医美板块稳健增长不改向好前景

来源：@证券市场周刊微博

医美板块(kuài)主要上市公司已经发布2024年(nián)中期业绩，最大的亮点是业绩依然实现(xiàn)稳健(jiàn)增长。另外(wài)，上半年业绩增速相比往年虽有(yǒu)所放(fàng)缓，但是背后的原因并不足虑，医美行业长期向好的前景并没有(yǒu)变，主(zhǔ)要上市公司增长动力(lì)依然(rán)十足。

杜鹏/文

对于(yú)任(rèn)何一个行业(yè)而言，要想长(zhǎng)期保持稳健增长并非易事。而(ér)身(shēn)处(chù)消费黄金赛道的医美行(xíng)业做到了这一(yī)点，主要上市公(gōng)司医美业务多年业绩均保持增(zēng)长，2024年(nián)上半年依然延续增长态势，业绩(jì)均实现(xiàn)双位数以上增长，其中华熙生物(wù)医美所处板块营收更是实(shí)现了(le)50%以上的增医美板块稳健增长不改向好前景长。

按照8月27日收盘(pán)价计算，医美板块主要上市公(gōng)司(sī)爱美(měi)客(kè)、华东医药、昊海生科、华(huá)熙生(shēng)物，总市值分别为(wèi)418.42亿元、518.48亿(yì)元、141.73亿元、234.06亿元，主要公司总市(shì)值(zhí)合计超(chāo)过(guò)1000亿元。

放缓但稳健

爱美客作为医美(měi)龙头，8月22日公告，公司上半(bàn)年(nián)实现营收16.57亿元，同比增长13.53%，净利润11.21亿元，同比增长(zhǎng)16.35%，扣非净(jìng)利润10.89亿元，同比增长16.58%。

2024年上半年(nián)，爱美客两大业务均实现稳(wěn)健增长，其中溶液类注射产品营收同比增长11.65%至9.76亿元，凝胶类注射产品营收同比增长14.57%至6.49亿(yì)元。对于增长原因，中(zhōng)报将其归纳为三点(diǎn)：在产品端，公司通过差异化(huà)产品功能(néng)定(dìng)位(wèi)和产品(pǐn)组合，为医疗(liáo)机(jī)构提(tí)供多元化(huà)运营思路，发挥产品协同效应；在营(yíng)销端，通过不同品类(lèi)错位竞争(zhēng)的策略，有效(xiào)拓宽(kuān)市场；在机(jī)构端，加(jiā)强学术推广培(péi)训和运营管理输出，提(tí)升品牌影响(xiǎng)力使公司(sī)产品矩阵的竞争优势得以充分体现。

与此同时(shí)，爱美客还加强了对成本控(kòng)制。2024年上半年，公司销售费用同比下降5.13%至1.41亿(yì)元，管(guǎn)理费(fèi)用同比下降15.48%至6779万(wàn)元(yuán)。此外，公司投资收(shōu)益增(zēng)加84.14%至3848万元。受益于此，公司净利(lì)率提升1.82个百分点(diǎn)至67.68%。

在龙头爱(ài)美客以外，华东医药、昊海(hǎi)生科(kē)、华熙生物的医美业务(wù)也均实现稳健增长。

华东医药是一家老牌药企，公司(sī)主营业务包括商业、工(gōng)业、医美三大板块，其中(zhōng)医美(měi)是当前重点发展板块。2024年上半年，公司整体医美板(bǎn)块表现良好(hǎo)，合计营业收入达到 13.48 亿元（剔除(chú)内部(bù)抵消因素），同比增长 10.14%，医美板块整(zhěng)体盈利能力及对公司整(zhěng)体净利润贡(gòng)献度持续稳步提升。

