“养基收 蛋”蔚然成风，中短债基大热单季度扩超900亿份

“每天都有收获，谁(shuí)不心动呢？”

“今天收了6个蛋，开(kāi)心！”一(yī)位在4月(yuè)“收了一百多蛋(dàn)”的投资者王(wáng)乐（化名(míng)）告诉第一财 经，他(tā)从今年开始“养(yǎng)基收蛋”，即(jí)使债市有波(bō)动，他购买的(de)产品仍能有所收获，这样的投资体验感很好。

王乐所说的“蛋”，是指投资者持有基金的收益，主要针对债券类产品。一般(bān)而言，“收一个蛋”的意思(sī)就是当(dāng)日收益(yì)为0.01%，“破蛋(dàn)”则反之。与当前权益(yì)类产品不同，债券类(lèi)呈现的(de)是“养基收蛋”的祥和画风。

今年以来，在A股市场整体震荡的背景下，中短债主
题基金因(yīn)稳健的收(shōu)益表现，受到投资者的青睐(lài)。数据显示，一季度相
关主题基金合计(jì)有975.7亿
份的净申购(gòu)，部分(fēn)产品的(de)基金份额出现数倍甚至上百倍的增长(zhǎng)。

“宏(hóng)观经济
的结构性修复未被市场持续定价，债市对传统(tǒng)利空因素的反应较为钝化，叠加资金面维持宽松，机构‘资产荒’的情况有(yǒu)所加剧(jù)，继4月上(shàng)半月行情后，债市继续沿着做(zuò)多的方向演绎(yì)。”招
商(shāng)基金相关人(rén)士对第一财(cái)经表示(shì)。

中短债规模大涨

今年(nián)以来，A股市场整体呈现震荡态势，上证指数下探2635.09点低位后逐步回升，在3000点至3100点之间徘徊。数据显示，截至4月22日，上(shàng)证(zhèng)指数年初至今累计上涨 2.34%，偏股混合型基金指数(shù)年内下(xià)跌4.28%。

在这背景下，债市却“岁月静好”。中(zhōng)信证(zhèng)券短债基(jī)金指数今年以来上(shàng)涨1.17%，多数中短期主题基金(jīn)取得了正收(shōu)益。Wind数据显示，截至4月19日 ，在已有数据的430只(zhǐ)中短债主题基金中（不(bù)同份额分开计算），有(yǒu)418只(zhǐ)产品(pǐn)年(nián)内收益(yì)率(lǜ)为正，占比超过97%；年 内(nèi)平(píng)均收益率为(wèi)1.25%；其中有13只产品的年内(nèi)回报超过2%。

具体(tǐ)而言，收益最高(gāo)的是鹏(péng)华永达中短债6个月定开，A类(lèi)份额的今年回报为5.07%，C类份额则为4.94%；业绩紧随其后的是中信保诚至泰中短债A/C，年初至(zhì)今的累计回报分别为3.23%、3.19%。此外，汇添富丰润
中短债A/C、财通资管鸿(hóng)享30天滚动持有(yǒu)A/C、中银中短债A、招(zhāo)商稳乐中短债90天持有期(qī)A等多只产品的(de)年内收益超过2%。

受益于业绩(jì)的稳健，中短债主题产品(pǐn)的吸引力有所增加，各路较低(dī)风险偏好的投资需求涌(yǒng)入债券基金市场。从近期公布一季报的多只产品申赎(shú)情况可以看到(dào)，429只中(zhōng)短(duǎn)债主题基金 中（不同份额分开(kāi)计算）一季度净申
购975.7亿份。

从合并份额角度来看，有36只中短债主题基金一季度份额增加超过10亿份。例如嘉实中短债的最新份额(é)为211.46亿(yì)份(fèn)，较之年初的134.71亿份上涨56.97%；汇添富丰润中短债则从去年(nián)底(dǐ)的(de)5895.2万份上涨(zhǎng)至一季度末的74.81亿份，上涨百倍有余。

一个季度从(cóng)份额几千万份暴涨至几亿甚至数十亿(yì)份，这样(yàng)的情况在多(duō)只中短债主(zhǔ)题(tí)基金身上出现，如中信保诚至泰中短债、浙商中短债等产品的单季度基金份额涨幅均超过20倍，鹏华全球中(zhōng)短债人民币、银河天(tiān)盈中短债则达到5倍以上。

