遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？

“现在单纯关注各家公司的管理规模没有太大意义，更重要的是底层（投(tóu)研+科技系(xì)统）能力建设。”一位银行理财(cái)行业观察(chá)者意味深(shēn)长(zhǎng)地说。

自2019年5月工银理财作(zuò)为首家银行理(lǐ)财公司成立以来，银行理财公(gōng)司走(zǒu)过近5年发展历(lì)程，行业在投研能(néng)力建设、科技系统建设、销售渠道拓展等(děng)方面积累了丰富经(jīng)验。

与(yǔ)此同时，银行理财行业面临着产品同质化、产品短期化、底层资产单一化等问题，而费率内卷(juǎn)下的“增(zēng)量不增收”、被(bèi)公募基金(jīn)在规模方面反超(chāo)引发的(de)焦虑同样不容忽视。

展望(wàng)未来，银行理财行业如(rú)何通过提升底(dǐ)层能力破(pò)除成长焦虑，拥抱(bào)下一个五年、十年、二十年(nián)？

转型成果丰硕

2023年，“稳健(jiàn)低(dī)波”成为银行理财的重要代名词，行业在(zài)稳健布(bù)局(jú)中逐步加大转型力度，这既体现在产品策略(lüè)、管理(lǐ)规模的变化上，也体现在产品形(xíng)态、投(tóu)研策略、渠道建设、系统(tǒng)建设等方面。

这在各家银行(xíng)2023年报中显现端倪。

产(chǎn)品(pǐn)端，中邮理财在邮储银行年报中披露，2023年公司在业内(nèi)首发(fā)多款创新产品，收益互换、信用风险缓释工具、目标日期指数等产品规模突破100亿元。兴银理财在(zài)“八大核心、三大特色(sè)”产品体系(xì)基(jī)础上，搭建(jiàn)量化多类(lèi)型(xíng)产品线，发行“固收+优先股”等低波(bō)含权理财，持续完善主流策略(lüè)产品线(xiàn)。

事实上(shàng)，多资产(chǎn)、多策略已成为银行理财公司的热词。“目前各(gè)家公司都在实行多资产多(duō)策略投(tóu)资。我们公司(sī)也在完善策略库建设，会根据(jù)行情(qíng)发展创设不(bù)同策略(lüè)产品，比如前阵子就创设(shè)了包(bāo)含黄金投资策略的产品。”一位国有行理财公司高管对中国证券报记者(zhě)表示。

渠道端建设更是多面开花，这不(bù)仅体现在销售渠道数量增多，也带动着理财公司管理规模(mó)的提升。

中(zhōng)信银行2023年报称，2023年信(xìn)银理(lǐ)财不断加强“线上宣传+线(xiàn)下推广(guǎng)”“机构+个人(rén)”的直销体系(xì)建设和“12(国有、股份行)+3(头部互联(lián)网银(yín)行)+N(中小城农商行)”的代销渠道建设(shè)，进一步完善销售渠道生态圈(quān)，截至2023年末累计(jì)与127家代销(xiāo)机构(gòu)开展合(hé)作。

截(jié)至2023年末，平安(ān)理财已与超40家同业银(yín)行合作(zuò)开展代销业务，代销余额超(chāo)3400亿元……平安银行数据显示，截至(zhì)2023年末，平安理财管(guǎn)理规模突破万(wàn)亿(yì)元级别大关(guān)，产品(pǐn)余额10130.60亿元，较2022年末增长14.2%。

多项难题(tí)待解

在银行理财行业稳健发展的(de)同时，也面(miàn)临着规模被(bèi)公募基金超越、行业“增量不(bù)增收”等尴尬境(jìng)地，这在2023年更加凸显。

数据(jù)显示，截至2023年6月末和2023年12月末，公(gōng)募基(jī)金资产净值分别为27.69万亿元和27.60万(wàn)亿元，而(ér)同期银行理财市场存续规模分别为(wèi)25.34万亿元和26.80万亿元(yuán)。这意味着(zhe)银行(xíng)理财失去“资管一哥”宝座。

