小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长

　　出品：新浪财经上市公司研究院　　

　　作者：坤(kūn) T

　　截至8月31日，A股家用电(diàn)器上市公司半年报已(yǐ)全(quán)部披露完毕。其中，以申万二级行业(yè)划分的小家电行业在2024年上半年共计(jì)实现营业收入543.21亿元，实现归母净利润51.02亿元。

　　相(xiāng)比于白电、黑电行业，小家电(diàn)行业上市公司的整体业绩规模较小，且业绩分(fēn)化较为明显。22家上市(shì)公司中，有2家公司归母净(jìng)利润(rùn)依然为(wèi)亏损状态，分别为爱仕达(dá)和ST德豪，其中爱仕达是上市多年由盈转亏。与此同时(shí)，小家电行(xíng)业的毛利率、净利率(lǜ)指标也较为分(fēn)化，最高的倍轻(qīng)松毛利率超过60%，而行业里最低的毛利率刚(gāng)刚超过15%。

　　飞科电(diàn)器、小熊电器等4家公司营(yíng)收净(jìng)利润双双下滑倍轻松(sōng)扭亏为盈

　　小家电行业(yè)共计22家上市公司(sī)在2024年上半年共计实现营业(yè)收入543.21亿元，实现(xiàn)归母净利润(rùn)51.02亿元。

　　具体来看，有3家(jiā)公司营收规模超过五十亿元(yuán)，为苏(sū)泊尔(ěr)、新宝股份(fèn)、科沃斯，分别实现营(yíng)业收入109.65亿元、77.23亿元(yuán)、69.76亿元(yuán)。其中营收规模超过(guò)百亿的(de)苏(sū)泊尔归母净利润达到9.41亿元，在赛道中(zhōng)排名靠(kào)前。

　　但与此同(tóng)时，也有两家公司在2024年(nián)上半年仍陷于亏损中(zhōng)，为爱仕达和ST德豪。其中(zhōng)，爱仕达作为(wèi)老牌厨电厂商，早在2010年(nián)就登陆资本市场，在2021年之前均为盈利状态，但2021年(nián)以来(lái)爱仕(shì)达深陷亏损，2024年上半年其亏损规模同比缩小94.68%，为0.04亿元。

　　从业绩增(zēng)速来看(kàn)，有(yǒu)6家公司在2024年营收缩水，其(qí)中下(xià)滑(huá)幅度最大的是倍益康(kāng)，同比下滑了29.16%；需要注意的是，倍(bèi)益康的归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)同比下滑了60.40%，也是(shì)赛道中下滑幅度(dù)最大的。除倍益(yì)康之外，还有(yǒu)8家上市(shì)公司出现了归母净利润(rùn)的下滑。

　　2024年上(shàng)半年，有11家公司实(shí)现了(le)营收净利的双增，分(fēn)别是苏泊尔、新宝股份、莱克电气、小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长rong>石头科技、德(dé)昌股份、德尔玛、爱仕达、开能健(jiàn)康(kāng)、欧圣(shèng)电器、彩虹集团、倍轻(qīng)松。其中，大部分公司均实现了盈(yíng)利，只有爱仕达仍然处于亏损中。同期(qī)，营收(shōu)、净利润双双下滑的公司有4家，分别是飞(fēi)科电器、小熊电器(qì)、利仁科技、倍益康。

　　倍轻(qīng)松(sōng)毛利率最(zuì)高但(dàn)净(jìng)利(lì)率倒数 ST德(dé)豪毛(máo)利率净利率双双(shuāng)垫底

　　从整体行业来看，小家电行业的盈利能力指标分化(huà)明显。

　　销售毛利率最高的是(shì)倍轻松，为61.82%，而这也是倍轻松销售毛利率连续多年增长。但(dàn)需要注意的(de)是(shì)，其销售净利率(lǜ)仅(jǐn)为4.33%，在整个行业中排名倒(dào)数，由此可见倍(bèi)轻松的各项费用等在很大程(chéng)度上蚕食了公司的(de)利润空间(jiān)。22家上市公(gōng)司中(zhōng)，17家公司的销售毛利率在20%以上，低于20%的公(gōng)司包括富佳股份、鸿智科技、德昌股份、ST德豪、比依股份。

