“从企业的加油站变为
同行者” | 做好“五篇大文章”（一）

编者按

2023年10月召开的(de)中央金融工(gōng)作会议提出，高(gāo)质量发展是全面建设社会主义现(xiàn)代化国家的首(shǒu)要任务，金融要为经济社会发展提供高质量服务，要(yào)求做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。从今天开始，《国际(jì)金(jīn)融报》开设“做好‘五篇大文章’”专栏，撷取金融业和社会各界共(gòng)同探索做好“五篇大文章(zhāng)”的有益思考和行动案例，众人拾柴火焰高，期(qī)待您(nín)的关注和(hé)参与(yǔ)。

轻(qīng)资产、研发周(zhōu)期长、专业化程(chéng)度(dù)高(gāo)、可抵质押 资产(chǎn)少(shǎo)，是科创企业难以获得贷款的主因，而要解决这一(yī)难题，首先要破解金融机构“看不懂”“怎(zěn)么贷”“多方接力”以及(jí)“角色转(zhuǎn)换”的(de)问题。

作为去年中央金融工作会议提出的(de)“五篇(piān)大文章”之首——科技金融，在推进国(guó)际金融中心与国际科创(chuàng)中心联动发展的上海，开拓出了接力赛般的新图(tú)景：

是在科创企业不同的生命周期，金融资本不断注入的(de)接“从企业的加油站变为同行者” | “从企业的加油站变为同行者” | 做好“五篇大文章”（一）做好“五篇大文章”（一）力(lì)。

是对科创(chuàng)企(qǐ)业不(bù)同的发展规(guī)模，多层(céng)次资本市场的接力。

是为科创企业 不同的资源需求，金融生态圈盟友的接(jiē)力。

甚至(zhì)是对创投资本(běn)的接力(lì)——完善退出渠道，畅通资本循环……

一句话，科技金融(róng)在上海，绝不(bù)是简单(dān)的“给钱(qián)”，而是一场多方接力、将金融活水汇聚成海的新(xīn)实践。

“看不懂”怎么办(bàn)

轻资(zī)产、研发周期长、专业化程度高、可(kě)抵质押资产少(shǎo)，科创企业的(de)这(zhè)些(xiē)特点是其
难以(yǐ)获得贷款的主因。

从传统的金融风控逻辑来看，“看(kàn)不(bù)懂、没预期、缺(quē)抵押(yā)”必(bì)然(rán)导致银行(xín“从企业的加油站变为同行者” | 做好“五篇大文章”（一）g)“不敢贷、不愿(yuàn)贷”。

因此，要
解决科创(chuàng)企业的融资难 题，首先(xiān)要(yào)解决“看不懂”的问题。

一系列(liè)致力于看懂科创企业的评价体系已浮出水面(miàn)。

作为国家(jiā)科(kē)技成果评(píng)价改革专项试点工作的唯(wéi)一(yī)银(yín)行机(jī)构(gòu)，建设银行(xíng)设(shè)计了“不看(kàn)砖(zhuān)头看专利”的“技术流”评价体系，提出了包含二十项成果的专业解(jiě)决方案，破解(jiě)了(le)科技(jì)企业“可(kě)评”“可贷”“可投”难题；在建设银行(xíng)上海市分行，一个看懂科学技术(shù)、看(kàn)懂科技产业(yè)、看懂(dǒng)科技企业、看懂科技人才、大数据智慧风控(kòng)的“四个看懂+一个智慧”的上海特色科创生态评价体系(xì)正在(zài)构建。

在浦发(fā)银行，自(zì)主研发推出“科创五力评价模型”，从履约能力、偿债能力、科技创新力(lì)、融资竞争力、团队(duì)研发力(lì)五方面，对科技企业(yè)精准立体画像。以数(shù)智化方式(shì)重(zhòng)塑风控模式，增(zēng)强对科(kē)技“未来成长(zhǎng)”的识别能力。

