周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要 看什么？

专题：美联储(chǔ)近年最重要决议将来袭 “降息50个基点(diǎn)”预(yù)期重燃

除(chú)了降息幅(fú)度外，点阵(zhèn)图(tú)对今年的降息预测尤(yóu)为重要，若更多委员支持更大幅(fú)度的降息，市场可能会相应调整资产(chǎn)定价。另外，鲍威尔在发布
会上如何“解释”降息的幅度也会影响金融市场的波动。

本周，美联储即将实现4年来的首次降 息，全(quán)球投资(zī)者将屏息(xī)以待。

市 场普遍预(yù)计，美联储的降息 幅度至少为25个基点，摩根大通及一些经济学家预测(cè)，降息幅度(dù)可能(néng)达到50个基点。

这次降(jiàng)息标志着美联储开始结束持续数年(nián)的高利率(lǜ)政策，将为(wèi)全 球数万亿美元的资产重新定价打开大门(mén)。

美联储(chǔ)近年来最重要的一次会议，要看什么？

除了降息幅度外，点(diǎn)阵图对(duì)今年的降息预测尤(yóu)为重要，若更多委员支持更(gèng)大幅度的降息，市场可能会相应调整资产定价。另外(wài)，鲍威尔在(zài)发布会上如何“解释”降息(xī)的幅(fú)度也(yě)会影响金融市场(chǎng)的波动。

这是一个“决定性时刻”，它将把全球(qiú)最大经济体从漫长的借贷成本上(shàng)升时期解(jiě)脱出来。

“这对美国人和整个全球(qiú)经济都(dōu)是一个(gè)巨大的利好。”穆迪分析首席(xí)经济学家Mark Zandi表示(shì)，“这将很大程度上消除美联储(chǔ)对经济的压力，并允许经(jīng)济向(xiàng)前发展。这已(yǐ)经有所(suǒ)帮助，股票(piào)价格(gé)比没有这(zhè)种情况下(xià)要(yào)高。”

然而，决策者和美国经济(jì)未来的道路仍然充满不(bù)确(què)定(dìng)性。尽(jǐn)管降息可能带来宽松政策，许(xǔ)多投资者和一些经济(jì)学家担心，美联储已经等待(dài)了太长时间，将(jiāng)劳(láo)动力市场和经济增长置(zhì)于(yú)薄冰之(zhī)上，并给金融市场注入了波动(dòng)性。上(shàng)周五，美国国债市场突现剧烈波动，反映了市场对50个基点降息的预期有所(suǒ)增加(jiā)。

除了经(jīng)济基本面的考量，美联储还面临来自政治领域的(de)压力。随着 11月美国大选临近，共和党候选人、前总(zǒng)统(tǒng)唐纳德·特朗普警告(gào)称(chēng)，美联储不应在投票前夕降息(xī)；而民主党参议员伊丽莎白·沃伦则向官员施压，要求将利率降低75个基(jī)点。

摩根大通(tōng)资(zī)产管理公(gōng)司投资组合经(jīng)理Priya Misra认为，降息50个基点是“正(zhèng)确的事情(qíng)”。

但她表示，由于决策者对通胀(zhàng)可(kě)能持续存在担(dān)忧，降息25个基点似乎可能性(xìng)略高。她补充说，如果美联储确实降息25个基点，市场反应将在很大程度上取(qǔ)决(jué)于官员如(rú)何“解读”较小的降(jiàng)息。

这就是为什(shén)么，在美联储周四凌晨2:00降息后，投资(zī)者和分析师将关(guān)注两件事：美(měi)联储基准利率路径的(de)预测，即“点阵图”，以(yǐ)及半个小时(shí)后，美联储主席鲍(bào)威尔将召开的新闻(wén)发布会。

首先，这次会议的(de)点(diǎn)阵图将(jiāng)特别关键。因为它(tā)揭示了(le)美联储决(jué)策者(zhě)到2027年(nián)利率走向(xiàng)的(de)预期。

此次会议标志着美 联储可能进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期，点阵图将反映决策者对未来降息次数(shù)和幅度的 看法。曾领导美联储研究与统计部、现任彭博经济研究院美(měi)国经济研究主任的David Wilcox表示：

具体来说，点(diǎn)阵图(tú)将(jiāng)显示FOMC内部的意见分歧，如有多少委员(yuán)赞成在11月和12月进一步降息，特别是如果有大量委员倾向于在年底(dǐ)前进一步大幅降息50个基(jī)点，这将预示未来(lái)美联储可能采(cǎi)取更激(jī)进的行动。

