华尔街见闻早餐FM-Radio | 2024年9月9日

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华见早安之声

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华为、苹果发(fā)布会同一天

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市场概述

美国8月非(fēi)农(nóng)报告喜忧参半，美(měi)联(lián)储(chǔ)理事沃勒鸽派发声，不排除未来数据(jù)恶化后更大幅度降息(xī)。就业数据中的不佳部分主(zhǔ)导(dǎo)市场情绪，周五美股大跌(diē)，标普500收跌1.7%，纳指跌(diē)2.6%。标普(pǔ)大盘和罗素(sù)小盘股指连跌四日，标普创去年3月以来(lái)最差单周表现。纳指全周累计跌5.8%，为(wèi)2022年来最差。

全周标普科技板块跌超(chāo)7%领跌大(dà)盘，其次是(shì)能源板块。周五芯片指数(shù)跌4.5%，全周跌超12%，为2020年以来最(zuì)差。周(zhōu)五博通跌超10%，创2020年3月以来最大单日跌幅，英伟达跌超4%，单(dān)周累计跌近14%，为2022年9月以(yǐ)来最差，特斯拉(lā)跌8.5%。中(zhōng)概指数跌0.8%。

美国就业数据强化悲观经济预期，对利(lì)率更敏感的两年期美债收益率(lǜ)一度跳水近16个基点，跌破3.60%至近两年最低，全周累计跌25个(gè)基点。10年期(qī)基债(zhài)收益率一度(dù)跌9个基点至3.64%创一年(nián)多(duō)新低，全周跌约20个(gè)基点，与短(duǎn)债收益(yì)率曲线(xiàn)结束倒(dào)挂(guà)。

美元指数先跌后涨，但(dàn)全周累计跌0.5%。离岸人民币(bì)仍(réng)徘徊16个月高位，全周微涨。周五数字货币大跌，比特币(bì)跌超5%下逼5.3万美元，全周跌9%至近七个月(yuè)最低。

现货(huò)黄(huáng)金一度跌1%失守2500美元，全周微跌。油(yóu)价跌超2%，美油跌穿68美元续创去(qù)年6月以来的收盘新低，全周累计跌近8%，为去年10月以(yǐ)来最(zuì)差，布油下逼71美元，收创2021年底以来最(zuì)低，全周跌9.8%。

亚洲时段(duàn)，A股三大指数集体收跌，创(chuàng)业板跌1.7%，券商全天(tiān)领涨，国债期(qī)货齐涨，黑色系低迷。

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要闻

市场收报

美股(gǔ)：道指跌1.01%，标普500指数跌1.73%，纳斯达克跌2.55%。

欧(ōu)股：欧洲STOXX 600指数收跌1.07%，全周累计下跌3.52%。德国(guó)DAX 30指数收跌(diē)1.48%。法国CAC 40指数收跌(diē)1.07%。英国富时(shí)100指数收跌0.73%。

A股：沪(hù)指跌0.81%，深成指跌1.44%，创业板(bǎn)指跌(diē)1.7%。

债市：两年期美债收益率于非农日跌约10个基点，2/10年期收益率曲线结束长达26个月的倒挂状态。美国10年期基(jī)准国债收益率跌1.71个基点，报3.7099%，全周(zhōu)累计(jì)下跌20.11个基(jī)点(diǎn)。

商品：WTI 10月原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)1.48美元，跌(diē)幅2.14%，报67.67美元/桶，续创一年多以来收(shōu)盘新低(dī)，全周累计下跌7.99%。布(bù)伦特11月原油期货收跌1.63美元，跌幅(fú)2.21%，报71.06美元/桶，全周(zhōu)累计下跌9.82%。COMEX黄金期货跌0.64%，报2526.70美元/盎司，全周累计跌0.02%。COMEX白银期货跌3.09%，报28.255美元/盎司，全周累(lèi)计跌3.05%。伦铜、伦铝、伦(lún)铅(qiān)、伦镍至少跌超1%，全周伦铝、伦镍、伦锡至多跌5.2%。