值得(dé)一提的是，今年公募基金的市场规模还在(zài)快速增(zēng)长，截至 2024年3月末，公募基(jī)金资产净值规模(mó)为29.20万亿元(yuán)。而银行理财在“季末效应”下规模有所降低，据中信证券研究测算，2024年3月末理财规模环比降低约1.2万(wàn)亿元至26.33万亿元。

行业经营业绩整体(tǐ)出现下滑，部分公司更是出现“增量不增收(shōu)”的窘(jiǒng)境。中国证券报记者梳理多家银行年报发现，2023年，中邮理(lǐ)财、兴银理(lǐ)财(cái)、青银理财、中(zhōng)银理财、招银理财净利润均较2022年减少超10%，农(nó遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？ng)银理财、建信(xìn)理财、渝农商理财净利(lì)润均较2022年减少超50%。

对此，国信证券银行业首席分析(xī)师王信分析称：“2023年(nián)理财规模增加的同时(shí)业务收入同比下滑，进(jìn)而导致占总营(yíng)收比例有所下(xià)降。我们判断这与产品结构短(duǎn)期化、高收(shōu)益资产留存不足、代销行议价能(néng)力强等因素(sù)有关(guān)。”

数据显示(shì)，截至2023年(nián)末，1年以上期限(xiàn)封(fēng)闭式(shì)产品(pǐn)存续规(guī)模占全部封闭(bì)式产品比例为(wèi)67.02%，较年初减少5.58个百分点(diǎn)。2023年末，权益类资(zī)产配置规模下降(jiàng)，仅为0.83万亿元，占总投(tóu)资资(zī)产比(bǐ)例为2.86%，而2022年末占总投资(zī)资产(chǎn)比例为3.14%。

在业内人士(shì)看(kàn)来，这种短期化(huà)的产品(pǐn)结构容易带来管(guǎn)理规模和经营业绩的不(bù)稳定，底(dǐ)层资产单一化更是“危险”。

“过去(qù)几年来银行理财规模实现大幅提升，但这只是债牛行情下(xià)的一种表(biǎo)象。当(dāng)未来权益市场行(xíng)情大幅(fú)好转之后，长期着重(zhòng)发力固收投研的银(yín)行理财不一定能经得起市场(chǎng)考验，客户、管理规模(mó)可能会被其他资(zī)管行业快(kuài)速夺(duó)去。”一位(wèi)股份行理财(cái)公司高(gāo)管对银行理财(cái)的产(chǎn)品结构和投资策略表达担忧(yōu)。

强化底层能力建(jiàn)设

自银(yín)行理财公司成立以来，银(yín)行理财行业逐步破解产品净(jìng)值化、投资者教育等系统性难题，完成了一次“脱胎换骨”。行业(yè)如何迎接下一个五年、十年(nián)、二十年(nián)？

在部分业内人士看来(lái)，银行理财公司纷纷开启管(guǎn)理费率(lǜ)、申赎模式(shì)优化(huà)，“0费率(lǜ)”“理财(cái)夜市”等模式获得不少(shǎo)投资者好评，更(gèng)有部分理财公司管理(lǐ)规(guī)模突出重(zhòng)围，实现(xiàn)逆势增长。但(dàn)这些仅是表象，以投研能力(lì)、科技能力为基(jī)础的(de)底(dǐ)层能力建(jiàn)设才是理财公(gōng)司作为资管机构(gòu)的最终竞争(zhēng)力。

对(duì)于投研能力的建设，兴银理财董事长景嵩表示，要“展多资产中(zhōng)板，补(bǔ)权(quán)益短板”。未(wèi)来，银行理财需(xū)要建立和完善包(bāo)括策略、行业、个股在内的多(duō)维度、多层次权益投研体(tǐ)系，大力培养多资(zī)产、权益投(tóu)资优秀(xiù)队伍，与各(gè)类优秀(xiù)资管同业、市场研究机构及高校开展(zhǎn)深度合作，灵(líng)活运(yùn)用(yòng)衍生工具、对冲手段管理好含权产品的波动(dòng)和回撤，在多资产及权益投资(zī)上实现高质量增长。