打造专(zhuān)业化
经营体系(xì)，是工商银行上海(hǎi)市分行看懂科创企(qǐ)业的路径——分行(xíng)层面，早在2018年，工行上海市分行就设立了总行级科创企业金融服务中心；支行(xíng)层面，在(zài)上海科技资源集聚的地区
，张江、漕河泾、自贸区新 片区，确立了3家科技金融中心(xīn)，并通过“外部(bù)专家+内部评审”协同机制，解决对一些硬核(hé)企业(yè)技(jì)术能力、市场前景“看不(bù)懂”的难题。

看懂后“怎么贷”

如果说银行(xíng)解决了“看不懂”科(kē)创(chuàng)企业的(de)问题，就解决了“贷不贷”的问题。那么，下一步(bù)就是“怎(zěn)么贷”。

“定制化”是上 海(hǎi)金融机构实践“怎么贷(dài)”的关键词。

建(jiàn)行(xíng)上海市(shì)分行(xíng)创新多元化增信方式，致 力于将知识产权(quán)、人才称号从一纸证(zhèng)书变成银行信用额度；创新“科创贷”大中(zhōng)型(xíng)科技(jì)企业纯信用融资产品，实现科创评价(jià)结果运(yùn)用(yòng)于企业(yè)增信和(hé)扩额。

工行上海市分行一是推出了针对早期初创型科创企业的“科(kē)普贷”系(xì)列产品(pǐn)，解决企(qǐ)业早期(qī)“股权稀释”等痛点(diǎn)问题；二是针对科创企业研发需求，推出覆(fù)盖3至5年周期的研发贷；三(sān)是(shì)推出国家专精特新“小巨人”企业主动授信(xìn)产(chǎn)品，有力地支持了一批专精特(tè)新“小巨人”企(qǐ)业的资金急(jí)需。此(cǐ)外，该行依托派(pài)驻审查机(jī)制，明显提高了科创贷款审查的效(xiào)率和专业性，这项机(jī)制实施以来，科创(chuàng)中心具有最高单笔流贷4亿元以及项目贷款6亿元的审批权(quán)限(xiàn)。

浦发银行则通(tōng)过浦(pǔ)科“5+7+X”产
品
体系，重点打造 了5个拳头产品、7个重点产品和(hé)X个适配产品，构成科技金融全 周期、立(lì)体化产品矩阵。此外，浦发银行在(zài)上海地区对(duì)“浦科”系列产(chǎn)品进行X的差异(yì)化定制，推(tuī)出
多个业内首创科技特色信贷产(chǎn)品，例如针对(duì)拟上(shàng)市(shì)企业的浦(pǔ)发
“上市贷”、针对科技小巨(jù)人及培育企业的“小巨人信用贷”，针(zhēn)对初创期 的(de)科创企(qǐ)业的(de)“创客贷(dài)”等。

科创企业的发展，不止有银行信贷产品的“输血”，还有保(bǎo)险产品的 接力护
航(háng)。

据太(tài)保产险(xiǎn)总经理助理陶蕾介绍(shào)，在科技创(chuàng)新技术(shù)研(yán)发、成(chéng)果转(zhuǎn)化(huà)、知识产权保(bǎo)护等重点环节(jié)，太保产险均有针对性地开发了保险产品服务。比如，在技术研发阶段，太保产险(xiǎn)开发(fā)并承保研发费用损失(shī)保险、研发中断保险等产品，2023年为(wèi)105家企业提供科技研发(fā)、成果转(zhuǎn)化阶段保险保障超142亿元(yuán)，赔付(fù)支出(chū)超(chāo)58万元。

资金向前跨一步

一(yī)个悖论是，科创(chuàng)企业(yè)在种(zhǒng)子期和初创期，对资(zī)金的渴(kě)求度最高，但此时，其规模小、资产轻、估值更难。

如何让银行愿意“投早”“投(tóu)小”，解决信贷收(shōu)益难(nán)以覆盖(gài)科技型企业发展不确定(dìng)、风险高的问题(tí)，让(ràng)银行(xíng)的资金(jīn)支持再(zài)跨前一步？