　　从销售净利率指标来看，有两家公司净利(lì)率为负，分别是爱仕达(dá)和ST德豪。

　　需(xū)要注意(yì)的是，ST德豪在小家电行业中毛利率、净利率双双垫底。在2024年(nián)上半年，ST德(dé)豪的销售毛利率仅为17.01%，销售净利率为-11.60%。

　　飞(fēi)科电(diàn)器、倍(bèi)轻松是(shì)“重营销轻研发”之(zhī)王？行业营销普遍远超研发(fā)

　　家电公司在销售费用、研发费(fèi)用方面的投入在很大程度上能够体(tǐ)现公司(sī)对于(yú)营销(xiāo)与技术投入的侧重(zhòng)，同时，也能够对其净利润(rùn)的规模产生(shēng)影响。

　　从销售费用(yòng)率来说，远超同行的是飞科电器的34.55%和(hé)倍轻松的49.06%。其中，飞科电器的销售费用为8.01亿元，相较与(yǔ)2023年上半年(nián)的7.21亿元同比增长了11.17%，这(zhè)可(kě)能也是导致飞科(kē)电器营收、净利双双下滑(huá)的原因(yīn)之一。需要注意的是，销售费用(yòng)率的畸高往往意味着(zhe)公司重营销、轻研发，两者相差巨大。2024年上半年，飞科电器的销售费用是(shì)研发费用的19.54倍，而倍轻(qīng)松的(de)该项指标为(wèi)9.55倍(bèi)，由(yóu)此看来，飞科电器、倍轻(qīng)松可以称得上是“重营销轻研发(fā)”之王。

　　研发费用率方(fāng)面，尽管每家公(gōng)司投入的(de)研发(fā)费用规模有所不同，但研发费用率均在10%以(yǐ)下。最高的(de)为石(shí)头科技，2024年上半年(nián)研发费用为4.10亿元，研发费用率为9.28%。而研发费用率最(zuì)低的是飞科电(diàn)器，同期研发费(fèi)用为0.41亿元，研(yán)发费用率为1.77%。

　　四家公司经(jīng)营性现金流量净额为负彩(cǎi)虹集团存小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长货(huò)周转天数(shù)超两百天

　　从流动性表现来看，2024年上半年，小家电公司经营性现金(jīn)流量净额分化较为明显(xiǎn)。其(qí)中，石头科技以10.31亿元位列第一(yī)，而排名第二的莱克电气仅为5.57亿元。此外，还(hái)有4家上市公司该项指标为负(fù)，分别是比依股份-0.26亿元、爱仕(shì)达-0.50亿元、ST德豪-1.22亿(yì)元、小熊电(diàn)器-1.68亿(yì)元。

　　存货周转方(fāng)面，彩虹集团的存货周(zhōu)转天数相比同行畸高，为232.77天。其次为倍益康173.34天、爱仕达160.07天等。较慢的(de)存货周转(zhuǎn)速度在一定程度上表明产品可能存在(zài)一(yī)定(dìng)滞销，公司存货的变现(xiàn)能力较差。

　　从净营业周(zhōu)期（存货周转天数+应收账款周(zhōu)转天数-应(yīng)付账款(kuǎn)周转天数）来看，与存货周转天数(shù)类似，彩(cǎi)虹集团、爱仕(shì)达、利仁科技的净营业周期均超过百天。需要注意(yì)的是，也有4家的净营业周期为负，分别为石头科技-49.38天、九阳股份-8.38天、欧(ōu)圣电气-37.92天、ST德豪-46.72天(tiān)。

