美联储大事将近，期权市场火热“下注”

　　来(lái)源：金(jīn)十数据

　　在本周(zhōu)备受期待的美联储会议(yì)之(zhī)前，股市投资者(zhě)正在(zài)采取防御措施，此(cǐ)前(qián)他们转向了传统上更(gèng)安全的板块，尽管市场情(qíng)绪倾向于美联储更大(dà)规模的降息。

　　标普500指(zhǐ)数(shù)期权的偏度(dù)（衡量保护股票投资组合的(de)成(chéng)本）仍高于(yú)8月初暴跌(diē)之前的水平，即使该(gāi)指数距(jù)离历史高点仅一步之遥。这是因为交易员正在对冲下行风险(xiǎn)。虽然人们普遍预计美联储将于本周自疫情(qíng)以来首次降息，但问题是降息幅度有多大。

　　根据德意(yì)志银行（Deutsche Ba美联储大事将近，期权市场火热“下注”nk AG）汇编的数据，在对经(jīng)济放缓的(de)担忧引发全球市场(chǎng)在8月初(chū)暴跌后(hòu)，交易员将公用事业、基本(běn)消费品和房地产等防御型股的头寸增加到高于平均水平。与(yǔ)此同时，对科技股的敞口已从7月份的创纪录水平大幅下降，目前仅略高于平均水平。

　　交易员对(duì)各个板块的敞口变动

　　Susquehanna International Group衍生(shēng)品(pǐn)策略联席主管Chris Murphy表示“投资(zī)者在进入季节(jié)性疲软的9月和10月时变得(dé)更加(jiā)防御性，并在美国(guó)大选之前降低风险敞口。但如果人工智能(néng)热潮再次复苏，投资者甚至可能在大选前就被迫重返科技股，因为我们通常会看到股市在年底前走强。”

　　上周，期权市场出现了广泛的对冲行为，策略师建议买入标普500指数的短期看跌(diē)期权价差和相关的交易所交易(yì)基金（ETF），有助于防范该指(zhǐ)数回调。

　　政策制定者将在未来几个月降息多少仍然是一个悬念，掉(diào)期市场上周五定(dìng)价称本周降息50个基点(diǎn)的可(kě)能性约为40%，远高于早些时候的预期(qī)。

　　在(zài)与美联储政策会议挂钩的联邦(bāng)基(jī)金利率期货市场，当媒体的一篇报道暗示美联储仍在考虑(lǜ)降息50个基点后，上周四市(shì)场活动大(dà)幅升温。未平仓合约的变化表(biǎo)明，交易员回补10月合(hé)约的空头头寸，即平仓对美联储本(běn)周降息25个基(jī)点的押注。

　　花旗集团表示，这种不确定性是期权市场押注标普500指(zhǐ)数将在美东时间(jiān)周三美联储做出利率决议后将(jiāng)向任一方向波动1.2%的原因，这一预期波动率是基于当(dāng)天的平价跨式组合的价格计算得出的。这(zhè)是自2023年3月美联储政策(cè)会议(yì)以来最高的隐(yǐn)含(hán)波动率，当时华尔街正处于区(qū)域性银行危机(jī)之中。

　　平价跨式期权价格显示，标普500指数将在美东时间(jiān)周三(sān)美联储做出利率决议后(hòu)上下波动1.2%

　　再从更长期看，在与有(yǒu)担保隔(gé)夜融资利率（SOFR）挂钩的期权市场中，最近(jìn)的资金流动倾向于上行(xíng)保护和调整鸽派对冲，这不仅是因为围绕9月份降(jiàng)息幅度的不确定，也因为掉期市场仍反映出(chū)美联储在(zài)今年年(nián)底前至少(shǎo)有一次50个基点的(de)降息(xī)。

　　美国国债整体上仍然看涨，任(rèn)何疲软似乎都为(wèi)逢(féng)低买(mǎi)入开绿灯。上周，在(zài)通胀报告发布后，所有期限的美国国债期(qī)货未平仓合约均跃升，这表明投资者倾向于以较低的价格水平建立新(xīn)的多头头寸。

　　在美日两国央行举行会议之际，外(wài)汇交(jiāo)易(yì)反映出两国货币政策前景(jǐng)的(de)分歧。截(jié)至上周五，日(rì)元9月累(lèi)计升值约3.7%，同(tóng)期美元(yuán)下跌0.7%。

　　基于风险逆转的(de)定价，期权市场正在为未来一周和一个月美元兑日元进一步下跌做准备。交易员预计，随着美联储和日本央(yāng)行即(jí)将做出利(lì)率决定，美联储大事将近，期权市场火热“下注”>美(měi)元兑日(rì)元将(jiāng)跌破(pò)140，这(zhè)是该货币对一年多来的关键支撑位。

　　交易员(yuán)在日本央行利率(lǜ)决议前进一步看涨日元

　　黄金交易(yì)员则押注，随着利率走低(dī)，创纪录的价格将进一(yī)步走高，一些交(jiāo)易员针对可(kě)能出现(xiàn)的更大(dà)幅度降(jiàng)息采取了防(fáng)范措施。芝商(shāng)所（CME）的数据显示，过去一周，行权价为3400美元的(de)未平仓合约在所有10月到期的期权中增幅最大。

责任编辑：王许宁

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