落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订

证券时报记者(zhě) 余世鹏

投资者对《基金法》修订(dìng)的关注度正持续提升。

近期发布(bù)的新“国九条”明确提出，要推动修订《证券投资基金法》（下(xià)称《基金法》），推动形成促进资本市场高质量发(fā)展(zhǎn)合力。加上近期公(gōng)募行业出现的一些违(wéi)规(guī)乱象(xiàng)，业内对《基金法(fǎ)》修订的探讨(tǎo)，聚焦到了基民投资权益保护难题上来：无论是老鼠仓、收受贿等违规操作，还是重仓股造假退市造(zào)成(chéng)基金亏损，为何少有基民主动索赔？而代表基民行使诉(sù)讼权利，恰(qià)是现行《基金法(fǎ)》规定的基金公司职责之一(yī)。

业内人士建议，《基金法》修订应将上述责任落到(dào)实(shí)处，同时要(yào)充分考(kǎo)虑《基金法》与《公司法》《证券法》等其他法规协同问题，形成(chéng)“统筹兼顾”监管(guǎn)体系。这不(bù)仅(jǐn)会提升(shēng)司法效率，也(yě)是解决(jué)基金风格过度漂移(yí)、投(tóu)资者收获感不强等其他基金(jīn)问题的突(tū)破口。

很(hěn)少(shǎo)见(jiàn)到基民主动索赔(péi)

基(jī)金持(chí)有人通过购(gòu)买权益(yì)基金来间接投资股票(piào)，主要(yào)关注的是基金(jīn)净值波动，但对(duì)基落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订金底层资产的变(biàn)化并无过多了解。加上信息不对称(chēng)等原因，从过往实践(jiàn)来看，即便是重仓股票造假退市造成基(jī)金亏损，也很少见到基民主动索赔。相(xiāng)反，随着飞(fēi)乐音响、永安林业(yè)等(děng)股票的股民索赔(péi)胜诉案例增加，股民维权意识在持续提升(shēng)。

在基金领域，这些情况并不少见。比如，近日某公募的两名前基金经理的非(fēi)国家工作人员受贿罪(zuì)、对非国家工作人员行贿(huì)罪一案开庭。根据(jù)相(xiāng)关报道，早在2020年前(qián)后这两名基金经理利用职务身份通过不正当(dāng)交易谋取私利。由(yóu)此引发(fā)的问题是：在基金经理从(cóng)事不正当(dāng)交易期间买入(rù)或持有基金份额的投资者，其投(tóu)资损失能否得到合理赔(péi)偿？根据(jù)公开数据，其中一名基金经理在2020年管理的某只热门基金，当年新增持有人超过200万(wàn)，90%以上是个(gè)人投资者。该基金收益在2021年达到高点，随后持续走低，截至目前，近3年和近(jìn)1年亏(kuī)损分(fēn)别超过了35%和25%。

此外，根(gēn)据中(zhōng)泰化学今年(nián)3月公告，该公司(sī)和控股股(gǔ)东(dōng)被证监会立案调查，涉及202落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订0年至2022年年报虚增收(shōu)入成本、大(dà)股东资金占用且未披(pī)露(lù)，以及信披违规等原因。截至(zhì)2024年一季度末，全市场一共有两(liǎng)只基金重仓中泰化学近88万股(gǔ)，且(qiě)均出自沪上某头部公(gōng)募旗下基金(jīn)。而在2023年底时，全市场则有8只基金重(zhòng)仓(cāng)中泰化学，总持股数量为581.26万股。

从股价走势来(lái)看，即(jí)便大部分基金在今年一季度抛售(shòu)中泰化学，依(yī)然遭遇了股价(jià)持(chí)续下跌带来的亏损。2020年至2022年三年里，中泰化学股价有两年下跌，而在2023年和2024年以来，分别跌去(qù)18.23%和24.92%。即便这样，依然(rán)有公募基金将其(qí)列为前十大重(zhòng)仓股。

基金管理(lǐ)人为何(hé)不(bù)履职？

恰是这些实践引发的(de)司法诉(sù)求(qiú)，成(chéng)为了《基金(jīn)法》新一轮修(xiū)订的(de)聚焦点。

“在广义角度上，基民和股民都是(shì)股市投资者，二者(zhě)权益应得(dé)到同等保护。”广东环宇京茂(mào)律师事务所徐(xú)越惠(huì)律师(shī)对证券时(shí)报记者表示，过往的证券欺诈诉(sù)讼(sòng)多数是股民对簿上市公司，但随着2022年1月22日的最高人民法院(yuàn)《关于审理证券市场虚假(jiǎ)陈述侵权民事赔偿案件的若(ruò)干规定》和《证券法》等(děng)法律法规出台，基金购买了违(wéi)规上市公司(sī)股票，且符合索赔区间的，基金管(guǎn)理人(rén)可(kě)以作为原告对上市公司(sī)提起诉讼，为基民挽回部分损失。

