传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善

核心观点

公司发布2024年中报，2024H1公司(sī)实现营业(yè)收入1.11亿元，同比下降传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善65.03%；归母净利(lì)润-3422万元，去年同期为7709万元(yuán)。2024Q2实现营业(yè)收入6043万元，同比下降66.14%；实现归母(mǔ)净利润-1822万元，去年同期为5955万元。加强校企(qǐ)合作与课程研发，静待培训需求修复。公司业绩下滑的(de)主要原因(yīn)为整(zhěng)体(tǐ)经济环境(jìng)影响下(xià)就业市场承压，叠(dié)加近(jìn)年IT行业增长放缓，公司学员(yuán)数(shù)量下滑导致培训收入下降。逆境下公司继续修炼内功，与(yǔ)华
为、阿(ā)里云、腾(téng)讯云、 科大讯(xùn)飞 等知名互联网企业联合进行课(kè)程开发。我们认为公司作(zuò)为IT培训行业龙头
企业，持续加强课程研发(fā)投入，核心竞争力(lì)不改，随着培训需求(qiú)修复未来有望 实(shí)现业绩复(fù)苏。鸿蒙专业程序员需求巨大，华为(wèi)认证公(gōng)司有(yǒu)望享受红(hóng)利。据《中(zhōng)国开发者画(huà)像(xiàng)洞察研(yán)究报告2024》数据(jù)，当前鸿蒙生态设备终端(duān)数(shù)量已超9亿，预计今年年底实现超
过5000款鸿蒙原生应用开发，潜在新(xīn)增岗位超300万个。公(gōng)司于2024年1月与华为签署HarmonyOS人才生态体系服务合作(zuò)协议(yì)，并于(yú)3月成为(wèi)华为HarmonyOS传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善认证级授权培训伙伴。首批鸿蒙培训班2024年2月(yuè)正式开班，毕(bì)业生就业(yè)反馈良好企业(yè)认可度高(gāo)。我们认为，受益于(yú)鸿蒙人才的(de)巨大缺口，公司作为稀缺的鸿(hóng)蒙专业培训机构有望充分享受就业需求红利，鸿蒙(méng)学员数量有望实现突破式增长。完善中等职(zhí)业教育布局，打通数(shù)字化人才培养全链路。2024年(nián)1月29日，公司向全(quán传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善)资(zī)子公司大同(tóng)好学 增(zēng)资2.6亿元以推进下属全日制统招大(dà)学(xué)大(dà)同数据科
技职业学院建设。一期预计2024年(nián)7月(yuè)完工(gōng)，预计于今(jīn)年开始招生(shēng)。公司在完成中等职(zhí)业教育布局后进一步开展高等教育(yù)业务，未来可实现从中职教(jiào)育到IT就业培训的一站(zhàn)式(shì)连(lián)通，延(yán)长学制增强生源稳定性(xìng)与抗风险能力(lì)，打造全面数字 化人才培育体(tǐ)系。

盈利预(yù)测与投资建议

短期业绩承(chéng)压(yā)，长期(qī)来(lái)看受益于(yú)就业(yè)修复与鸿蒙需求增长，叠加公(gōng)司(sī)高等
教育布局(jú)完(wán)善，公(gōng)司势能仍(réng)存
。我们预测公司24-26E归母净利润为(wèi)-0.19/0.34/0.87亿元(24-25前值为2.19/2.53亿元，因就业形势(shì)不景(jǐng)气下调(diào)收入，因平均学(xué)费下降下调毛利率)。采用自由现金流估值法，对应37.35亿市值，目(mù)标价9.28元，维持买入评级。

风险提示

就业需求恢复不及预期，鸿蒙培训业务扩展不及预期，IT培训行(xíng)业竞争加剧，需求及开班量恢复(fù)不及预期可能对估值产生负面(miàn)影响。

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