国海证券发布中国宏桥首次覆盖报告：铝及氧化铝量价齐升提升业绩 予“买入”评级

　　国海证券发布研究报告称，考虑中国宏桥（01378）一体化(huà)经营优势明显(xiǎn)，业绩弹性好，高分红高股息，且估值水平偏低，首次(cì)覆(fù)盖，给予“买入(rù)”评级，预测2024-2026年营业收入(rù)为1474/1517/1572亿元，归属于母公司净利润为(wèi)201.2/213.5/233.9亿元，折合EPS为(wèi)2.12/2.25/2.47元(yuán)/股。公司2024年(nián)上半年实现收入735.9亿元，同比+12%；实现归(guī)母净利润91.5亿元(yuán)，同比+272.7%。

　　国海
证券认(rèn)为(wèi)，公司上半(bàn)年业绩大幅(fú)增长，主要由于铝及氧化铝量价齐升(shēng)，且煤炭、阳极等采购价格下降(jiàng)，成(chéng)本端有所降低。另外，公允(yǔn)价值变动损失对业绩有一定影响。

　　国海证券(quàn)主要观点(diǎn)如
下：

　　铝：量价(jià)齐升，成本下降。

　　2024年上半年，公司实现铝合金产品产量322.1万吨，同比+5.3%，铝合金(jīn)产品(pǐn)销量283.7万吨，同比+0.5%；铝合(hé)金加工产(chǎn)品产量49.3万吨，同比+30.6%。上半年铝(lǚ)合金产(chǎn)品单位售价为17379元/吨，同比+6.7%，单(dān)位成本为13100元/吨，同比-11.9%，单位毛利达到4279元(yuán)/吨，同比+203%；铝合金加工品单位售价为20027元/吨，同比-1.2%，单位国海证券发布中国宏桥首次覆盖报告：铝及氧化铝量价齐升提升业绩 予“买入”评级成本(běn)为15815元/吨，同比-9.6%，单位(wèi)毛利为4212元/吨，同(tóng)比+52.4%。上(shàng)半年(nián)公司铝合金产品产量增长较(jiào)多，同时由于煤炭、阳(yáng)极等成本项采购(gòu)价(jià)格的下跌(diē)，铝的成本下降(jiàng)明显，而铝价(jià)有(yǒu)一定(dìng)上涨，盈利空间明显放大(dà)，但铝加工环节盈利能力偏弱。

　　氧化铝：价格大幅上涨(zhǎng)增厚盈利。

　　2024年上半年，公司实现氧(yǎng)化铝(lǚ)销量550.7万吨，同比+2.4%，氧化铝单位售价为2942元/吨，同比+16.9%，单位成本为(wèi)2195元/吨，同比-4.3%，单位毛利(lì)达到748元/吨，同比+233%。上半 年(nián)由于氧化(huà)铝价格大幅上涨，公司氧(yǎng)化铝业务盈(yíng)利(lì)增加较多。而当前氧化铝价格维持高位，下(xià)半年盈(yíng)利(lì)贡献(xiàn)有望更高(gāo)。

　　分红：提升分(fēn)红比例至56%。

　　公司拟派发现中期股息0.59港元/股，以8月16日收盘(pán)价(jià)计算，股息率达到5.7%。共计分(fēn)红51亿元(yuán)人(rén)民币，分红
比例达到56%，较往国海证券发布中国宏桥首次覆盖报告：铝及氧化铝量价齐升提升业绩 予“买入”评级年分红比例有所提升 。

责任(rèn)编辑(jí)：史丽君

未经允许不得转载：宁波鄞州城东医院-鄞州五官科医院-宁波耳鼻喉医院 国海证券发布中国宏桥首次覆盖报告：铝及氧化铝量价齐升提升业绩 予“买入”评级