华东医(yī)药医美板块分为国内和国际两个市场，其中国内市场表现(xiàn)亮丽。全资子公司欣(xīn)可丽(lì)美学作为(wèi)国内医美经营主体，2024年(nián)上半年实现营业收入 6.18 亿元，同比增长 19.78%，对公(gōng)司整体业绩增长持续带来重要贡献(xiàn)。欣可丽美学的核心产品为少(shǎo)女(nǚ)针，该产品自2021年在中国上市以来，因其“即刻填充+刺激胶原再(zài)生”的(de)双(shuāng)重功效，在(zài)市场上获得了良好的口碑，2023年在国内市场(chǎng)的营收达到10.51亿元。

医美板块稳健增长不改向好前景>昊海生科医疗美容与创面护理产品2024年上半年实现营收6.34亿元，同比增长25.72%。

昊海生科医疗美容与创面护理产品又分为三大部分(fēn)，分别为玻尿酸、人表皮生长因子(zi)、射频及激光设备。其中(zhōng)，玻尿酸2024年上半年(nián)营收同(tóng)比增长51.3%至4.17亿元(yuán)。

华熙生物主营(yíng)业务包括原料产品、医疗(liáo)终端产品、功能性护肤品三大部分。

其中，医疗终端产品主要分成医药和医(yī)美两类，医美类包括软组织填充剂、医用皮肤保护剂等。2024年上半年，公司医疗(liáo)终端业务实现收入7.43亿元，同比增长51.92%，占公司主(zhǔ)营业务收入26.51%。

对于医疗终端业务增长，华熙生(shēng)物2024年中报解释称，医美业务经(jīng)过2-3年的变革(gé)，变(biàn)革(gé)效果逐步深化。医美业务(wù)销售收入实(shí)现(xiàn)稳步提升，费用(yòng)率实现稳(wěn)步下降，经(jīng)营质量逐渐提高。

报告(gào)期内，皮肤类医(yī)疗产品实(shí)现收(shōu)入5.55亿元，同比(bǐ)增长70.14%，其中，公司差(chà)异化优势品类微交联润致娃娃针收(shōu)入同比增长超过200%。

高基(jī)数效应

从上(shàng)面可以看出，医美(měi)板块2024年中期最大的亮点就是，主要上市公司医美业务均实现稳健增长，虽然较2023年有所放缓。

财报显示，2023年，爱美客净利润增长47.08%，华东医药医美业务营业收入（剔除内(nèi)部抵消因素(sù)）同比增长 27.79%，昊海(hǎi)生(shēng)科医疗美容与创(chuàng)面护理产品营(yíng)收同比增(zēng)长41.27%，华熙生物医疗终端业务营(yíng)收同比增长(zhǎng)58.95%。

不过，在仔细分析原因之后，业绩放缓并(bìng)不令人担忧，未来前(qián)景依然向好。

爱美客2024年上(shàng)半年业绩放缓，最(zuì)核心的原因在于同(tóng)期基数过高。2023年(nián)上半年，爱美客营收增长64.93%，净利润增长64.66%，扣非净利润增(zēng)长65.37%。从当年二季度(dù)来看，公司营业收入同(tóng)比增(zēng)长82.6%，净利润增长76.53%，扣非净利润增长79.05%。

东方证券认为，未来(lái)随着基数的显(xiǎn)著降低以(yǐ)及公司后续投入(rù)推广活动的进一步增长，2024难下半年业绩(jì)增速有望环比提升，全年利润端(duān)仍有希望接(jiē)近或完成股权激励目标。2023年3月，爱美客发布限(xiàn)制(zhì)性股票激励计划，向激励对象授(shòu)予限制性股票41万股，首次授予的激励(lì)对象总人数141人。按(àn)三年业绩恰好达成考核要求计算，剔除股权支付费用影响，2023-2025年，公司营业收入增(zēng)长率分别不(bù)低于45%、40%、35%，或扣非归母(mǔ)净利润增(zēng)长率分别(bié)不低于40%、35%、30%。

医美板块稳健增长不改向好前景-style="font-L">从激励设置的考核来看，爱美客管(guǎn)理层(céng)对未(wèi)来增(zēng)长前景非常乐观。具体(tǐ)来看，公司未来(lái)的主要看点是研发管线。