无论数字是多少，它都将(jiāng)显示出与(yǔ)6月预测的重大(dà)变化，当时没有一位决策者预(yù)计今年将降息超过两次。周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？>

点阵图的公(gōng)布将直接影响市场对利率的定价。自8月初令(lìng)人 失望的7月份就业报告发布以来，交易员一直在押注今年年底(dǐ)将减少整整一(yī)百个基点的降息。截至上周
五，交易员预计(jì)到12月底将(jiāng)降息约114个基点。到2025年底(dǐ)，他(tā)们预(yù)计基准(zhǔn)利率下跌(diē)至3%。

如果点阵图显示出更(gèng)多委(wěi)员支持更(gèng)大幅度(dù)的降(jiàng)息，市场可能会相应调整资产定(dìng)价，推(tuī)动市(shì)场预期进一步下(xià)行。

美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)在议息会议后的(de)新闻发布会上将发表讲话。他言辞往(wǎng)往能提供更多的背景和细节，尤(yóu)其是对于政策背后的考量。

如果他(tā)在(zài)讲话中(zhōng)暗示美(měi)联(lián)储(chǔ)准备进一步降(jiàng)息，或者对经济风险表达担忧，市场(chǎng)可能会相应调整投资策略。此(cǐ)外，鲍威(wēi)尔(ěr)如何“解释”降(jiàng)息的幅 度（比如25个基(jī)点或者50个基点）也会影响金融市场的波动。

曾(céng)为三位美联(lián)储 主席提(tí)供建议的Wilcox表示，鲍威尔(ěr)本人也可(kě)能希望为(wèi)未来的会议保留选择(zé)余地，无论他们从一(yī)开始就降息(xī)多少。

“不论美联储(chǔ)宣布降息25个基(jī)点还是50个(gè)基(jī)点，最(zuì)终的决(jué)定(dìng)差(chà)距很小。”Wilcox表示，“在某种意义上，这个决(jué)定可(kě)以被看(kàn)作是一个‘分裂的决定’。”他暗(àn)示美联储内部
可能存在不同意见，没有绝(jué)对的一致性。

在面对美国劳(láo)动力市场趋于疲软的情况下，美联储主席鲍威尔表示，如
果失业率(lǜ)继续(xù)上升，美联储将采取(qǔ)降息行动(dòng)以应对。

然而，历史经验表明，实现所谓的“软(ruǎn)着陆”非常困难。美联
储历史上仅在1990年代中期成功(gōng)避免了经济衰退，多数情况下，降息(xī)过晚会引发经济下滑。

目前，美国失业率已(yǐ)从去年4月的
3.4%升至4.2%，表明就业市场正在放缓。与此同时，抵押(yā)贷款(kuǎn)利率上升、房价飙升导致房市活动降至近30年来最低(dī)水平。

PineBridge Investments全球多资产主管Michael Kelly并未预测美国经济将陷(xiàn)入衰退，但(dàn)他已经(jīng)足够担心，以至(zhì)于他正在购买长期美国国债作(zuò)为对这种结果的对(duì)冲。

“我们之前(qián)看到的是，一旦就(jiù)业(yè)市场(chǎng)崩溃，它(tā)就(jiù)会迅(xùn)速(sù)崩溃。”Kelly说，“一旦(dàn)石头开(kāi)始滚下山坡，就很(hěn)难站在(zài)它们前面阻(zǔ)止它们。”

BI策略师Ira F. Jersey 和 Will Hoffman表示：

如果美联储的利率前景发生变化，短
期利率(lǜ)市场可能会在最初的反应(yīng)后迅速调整。但最大的可能性仍是：鲍威尔(ěr)在会(huì)后新闻发布 会上强调将继(jì)续“依赖数据”。

美联储内部对如(rú)何平衡通胀和(hé)就业市(shì)场的风险也存在分(fēn)歧，部分官员如亚特兰大(dà)联储主席Raphael Bostic和Michelle Bowman担心通(tōng)胀反弹，另一些官员(yuán)如Christopher Waller和Austan Goolsbee则更加 关注就业市场的恶化。

这意味着周(zhōu)四的任何事(shì)情——从委(wěi)员(yuán)会(huì)声明到预测，再到鲍威(wēi)尔的每一(yī)句话都会受到密切关注。投资者将寻求保证 ，表(biǎo)明官(guān)员们仍然在降息轨道上，以防止劳(láo)动力市(shì)场崩溃，同时消除通胀。摩(mó)根士丹利首(shǒu)席全球经济学家Seth Carpenter说(shuō)：