十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线

过去(qù)一周，大盘走势再度承压，三大指数全部下跌，其中(zhōng)创业板(bǎn)单周下跌2.8%，跌幅最大。两市成交维持在5000多亿。

新的一周市场将会(huì)怎样？本周十大券商(shāng)策略报告普(pǔ)遍认(rèn)为，随着国内外政策的推进和市场情绪的变化(huà)，A股市场正处于一个关键(jiàn)转折点。多数机构指出，虽然市场短期内可能会继续经历量价磨底的过程，但随着美联(lián)储9月降息预期加强(qiáng)和国内政策的持续发力，市场有望在中报披露高峰期结束后触底反弹。券商(shāng)们还强调了流动性预期的重要性，尤其是封闭型公(gōng)募产品的(de)到期规模对市场的影响有限。整(zhěng)体来看(kàn)，券商们(men)推荐关注红利(lì)、出海、科技成长(zhǎng)等主线，并建议(yì)耐心等待增量政策催化。

中信证券：政策仍需发力(lì)，量价继(jì)续磨底

国内存量政策正有序落地，后续增量政策仍需发(fā)力，政策起效仍需观察，外部(bù)信号显示美元降息9月料将落(luò)地，下(xià)周中(zhōng)报集中披露期过(guò)后，市场情绪有望见(jiàn)底回升，投资者对流动性(xìng)预期比较敏感，而封闭型公募产品到期开放的规模和实际影响十分有限，预计市场(chǎng)量价继续磨(mó)底，当前依然建议聚焦红利与出海两条主线，待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需(xū)主(zhǔ)线(xiàn)。

首先，政策起效方面，与去年同期节奏类似(shì)，在今年7月(yuè)底政治局会议提到的领域，存量政策相(xiāng)关抓手(shǒu)正有序落(luò)地，但(dàn)政策(cè)起效仍需观察，后续(xù)增量政(zhèng)策仍有发力的空间(jiān)和必要性。

其次，事件影响方面，即将进入最后一周中报披露高峰期，之后(hòu)市场情绪有望见底回升，而(ér)9月美联储降息有望如期落地，美国大选辩论后，外部信号(hào)也将更加清晰。

最(zuì)后，流动性预期方面(miàn)，市场交投平淡(dàn)，存量资金调仓缓慢且保守，大小风格估值分化日(rì)益明显，而(ér)投(tóu)资者对流动性预期过于敏感，下半年封(fēng)闭型公募(mù)产品月均到(dào)期开放规模不足百亿，8月这个到(dào)期高峰将过，后续实际影响预计(jì)十分有限。

招商证券：A股面临(lín)的外部(bù)流动性环境已经开(kāi)始改善

近期增量资金结构及美联(lián)储货币政策(cè)变化对A股影(yǐng)响(xiǎng)如何？7月以(yǐ)来ETF继续成为A股主力增量资(zī)金，在(zài)市场波幅(fú)放大(dà)阶段逆势净买入以十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线维护市场稳定(dìng)，跟踪沪深300指数的ETF总规模7月以来扩张尤为明显。

此外，融(róng)资融券市场平(píng)均担保比例再度接近今年2月市场底(dǐ)部区间(jiān)，从历史经验看这一信号(hào)的出现往往对应着市场见底回升。

海外方(fāng)面，随着美国通胀的回落和劳动力市场降(jiàng)温，以及(jí)鲍威尔在杰(jié)克逊霍尔央行年会上的(de)讲话明显转(zhuǎn)鸽，美联(lián)储货币政策转向已经确定，9月降息已是板上钉钉，不过未来降息的时(shí)机和速度仍将取决(jué)于未(wèi)来的经(jīng)济数据(jù)。

随着美联储进(jìn)入降息周期，美(měi)元指数和美债收益率有望加速回落(luò)，从历史表现(xiàn)看美联(lián)储前两次降息期间(jiān)大类资产中港股(gǔ)、贵金(jīn)属表现较(jiào)好，A股成长风格相对占优。

综合来看本次降息和2019年降息周期更像，A股面临的外部(bù)流动性环境已经开始改善，市场企稳的概率(lǜ)进一步提(tí)升(shēng)，风格选择(zé)上(shàng)推(tuī)荐高质量和成长风(fēng)格。

