【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇

机构指出，未来3—5年煤炭供需(xū)偏紧的格局(jú)仍(réng)未改(gǎi)变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高(gāo)分红、高股息的属(shǔ)性，叠加煤价筑底(dǐ)推动(dòng)板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性(xìng)价比，短(duǎn)期板块回调后已凸显出较高的投资(zī)价值(zhí)，再度(dù)建议重点把握现阶段煤炭的配(pèi)置(zhì)机遇。

核心逻(luó)辑

1.政策(cè)持续发力，复苏迹象显现。1）煤炭核心(xīn)消费地位(wèi)不(bù)改。2023年煤炭消费量占能源消费总量约55.3%，核心地(dì)位依旧(jiù)稳固。细分下游领域来看，2023年火电消费量29亿吨，同比增长9%，是动力(lì)煤主要消(xiāo)费来源。2）全社(shè)会用电延续高增，用电结构向新兴产业倾斜。3）设备更(gèng)新和地产(chǎn)政策支(zhī)撑需求，黑色有望开启正反馈。设(shè)备更新(xīn)方面，国家发改(gǎi)委、财政(zhèng)部近日印发《关于(yú)加(jiā)力支持(chí)大规模设备更新和(hé)消费品以旧换新的若干措施》，提出统筹(chóu)安排3000亿元左右(yòu)超(chāo)长期(qī)特别国债资金，加力支持大(dà)规模设备更新和消费品以旧换新，投资拉动效应显著，焦煤长(zhǎng)期需求预计有保障。

2.稳定分红下的高股息，新时代煤炭行业估(gū)值体系渐成。1）资产负债表修复，高股(gǔ)息稳健。本(běn)轮煤炭价格上涨(zhǎng)后资产(chǎn)负债率(lǜ)持续下降，且行业资本开支增幅远低于过去，企业在手货币(bì)资金规模持续大幅提升(shēng)，远期抗(kàng)风险能力增强(qiáng)、持续高分红基础提升；2）全球低(dī)资本开支逻辑叠加市值管理，传统(tǒng)能源演绎(yì)价值重估(gū)。参考巴菲特增持西方石油的逻辑，低(dī)资本开支(zhī)下的高分红存在长期吸引(yǐn)力。煤(méi)炭企业经营有望持续优化，估值(zhí)存在(zài)中长期提升空间。2024年4月新“国九条”颁(bān)布，再次重申对分红优质公司激励(lì)力度(dù)，鼓励“股权激励”并将其与市(shì)值管理挂钩(gōu)，国有企业治(zhì)理结构迎来优化，中长(zhǎng)期估值存在提升空间。

3.在全国煤炭增产保供(gōng)的形势下，煤炭供给偏(piān)紧、趋紧形势或(huò)将持续整个“十四(sì)五”乃至“十五五(wǔ)”，或需(xū)新规划建设一(yī)批(pī)优质产能(néng)以保障(zhàng)我国中长期能(néng)源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下(xià)，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠(dié)加煤炭央国企资产注入工作已然(rán)开启，愈加凸显优质煤炭公司(sī)盈利与成(chéng)长的高确定性。当前，煤(méi)炭板(bǎn)块具有高业绩、高现(xiàn)金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒(lěi)特征，以及(jí)低估值水平和一二(èr)级估值倒挂，煤炭(tàn)板块投(tóu)资攻守兼备。继续全面看(kàn)多煤炭板块，继续建(jiàn)议(yì)关注煤炭的历史性配置机遇。

利好个(gè)股

德(dé)邦证券指出，持续(xù)看好(hǎo)煤炭板块(kuài)投资价值，推荐三个方(fāng)向：1）优质(zhì)分红。优质公司具备长期(qī)分红能力，且随着(zhe)资本开(kāi)支下降，分红(hóng)率具备(bèi)持续提(tí)升空间，推荐：陕西煤业、山煤国际、中煤能源，建议关注：中国神华、兖矿能源等；2）长期(qī)增量(liàng)。煤炭产能(néng)增量具有稀(xī)缺性，煤电一体顺应政治(zhì)导向，协同发展(zhǎn)熨平风险周期，推荐(jiàn)：新集能源、甘肃能化、电投(tóu)能源、昊华能源、永(yǒng)泰能源，建议(yì)关注：广(guǎng)汇能源、盘江股份、陕西能源、苏(sū)能股份等(děng)；3）双焦弹性。复苏预期(qī)下，双焦在经(jīng)历(lì)前期的(de)价格的(de)大幅下跌后存在反弹空间，推荐：潞安环能、平煤股份、淮北矿(kuàng)业、中国旭(xù)阳集团，建议关注：山(shān)西焦煤、冀中能源等(děng)。

开源证券认为，多维度【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇精(jīng)选煤炭个股将获得超额收益(yì)。一(yī)是动力煤稳定(dìng)收益标的，推(tuī)荐中国神华、中煤能源、受(shòu)益标的陕西煤业，年度长协占比多，股息率稳定且持续(xù)；二是动力煤煤电一体化且高股息期(qī)权标的，推荐新集(jí)能源，关(guān)注(zhù)永泰能源，三是动力煤弹性标的，推荐山煤国际、广汇能源、晋控煤(méi)业、兖矿能源，现货煤占(zhàn)比多且有望获益(yì)价格在底部反弹；四是(shì)炼焦煤(méi)弹性标的，推(tuī)荐潞安环能、平煤股份、淮(huái)北矿业、山西(xī)焦(jiāo)煤，周期品属性(xìng)且受益价格底(dǐ)部(bù)反弹；未来(lái)公司整体业绩对煤(méi)炭价格敏感性(xìng)减弱；五是小煤种（喷(pēn)吹煤和(hé)无(wú)烟煤）弹性标的，推荐【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇潞安环能、兰花(huā)科创、华阳(yáng)股份；六是热(rè)值提升、成长性凸显及存在(zài)可(kě)转债的甘肃能化。

本文内容精选自以下研报：

德邦证券《煤炭行业2024年中期策略：复(fù)苏打破供需双弱(ruò)格局，新时代煤(méi)炭(tàn)估(gū)值体系渐成》

信达(dá)证券《煤炭开采行业周报：煤炭板块回调迎来(lái)配置良机，重点关注(zhù)炼焦(jiāo)煤投(tóu)资机(jī)遇》

开源证券《煤炭行(xíng)业周报：中期分红渐成趋势(shì)，煤炭高(gāo)股息且(qiě)底部价(jià)值凸显》

校对：祝甜婷

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