要闻详情

全球重磅

中美商贸工作组举行第二次副(fù)部(bù)长级会(huì)议。

中方重点就美对华301关税(shuì)和造船等产业301调查、泛化国家安华尔街见闻早餐FM-Radio | 2024年9月9日全、制裁中国企业、双向投资限制、美对华贸(mào)易救济、中国企业在美不公(gōng)平(píng)待遇等表达关(guān)切，强调厘清(qīng)经贸领(lǐng)域的国家安全边(biān)界有助于稳定企业合作预期，反对以“产能过剩”等为借口实施贸易投资限制措施。双方(fāng)同意，将(jiāng)为各自举办的(de)贸(mào)易投资促进(jìn)活动提供(gōng)必要支持；在跨境数据流动、检验(yàn)检疫、医疗保健和妇女健康、医疗器械、清洁能源等(děng)领域保持沟通。

中国央(yāng)行连续第四个月暂停增持黄金。截(jié)至2024年(nián)8月末(mò)，我国(guó)外汇储备规模为32882.15亿美元，较7月末(mò)上升318.43亿美元，升幅为(wèi)0.98%；8月末黄(huáng)金储备报7280万盎司。

开启预(yù)订不(bù)到24小时，华为三折叠手机预订量破200万。全球首款量产三折叠手机、手机“空(kōng)中成像”、售价或超过两万元、预订量狂飙突破200万。华为Mate XT将市场的期待(dài)值拉满了。

美联储最有影响力高官(guān)之一沃勒：如果合适，将提倡前(qián)置(zhì)降息；美联储“三把手”：现(xiàn)在降(jiàng)息合适；“新美联储通讯(xùn)社”：本月是(shì)否(fǒu)降息50基点仍(réng)不明朗。

沃(wò)勒表示，如果数据(jù)显示需要更大幅度的降息，那么会(huì)支持。美国就业市(shì)场继续趋软，但并没有(yǒu)恶化。美国经济既没有陷入衰退，也预(yù)计不会走向衰退。尽管市场对沃勒讲话(huà)的最(zuì)初反应为鸽派，但“新美联储通讯社”泼冷水称，沃勒没有明确提到25或50基点降息，倾向于支持一开始降息25基点，明确保(bǎo)留(liú)在(zài)新数据显示进(jìn)一步恶化时，适(shì)时加快降息的选(xuǎn)项(xiàng)，请注意其“如果”措辞。

美国8月非农新增就业14.2万人不及预期，前(qián)值大幅下修，失(shī)业率降(jiàng)至(zhì)4.2%，薪资增幅高于预期。美国财长耶伦：就业市场“相当健康”。华尔街：数据大幅下修强(qiáng)化就业疲(pí)软认知，9月降息幅度仍没定(dìng)论。

德银：非农“断崖式”转(zhuǎn)负，才是经济(jì)衰退的开始。经济衰退的开始通常与非农就业(yè)首次转为负值的月(yuè)份高(gāo)度一致。当前还未出(chū)现新增就(jiù)业(yè)10万以下的情况，无需担心(xīn)衰退。然而，新增就业转为负增长时往往毫无征兆，并将开启一(yī)个经济下行周期。

“大宗(zōng)商品旗手”高盛(shèng)改口，看涨的只(zhǐ)剩黄金了。高(gāo)盛仍坚定看好金价涨至2700美元，同(tóng)时对(duì)铜、铝、石油等商品采取更为谨慎的态度。