光大(dà)证券：海外“鸽声嘹亮”，A股能否迎来反转契机？

积极的信号是，美联储释放鸽派信号，九月降息已成定局。这将进一步(bù)打开国内货币宽松空间，推动(dòng)经济基本面的预期逐步向好。短(duǎn)期(qī)来看，A股底部反弹(dàn)窗口(kǒu)可能已经打开。

不过，中期来看，底部震(zhèn)荡(dàng)格局大概率将持续，A股全面(miàn)走强的条件尚不具备。

一方面，近期A股(gǔ)成交量比较低迷，投资者信心的恢复很难一(yī)蹴而就。美联储降息虽是利(lì)好因素，但并非核心矛(máo)盾，预计对指数(shù)的提振作(zuò)用(yòng)也相对有限。

另一方面(miàn)，市场的全(quán)面走强，需(xū)要基(jī)本面或政策面的有力催化(huà)。而从7月经济数据与当前政策的落地节奏来看，大盘(pán)的中期(qī)转机还需(xū)等待。

配置上，若短期市场偏好回升，科技板块或有所(suǒ)反弹，关注短(duǎn)期调整充分，且后市有利好节点催化的AI眼镜、AI手机等消(xiāo)费电子板块(kuài)，以及华为概念。在美联储降息、美国大选选(xuǎn)情有所(suǒ)反复的背景下，黄金或有主(zhǔ)题行情。

海通证券：历史上市场缩量下跌后(hòu)上涨与否取决于基本面和政策(cè)

①近(jìn)期A股持续低迷、成交缩量，历(lì)史上市场(chǎng)缩量下跌(diē)后上涨与(yǔ)否取决于基本面和政策。②历史上A股成(chéng)交低迷后若市场迎(yíng)来向上修复，前期超(chāo)跌的行业涨幅及胜率更高。③中期维度(dù)海内外积极因素共振(zhèn)望推动股市中枢抬升(shēng)，结构上重视业绩占优的高端制(zhì)造。

华西证券：风险溢价(jià)处于高位(wèi)，耐心等(děng)待增量政策(cè)催化

市场量能大幅萎缩反映多空双方博弈力量均出现衰减，A股地量往往对应短期地价。8月以来A股(gǔ)成交持续缩(suō)量后(hòu)，市(shì)场存在阶段反弹的可能，海外流动性转向宽松或成为短期催化。

中(zhōng)长期来看，还要考虑指数估值、盈利预期(qī)变(biàn)动和风险(xiǎn)溢价的修复情况。当前A股估(gū)值处于历史低位，风险溢价处于高位，企(qǐ)业盈利则仍处于磨底阶段，投资(zī)者需对居民预期改善的节奏保持耐心，耐心等待增量政策催化。

配置上，“科技+红利”的“哑(yǎ)铃型”策略仍适用当下A股。具体行业配置上，建议关注：电子、电力、运营商、铁(tiě)路公路(lù)、银行等。

申万宏源(yuán)：反弹窗口打(dǎ)开

全球央行年会，鲍威(wēi)尔表述全面鸽派，9月降息周期开启，并有一定持续性的预(yù)期确立。我们重申，美联储(chǔ)降(jiàng)息，国内跟进，国内宽松初期人民币(bì)汇(huì)率不贬值(zhí)，构成A股反(fǎn)弹的(de)线索。短期反弹窗口已经打开。后续国内宽货币想象空间构成反(fǎn)弹生命线。

短期，A股交易量收缩，市场深度下降，加之稳(wěn)定资本市场预期政策有一定资金锁(suǒ)定作(zuò)用。所以，配置类资金逢低配(pèi)置高估息的调仓行为(wèi)，对A股短期结构产生了明显(xiǎn)影响。短期高股息(xī)一枝独秀，与交易性(xìng)因(yīn)素有关，后(hòu)续反弹行(xíng)情展开，赚钱效应将有所扩散。

继续提示，A股美联储降息交易：高股息搭(dā)台(tái)，科创唱戏。周期、消费和房地产都可能有效(xiào)反弹。继续提(tí)示(shì)，科创(自下而上挖掘有优质并购项(xiàng)目储备的标的)是抢跑25年阻力较小(xiǎo)的方向，24年内(nèi)风险偏好企稳阶段，博弈科创都是有弹性的。

天风证券：把握消费板块波动(dòng)率阶段放大机会，长期仍看“耐心(xīn)资产”