截至今年一(yī)季度末，有12只中短债主题产品的合并份(fèn)额
达到(dào)100亿份(fèn)以上。在大量资金涌入下，不少基金 公司对中短债基金进行限(xiàn)购，控制(zhì)基金规模。据第一财经统计，目前有166只中短债主题基金处于暂停大额申(shēn)购的状态，占比达38%。

“养基收(shōu)蛋”蔚然成风

第(dì)一(yī)财经(jīng)记
者在有(yǒu)关基金的相关讨论区发现，今年以来，在权益类基金(jīn)持有人在感受股市的震荡时，有多(duō)位债基投(tóu)资者却展现出“田园画风”，将每日的业绩情况称作“收蛋日记”，并(bìng)晒出“收蛋(dàn)”成绩进(jìn)行打卡(kǎ)，如“今天收了10个蛋，开心”“箩筐收蛋啦”。

“收养基蛋(dàn)”文化蔚然
成风，在(zài)他们(men)看来，是因为稳健且持续的获得感。“每天都(dōu)有收获，谁不心动呢？”王乐告诉第一财经，虽然固收类产(chǎn)品的(de)收(shōu)益并不多，但在权益类产品的高波动衬托下，这“细水长流”的收获显得弥足珍贵，会有较好的体验感。

与此同时，也有公(gōng)募(mù)基金内部人士与第一财经(jīng)交流时表示，今年以来，“养基收蛋”蔚然成风，中短债基大热单季度扩超900亿份中(zhōng)短债凭借相对低(dī)风险、低波动和较好(hǎo)的流动性，受到(dào)较大的关注，尤其是在电商端。而基金公司加大布局(jú)这方面的产品，也是基(jī)于“理财替 代”和“低波固收+”方向的(de)需求。

另一位基金市场部人士则(zé)告诉第一财经记者，今年(nián)以来(lái)，有不少(shǎo)来自权益类产品的资金也转而(ér)涌(yǒng)入其中。据其透露，部分在一 季度
规模增长较快(kuài)的(de)中(zhōng)短债产品的资金来源，正是
来自银行理财端。

那么，站在当前市(shì)场，债市(shì)接(jiē)下来(lái)会如何发展？还能(néng)持续向好吗？

“短期暂(zàn)无明显利空，市场供需格局难(nán)有改(gǎi)变，二季度债 市可(kě)能不(bù)会出现明(míng)显反转(zhuǎn)。”展望后市，前述招(zhāo)商基金人士认为，基本面和机构行为大概率依然(rán)利(lì)好债市，但需要(yào)警(jǐng)惕超预期的(de)政策(cè)或监管可能带来的市场踩踏。

同时，他也提醒道(dào)，央行目前已经(jīng)提示长端收益(yì)率的风险，且维持隔夜价格在高(gāo)位(wèi)，近期需要紧跟
资金面动态，以免出现因监管因素(sù)导致的市场变
盘。可考虑关注票息(xī)资产的配(pèi)置机会和久(jiǔ)期资(zī)产的(de)波段机会
，同时(shí)注意(yì)组合(hé)的流(liú)动(dòng)性情况(kuàng)。

“短(duǎn)期可能比(bǐ)较难看到更大
力度(dù)的刺(cì)激性政策，债券发生(shēng)反转的概率(lǜ)较(jiào)小。”永赢月(yuè)月享30天基金经理王宇超告诉第一财(“养基收蛋”蔚然成风，中短债基大热单季度扩超900亿份cái)经，目前的问(wèn)题在于，中短端(duān)及(jí)信用债利(lì)差都压缩得比较极致，资金价格(gé)如果无法(fǎ)明显下行，则杠(gāng)杆(gān)套息空(kōng)间也比较(jiào)有限。

“所以市场近期更多受机(jī)构行为影响较大，后续主要(yào)关注各类机(jī)构负债端变化情况，以及供给实际落地情况。”王宇(yǔ)超说。

“债市(shì)的(de)核心因素或在于(yú)物价
、融资需求、政府债券供给等。”广发基(jī)金相 关人士则认为，整体(tǐ)偏松的资金面，对中短端现券形成支(zhī)撑；长期基本面仍有利(lì)于债市，持续关(guān)注市场的情绪演绎和银行间(jiān)资金面(miàn)的变化，预期市场维系偏震荡的趋势，当前长端
收益处于区间震荡下沿位(wèi)置，钱多逻辑或持续支撑债市(shì)表现。

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