“认股权”成(chéng)为新的(de)试验田。

所谓认股权，简单来说，是一种选(xuǎn)择权——一(yī)家科创企业拿到投资(zī)机构资金时，按约(yuē)定给投资机构(gòu)一个选择权，在未来某一时期，投资机构可(kě)以以优惠(huì)价格入股该(gāi)企业(yè)，或者将认股权转让(ràng)给第三方变现。

2023年10月(yuè)，中国(guó)证监会批(pī)复同意
在上海区域性股(gǔ)权市场(chǎng)开展并启动认股权综合服务试点。这是全国第二个(gè)认股权综(zōng)合服务试点。

图源IC

在获得认股权综合服务试点后，上海股权托(tuō)管交易中心（下称“上海股(gǔ)交中(zhōng)心”）行动迅速——在制度和服(fú)务上，率先建立认股(gǔ)权登记(jì)公示制度，确立行(xíng)业标准；率先开发(fā)认股权估值(zhí)系统，解决认股权转让过程中的定价参考问题。在业(yè)务(wù)创新(xīn)上，创建“X+认(rèn)股权”等多种(zhǒng)联动方式，吸引银行、产业园区、担(dān)保机构等参与投早、投小、投科(kē)技，已形成“银行+认股权”“银行+产业(yè)园区+认股权”“产(chǎn)业园区+认股权”“银行+担保(bǎo)+认股权”等(děng)模式。

2023年11月24日，建行上海市分行联动集团内子公司建银国际，成功在(zài)上海股交中心登记平台挂牌登记两单上(shàng)海市场首批认股权业务(wù)，这两单(dān)认(rèn)股权业务服务的标(biāo)的企(qǐ)业均为(wèi)国家 级高新技(jì)术企(qǐ)业。

截(jié)至目前，已有(yǒu)19单认股(gǔ)权(quán)登记项目
在上海股交中心认股权综(zōng)合服务试点平台成功落地。标的企业涵盖医疗器械、新能源、数据科技(jì)、信息技术等行业的优质 科创企业，其(qí)中11家高新技术企业、10家上海市专精特(tè)新(xīn)企业、一家(jiā)专精特(tè)新“小巨人”企业。

畅通资本(běn)流动渠道(dào)

促进股(gǔ)权投融资交易，只是上海股交中(zhōng)心服务科创企业的(de)一个(gè)方面。一个月(yuè)前(qián)正式开板的“专精特新”专板，是(shì)上(shàng)海股交中心目前(qián)服务中小微企业的主阵地。

2024年(nián)3月，上海专精特新专板正式开板，首批(pī)申报上板企业达203家。专(zhuān)板主要服务两类企业(yè)：一类是纳入政(zhèng)府培育体系的中(zhōng)小企(qǐ)业(yè)，一类是私募股权创投机构(gòu)投资企业。

“这相当于一个未上市优质科创(chuàng)企业池。”上海股交中(zhōng)心副总经理陈妍妍(yán)表示。

上海股交中心除了为上板企业(yè)提供专属信贷产品(pǐn)和金(jīn)融服务外，还在加速科创企(qǐ)业孵(fū)化上市、转板。截至今(jīn)年(nián)3月31日(rì)，上
海股交中心累计为沪(hù)深北交易所直接输送上市公司(sī)22家(jiā)，被沪深北交易所上(shàng)市公司收(shōu)购40家(jiā)，为新三板输送转板挂牌企业111家。

除了
将(jiāng)科创(chuàng)企业“向上输送”，上海股交中(zhōng)心还在不断完善创 投资金退出渠道。

上海私募股权和创业投资份额转让平台是(shì)全国第二 个获证监会(huì)批准(zhǔn)的试点平台。通过该(gāi)平台，私募股权和创业投资有(yǒu)了新的退出渠道，更有耐心的资金方
则有了(le)进入渠道。

截至目(mù)前，该平台(tái)已累计上线96单(dān)天使、创投(tóu)、PE基金份额(é)（含份额(é)组合），已(yǐ)成(chéng)交77笔，成交(jiāo)总份数约(yuē)为192.63亿份，成交总金额约(yuē)为212.44亿元(yuán)；完成22单(dān)份额质押业务，质押份数(shù)为41.01亿份，融资(zī)金额约51.13亿元。

