敷尔佳增收不增利，二股东要离场打擂台

来源：@国际金融报微博

“医美(měi)面膜第一股”敷(fū)尔(ěr)佳(jiā)近日公布了2024年中期业绩。

上半年，敷尔(ěr)佳实现营业收入9.4亿元，同比增长8.17%。

但营收上涨并未(wèi)带动利润上涨。敷尔佳(jiā)归母净利润为3.4亿元，同比下降3.71%；扣非归母净利润3.24亿元，同比下降5.47%。

重营销轻研发

增收(shōu)不增利的背(bèi)后是敷尔佳的盈利(lì)能力的下滑。

从收入构成来看，敷(fū)尔佳(jiā)的营收主要来自医疗器械类和化妆品(pǐn)类，上半年实现收入4.59亿元、4.81亿元，其中前者收入增长14.65%，但毛利率下滑(huá)4.56个百分点至81.29%，而后者收入(rù)、毛利率变动均不大，受医疗器械类业务影响，敷尔佳整体(tǐ)毛(máo)利率下降(jiàng)1.4个百分点至81.41%。

销售费用也是影(yǐng)响敷(fū)尔佳盈利能力的重要因素。

财报显示，上半年公司销售费用为(wèi)3.01亿(yì)元，较去年同期的2.21亿元，增长36.39%。敷尔佳表示，销售(shòu)费用(yòng)上涨主要是报(bào)告期内加大宣传推广力(lì)度，增加宣传推广费(fèi)投入(rù)所致，当期销售费用率也上涨6.6个百分点，为32.03%。

实(shí)际上，敷尔佳(jiā)一直被视为“强营销”的代表。

早(zǎo)在2019年，其就签约“带货一(yī)哥”李佳(jiā)琦(qí)，靠直播带货(huò)走进大(dà)众视野，后持续在明星代言、直播达播合作、综艺节(jié)目赞助、电商平(píng)台推广等多方面斥巨资进行品牌营销。2019年(nián)至(zhì)2023年，敷尔佳的销售费用分(fēn)别为1.15亿元、2.65亿元、2.64亿元、3.9亿元、5.32亿元，整体呈大幅上涨趋势，5年累计达15.66亿元。

与(yǔ)敷尔佳在(zài)销售费用上的重投形成对比的是其在研发上的(de)支出。2019年至2023年，敷尔佳的研发费(fèi)用分别为60.39万元、147.97万元、524.29万元、1542.61万元、3283.88万元(yuán)，累计5559.14万元，不及敷尔佳累计销(xiāo)售费用(yòng)的(de)零头。今(jīn)年上半年，其研发费用同比增(zēng)长43.21%至1579.84万元。

二股东清仓减持

利润下滑的同时(shí)，敷尔佳的第二大股(gǔ)东哈(hā)三联正计划清仓离场(chǎng)。

7月30日，哈三联抛出股(gǔ)票(piào)资产出售计划，宣布拟24个月内，根据股票市(shì)场行情择机(jī)出售其持有的不超(chāo)过1800万股敷尔佳A股(gǔ)股票，该(gāi)部分股票(piào)于2024年8月1日(rì)起解(jiě)禁上市流(liú)通，占敷尔佳总股(gǔ)本的比例为4.5%。

这已经是哈(hā)三联目(mù)前持有敷尔佳的全部股票数量。对此，敷尔(ěr)佳表示，本次减持计划是哈三联对其股票(piào)资产的规划与管理行为。

哈三联在公(gōng)告中承诺，股(gǔ)票交(jiāo)易价格根据届时二级市场价格确定，且不低(dī)于敷尔佳科技(jì)首次公开发行股票的发行价格(gé)。

2023年8月上市以来，敷尔佳(jiā)的股价持续下跌，截至(zhì)2024年9月5日报收(shōu)28.95元/股，已远低(dī)于首发后除息价格54.68 元/股，哈三联不具(jù)备减持条件。

计(jì)划清仓敷(fū)尔佳的背后，是(shì)哈三联自身财(cái)务状况的不乐观。

上(shàng)半年(nián)，哈三联营收5.23亿元，较去年(nián)同期下滑17.86%；净利润为2627.13万元(yuán)，同比减少49.66%。此外，其销(xiāo)售毛利率由2018年的83.8%，逐年下降至今年中期的54.1%。

对此，哈(hā)三联称是受外部市场(chǎng)环境情况及时调整销(xiāo)售策略，同时受药品集中采(cǎi)购等政策的影响(xiǎng)，其产品单价有所下(xià)降，导致公司营收同比减少1.14亿元；另一方面，公司上半年在销品种结构有所调整，营业成(chéng)本(běn)较同(tóng)期有所增加，毛利空(kōng)间进一步压缩。

从(cóng)时间线上来看，2021年以前，哈三联负责敷尔佳产品的独家生产，敷尔佳前身(shēn)的哈尔滨敷尔佳科(kē)技发展(zhǎn)有限公司作为敷尔佳产(chǎn)品的独(dú)家销(xiāo)售(shòu)、推广及品牌运营维护(hù)等，二者(zhě)为同(tóng)一产(chǎn)业链上的上下游关系，关系匪浅。

2021年，敷尔佳(jiā)换(huàn)股收购了哈三联负责第二类医(yī)疗(liáo)器械及化妆品生产业务的全资子公司北星药(yào)业。彼时，哈三联持有(yǒu)敷尔佳5%的股权，这(zhè)一哔哩(lī)在敷尔佳(jiā)IPO后减少至4.5%。近年来，哈三联对敷尔(ěr)佳的投资收益(yì)也(yě)在逐年减少。2022年、2023年以及2024年上半年，分为4595.56万元、3581.13万(wàn)元、1531.55万元。

哈三联和敷尔佳这对老搭档的关系也(yě)在发生变化。

在退出(chū)敷尔佳(jiā)的同时，哈三联正积极(jí)布局大健(jiàn)康板块(kuài)，该板块主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)化妆品、医用敷(fū)料、“好好”系列纳(nà)米乳化饮品三大业务线条。

今年5月，哈三联亮相美博会，敷尔佳增收不增利，二股东要离场打擂台宣布正式进军化妆(zhuāng)品界，并推出了(le)医(yī)用透明质酸钠(nà)修复贴(tiē)、医用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白修复贴等产品，而这些产品正与敷尔佳的热销产(chǎn)品属(shǔ)于同(tóng)一类型。

股东变对手，对于敷尔佳而言或许并非(fēi)喜事。

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