中金：维
持北京首都机场股“跑赢行业”评级 目标价2.9港元

　　中(zhōng)金(jīn)发(fā)布研究报告(gào)称，维持北京首(shǒu)都机场股份（00694）“跑赢(yíng)行业”评级，2024/2025年盈利 预测-4.78亿元/1.82亿元不变，目标价2.9港元。北京首都机场股份近日发布关于广 告业务及国际零售中金：维持北京首都机场股“跑赢行业”评级 目标价2.9港元业务(wù)委托管理协议的补充协议（以下简称“补充(chōng)协议(yì)”）。

　　根据补充协议(yì)，商贸公司（首都机场母公司的全资子(zi)公司）对于国际零售业(yè)务的委托管理费率由20%下降至
10%，传媒公(gōng)司（首都机(jī)场(chǎng)母公司的全(quán)资子公司）对于广告业务的委托管理费率(lǜ)由22%下降至16%；生(shēng)效时间均为2024年9月19日至2026年末；同时(shí)，2024-2026年国际零售委托管理的关联交易(yì)上 限额(é)度由原先的2.4、3.7、5.1亿元(yu中金：维持北京首都机场股“跑赢行业”评级 目标价2.9港元án)下调至0.9、1.1、1.4亿元，广告业务委托管理 的关联交易上限额度则由原先的2.0、2.5、2.7亿元下调至1.51、1.70、1.92亿元(yuán)。

　　该行认为，公司关联交易情况(kuàng)正持续(xù)改善(shàn)。2018至2020年，公司国际(jì)零售业务及(jí)广告业务委托管理(lǐ)协议的基础分成比例分别为22%、25%，且均含增量分(fēn)成机制；2021至2023年，基(jī)础(chǔ)分成(chéng)比例不变但增(zēng)量(liàng)分成机制取消；2024至2026年，原(yuán)协议(yì)下基础分成比例分别下调至20%、22%，此次补充协议则进一步下(xià)调为10%、16%，该行预期委托管(guǎn)理费率的持续改善将助(zhù)力公(gōng)司成本压降。

　　报(bào)告中称，首都机场商业(yè)业务收(shōu)入尚待改善。2024年上半年公司国际(jì)零售特许经营(yíng)收入(rù)及广告收入分别为2.59亿元、3.56亿(yì)元，分别为(wèi)2019年(nián)同期(qī)的15%、61%，而旅客量为2019年(nián)同期的(de)66%。该行(xíng)认为相较于航空性业务，非航业
务的修(xiū)复或存在更多压力(lì)，尤其是免税业务(wù)。

责任编辑(jí)：史丽君

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