随着私募(mù)股(gǔ)权基(jī)金与创业投资份额转让试点的推进，S基金迎来新的蓬勃发展期。

所谓S基金（Secondary Fund），是指私募股(gǔ)权（PE）二(èr)级市场基金，又称接力基金，与传统私(sī)募股(gǔ)权基金不同(tóng)，S基金的(de)交易对象不(bù)是企业，而是从其他投(tóu)资者手中收购企业(yè)股权(quán)或(huò)基金份额。

对(duì)于存续期将(jiāng)结(jié)束，面临集中退出“大考”的基(jī)金，除了(le)IPO之(zhī)外(wài)需(xū)要新的(de)退出渠(qú)道，S基
金(jīn)成为新的可(kě)选路径。

2022年，上海(hǎi)股(gǔ)交中心与上海科创(chuàng)基金共同发起(qǐ)设立国内第一个S基金买(mǎi)家联盟——上海S基金联盟，吸(xī)纳境内外知(zhī)名S基金买家和中介服务机构90余(yú)家，为创(chuàng)新
产品、集聚买家、活(huó)跃市场奠定
基础(chǔ)。

融“资”新内涵

科创企业的发(fā)展(zhǎn)，需要的不(bù)只(zhǐ)是资金，还有资源。

“认(rèn)股权对于调动投资机构的(de)服务(wù)，非常有必要。”陈妍妍表示(shì)。

通过认股权，投资方与科创企业捆绑为利益共同体。在这一背(bèi)景下(xià)，除了传统的信贷服(fú)务，银(yín)行能(néng)做(zuò)的、想做的还有很(hěn)多。

“金融行业要改变过去单打独斗的模式。”建设银(yín)行上海市分行科技(jì)金融创新中心总(zǒng)经理(lǐ)董(dǒng)宣忠表示。

据建行上海市(shì)分行副行长周涛(tāo)介(jiè)绍(shào)，该行推出(chū)了“建·沪链(liàn)”科技产业金融综(zōng)合(hé)服务方案，精心设计“链创(chuàng)新、链产业、链供应、链数(shù)据、链资金、链服(fú)务、链人才”的“七链(liàn)”方(fāng)案，以七大类、40项(xiàng)产品和服务，构建“创新(xīn)促产业、产业稳供应、供(gōng)应产数据、数据(jù)链资金、资金有(yǒu)服务(wù)、服务惠人才、人才
出创新(xīn)……”的“科创生态循环链”。汇聚科研院校、科创服务、科创平台、科技园(yuán)区、孵(fū)化(huà)器等科创策源机(jī)构，组(zǔ)建了“建·沪链”科技
产(chǎn)业
金融联盟，全方位联动，全要素协 同，全功能(néng)融合，推进“股贷(dài)债保”一体化综合金融服务(wù)，共同营造支持科技创新与成果转化的生态圈，以金融生(shēng)态服务科创生态。

浦发银(yín)行(xíng)总行副行长康杰表示，通过持续加大与政府机构、高校院所、交易所、投
资基金、行业枢纽企业、资本市场中介机构等(děng)的合作联动，浦发银行确(què)立了“股、贷、债(zhài)、保、租、孵、撮、联”一体(tǐ)化创(chuàng)新打法(fǎ)，从发现客(kè)户向培育孵化客户转变，将有潜力的企 业纳入长期观察范围，引入多重(zhòng)服务，进行梯度化培育(yù)，采取订单撮合(hé)、投融资对(duì)接、并购重组撮合等“商行+投行+生态”创新服务。

“我们的角色已经发生改变，从传(chuán)统的资金中介(jiè)发(fā)展成为与(yǔ)企业共同成长的伙伴。”浦(pǔ)发银行总行科技金融部(bù)总(zǒng)经理袁蕊(ruǐ)表示，“我们要从企业的加油站变为同行者”，致(zhì)力做企业的“首选伙伴银行”。

记者：白岩(yán)冰(bīng)

编辑：程慧

责(zé)任编辑：毕丹丹

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