美联储或无法拯救经济，投资者应调整策略！

　　转自：金十数据

　　BCA研究公(gōng)司(sī)的首席全球策略师Peter Berezin近日撰文指出(chū)，投资者要为美(měi)国(guó)经济的潜在衰退做好准备，因为美联储可能无(wú)法拯救经济，投资者的策略也要相应(yīng)改变。以下是他的观点。

　　如果把一杯温水放进(jìn)冰箱冷冻(dòng)室，它的温度会逐渐下降(jiàng)。最终(zhōng)水(shuǐ)会结冰，从液态变成固态。这种“相变”不需要新的因素，所需要的只是冷冻室内温度保持(chí)在零摄(shè)氏度(dù)以下(xià)。

　　现(xiàn)在把“冷冻室内的温(wēn)度(dù)”换成“利率水平”。美国经济正(zhèng)在对紧缩的货币政策作出反(fǎn)应(yīng)，表(biǎo)现为通胀和工资增长的下降。经济还没有冷却，因(yīn)为它两年前非常火热。但(dàn)如果(guǒ)经济的“温度”继续下降，它就会(huì)冻结。

　　在2022年初，每个(gè)失业工人对应有两个职位空缺。那(nà)时任何人失去工作后都(dōu)可以(yǐ)轻易找到新(xīn)的工作，这(zhè)阻止了失业率上升(shēng)。

　　美联储或无法拯救经济，投资者应调整策略！tyle="font-L strong-Bold">现在情况不(bù)再那(nà)么简单(dān)。职位空缺率已经回落到疫情前的水平，那些失去工作的人发现(xiàn)越来(lái)越(yuè)难找到新的工作。尽管过去12个月劳动力市场的流入导致失业率上升，但接近一半的增长是由于失业造成的(de)。

　　劳动力市场的疲软将削弱消费支出。7月份个人储蓄率为2.9%，不(bù)到2019年的(de)一半。疫情期间过(guò)剩的储(chǔ)蓄已经被耗尽。按通胀调(diào)整后的实(shí)际数值计算，收入最低的20%人(rén)群的银行存款低于2019年的水平。消费(fèi)贷(dài)款违约率(lǜ)已(yǐ)升至2010年以来的水平，而那一年的失业率是今天的两倍。

　　房地产市场显(xiǎn)示出新的压力迹象。房屋建筑商的(de)信心在8月降至今(jīn)年迄今的(de)最低美联储或无法拯救经济，投资者应调整策略！水平，房屋销售疲(pí)软，新房开工(gōng)和许可证发(fā)放量已经见(jiàn)顶回(huí)落。自今(jīn)年年初以来，正在建设中的住(zhù)房单位数量下降了超过8%。与过去不(bù)同(tóng)，建筑行业的就业尚未(wèi)下降——也许是建筑商美联储或无法拯救经济，投资者应调整策略！在囤积劳(láo)动(dòng)力——但如果住宅建设(shè)继续疲软，我们将看到该领域的裁员潮(cháo)。

　　商业(yè)地产依然面(miàn)临困境。办(bàn)公楼空置率处于历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平，并且仍在(zài)上升。办(bàn)公室、公寓、零售和酒店领域的违约率正在攀升(shēng)。占据大部分商业地产(chǎn)贷款的地区性银(yín)行将面临(lín)更多损失。

　　制造业活动再次放缓。ISM制造业指(zhǐ)数的新订单部分在8月降至2023年5月以来的最低水平。按实际价值计算，核心资(zī)本品订单在过去两年里一(yī)直在下降。建筑支出受到《芯片法案》和(hé)《通胀削减法案》刺激措施的支持，尽管绝对数(shù)值仍(réng)然较高，但(dàn)这种支出已经达到峰值(zhí)，并将在(zài)未来(lái)几个季度下降。

　　美联储可能无法拯(zhěng)救经济。此前，在该央(yāng)行分别于(yú)2001年1月和2007年9月开始(shǐ)降息后的几个月内，经济就陷入了衰退。

　　目前市场预期美联储在未来12个月内降(jiàng)息超过两个(gè)百分点。除非美联储比市场已经预期的更加(jiā)宽松，或(huò)者出现(xiàn)经济衰退，否则长(zhǎng)期美债收益(yì)率不会从目前水平大幅下降。

　　即(jí)使美(měi)联储(chǔ)确实提供了(le)比目前定(dìng)价(jià)更多的宽松政策，其影响也(yě)会(huì)滞后显现(xiàn)。实际上，房(fáng)主支付的(de)平均抵押贷款利率(lǜ)几乎肯定(dìng)会随着低利率抵押贷款债务到期并被更高利率(lǜ)的债务(wù)取代而在(zài)明(míng)年上升。

　　在经济衰退(tuì)的情况下(xià)，BCA研究(jiū)公司预计标普500的市(shì)盈率预期将从21倍降至16倍，而盈(yíng)利(lì)预(yù)期(qī)将(jiāng)比目前水平下降10%。这将使标普500指数跌至3800点，较当前水平下(xià)降近三分之一。相比之下，美债可能会表现良好。BCA研究公(gōng)司预计到(dào)2025年10年期美债收(shōu)益率将降至3%。

　　过去两年投资者青睐美股而非美债是正确的，但(dàn)现在是时候(hòu)改(gǎi)变(biàn)策略了。

责任编(biān)辑：刘明亮

未经允许不得转载：宁波鄞州城东医院-鄞州五官科医院-宁波耳鼻喉医院美联储或无法拯救经济，投资者应调整策略！