爱(ài)美客目(mù)前在研产品储备十(shí)分丰富。其中，注(zhù)射用A型肉(ròu)毒毒(dú)素、医用含聚乙烯醇凝胶微球(qiú)的修饰透明质酸钠凝胶、米诺地尔搽剂(jì)均处于注册申报阶段。

另外，爱美(měi)客还增资控股了艾美创医疗科技（珠海）有限公司，艾美创旗下拥有“嗨爆(bào)水”水光仪(yí)、一次性使用无菌注射针等产品(pǐn)，拓展了公司在医美设备领域的布局(jú)，进一(yī)步丰(fēng)富公司(sī)的产品矩阵，提升公司在医美行业(yè)的竞(jìng)争力和(hé)创新能(néng)力。

华东(dōng)医药2024年上半年医美板块营收(shōu)虽然仅增长10.14%，但这(zhè)主要是(shì)受国际市场(chǎng)下滑所拖累，全资子公司欣(xīn)可丽美(měi)学作为(wèi)国内医美经营主体，营收仍然实(shí)现了19.78%的增长，说明国内业务依然做的还不(bù)错。

华东(dōng)医药在全球范围内已拥有“无创+微创”医美领(lǐng)域高端产品40款，其中已上市26款(kuǎn)。新型高端含利多卡因注射用透明质酸(suān)钠填充剂MaiLi Extreme的注册申请(qǐng)于(yú)2024年4月获得国家药(yào)监局(jú)受理，有(yǒu)望2025年获批上市。未来随着产品矩阵不断完(wán)善，业绩有(yǒu)望保(bǎo)持稳健增长(zhǎng)。

昊海生科和华(huá)熙生(shēng)物医美业务，2024年上半年(nián)营收增长虽然相比往(wǎng)年有所放缓，但是增速均在25%以上，尤其华熙(xī)生物(wù)增速达到50%以上。因此，两者目前依(yī)然还处于高速增长阶段。

对于(yú)昊海生物医美业务而言，玻尿酸仍然是其(qí)主要增长动力。2024年上半年(nián)，公(gōng)司第三(sān)代(dài)玻尿酸(suān)等高(gāo)端产品实现了高速增(zēng)长，一代和二代(dài)玻尿酸产(chǎn)品亦实现较快增(zēng)长。2024年7月(yuè)，第四代玻尿(niào)酸产(chǎn)品“海魅月白”获批，具(jù)备更好(hǎo)的远期安全性、更(gèng)长效、可刺激局(jú)部胶原蛋白增长等特性，将与前三(sān)代(dài)玻(bō)尿酸形成(chéng)功能差异化、价格定位(wèi)差异化的产品组合，接力支(zhī)撑玻尿酸业务中长期发展(zhǎn)。

华熙生物医美业务，未来的看点在于新产品上(shàng)市。公司三类医美器械“注射用透明(míng)质(zhì)酸(suān)钠复合溶液(yè)”已于2024年7月(yuè)获得NMPA批准上市；三类械水光产品进入注册申报(bào)阶(jiē)段，有(yǒu)望成为首批合(hé)规(guī)上市(shì)的(de)水光适应症产品(pǐn)，公司(sī)预计自主研发(fā)的三类械胶原蛋(dàn)白有望于2024年下半年(nián)进入(rù)临床(chuáng)阶段。

从行业(yè)来看，医美行业(yè)整体仍(réng)处于红利期，渗透率、国产(chǎn)化(huà)率以及消费频率(lǜ)提升的逻(luó)辑没有改变。《中国医美行(xíng)业2024年度洞悉报告》显示，受医美(měi)渗透率不断提升(shēng)和多元化品(pǐn)质(zhì)医美需求驱(qū)动，中国医美市场预计(jì)在未来几年内仍可保持(chí)10%至15%的快速增长。

本(běn)文刊(kān)于08月(yuè)31日出版的《证券市场周刊》

未经允许不得转载：宁波鄞州城东医院-鄞州五官科医院-宁波耳鼻喉医院医美板块稳健增长不改向好前景