打通险资等耐心资本入市障碍后续改革值得期待

国务院常务会议8月30日提出，要培育壮大保险资金等耐心资本，打通制度障碍，完善考核评估机制，为资本市场和科技创新提供稳定的长期投资。

接受记者采访的市场人士表示，此次国常会就推动保险业高质量发展进行了顶层设计，后续改革值得期待，建议优化保险资金会计核算机制，强化三年以上的长周期考核方式，让保险资金实现“长钱长投”，成为资本市场长期稳定力量。

保险资金在资本市场大有可为

保险资金负债周期长，理应成为资本市场长期稳定力量，并通过长期权益投资有效保值增值。截至2024年7月末，保险业资产总额33.9万亿元。作为资本市场上最具耐心的资本之一，保险资金在服务国家战略、支持实体经济、保障国计民生中发挥着越来越重要的作用。耐心资本的提出让险资拥有了更多的投资空间，进一步拓宽了金融服务新质生产力的能力。

华夏基金相关人士对证券时报表示，当前资本市场波动明显，亟须保险资金等耐心资本入市，以提振市场信心、维护市场稳定，同时，在长期低利率环境中，保险资金也同样面临合意资产荒的困境，如果权益投资政策环境改善，保险资金也可以通过增配权益类资产获取超额收益，缓解资产与负债匹配压力。

实际上，去年以来，各相关部门通过完善制度安排，打通制度堵点，积极为长期资金入市清除障碍。2023年9月份，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，引导保险公司支持资本市场平稳健康发展，对于保险公司投资沪深300指数成份股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4；等等。2023年10月份，财政部出台《财政部关于引导保险资金长期稳健投资加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，进一步加强国有商业保险公司长周期考核，并对其投资管理提出了相关要求，鼓励其进行长期投资、稳定投资、价值投资。

目前中长期资金入市情况有所改善。以保险资金为例，对权益资产配置已呈现增长态势。国家金融监督管理总局发布的数据显示，截至今年6月底，保险公司资金运用余额30.87万亿元。其中，人身险公司股票配置余额约1.94万亿元，占比7%，余额同比增长4.16%。财产险公司股票配置余额约1370亿元，占比6.49%，余额同比增长6.69%。

对外经济贸易大学保险学院教授王国军表示，规模较大、期限较长、来源稳定，保险资金完全吻合耐心资本的特点，天然具有耐心资本属性，因此在耐心资本中首屈一指。未来如何聚拢更多的保险资金，壮大耐心资本，且让现有保险资金更具“耐心”，在国民经济中发挥更大的作用，都是接下来的重要课题。

制度环境迎优化空间

虽然保险资金入市迎来了改革破题，但资本市场的中长期资金总量仍显不足，保险资金在绩效考核、投资运作等方面的制度环境还有优化的空间。

国务院常务会议明确，要培育壮大保险资金等耐心资本，打通制度障碍，完善考核评估机制，为资本市场和科技创新提供稳定的长期投资。

“国务院常务会议直指问题症结，做出了明确要求，后续改革值得期待。”业内人士指出，当前保险资金入市的主要障碍在于，现行会计核算制度下，股价波动会即时影响其当期利润，再加上考核周期过短，会进一步影响公司绩效。

前海开源首席经济学家杨德龙指出，保险资金可投资权益的比例最高可以达到30%，目前投资的比例大约在10%—15%，还有较大的提升空间。另外，相关保险公司考核的评估机制时间偏短，一般是按照季度考核，保险资金在投资时会比较在意市场的短期波动，在市场出现明确机会或者上涨趋势前不敢加仓。

川财证券首席经济学家陈雳也表示，长期资金入市可能会面临投资收益长周期考核的障碍。从长周期考核机制覆盖率来看，目前市场上机构考核周期为3年以上的依旧较少，应该优化保险资金会计核算机制，强化三年以上周期考核，进一步鼓励机构建立长周期考核机制，同时构建投资管理机构、投资经理、产品和组合等多层面相互衔接的考核体系，引导机构全方位建立健全与长周期考核相适配的管理制度。

国家金融监督管理总局副局长肖远企此前在国新办“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上表示，将引导和培育更多长期资本、耐心资本投早、投小、投长期、投硬科技；研究以金融资产投资公司为平台，扩大股权投资试点范围；研究提高保险资金投资创业投资基金比例。

王国军表示，若要保险业聚集更多的资金形成更多的耐心资本，一是要营造更有利的宏观经济环境，为保险业发展创造良好基础；二是要创造更适宜的政策环境，在守住不发生系统性风险底线的基础上，进一步放开保险机构创新发展特别是科技赋能的手脚，激发保险市场的活力；三是要建设完善的资本市场，以期为保险投资带来稳定的收益，使其更好地把短期资金聚拢为长期资金。

广发基金相关人士表示，未来随着相关政策的落地和更多增量资金入场，不仅有助于增加资本市场的资金来源，提升市场的内在稳定性；更能在良性循环中推动企业价值提升，增强投资者中长期收益和投资获得感，培育形成更多的长期资金和耐心资本，助力资本市场的长期健康发展。

校对：苏焕文

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