机构论后市丨政策应对需观察，磨底进程或加快

　　A股后市怎(zěn)么走？看看机构怎么说。

　　三大(dà)指数上周(zhōu)依旧呈现回调趋势(shì)，沪指跌2.23%，深(shēn)成(chéng)指跌1.81%，创业板指跌0.19%。A股后市怎(zěn)么走？看看机构(gòu)怎么说(shuō)：

　　①中(zhōng)信证券：政策应(yīng)对(duì)需观察，磨底进程或机构论后市丨政策应对需观察，磨底进程或加快加快

　　中信证券研报(bào)表示，宏观价格信号疲软的态势延(yán)续(xù)，内部政策的应对仍需观察，而外部信号扰动(dòng)还(hái)不足以影响(xiǎng)国内政策；9月以来托底资金流入减少，加快股价充分反(fǎn)映市场预期，磨底(dǐ)过程有望缩短，增量政策出台前预计短期资金博弈(yì)仍将主导市场(chǎng)；配置上，建(jiàn)议延续(xù)红利加出海的底仓机构论后市丨政策应对需观察，磨底进程或加快，耐心等待(dài)拐点信号。首先，从三大信号的(de)变(biàn)化(huà)来看(kàn)，价格信号方面，核心CPI接近历史最低水(shuǐ)平，房价仍处下跌趋势；外部信号方(fāng)面，美国经济未出现(xiàn)衰退迹象，美(měi)联储9月或开启“风险管理(lǐ)式”降息(xī)，美(měi)国大选(xuǎn)局面依然焦灼，预计(jì)最后阶段才能见分晓；政策信号方面，当前内需疲软的环境下(xià)，若房地产行业继续不受控下滑(huá)可能产生外溢风险，未(wèi)来可能(néng)会加大货币政策力度以抑制地产风险(xiǎn)扩(kuò)散。其次，从(cóng)市场磨底的阶段来看，近两周中(zhōng)央汇金持续缩减购入股票(piào)型ETF的(de)规模，“托底”性质(zhì)资金流入的(de)减少可能会加快股价充分(fēn)反映市场预期和情绪的进度，缩短A股的磨底期(qī)。最后，从配置策略来看，在经济基本面(miàn)依旧偏弱、长久(jiǔ)期(qī)国债利率不断下行的环境中，红利(lì)的底仓价值(zhí)依旧(jiù)存在，但在结(jié)构上要规避有基本面波动风(fēng)险(xiǎn)的品(pǐn)种；同时，目前已(yǐ)充分反映海外衰退和贸易摩(mó)擦风(fēng)险的出海板块中的优秀公司具备配置价值。

　　②中金：关注三(sān)条配置思路，红(hóng)利策略当前仍是首选(xuǎn)

　　中金公司(sī)发布研报认为，配置方面，关注三条思路。1）短期关注(zhù)超跌反(fǎn)弹和困境(jìng)反(fǎn)转，例如锂电(diàn)池虽然产能(néng)尚未完全出(chū)清，但中长期需求向好且资本开支已经明显削减，或具备阶段估值修复(fù)机会(huì)，此外也建议从(cóng)供(gōng)给侧(cè)出清去看行业机会，例如消费电子、光学光电等。2）外需还是强于(yú)内需，但市场普遍担忧关税问题，建议关注(zhù)对美敞口较低，并且海外利润率高于国内的领域，如电网设备(bèi)、商用车等(děng)。3）红利资产近期回调比较多，但呈现为基本面(miàn)预期变差的行业跌幅较大，与(yǔ)国内外经(jīng)济周期关联(lián)度不高的行业偏强，如水电、电信、高速公路(lù)等行(xíng)业。红利策略的长逻辑(jí)并未扭转，在当前成长稀缺、利(lì)率下行环境仍是首选，关键在于(yú)分子端基(jī)本(běn)面和分红的稳定性。

　　③华泰证券：预计9—10月可能迎来政策宽松的“窗口期”

　　华(huá)泰证券研(yán)报表示，8月经济活动(dòng)数据显示(shì)国内(nèi)生产及消费增长(zhǎng)动力仍边际走弱，工(gōng)业增加值同比(bǐ)增速回(huí)落，而出(chū)口金额同比增速有所回(huí)升，内(nèi)外需(xū)分化态势(shì)继续加剧(jù)。受电商(shāng)销售(shòu)增速走(zǒu)弱的影响，8月社(shè)零增速亦再度回落，其中汽车及地产链消费(fèi)仍在较弱区间，手机及家电或受“以旧(jiù)换(huàn)新”政策提振有所改善。此外，投(tóu)资指标中房(fáng)地产投资降幅略有(yǒu)收窄，基建投(tóu)资走弱，整体而(ér)言内需相关指标延续(xù)偏(piān)弱，凸(tū)显政策进一步加码对稳增长、助力内需(xū)回升的必(bì)要性。往前看，我国制造业(yè)竞争力的提升仍(réng)有望支(zhī)撑(chēng)出口增长，然(rán)而内(nèi)需偏弱的局面或加剧逆周期政策调整的紧迫性和必要性，预计(jì)9—10月可能迎来政策(cè)宽松的“窗口(kǒu)期”。

　　④国(guó)联证券：消费电子新(xīn)品不断(duàn)，AI驱动硬件升级

　　国联(lián)证券研报表示(shì)，今年三季度以来，多家消费电子终端品牌厂商陆续推出AI硬件产品，包括 AI PCAI手机、AI眼镜等多种类型。我们认为AI PC、AI手机等终(zhōng)端产(chǎn)品的推出(chū)，叠加换机周期的到来，有望促进消费电子终(zhōng)端销量重回(huí)增长轨道，建议关注AI硬件产(chǎn)业链相关标的。OpenAI正式发布了其全新AI模型o1，标志着人工智(zhì)能领域迈入一个全新的时代。全新的o1系列，在(zài)复杂推理上的性能又提升到了一个全新级别拥有了(le)真正的通用(yòng)推理能力，建议关注算(suàn)力产业链(liàn)相关(guān)标(biāo)的。

责任编辑：王其霖

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