A股“商品旗手”：波动率回归，理性应对。民生(shēng)策(cè)略牟一凌指出，截至2024年9月3日对冲(chōng)基金持有的20种商品的净(jìng)头(tóu)寸在8月初突破了2011年以来的最低值后(hòu)已经实现边际转正，金(jīn)融资本(běn)对于大宗商(shāng)品的做空冲击告一段(duàn)落。ISM口径的(de)制造业PMI的价格分项连续抬升，表明着美国商品侧下跌可能也在慢慢接近尾声。首要推荐(jiàn)：有色（铜、铝、黄金）、能源（油、煤炭）、船运（油运、造船、干散）。

马斯克火(huǒ)星移民计划启动，两(liǎng)年后无人飞(fēi)船首发，20年内建(jiàn)成火星城市。要把人类送上火星，最(zuì)关键(jiàn)的问(wèn)题是降(jiàng)低每吨有效载荷的成本。

国内宏(hóng)观

制造(zào)业外资准入限制“清零”。2024年版外资准入负面清(qīng)单发布，取消了制造业领域最后2个条目，“出版物印刷(shuā)须由(yóu)中方控股”以(yǐ)及“禁止投资中药饮片的蒸、炒(chǎo)、炙、煅等炮制技术的应用及中成药保密处方(fāng)产品的生产”。

住建部主(zhǔ)管媒体：支持楼市内需，利率政策还可作为。中国房地产报发表社评文章称，金融部(bù)门要进(jìn)一步做好开门问策，积极听取市场有益声(shēng)音(yīn)，可以适当对边际存量贷(dài)款利率(lǜ)作出科学(xué)调(diào)整。我们可以自问，因为存贷款利差下降了，银行盈利(lì)下(xià)降了一些，但是资产负债表是改善的，不良贷(dài)款是(shì)减少的(de)，持有的资产的估值是(shì)提高的，对金融安全和(hé)经济稳定是大有帮助的(de)。

货币宽松年(nián)内如何“三步走”？民生宏观陶川(chuān)团队认为(wèi)，对(duì)于国内，降准、降(jiàng)息以(yǐ)及(jí)“降存量”三项政策工具都不会缺席，但(dàn)也会(huì)避免“重叠”，关键在于顺序；对(duì)于海外，年内美联储在剩下(xià)的三次会(huì)议中连续降息25bp、全年降75bp是我们的基准预测(cè)情形。

30年房贷(dài)与30年国(guó)债。市场存量房贷利率调整的(de)预期再起，德邦固收预计，80BP的房贷利率调降幅度，在(zài)中(zhōng)长期来(lái)看，可能对应着30年国债(zhài)收益(yì)率20BP左右的(de)降幅。

汇率升值后的货币和财政调整空间。天风证券宋雪涛认为，货币方面，直接降低(dī)存量房贷利率或实施转按揭政策，是一个非常直接且有效的策(cè)略。财政资金更多聚焦制造业升级，新型(xíng)基础设施（水利、电力、算力(lì)）等领域(yù)。

三四线城市消费为何(hé)偏强？据(jù)华创证券，可能的原(yuán)因包括：人口增速变动小；上半年收入增速高于一二线；杠杆率远低于一二线；收入就业稳定性(xìng)相对(duì)好；批零餐饮等投资增速(sù)回升。

把中国市场划分为两大市(shì)场，一线和二线(xiàn)城市归为头部市场，三线(xiàn)和四线及以下城市(shì)归为下沉市场。信达证券认为，繁荣的大(dà)都市之(zhī)外，下沉市场可能(néng)更加具备消费潜力。一是大多数人口居(jū)住在下沉市场，二是下沉市场的社零消费占比近2/3。展望未来，消(xiāo)费增长的希(xī)望也在下沉市场，下沉市(shì)场的可支配收入(rù)增(zēng)速高于头部市场。

国内公司

“非洲手机之王”财务负责人被调查，去年年薪385万元，公司账上现金104亿(yì)元，总市值达916亿元。传音控股在非洲智能(néng)机市场的占有率超过40%，也被(bèi)外界称为“非洲手机之王”。对于财务负责人肖永辉采取留置措施及立案调(diào)查，公司表示，尚未知悉(xī)调查(chá)的进展及结论(lùn)。本(běn)事项不会对公司(sī)正常经营产生重大影响。

