中芯国际：净利下滑超4成，产品单价持续下跌

　　来源：证券之星

　　2024年上半年，全(quán)球半导(dǎo)体产业整(zhěng)体显现复苏迹象，产业链回暖趋势基本(běn)确立。不过，中国大陆晶圆厂依然形势不容乐观，受产(chǎn)品组合(hé)变动、折旧上(shàng)升、投资收益(yì)下降等因素(sù)影响，中芯国际(jì)（688981.SH）在上半年交出了一(yī)份增收不增利的成绩单。

　　证券之星注意到，中芯国际营收增长的背后实际上是降低产品单价(jià)为代(dài)价所换来的。不仅如此，近年来(lái)，中芯国际大幅扩张产能，投资(zī)大量新(xīn)建生产线和厂房，带来了高额(é)的资本支出和固定(dìng)资产折旧费用，持续增长的折(zhé)旧费用不仅挤压了公司的利润(rùn)空间(jiān)，还致使公司中芯国际：净利下滑超4成，产品单价持续下跌的有(yǒu)息债务不断上涨。

　　01．供需失衡(héng)，产品单价下降(jiàng)

　　公开资(zī)料显示，中芯国际是一家集成电路晶圆代(dài)工企业，公司(sī)主要向客户提供8英寸和12英(yīng)寸(cùn)晶圆代工与技术服(fú)务。

中芯国际：净利下滑超4成，产品单价持续下跌　　2024年半年(nián)度报告显示，中芯国(guó)际在上半年实现营业收入(rù)为262.69亿元，同(tóng)比增长23.23%；归母净(jìng)利(lì)润(rùn)为16.46亿元，同比(bǐ)下降45.1%，公司出现(xiàn)增收不(bù)增利的情况。

　　对于营收增长的原因，公司(sī)称主要是由于本期晶圆销售数量增加所致，销售晶圆的数量（8英寸晶(jīng)圆(yuán)约当量）由上年同(tóng)期的 265.5万片增加至本(běn)期390.7万片。

　　证(zhèng)券之(zhī)星注(zhù)意到，虽(suī)然公司晶圆销售数量有所增加，但产品平均单价却出现明显下滑。

　　今年上半年中芯国际的(de)每片晶圆平(píng)均单(dān)价约6723.57元，较上年同期的8029.38元(yuán)，下降(jiàng)了16.26%。分季度来(lái)看，2024年Q2，公(gōng)司销售收入环比增(zēng)长23.1%为136.76亿元，出货超过(guò)211万片8英寸晶圆约当量，环比增长18%，平均销售单价却环比下降8%。

　　一方面，晶圆价格受到供求关系的影(yǐng)响。

　　自2022年下半年以来，半导体进(jìn)入下行周期(qī)，需求不振，订单减少是晶圆厂商面临的普遍现状。再加上中芯(xīn)国际等国产晶(jīng)圆(yuán)代工厂在过去(qù)几(jǐ)年逆周期扩(kuò)张，进一步加(jiā)剧了(le)市场的供需失衡。

　　为了提高产能利用(yòng)率(lǜ)，台(tái)积电(diàn)、三星、联电(diàn)等(děng)主流(liú)的晶圆厂商纷纷降(jiàng)价，纷纷(fēn)采取降价(jià)措施(shī)。尽管(guǎn)中芯(xīn)国际的策略是不主动降价，但在整个(gè)市场的晶圆价格受到下行压力的背景下，公司也难以独善其身。

　　产能利用率作为衡(héng)量产能消化与市场景气度的一项关键指标，中芯国际(jì)的该指标也随之(zhī)下降。

　　2022年Q1及Q2，中芯国际(jì)的产能利(lì)用率近乎满载状态，到了当年(nián)Q4，公司的产能(néng)利(lì)用率下降至(zhì)79.5%。2023年(nián)，公司产能利用率进一步下滑，全年维持在75%左右。

　　今年上半年，全球(qiú)半导体产业整体显现(xiàn)复苏迹象，今年Q1公司的产(chǎn)能利(lì)用率达到80.8%，Q2产能利用率进一步提升至85.2%。尽管公司的产能利(lì)用率有所恢复，但与高(gāo)峰时(shí)期相比，产能利用率仍处(chù)于低位。从价格(gé)端以(yǐ)及产能利用(yòng)率来看，行业目前仍然处于供大于求阶段。

　　另一方(fāng)面，销售(shòu)单价环比(bǐ)下降与中芯(xīn)国际产品组合的变化(huà)有关。

　　今(jīn)年上半年，市场(chǎng)对中低端芯片的需求增(zēng)长，而(ér)中芯国际(jì)二季度8英寸晶圆占比提高（从Q1的24.4%上升到Q2的26.4%），8英寸晶圆通常用于生产中低端(duān)芯片，相对(duì)12英(yīng)寸晶圆，其附加(jiā)值较低，拉低了整体的平均单价。