责任编辑：公司(sī)观察

　　出品：新浪(làng)财经上市公司研究院　　

　　作者：坤 T

　　截至8月31日(rì)，A股家用电器(qì)上市公司半年报(bào)已全部披露完(wán)毕。其中，以申(shēn)万二级行业划分的小家(jiā)电(diàn)行业在(zài)2024年(nián)上半年共计实现(xiàn)营(yíng)业收入543.21亿元(yuán)，实现归母净利润(rùn)51.02亿(yì)元(yuán)。

　　相比于白电、黑电行业，小家电行业上市公司的整体业绩规模较小，且业绩分化较为明显。22家上市公司中，有2家公司归母净(jìng)利润依然为亏损状态，分别为爱仕达和ST德豪，其中爱仕达是上市(shì)多年由盈转亏。与此(cǐ)同时，小家电行业的毛利率、净利率指标也较为(wèi)分化，最高的(de)倍轻松毛利(lì)率超过60%，而(ér)行业里(lǐ)最低的毛利率刚刚超过15%。

　　飞(fēi)科电器、小熊电器等4家公司营收净利润双(shuāng)双下滑倍轻松扭亏为盈(yíng)

　　小家电行业(yè)共计22家上市公司(sī)在2024年上半年共计(jì)实现营业收入(rù)543.21亿元(yuán)，实现(xiàn)归母净利润51.02亿元(yuán)。

　　具体来看，有3家公司营收规模超过五十亿元，为苏泊尔、新宝股份、科沃斯，分别实现营业收入109.65亿元、77.23亿元(yuán)、69.76亿元。其中营(yíng)收规模超过百亿的苏泊尔归母净利润达到9.41亿元，在赛(sài)道中排(pái)名(míng)靠前。

　　但与此同时，也有两家公(gōng)司在2024年上半年仍陷于亏(kuī)损中，为(wèi)爱仕达和ST德豪。其中，爱仕达作为老(lǎo)牌厨电厂商，早在2010年就(jiù)登陆资本市场，在2021年之前均为盈利状态，但2021年以(yǐ)来爱(ài)仕达深陷亏(kuī)损，2024年上半(bàn)年(nián)其亏损规模同(tóng)比缩小(xiǎo)94.68%，为0.04亿元。

　　从业(yè)绩增速(sù)来(lái)看，有6家公司在2024年营收(shōu)缩水，其中下(xià)滑幅度最大的是倍益康，同比下滑了29.16%；需要注意的是，倍益康的归母净利润同比下滑了60.40%，也是赛道(dào)中下(xià)滑幅(fú)度最大的(de)。除倍益康之外(wài)，还有8家上市公司出现(xiàn)了归母净利润(rùn)的下滑。

　　2024年上半年，有11家公司实现了(le)营收(shōu)净利的双增(zēng)，分别是苏(sū)泊尔、新宝(bǎo)股份、莱克电气、石头科技、德昌股(gǔ)份、德尔玛小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长n>、爱仕达、开能健康、欧(ōu)圣电器(qì)、彩虹集团、倍(bèi)轻松。其中，大(dà)部分公司均实(shí)现了盈利，只有爱仕达仍然处于亏损(sǔn)中。同期，营收、净利润双双下滑的公司有4家，分别是飞科电器、小熊电器、利仁科技(jì)、倍益康。

　　倍轻松(sōng)毛利率最高但净利率倒数(shù) ST德豪毛利率净利率双双垫底

　　从整(zhěng)体(tǐ)行业来看(kàn)，小家电行业的盈利能力指(zhǐ)标分化明显。

　　销售毛利率最高的是倍轻松，为61.82%，而这也是倍轻松销售毛利率连续多年增长(zhǎng)。但需要注意的(de)是，其(qí)销售净(jìng)利率仅为4.33%，在整(zhěng)个行业中排(pái)名倒数，由此可见倍轻松的各项费用等在很大程(chéng)度上蚕食了公司(sī)的(de)利润空间。22家上市公司中，17家(jiā)公(gōng)司的销售毛利率在20%以(yǐ)上，低于20%的公司包括富(fù)佳股份、鸿(hóng)智科技、德昌股(gǔ)份、ST德豪、比(bǐ)依股份。

