多路资金青 睐上市银行 业绩差异驱动股价
分化

9月2日，回调数 日的银行股开始“回血”，银行板块指数上涨0.92%。拉(lā)长(zhǎng)时间来看，今年(nián)以来银行板块(kuài)表现亮眼，涨幅达25.21%。

哪些大资(zī)金(jīn)撬动了这一板块？社保基金增持、险(xiǎn)资重(zhòng)仓、北向资金持续流入、被动型基金(jīn)持仓量已达(dá)近年来最高值——上市银行半年报显示，上(shàng)半年(nián)多路(lù)资金涌入银行股。

盈利、分(fēn)红支撑银行股(gǔ)行情

“这(zhè)只(zhǐ)银行股明显被低估了。”日前，一家头部基金公司人士在华东一家农商行1%以上股东座(zuò)谈会上表示。

除(chú)了机构投资(zī)者，中小(xiǎo)投资者也青睐银(yín)行股。“投(tóu)资这只
银行股是我目前最成功、回报最高的(de)一
笔(bǐ)投资。不(bù)管是价格因(yīn)素，还是出于对未来潜力的判断，都 是(shì)非卖品！”一位浙江投资者表(biǎo)示。

从基本面来看，稳定的盈利和分红是支撑此轮银行股行情的重要因素。42家多路资金青睐上市银行 业绩差异驱动股价分化 上市银行中，实现连续3年(nián)分红且股息率大于3%的有34家。

“与更加依赖现金流的非金融(róng)行业相比，银行利润波(bō)动较小。”中金公司银行业分析师(shī)林英奇分析称，银(yín)行业股息(xī)率比电力(lì)、交运等(děng)传统高分红(hóng)行业更高，比煤(méi)炭等行(xíng)业(yè)股息更加稳定，在(zài)市场中具有稀缺性。

多路资金涌入

上半年，银行股吸引了大量资金：以保险为代(dài)表的(de)长线资金增持(chí)，发挥(huī)了“压舱(cāng)石(shí)”的(de)作用；以(yǐ)ETF为代表的被动型指数基金，成为推动银行股(gǔ)上 涨(zhǎng)的重要力(lì)量；北向资金持(chí)续增配(pèi)银行股(gǔ)。

半年
报显示，交通银行、常(cháng)熟银行、成都银行、苏农银行的前十(shí)大流通股股东中出现社保基金的身影。其中，上半年社保基(j多路资金青睐上市银行 业绩差异驱动股价分化ī)金通过“全国(guó)社保基金110组(zǔ)合”等4个(gè)账户组合，分别增持常熟银行约908.08万(wàn)股、746.87万股、400.68万股和(hé)340.97万股(gǔ)。

保险资金仍是(shì)银行股价的重要支撑。上半年险企(qǐ)保费收(shōu)入同比增长10.65%，保险资金运(yùn)用(yòng)余额较年初增长9.62%，成为银行股增量资金的重要(yào)来源。对于30万亿元规模的险资而言，面临资产荒
下长钱长(zhǎng)投遇困、收益承压的挑战，在红利(lì)策略配置(zhì)思路下，大行凭借稳定的高分红受到险资青睐。

以ETF为代表(biǎo)的被动型(xíng)指数基金，则是银行板块(kuài)重要的
边际增量。中泰(tài)证券数据显示，截至二季度末，被动型基金持有银行股的市值达到2019年(nián)以(yǐ)来最高(gāo)值，其中二季度增持规模
在115亿 元左右。

“今年
以来，资(zī)金大(dà)幅流入沪深300ETF，银行作为沪深300指(zhǐ)数(shù)第一大权重行业显著受益。”兴业证券(quàn)分析(xī)师张启尧说。

此外，国有大行(xíng)和部分股份(fèn)行获较多北向(xiàng)资金流入。招商证券研报显
示，今年上半年，北向资金净(jìng)流入银行板块(kuài)337.15亿元，其中净流入资金量较大的是(shì)招商银行、兴业银行、浦发银行(xíng)和工商银行。

分化的银行股

事实上，银行股(gǔ)分化也十分明显。

今年(nián)以来股价涨幅最大的是南京银
行(xíng)，上(shàng)涨(zhǎng)45.26%，杭(háng)州银(yín)行、浦发银行、工(gōng)商(shāng)银行、成(chéng)都银行、农业银行、交通银行涨幅均超30%。

而跌幅最大的是郑州(zhōu)银行，下跌(diē)14.43%；兰州银行跌(diē)幅达10.5%。其中，郑州银行受盈利能力持续承压影响，已(yǐ)4年未进行分(fēn)红。

银行
股(gǔ)表现分(fēn)化，主(zhǔ)要缘于(yú)业绩及(jí)经营稳定性差异。上半年，杭(háng)州银行、成(chéng)都银行均实现营收净利双增，归母净利润同比分别增长20.06%、10.6%；兰(lán)州银行营收净利双(shuāng)双(shuāng)下滑，同比分别下降3.61%、1.53%。

林英奇分析称，部分(fēn)银行(xíng)受房地产、零售等领(lǐng)域资产质量问题暴露影(yǐng)响，业绩预期较弱，股价表(biǎo)现欠佳(jiā)；业绩(jì)表现(xiàn)较好的银行则(zé)受益于拨备水平充足带来(lái)的信用成本节约，以及债券投资相关(guān)非息收入的贡献(xiàn)。

结合上半年(nián)市场(chǎng)表现(xiàn)来看，林英奇分析称，高股息、盈(yíng)利能(néng)力稳定的银行股涨 幅较大。低利率(lǜ)环境下，依(yī)靠规(guī)模持续扩张(zhāng)的银行经营模式逐渐改变，经营差异化带来的市场价值影响开始显现。

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