与其他资管子行业相比(bǐ)，银行理(lǐ)财(cái)行业具有从业机构和产品数量多(duō)、期限复(fù)杂等特点(diǎn)，这些都考验公司的金融科技能力。这也将(jiāng)促(cù)使银行理财加(jiā)大科技系统建设，加大相关(guān)人才培育力度，为后(hòu)期(qī)丰富投研体系和产品投资策略(lüè)奠定坚实(shí)基(jī)础。

“以往(wǎng)有一些理财公司的运营人(rén)员是外包的，目前也在逐(zhú)渐走(zǒu)向自主(zhǔ)化建遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？设，培养和(hé)招募专业(yè)的人才。”一位(wèi)国有行理财公司运营部门人(rén)士表示。还有一(yī)位股份行理财公司人士表(biǎo)示，银行理(lǐ)财在债(zhài)券市场发挥着机(jī)构投资者和产品定价(jià)者的作用，公司内部正在研究债券量化(huà)交易，其中科技系统建设将发挥重要作用。

据了解，目前银行理财呈(chéng)现(xiàn)精细化(huà)管理特征。某理财公(gōng)司表示，投研交易板块，2023年投资系统新增(zēng)9项投资品种或场景，智能交易平台项目上线，询价交易效(xiào)率大幅提(tí)升，投研交易管理功能持续完(wán)善。风险管理板块，实现对产品全流程阈(yù)值偏(piān)离度、破(pò)净产品修复跟踪监测(cè)的数字化。

发力五篇大文章

中央金融工作会议指出，要(yào)加(jiā)快建设(shè)金融强国，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老(lǎo)金融、数(shù)字金融五篇大文章。在业(yè)内人士看来，作为服务实体经济的金融组成部分，银(yín)行理(lǐ)财在产品端、投资端、资(zī)产端甚至是内部管理方面都(dōu)可以(yǐ)有效发力(lì)。

“针对(duì)科(kē)技(jì)金融，理财公司要在科创金融基础上进一(yī)步拓(tuò)宽视野(yě)，通过私募股权理财产品等方式，引导长期资金投资(zī)非上市公司一级市场股权。针对绿(lǜ)色金融，理财公司要(yào)在产品端、投资(zī)策略端和(hé)资产端同时(shí)做好(hǎo)文章，推进ESG绿色(sè)产品(pǐn)创设发行，探(tàn)索(suǒ)绿色理财产品形(xíng)态创新、投资策(cè)略创新和资产(chǎn)创新(xīn)。”景(jǐng)嵩表示。

近日，国务院印发《关于加强监管防(fáng)范风险(xiǎn)推动(dòng)资本市场(chǎng)高质量发展的(de)若干意见》，有望为理财公(gōng)司服务实体经济打开更大窗口。

招银理(lǐ)财相关负责人表示，对于银行理财公司来说，《意见》意味着产品端可配置更多(duō)优质资产，提高(gāo)资产配(pèi)置的多样性和投资效率。通过(guò)参与资本市场，银行理财(cái)产品能够更好地分享经济增长的成果(guǒ)，提升理财产品(pǐn)的收(shōu)益水平，进而提高投资(zī)者的财富感知。《意(yì)见》有助于推动银(yín)行理财业务的创(chuàng)新和发展。政(zhèng)策鼓(gǔ)励银行理财产(chǎn)品(pǐn)通过(guò)参与资本市场(chǎng)，提升(shēng)权(quán)益投(tóu)资规模，这为公司提供了更多业务(wù)创新空间，可加大对股票型、混合型理财产品的设计创新力度，满足投资(zī)者对高收益产品(pǐn)的需求(qiú)。

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