海外宏观

美银知名分析师Hartnett：美(měi)联储首次降(jiàng)息，卖！Hartnett认为，美国“硬着陆”概率(lǜ)被普遍低估，即(jí)使美联储首次降息时仅把利率下(xià)调25基点，之后仍会大幅降息。他认为，现在最有利的操(cāo)作是“卖出首次降息(xī)”，等待更好的风险(xiǎn)资产(chǎn)入市(shì)时机。

美股大跌、风险资产大跌，这次或许比8月更糟(zāo)。股市等风险资产抛售加剧，加入(rù)债券及大宗商品押注经济衰退担忧的队(duì)列中(zhōng)。分析称，8月初的暴跌来的快(kuài)去的也快，但这次或许更加糟糕：经济可能突然快速停(tíng)滞，美联储无法在不紧急(jí)出手的情况下挽(wǎn)救它。

降息(xī)将至，美债利率能否继续下(xià)行？申万宏(hóng)源认为，年(nián)内(nèi)美(měi)联储降息的节奏(zòu)为：25bp+25bp+25bp。降(jiàng)息交易已(yǐ)大(dà)幅抢跑(pǎo)，短期内或(huò)存在反弹风险，但反转时点或仍(réng)需观察。

“一元(yuán)店”崩盘，美(měi)国底层消费者“没钱(qián)”了。在美联储缔造的(de)高(gāo)通胀、高利率时代，美国(guó)普通人财(cái)务紧张的程度被远远低估，尤其是底层消费者被(bèi)掏空钱包，就连最基本的必需品也(yě)难以负担。

海外公司

报道：苹果计划在周一的发布会上(shàng)发布基于Arm最新设计架构的A18芯片。苹果将在其下一(yī)代智能手机中采用软银旗(qí)下Arm最新的(de)V9芯片设计——即将推出的M4 MacBook芯片系列采用相同的架构，以支(zhī)持一(yī)系列AI功能。

OpenAI考虑新(xīn)模型订阅价(jià)格为2000美元每月，提升100倍。高盛发现ChatGPT月访问量断(duàn)崖式(shì)下跌。高盛表示，这并不代表行业增(zēng)长不会强劲，下一波受益者可能来自，基于AI基础模型创建的新产品和服务。

行业/概(gài)念

1、折叠屏 | 华为三折叠(dié)手机(jī)——华为Mate XT非凡大师于9月(yuè)7日(rì)12:08开启预(yù)订，截(jié)至(zhì)目前，预订开启不到24小时(shí)，华(huá)为商城显示该产品预约人数(shù)已超200万(wàn)。6月以来，荣耀、三星、小米、华为(wèi)等主流智能手机厂商相继更新折叠屏(píng)手(shǒu)机新(xīn)品，荣耀和小米均首次推出上下对折的小(xiǎo)折叠屏手机，持续丰富其产品线。根(gēn)据Counterpoint数据，2024Q1，受华为、荣耀和(hé)摩托罗拉推动，全球(qiú)可折叠智能手机出货量同比增长49%。

点评：分(fēn)析认为(wèi)，2024年(nián)以来(lái)，主流终端手机厂商对折叠屏手机产(chǎn)品矩阵不(bù)断扩容迭代，未来折叠屏(píng)将成为主流(liú)手机品牌(pái)在存量市场中重点发展(zhǎn)方向(xiàng)之(zhī)一。随着(zhe)续航、重量、软件适配等用(yòng)户痛点逐(zhú)步得到解决，折叠(dié)屏(píng)手机有望迎来快速增长阶段。未来AI大(dà)模型与折叠屏手机的(de)深度融合，叠加价格下(xià)探进一步刺激换新意愿，折叠屏手机整体渗透率有(yǒu)望快速增长。