把握消费板块波动率阶段放(fàng)大机会，长期仍看“耐心资产”等待地量之后的波动放大，把握消费(fèi)阶(jiē)段(duàn)大波动：

首先，8月以(yǐ)来的A股行情展示出市场对内需政策预(yù)期的(de)高度敏感性；第二，内(nèi)需类消费板块(kuài)在(zài)24H2可能反复的海外衰(shuāi)退交易+美国大选交易中相对出海链或占优。

长期来看，高股息超额反转条(tiáo)件或有两类：一是(shì)长期国债利率中枢不(bù)再下行，二是高股(gǔ)息板(bǎn)块股息率进(jìn)一步提(tí)升受阻。长期风格切(qiè)换需耐心等待更多右侧信(xìn)号，具备垄断性、稀缺性的高股息资产(chǎn)有望(wàng)获得价(jià)值重(zhòng)估。

东吴证券：近期A股(gǔ)呈现出六大交易特征，建(jiàn)议关注景气扎实的细分及(jí)美元利(lì)率下行的科技(jì)成长分(fēn)支

近期A股呈现出六大(dà)交易(yì)特征，分别为(wèi)：1）活跃资金与(yǔ)机(jī)构交投活跃(yuè)度(dù)的分化程度不断收敛；2）活跃资金对(duì)涨停机会的挖(wā)掘由主板(bǎn)逐渐向双创倾斜；3）以股权指数ETF为(wèi)代表的被动基金再次开启大规模净(jìng)流入；4） A股行业轮动的提速趋势在8月迎来放缓(huǎn)；5）中美科(kē)技行情出现“脱敏”迹象；6）资金对于前沿产业趋势的参与较为积极。

我们认为，尽管(guǎn)指数流动性环境(jìng)仍(réng)然相(xiāng)对承压，但市场中结构性亮点较(jiào)多(duō)，且积极的边际变化正在累积。向后看，一方面8月下旬为中报密集披露期，考(kǎo)虑(lǜ)到指数震荡期间部分个股出(chū)现了脱离(lí)基本面的调整，继而拥有了基于业绩确定性和中期基本面的股价修正机会，建议持续关注景气扎实的(de)细(xì)分；另一方面(miàn)周五晚鲍威尔在全(quán)球央行年(nián)会上的(de)发言释放出较(jiào)为明确的鸽派信号，降息窗口即将打开，建议关注受益于美(měi)元利(lì)率下行的科技成长分支，如人工智能（大模型、算(suàn)力、自动驾驶、AI智能终端等）、新质成产力（低空(kōng)经济、商业航天等）、自主可(kě)控（半导体、数控机床、工业软件、新材料等）、创新药等方向。

华创证券十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线：降息交(jiāo)易下的大类资产图谱

美联储9月降(jiàng)息信(xìn)号进(jìn)一步明确，鲍威尔在杰(jié)克逊霍尔央行年会讲话后(hòu)，Fed Watch显示9月降息概率100%。

借鉴19/8-20/1联储降息交易，股指、商品、房(fáng)价、债(zhài)券都有望受益于流动性宽松(sōng)上(shàng)行，部分细分品种(zhǒng)如A股中大盘(pán)价(jià)值风格，商品中工业(yè)金属、原油表现一(yī)般。

若全球市场开启降息交(jiāo)易，美联储23/7停止加息以来，相较(jiào)上(shàng)轮降息(xī)交易仍有(yǒu)上行空间的大类资产，重(zhòng)点关注亚太市(shì)场股指（中国【小盘成长&恒生科(kē)技弹性可能更(gèng)大(dà)】、越南、韩国）、发达经济体房价（美、德、英、韩等国）、美债。

黄金(jīn)、美股(gǔ)等资产在(zài)美联储停止加息、利率高企(qǐ)阶(jiē)段，已经(jīng)对降息预期的反应较为(wèi)充分。

平安证券：关注中报业绩的景气兑现

海外美联储(chǔ)9月降息已成定(dìng)局，国内政策加快部署深化改革、发展新质生产力，同时加码扩大内(nèi)需，科技产业也在(zài)蓄势。短(duǎn)期A股中报(bào)业绩密集披露，建议关注业绩稳健及具有确定性的行业板块及优质上市公司。中期建(jiàn)议继续(xù)沿着改革政策方向进行布局，包括(kuò)新(xīn)质生产(chǎn)力（TMT/国防军工/机械(xiè)设备等）、高端制造业以及国企改革。

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