申万宏源：当前市场处于高性价比区域预计9月A股演绎反弹行情

　　组合说明(míng)：

　　“金股组合”一方面体现(xiàn)申万宏源未来1 个月(yuè)的大势研判观点及风格判断结论，另一方面体现我们申万宏源整体研究团队的研(yán)究能力与市场竞争力，在严格的申报筛选流程下，我们从全行业的角(jiǎo)度(dù)为投资者(zhě)精选个股，力求为投(tóu)资者提供踏(tà)实(shí)的(de)申万宏源：当前市场处于高性价比区域预计9月A股演绎反弹行情研究支持。本(běn)次报告对上(shàng)期金(jīn)股组合进行(xíng)更新。

　　上(shàng)期组合回顾：

　　申万(wàn)宏源2024 年第八期十大金股组合在(zài)8 月1 日(rì)-8 月30 日间下跌，跌幅为6.22%。其中9 只A 股平均下跌5.34%，同期上证(zhèng)综指、沪深300 指数分别下跌(diē)3.28%和3.51%；A股组合(hé)分别跑输了上证综指和沪深300 指数2.06、1.83 个百分点；1 只港股(gǔ)下跌14.16%，同期恒(héng)生指数上涨3.72%，港股组合跑输了恒生指数17.87 个百分点。

　　自2017 年3 月28 日第一期金股发布至2024 年8 月(yuè)30 日，金股(gǔ)组合累计上(shàng)涨(zhǎng)217.51%。

　　其中A 股组合累计上涨169.37%，分别跑赢了上证综指、沪深300 指数182.37、173.87个(gè)百分点；港股组合累计(jì)上涨568.72%，跑赢了恒生指(zhǐ)数594.37 个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　本期策略(lüè)判(pàn)断：

　　本期策略判断(duàn)：预计9 月A 股(gǔ)演绎反弹行(xíng)情。当前市场处于高性(xìng)价比区域，短期一些积极变(biàn)化正在构成反弹的(de)线索：（1）鲍威(wēi)尔的鸽派讲话导致了市场对于(yú)美联储九月降息周期的预期(qī)；（2）国内(nèi)有降息(xī)预(yù)期发酵，同(tóng)时宽财政表述更(gèng)积(jī)极，经济预(yù)期有望改善，利(lì)好顺(shùn)周期的(de)资源(yuán)品、消费和房地产方向。（3）稳定(dìng)资本市场持续发力，为风险偏好修复提供(gōng)契机。

　　高股息板块在前期调整后呈现较高的性价比，吸引配置类资金和市场化的被动(dòng)资金。中期市场拐点的(de)到来仍需得到以(yǐ)下三方验证：（1）海外宽货币背景下(xià)中国的跟进力度；（2）财政政策的执(zhí)行效果；（3）美国贸易保护政策(cè)的影(yǐng)响。随着三大阻碍(ài)突破，市场(chǎng)基本面预期向(xiàng)2025 年切换，A 股市场中枢可能明显抬升(shēng)。

　　配(pèi)置(zhì)建(jiàn)议：关(guān)注顺周(zhōu)期资(zī)源(yuán)品(pǐn)、消费品及科创。具体来看：（1）有色、煤(méi)炭等资源品及(jí)白酒、家电(diàn)等消费品预计有反弹机会；（2）市场风险偏好企(qǐ)稳后的(de)“抢跑”方(fāng)向重点关注科(kē)创(chuàng)。（3）港股估(gū)值性价(jià)比更优的(de)顺周期、基(jī)本面趋势(shì)更确定的互联网有望受益于美联储降息(xī)交易。

　　本期金股组合：

　　未来一个月，申万宏源首推“铁三角(jiǎo)”：宝丰能源、中微公司申万宏源：当前市场处于高性价比区域预计9月A股演绎反弹行情>、阿里巴巴(bā)-W（港股）。除了“铁三角”，十大金(jīn)股(gǔ)组合还包括：招商南油、人(rén)福医药（维权）、滨江集团、中国平安(ān)、中国中车、中(zhōng)航(háng)沈飞申万宏源：当前市场处于高性价比区域预计9月A股演绎反弹行情span>、海康威视(shì)。