　　对此，中芯国际联席CEO赵海军表示，第二季度末，我们为满(mǎn)足客户需求提前交付(fù)了大量8英寸晶圆，这意味着第三季度8英寸的出货量会减少，12英寸的出货(huò)量会增(zēng)加。同时，赵海军提(tí)到，由于12英寸产品的比例提高，即使价格不变，平(píng)均(jūn)价格也(yě)会(huì)上升。

　　02．毛利率持续承压，有(yǒu)息负债攀升

　　证券之星注意到，中(zhōng)芯(xīn)国际近年来大幅扩张产能，投资大量新(xīn)建生产线(xiàn)和厂房，带来了高额(é)的资本支出和(hé)固定资产折旧费用，折旧费用(yòng)的持续增长在很(hěn)大程度上压缩了公司的毛(máo)利率(lǜ)。

　　据公司(sī)披露的数据显示，2022年上半年至2024年上(shàng)半年，公司的(de)资本开支分别为25.41亿美元（约179.65亿人民币）、29.9亿美元（约211.39亿人民币(bì)）、44.87亿美元（约317.23亿人民币），呈逐年增(zēng)加的(de)趋势。

　　与(yǔ)此同时，公(gōng)司计入销售成本的(de)折旧及摊销费用也在不(bù)断攀升。相应报告期内，公司(sī)的折旧及摊销费用分别为8.08亿美元（约57.15亿人民币）、10.03亿美元（约70.93亿(yì)人民币）、13.31亿美元（约94.2亿(yì)人民币）。

　　折旧(jiù)费用的持续增长对公司的毛利率产生(shēng)不利影响。2022年上半年至2024年上半年，中芯国际的毛利率为44.26%、22.44%、13.91%。毛利率的(de)下降影响了公司的盈利能(néng)力，这也(yě)是公司上半(bàn)年净利润(rùn)下滑的主要原因之一。

　　证券之星注意(yì)到，中(zhōng)芯国际高额资本支出的(de)背后是不(bù)断上(shàng)涨的有息债(zhài)务。

　　中芯(xīn)国际在2023年年报(bào)提(tí)及，公司计划在(zài)2024年继续推进近(jìn)几年来已宣布的12英寸工厂(chǎng)和产能建设计划(huà)，预计资本开支与上一(yī)年相比大致持平（约528.4亿人(rén)民(mín)币）。依此计算，近三年来（2022年至2024年），中芯国际资本支出合计达(dá)1489.2亿元。

　　据悉，中芯国际资本支出的资金来源主(zhǔ)要包括经营所得现金、银行借款及(jí)发行债项(xiàng)或股本、少数(shù)股东(dōng)的(de)资本注资及其他方式的融资。

　　近年来，公司有息债务呈(chéng)逐年增(zēng)长(zhǎng)的趋(qū)势，由2021年末的432.29亿元增至2023年(nián)末的723.92亿元(yuán)。截(jié)至今年6月(yuè)末，公司的有息债务进一步增长至743.56亿元。

　　业内人士指(zhǐ)出，这种大规模的资本开支无疑加大了公司的财务压力(lì)。因此，中芯国际可能正在(zài)寻求通过调整资本布局来优化资源配置(zhì)，确保公(gōng)司在激烈的(de)竞(jìng)争中保持领先地位。

　　今年上(shàng)半年，中芯国际(jì)拟协议转让(ràng)其持有(yǒu)的长(zhǎng)电科技（600584.SH）这一举动(dòng)似(shì)乎也在印证这一观点(diǎn)。3月26日，中芯国际发布公告称，公司子(zi)公司芯电上海拟以29元每股的价格将其持有的长电科技(jì)2.28亿股(gǔ)无限(xiàn)售条件流通股(gǔ)份转让给磐(pán)石香(xiāng)港或其关联(lián)方，交易(yì)总价为66.36亿元。

　　对于本次转让，行业人士认为，在中(zhōng)芯国际坚持扩大规模，提升产能的战略导向(xiàng)下，无疑需(xū)要中芯(xīn)国际有(yǒu)更多资(zī)金和资源投入。而(ér)退出长电(diàn)科技，则有助于其集中力量(liàng)、更好的推进自身发展(zhǎn)战略。

　　需要指出的是，交易完成后，芯电上海将(jiāng)不再持有(yǒu)长电(diàn)科技的(de)任何股份，而中芯(xīn)国际(jì)预计将从中取得(dé)约12.45亿元的收益。在公(gōng)司净利(lì)承(chéng)压之际，该交易也被外界(jiè)视为卖资产“回血”之举。关于这笔交易的进展情(qíng)况，中芯国际在半年报中提及(jí)，该交易目前尚未完(wán)成。（本文首(shǒu)发证券之星(xīng)，作者|李若菡）

责任编辑：杨红卜

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