(dù)债市可能不会(huì)出现明显反转。”展(zhǎn)望后市，前述招(zhāo)商基金 人士认为，基本面和机构(gòu)行为大概率依然利好债市，但需(xū)要警惕超预期的政策或监管可(kě)能带(dài)来(lái)的市(shì)场踩踏。

同时，他也提醒道，央行目前已经(jīng)提示(shì)长端收益率的风险，且(qiě)维持隔夜价格在高位，近期需要紧跟资金面动(dòng)态，以免出现因监(jiān)管因素导致的市场变盘。可考虑关注票息资产(chǎn)的配置机(jī)会和久期资产的波(bō)段机会，同时注意组合的流(liú)动性情况。

“短期可能比较难看到更大力度的(de)刺激(jī)性政策，债券发生(shēng)反转的概率(lǜ)较小。”永赢(yíng)月月享30天基金经理(lǐ)王宇(yǔ)超告诉第一财(cái)经，目前的(de)问题在于，中短端及(j“养基收蛋”蔚然成风，中短债基大热单季度扩超900亿份í)信用(yòng)债利差都压缩(suō)得比(bǐ)较极致，资金价格如果无法明显下行，则(zé)杠杆套息空间也比较(jiào)有限。

“所以市场近期更多受机(jī)构行(xíng)为影响较(jiào)大，后续主要关注各类机构负债端变化情况
，以及(jí)供给实际(jì)落地(dì)情况(kuàng)。”王(wáng)宇超(chāo)说(shuō)。

“债 市的核心因素或在于物(wù)价、融资需求、政府债(zhài)券(quàn)供给等(děng)。”广(guǎng)发基金(jīn)相
关人士则认为，整体偏松的资金面，对中(zhōng)短端现券形成支撑；长期基本面仍有利于债市，持续关注市场 的情绪演绎和银行间资金面的变化，预期(qī)市(shì)场维系(xì)偏震荡的趋势，当前长端收益处于区(qū)间(jiān)震荡下沿位置，钱多(duō)逻辑或持续支撑债市表现。

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