但实践中，情况却相去甚远。《基金(jīn)法》第一版起草参与者、天相投顾董事长林义相(xiāng)此前接受证券时报记者采访时提到一个细节：多年以来，尽管有不(bù)少上市公司等其他市场主体侵(qīn)害投资(zī)者(包括基金(jīn)以及间接的基金投资者)利益(yì)的(de)行为发生(shēng)，但很少(shǎo)见(jiàn)到(dào)有基金管理人为(wèi)了基金投资者的利益采(cǎi)取(qǔ)法律行(xíng)动。根据《基(jī)金(jīn)法》第十九条规定(dìng)，基金(jīn)管理人应当履行的职责之一，就是“以基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼(sòng)权利或者实施(shī)其他法律行为”。

中伦文德律(lǜ)师事务所执委会(huì)执委、高(gāo)级合(hé)伙人、律(lǜ)师李政明观(guān)察到，投资(zī)者在诉讼或仲裁程序中将基金托管人(rén)与基金管理人(rén)列为共同被告或被申请人的案(àn)件数量，近年来大(dà)幅上升。“但目前相关法律仅约定了基金托管人的基本职(zhí)责，且诉(sù)讼或仲裁(cái)缺乏统一裁判规则，这(zhè)使得投资者无法(fǎ)及时维权、维(wéi)权(quán)举证困难，降低了(le)司法效率。”李政(zhèng)明对(duì)证券时(shí)报记者说。

“基民通过基金间接持有(yǒu)上市公司股(gǔ)份，如果上市公司出现造假、退(tuì)市等问题(tí)，基金(jīn)投(tóu)资受损之(zhī)下(xià)，最(zuì)终是(shì)基民的合法(fǎ)权益受损。目前虽已建立(lì)了(le)一定的投资者权益保护机制，但(dàn)基民在投(tóu)资专业能力(lì)和风险识别(bié)能力均存在一定的劣势，其合法权益保护的落实尚存很多困境。”李政(zhèng)明说。

形(xíng)成“统筹兼顾”监管体系

基于上述探讨，业(yè)内人士对《基金法》修订给出了建议。

林义相认为，《基金法》未来修订应(yīng)当将(jiāng)管理人“代表基民利益行使诉讼权利或实施其(qí)他法律行为(wèi)”这一(yī)责任落到实处，变成强(qiáng)制责任。他(tā)给出一个具体建议：“在(zài)基金利益受到损害达到(dào)某一阈值时，基金管理人必须采取法律行动，否则应当承担赔偿(cháng)责任。”李政明同样建议，《基金法》应将基金公司为基民(mín)利益采(cǎi)取法律行为的责任落到实处，并对专业投资机构、服(fú)务机构在(zài)投资服务过程中实现全程可(kě)追溯。

此外，相关建议还包括对现行《基金法》的某些宽(kuān)泛规定进行针对性规范(fàn)。比如，现行《基金法(fǎ)》第一百四十五条规定，违反该法规定，给基金财产、基(jī)金份额(é)持有人或者投资人造(zào)成损害的，依法承担赔偿责任。“在现行执法水平和执法状(zhuàng)况下(xià)，这一条款不具备确定的针对性，也很难落实，应在(zài)相关条(tiáo)款中给予明确无歧义的表述规范。这不仅有利于维护基金投资者合法权益，对推动整个证券市(shì)场的(de)规范建设也极有帮(bāng)助。”林义相说。

此外，鉴于基民权益保(bǎo)护涉及上(shàng)市公司、托管行等(děng)多(duō)方主体，业内还(hái)提出了“多法协同”修订(dìng)建议。李政明建(jiàn)议，《基金法》修订过程(chéng)中应充分(fēn)考虑与《公(gōng)司法》《证券法》等法(fǎ)律法规的协同，形成(chéng)“统(tǒng)筹兼顾”监管体系。

“具体来说有两点：一是借鉴《证(zhèng)券法》突出投资者保护地位这点，集中表达保护投资(zī)者权益的立法(落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订fǎ)宗旨与核心价值，可单独成章，系统构筑投资者权益(yì)保护设计；二是无论《公(gōng)司法(fǎ)》还是《证券法》的(de)修订(dìng)，均体现了法理逻辑与制度设计一体化，有利(lì)于法律(lǜ)条文的具体(tǐ)落实与便捷应(yīng)用，《基金法》修订可充分借鉴这些做法(fǎ)。”李政(zhèng)明说。

上海证(zhèng)券基金评(píng)价(jià)业务负责人刘亦千对证券(quàn)时报记者表示，随着资管新规(guī)推出，在同台竞技的大资管时代下，基金业的外延和内涵应扩大(dà)到整个资管行业，通过立法统一监管，协同《基(jī)金(jīn)法》与《证券法》《期货(huò)与(yǔ)衍生品法》《公司法》等之间(jiān)的关系(xì)。此外，过去(qù)10年基金业得以极大发展，但也暴露出(chū)行(xíng)业发展侧(cè)重募(mù)集、投资管理(lǐ)，基金净值虽表现较好但(dàn)投资(zī)者收获感不(bù)强等问题。在这过(guò)程中还暴露出过度激励、基金风格漂移、基金销售困境等，均有(yǒu)待通过立法来解(jiě)决。

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