螺纹钢 走势要看需求“脸色”

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　　来源：期货(huò)日报

　　海外宏(hóng)观方面，美国制造业PMI继续回落，劳动力市场(chǎng)持续降温
，短(duǎn)期美国经济软着陆(lù)预(yù)期明显。后续关注PMI指数能否止跌企稳，市场交(jiāo)易逻辑(jí)可(kě)能会在美国经(jīng)济软着陆和衰退之(zhī)间不断切换。此前，美国7月核心CPI与(yǔ)整(zhěng)体CPI同比增速都已降至2021年上半年以来的最低点，显示
通胀全面降温。伴随着通胀持续降温和就业市场放缓(huǎn)，美联储降息预期持续升(shēng)温。而最新公布(bù)的8月美国核心CPI超预期反弹，通胀持续(xù)性(xìng)或影响美联储降息幅度。

　　行(xíng)业正反馈(kuì)驱动不明显

　　此前，市场(chǎng)一(yī)度对9月建材需求存季节性(xìng)回升预期，但
经过(guò)半个多月(yuè)的观察后(hòu)发现，“金九”从开始并未展现出传统需求旺季应有的需求量。虽然进入天气不利因素消退阶(jiē)段，下游存赶工期追(zhuī)进(jìn)度需求，采购节奏有所加快(kuài)，但受资(zī)金改善情况有限以及
黑色(sè)系整体(tǐ)回调影(yǐng)响，终端采购压单情况显现，下游观望情绪转浓。

　　不过，据钢联调研，螺纹钢<螺纹钢走势要看需求“脸色”/span>下
游需求正(zhèng)在边际好转(zhuǎn)。百年建筑网调研显示，水泥和混凝土数据环比继续(xù)回升，且 近期基建资金到位速度加快，重点工程项目进度 出现起色。这也同这些地区的专项债发行速度(dù)及规模较大相互印证。从最新的钢联表观(guān)数(shù)据来看，螺(luó)纹钢表观需求环比(bǐ)回升31.31万吨至(zhì)249.92万吨，至此螺纹钢表观需求自低位(wèi)实
现五连升(shēng)。

　　而从(cóng)中长期时间维度来(lái)看，钢材(cái)下(xià)游(yóu)需求(qiú)或已达峰，这与下游主要行业的调整息息相(xiāng)关(guān)。首先，房地(dì)产市(shì)场仍处于筑底期，建材需求萎(wēi)缩表现明显(xiǎn)；其次(cì)，基建领域(yù)受(shòu)到资金的掣肘，增速自高(gāo)位(wèi)回落；最后，制造业一度维持(chí)一定韧性，但今年下半年以来呈现(xiàn)疲态。

　　供应过剩矛盾凸显

　　虽然去年及前年钢材价格间或出现反弹，但高度一次不如一次，且自今年年初以来，甚至未能出现像样的反弹，可见(jiàn)今年(nián)供应端矛盾激化较为明显。从整体趋势来看(kàn)，钢材需求或呈(chéng)现(xiàn)阶(jiē)梯式回落。

　　需求缓慢回升带来钢厂温和复产。最新钢联(lián)数据显示，钢厂(chǎng)减产有所放缓，铁水产量自回落
至低位后(hòu)小幅回升至222.61万吨，五大钢材品种供应801.17万吨，周环比(bǐ)增加22.51万吨，增幅为2.9%。其(qí)中，螺纹钢产(chǎn)量在连(lián)续8周下降后(hòu)创出新低，而本期产量(liàng)回升至187.92万吨，连续3期回升合计增量27.32万吨，长(zhǎng)短流程钢厂均
有恢复。热卷产量则有所减少(shǎo)，环比减8.31万吨至302.17万吨。热卷供减需增，前期(qī)突出矛盾有所缓和(hé)。不过，基于整体需求萎缩，后(hòu)续钢厂复产动能(néng)或不强，行(xíng)业正反馈驱(qū)动不明显。

　　综合来看，当前宏 观面需关注月中美(měi)联储议息(xī)会议指引。产业方面，在经历了七、八月(yuè)份的(de)“至(zhì)暗时(shí)刻”后，利空矛盾集中释放，钢(gāng)厂(chǎng)通过减产缓解了供给端(duān)压力。后续行
情波动方(fāng)向，依然(rán)需要观察(chá)需求端(duān)表现情况。不过，基于整体需求形势不如当年(nián)，钢材价格若出现反弹，整体(tǐ)高(gāo)度也受限。（作者单位：徽商期货）

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责任(rèn)编辑：赵思远

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