2、稀土 | 据中钨(wū)在(zài)线统(tǒng)计数据，过去一周(zhōu)，国(guó)内氧化错(cuò)钕价格上涨约2.6万元(yuán)/吨，涨幅6.45%;镨钕金属价格上涨3.3万元/吨(dūn)，涨幅5.71%;氧化铽、氧化镝(dī)、钕(nǚ)铁硼等产品价(jià)格涨幅亦达到5%左右。

点评：业内人士表(biǎo)示，近(jìn)期国(guó)内稀土市场整体行情较为良好(hǎo)，主要表现在主流稀土原料售(shòu)价明显上涨以及现货成交量有所增多。利好因(yīn)素包括:一是北方稀土挂牌价环比上涨，提振(zhèn)市场信心;二是在“金九银(yín)十(shí)”消费旺季和当前稀土价格仍处于较低位下，众多采购商愿意进(jìn)场消费(fèi);三是由于今(jīn)年第二批(pī)稀(xī)土指标增速放缓和国家逐渐完善促进消(xiāo)费体制机制，市场供(gōng)过于(yú)求的(de)问题有望得到缓解

3、工业母机 | 据中(zhōng)证网报道，工信部副部长辛国斌近日日在江苏(sū)常州举行的2024年“工业母机+”百行万企产(chǎn)需对(duì)接部署动员暨启动仪式上表(biǎo)示，加快提升产业链供应链韧性和安全水平，推动工业母机(jī)在攻关、制造、应用上全链(liàn)条突破。一是开展核心技术攻关，实施国家科技(jì)重大专项；二是完善产(chǎn)业创新体(tǐ)系，加快推(tuī)进中试平台建设；三(sān)是支持优质企业发展，加(jiā)强优质企业(yè)梯(tī)度培育。

点评：分析认为，受益于各项利(lì)好政策密集落地，以及设备更新、改造需求等转型升级，数控机(jī)床或将迎来新一轮的发展机遇。随着我国工业结构不断优化升级，我国正(zhèng)从高速发展转(zhuǎn)入高质量(liàng)发展的重要阶段，对于机床的精细化指标要求逐渐提升，中高端产品的(de)需求日益增加。根(gēn)据预测，2024年国内工业母(mǔ)机市场规(guī)模将超过(guò)5700亿元。

4、储氢 | 据搜狐网报(bào)道(dào)，苏黎世联邦理工学院的研究人员使用自19世纪以来就已知的蒸汽铁工艺(yì)将氢储存在铁中。易燃气体被泵入不锈钢反(fǎn)应器，铁矿石在反应器中保持在752华氏度（400摄氏度）。在这些(xiē)温度下，氢(qīng)气(qì)从氧化铁或铁锈中提取氧气，生成水和铁。这很像给电池充电，能量储存(cún)在水和铁中，可以(yǐ)保留数(shù)月而不会造成重大(dà)损失。

点评：当能源需求很高(gāo)时(shí)，研究人员(yuán)可以将热蒸汽(qì)送(sòng)入(rù)这些反应堆。这会逆转这一过程，形(xíng)成铁锈并(bìng)释放氢气。氢气可用于在燃料电池中发电，甚至可以作为燃料燃烧以驱动涡(wō)轮机。这种储能技术的最大优点(diǎn)是(shì)易于执行且价格(gé)低廉。该过程中(zhōng)使用的材料不(bù)需要任(rèn)何预处理，它们(men)可以在世界任何地方轻松扩展。

今日要闻前瞻

中国8月CPI、PPI。

中国社会融资(zī)规模(mó)、新增人民(mín)币贷款、M0、M1、M2。

苹果公司举行新品发布会Glowtime。

首届华(huá)为海思全(quán)联(lián)接大会在深圳举行。

贵州茅(máo)台召开2024年半年度业绩说明会。

<全文(wén)完>

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