美联储大幅降息50基点亚太股市冲高

美(měi)联储四年来首次降息终于落地，而且是超(chāo)常(cháng)规的50个基(jī)点(diǎn)（BP）降息。

美联储主席鲍威尔试图避免市场(chǎng)将此解读为应对衰退，而(ér)认为只是利率正常(cháng)化，他强调美国经济、劳动力市场仍然健康。

美股走高，亚(yà)太股市19日普涨，但由于50BP降息的预期在周初已经(jīng)打满，美债收益率不跌反涨，非美元货币出现获利了结，美元指数并未显著下跌。外汇专家、浙商中拓集(jí)团金融(róng)市场业务部总经理刘杨对第一财经表(biǎo)示：“前期降息预期打得很足，市场沿着降(jiàng)息的路径大幅加码相关头寸，降(jiàng)息落地后(hòu)非(fēi)美元货币(bì)明(míng)显获利(lì)了结。”

值得关注的是，20日将(jiāng)公布新一期(qī)LPR（贷(dài)款市场报价(jià)利率）。美联储降息将使得中(zhōng)国货(huò)币政策有更大(dà)的(de)宽松空间，具备(bèi)推动(dòng)新一轮降准(zhǔn)、降息的条件。境外资金有望(wàng)一(yī)定程度上流(liú)向人民币资产，为中国股(gǔ)市、债市注入流动性。当下，市(shì)场对于下调存量(liàng)房贷利率的预期也持续发(fā)酵。

降息落地刺激亚太股市冲(chōng)高

基于通胀的进展和风险的平衡，美(měi)联储此次将联邦基准利率区(qū)间下调50BP至4.75%~5%。

相(xiāng)比降息幅度，市场更关注的是鲍威尔的言论和经济预测展望（SEP），尤其是预测未(wèi)来利率路(lù)径的“点阵图(tú)”。

鲍威(wēi)尔在议息会议后的发(fā)布会中表示，通胀控制取得进展，劳动力市场放(fàng)缓，但更广泛(fàn)的指标仍然表明经济相对稳定(dìng)；随着近期数(shù)据出现变化，委员会的立场较6月出现较大变化，但他强(qiáng)调(diào)不应把本次会议降息50BP的行动(dòng)视为未(wèi)来的降息步伐，委员会将通过加快、放缓或暂停降息，对未来(lái)发布的相关数(shù)据作(zuò)出反(fǎn)应。

本次会议发(fā)布的(de)最(zuì)新经济预测显示，相较于6月(yuè)会议的(de)预估，委员会下调今年美国GDP增速至2%，上调2024年及2025年(nián)失业率至4.4%；2024年物价指标PCE由2.6%下调(diào)至2.3%，下调2025年至2.1%，2024年核心PCE由2.8%下调至(zhì)2.6%，并下调2025年至2.2%。

最新公布的利率点阵图则显示，委员们(men)对2024年(nián)利率预测中位数为4.4%，相较6月会议(yì)低0.7个百分点，将2025年利率预测中位数由4.1%下调至3.4%，将2026年底利率预测中位数(shù)下调(diào)至2.9%，长期(qī)中性利率由6月的(de)2.8%上调至2.9%。这(zhè)意味着今(jīn)年年内仍有两次分别为25BP的(de)降(jiàng)息，但长期的降息幅度不及市场预期的近225BP。

由(yóu)于降息落(luò)地，亚太股市明显冲高，上证(zhèng)综指收(shōu)盘涨0.71%，恒生指数涨2%，日(rì)经指数(shù)涨2.15%。

瑞(ruì)银方面表示(shì)，历史上，美国市场在非(fēi)衰退期降息时的表现良好，此次也不大可能例外。该机构的基(jī)准情景仍(réng)是标普500指(zhǐ)数有望在年底升至5900点，并在2025年6月底进一步升至6200点。同时，在(zài)非衰退(tuì)降息背(bèi)景下，亚太股市普遍受到(dào)利好。

摩根资管方面对记者表(biǎo)示(shì)，美(měi)联(lián)储开启(qǐ)降息周期(qī)，对股票和债券(quàn)市场来说都较为利好，但在经济(jì)及(jí)地(dì)缘政治风险仍有一(yī)定不确定性，以及市(shì)场(chǎng)预期与实际政策可能出现落差的(de)情况下，仍可能出现一定的波(bō)动，投资者宜规避过度(dù)集中(zhōng)的风险，并专注于(yú)提(tí)高投资组合的质量(liàng)和(hé)多元化。

市场(chǎng)期待国内新一轮降准降(jiàng)息

美联储降息靴子落地，在A股和港股冲高(gāo)的同(tóng)时(shí)，一个(gè)明显现象是地产板块又集体(tǐ)走高。

19日(rì)，港股内房股多数表现强势，金(jīn)地商置、富力地产、建发国(guó)际涨幅超10%，雅居乐、华(huá)润置地、融创中国、越(yuè)秀地产等(děng)涨(zhǎng)幅也在7%以上；A股方面，天地源、电(diàn)子城强势涨停，金地集团、中洲控股也有6%以上涨幅。

华泰证券宏观(guān)研报称，美联储开启持续降息周期有望进(jìn)一(yī)步减轻人民币(bì)美联储大幅降息50基点亚太股市冲高汇率(lǜ)面临的由利(lì)差形成的外汇流(liú)出压力，并打开国内货币政策空间。

中国首席经济学家论坛理(lǐ)事长连平预计，本轮美联储降息周期持续时间或长(zhǎng)达14~16个月，降息6~8次(cì)。在此(cǐ)背景下，我(wǒ)国(guó)货(huò)币政(zhèng)策基调获(huò)得了难得的调整时间(jiān)窗(chuāng)口，具备了推动新一(yī)轮降准、降息的空间。