　　从销售净利率指标(biāo)来看，有两家公司净利(lì)率为负，分别是爱仕达和ST德豪。

　　需要注意的(de)是，ST德豪在小(xiǎo)家(jiā)电行业中毛利率、净利率双双垫底。在2024年上半年，ST德豪的销售毛利率仅为17.01%，销售净利率为-11.60%。

　　飞科电器、倍轻松是“重营销轻(qīng)研发(fā)”之王？行业(yè)营销普(pǔ)遍远(yuǎn)超研发

　　家电公司在销售费用、研发费用方面的投入在很大程度上能够体现公司对于(yú)营销与技术投(tóu)入的侧重，同时，也能(néng)够对(duì)其净利润(rùn)的规模产生影响。

　　从销售费用率来说，远超同行的(de)是飞(fēi)科电器的34.55%和倍(bèi)轻(qīng)松的49.06%。其中，飞科(kē)电器的销(xiāo)售(shòu)费用(yòng)为(wèi)8.01亿元，相较与2023年上半年的7.21亿元同比增长了11.17%，这可能也是导致飞(fēi)科电(diàn)器营收、净利双(shuāng)双下滑(huá)的原因之一。需要注(zhù)意的是，销(xiāo)售费用率的畸高往往意味着(zhe)公司重营(yíng)销、轻研(yán)发，两者相差(chà)巨大。2024年上半年，飞科电器(qì)的销售费用是研发费用的19.54倍，而倍轻松的(de)该项指标为9.55倍(bèi)，由此看(kàn)来，飞科电器、倍轻松可以称得上是(shì)“重营(yíng)销轻研(yán)发”之(zhī)王。

　　研发费用率方面，尽管每家公司投入的研发(fā)费用规模有所(suǒ)不同，但研(yán)发(fā)费用率均在10%以下。最高的为石头科技，2024年上半年(nián)研发费用为4.10亿元，研发费用率(lǜ)为(wèi)9.28%。而研(yán)发费用率(lǜ)最(zuì)低的是飞科电器，同期研发费用为0.41亿元，研发费用率为1.77%。

　　四家(jiā)公司经营性现金流量净额为负彩虹(hóng)集(jí)团存货周转天数超两百天

　　从流动性表现来看，2024年上(shàng)半年，小家电公司经营性现(xiàn)金流量净额分化较为明显。其中，石头科技以10.31亿元位列第一，而排名第二的莱克电气仅为5.57亿元。此外，还有4家上市公司该项指标为负，分别(bié)是比依股份-0.26亿元、爱(ài)仕达-0.50亿元、ST德豪-1.22亿元、小熊电器-1.68亿(yì)元(yuán)。

　　存货周转方(fāng)面(miàn)，彩虹集团的存货周转天数相比同行畸高，为232.77天。其次为倍益(yì)康173.34天、爱仕达160.07天等。较慢的存货周转(zhuǎn)速度在(zài)一定程度上表明产品可能存(cún)在一定滞销，公司存货(huò)的变现能(néng)力较(jiào)差。

　　从净(jìng)营业(yè)周期（存货(huò)周转(zhuǎn)天数+应收(shōu)账款周转天数-应付账款(kuǎn)周转天数）来看，与(yǔ)存货周转天(tiān)数类似(shì)，彩虹集团、爱仕达、利仁(rén)科技的净营业周期均超过百天。需要注意的是，也有4家的净营业周(zhōu)期(qī)为负，分别为石头科技-49.38天、九阳股份-8.38天、欧圣电气-37.92天、ST德豪-46.72天。

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