在8月金融统计数据解读中，央行有(yǒu)关部门负责人(rén)也曾表态，将“加大调控力(lì)度”“着手推(tuī)出一些增量政策举(jǔ)措，进一步(bù)降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕”。

中指(zhǐ)研(yán)究院市(shì)场研(yán)究总监陈文静预计，在(zài)当前的背景下，我国(guó)后续降准、降息的调整或加快落地，进一步降低企业和居民的融(róng)资成本。对于房地产市场而言，5年(nián)期以上LPR有望进一步下调，居(jū)民购(gòu)房的成本也将跟随下(xià)降。

广东省城乡规划院住房(fáng)政策研究中心首席研究员李宇嘉也认为(wèi)，美联储降息有效缓解了国内实施货币宽松(sōng)政策(cè)决策时，对于人民币(bì)贬(biǎn)值和人民币资产价格进一步下跌的(de)顾虑和掣肘。这预示着后续降(jiàng)准(zhǔn)降息的通道会更加宽敞一点，比如按揭利率(lǜ)进一步调控(kòng)的空间更大，对于缓解开发商资(zī)金链紧张、降低购房者的按揭成(chéng)本、促进住(zhù)房需求有帮助(zhù)。

目前市场预期新一期LPR可能会有20BP左(zuǒ)右的下降，同时，关(guān)于存(cún)量房贷利率(lǜ)下调的预期也在加强。

兴业研究(jiū)公司宏(hóng)观市场部高级研究员何帆等撰(zhuàn)文(wén)指出，随着美联储进入降息周期，年内(nèi)我国仍有降息空(kōng)间，后续可能推出的(de)政(zhèng)策包括：继续降低存量房贷(dài)利率，可能采取直接(jiē)美联储大幅降息50基点亚太股市冲高降(jiàng)低存量贷款加点幅度的方式；同时，LPR仍有进(jìn)一步下调空间，而考虑(lǜ)到部分地区个人住房贷(dài)款和公积金(jīn)贷款利率已经较为接近，后续公积金贷款利率也可能继(jì)续下调(diào)。

野村中国首席经济学(xué)家陆挺表(biǎo)示，美国即将开(kāi)始的(de)连续降息给(gěi)我国(guó)提供了(le)降(jiàng)息的机会(huì)，不过预计我国降(jiàng)息幅度不会很大，应该以降低存量按揭贷款利(lì)率为主。

据陆挺测算，2015~2022年期间的存量房贷规模约30万亿元，存量房贷利(lì)率估计平均约5.2%；2023年下调73BP后，目前(qián)估计为4.5%，仍(réng)比目前的新增房(fáng)贷利率水平高出(chū)100BP左右。

美元小幅转弱(ruò)、人民币(bì)反攻

在降息背(bèi)景下，美元指数却比想象(xiàng)的更淡定，早已(yǐ)充(chōng)分定价降息预期的汇(huì)市表现出更(gèng)多“卖事实”的迹(jì)象。

19日早盘(pán)，非美(měi)元货币普遍对美元回(huí)落，美元/日元回升至143附近，本(běn)周一度(dù)跌破140。美元(yuán)/离岸人民币隔夜一度来(lái)到7.08附近(jìn)，19日(rì)开盘后交投在7.0945。但(dàn)午后明显(xiǎn)反弹，截至当日 19:00，离岸人民币对美元(yuán)报7.065，大涨约300点。

“汇市的定价(jià)倾向极端(duān)，此前英(yīng)镑、欧元、日元都对美元创下年(nián)内新高，由于前期降息预期打(dǎ)得很足，这也(yě)导致目前市场出现了(le)止盈。”刘(liú)杨表示，11月(yuè)即将迎来(lái)美国大选，市场(chǎng)不确定(dìng)性会显著升高(gāo)，大选前美元(yuán)指(zhǐ)数很难进一步走低(dī)。

景顺董事总(zǒng)经理、亚太(tài)区(qū)固定收(shōu)益主(zhǔ)管黄嘉诚对记者表示，即将举行(xíng)的美国大选对明年甚至更远的未来(lái)产生的影响重大(dà)，选举结果可能从贸易政策、财政政(zhèng)策以及其他方面影(yǐng)响市(shì)场(chǎng)。此外，中东地区近期事件频发，地缘政治环(huán)境(jìng)仍(réng)然充满风险。

尽管(guǎn)短期人(rén)民币(bì)多(duō)头出现止盈，但机构仍认为人民(mín)币有走升的条件。有交(jiāo)易员(yuán)对记者表示，从技术层面看(kàn)，如果(guǒ)内外部(bù)因(yīn)素支持，触及(jí)或突破7并(bìng)非不可能。

“结汇效应”也受(shòu)到关注。过去两年来，由于美元升值以及中美利差较大(dà)，中国(guó)出口商(shāng)多数都将外(wài)汇收入以美元存款(kuǎn)形式保留，而非结汇，这从某种程度上也(yě)加剧了人民币汇率的压力。不过，近期(qī)各大投行的测算显示，中国出口商可能会将囤积的约5000亿美元转换(huàn)为(wèi)人民币资(zī)产，在美联储降息背景下(xià)，这可能推动人民币对美元继续(xù)升值。

刘杨对记者(zhě)表示：“出口(kǒu)结汇盘已经出来不少，但今年能(néng)够拿来结汇的美元应该没有2020年的(de)多，可能真正可以拿(ná)来(lái)卖的美元资产约为2000亿(yì)美元。不过，如果美国重要数据不好，市场喘口气后继续交(jiāo)易衰退和(hé)降息，投机力量可能会顺势把美元(yuán)/人民币打(dǎ)到7。”

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