“新美联储通讯社”重申不确定性：首次降息的幅度仍是悬念

专题：美联储近年(nián)最重要决议(yì)将来(lái)袭 “降息50个基点”预(yù)期重燃

　　转自：金十数据

　　前美联储高级顾问威廉·英格里希（William English）表示，“对他们来(lái)说，这次会议的关键问(wèn)题是他们(men)对风险平衡(héng)的感知。如果他(tā)们现在更担心增(zēng)长和就业(yè)，而不是通胀，那么他们很可能想要采取一点保险措施，即降息(xī)50个基点。降息25个基(jī)点的理由基于不同的考虑，包括(kuò)经济基(jī)本面良(liáng)好，或者降息过快可能引发通胀重燃(rán)的风险。”

　　英格里希几(jǐ)周前说，他认为(wèi)较小的降息幅(fú)度是合适的。但最(zuì)近就业(yè)数(shù)据的下(xià)降趋势让(ràng)他更加紧(jǐn)张，特别是(shì)因为(wèi)即使在降息两到三次之后，利率仍将处于相对较高的水平。

　　美联储(chǔ)官员通常倾向于以25个(gè)基点(diǎn)的步伐加息或降息，以研究这些举措的影响。但(dàn)是，当他们认为自(zì)己的利率立场与风(fēng)险平衡没有很好地保持一致时，他们就会行动得更快。比如2022年，美联储就曾以50个(gè)基点和75个基点的步伐加息，以对抗高(gāo)通(tōng)胀。

　　降息预期转变

　　直到上(shàng)周晚些时候，投资者还预计美联储本周将降息(xī)仅25个基点，因为很少有官员(yuán)公(gōng)开呼吁(xū)更大幅度降息。“他们的沟通暗示(shì)的是25个基点的降(jiàng)息。而(ér)且数据表现也还可以，“前美(měi)联储理事劳伦斯·迈耶（Laurence Meyer）说。

　　2011年至2023年担任堪萨斯城联邦储备(bèi)银行(xíng)行长的埃斯特·乔治（Esther George）说，由于通胀仍高于美(měi)联储的(de)目标，而且经济“总体状况良好，你可以从25个基点的降息开始，然后说，‘我们要么保持这种降息步(bù)伐一(yī)段(duàn)时间，如果情况看起来更弱，我们就可以加大力度。’”

　　美联(lián)储(chǔ)官员(yuán)在9月7日开始的会前静默期前夕并没有就降息(xī)幅度做出承诺。美联储理事沃勒于9月6日在最新就业报告(gào)发布后表示(shì)，“当2022年(nián)通胀(zhàng)加速时(shí)，我曾大力主(zhǔ)张提前加息，如果合(hé)适的话，我也将倡导提前降息。”

　　在随后的问答(dá)环节中(zhōng)，他听起来对(duì)最近就业增长放(fàng)缓的速度相对平静(jìng)。他(tā)说，即使每月就(jiù)业增长下降到10万个，“那也没关系”，“这没什么好害怕(pà)的。”

　　纽约联储主席威廉姆(mǔ)斯在同一天(tiān)发表讲话时表(biǎo)示，最近(jìn)的数(shù)据表明“一个(gè)相当普遍的(de)趋势．．．．．．我(wǒ)们看到的是(shì)持(chí)续的降温信号。我们希望经济保持平衡。”

　　降息50个(gè)基(jī)点比较“不遗憾”？

　　美联(lián)储官员经常将他们的工作称为风险管(guǎn)理，例如(rú)，确保他们权衡通胀(zhàng)升温(wēn)的(de)风险与失(shī)业(yè)加速的风(fēng)险。他们通常会(huì)利率来管理看(kàn)起(qǐ)来成本更高的风险。在过去2年半的大部分时间里，随(suí)着通胀率飙升至7%以上，风险管(guǎn)理都倾向于采取更激(jī)进的加息来防止通胀变(biàn)得根深蒂(dì)固。

　　2015年至2021年担任达拉(lā)斯(sī)联储主席的罗伯特·卡普兰（Robert Kaplan）表示，如果官(guān)员们(men)考虑一下他们(men)不太可能在本周的会议上对哪个选择后悔(huǐ)，那么(me)以50个基(jī)点的降息开(kāi)始宽松周期是有道理的。

　　“如果我(wǒ)还(hái)担任原来的职务，我会说，‘我可以接受25个基点的降息，但我更支持降息50个，’”现任高盛副主(zhǔ)席(xí)的卡普兰说。他说，考虑到通(tōng)胀和失业率，美联储的基准利率应该比现在低约100个基点。

　　卡普兰表示，由于通胀尚未完(wán)全被击败，美联储应避(bì)免经济进一步走弱(ruò)，从而迫使美(měi)联储更快或更大幅(fú)度地降息，以免再度引发通胀(zhàng)。

　　他说(shuō)，如果(guǒ)从现在到11月初的(de)下一次会议之间经济(jì)状况(kuàng)不佳(jiā)，美联储官员不太可能(néng)后悔本周进行更大幅度的降息，因(yīn)为利率仍将处于相对较高的水(shuǐ)平。但(dàn)是(shì)，如果(guǒ)美联储采取较小(xiǎo)的“新美联储通讯社”重申不确定性：首次降息的幅度仍是悬念行动，劳动力市场恶化得更快，官员们将感到(dào)更遗憾。

　　美联储7月下旬的会议纪要显示，一些官员当时就(jiù)支持降息，但大多数人(rén)更愿意等待。而在美联储7月会议两(liǎng)天后公布(bù)的7月招聘数据远低于预(yù)期(qī)。

　　“美联储已经(jīng)落后(hòu)了一次会议，他们还(hái)有机会追赶。但如果可以重来(lái)，我希望在7月份就进行降息，“卡普兰说。“我宁愿现在纠正这一点，抢占先机，也不(bù)愿在(zài)整个秋天都落后于(yú)曲线，追逐经(jīng)济下滑。 ”

　　路在(zài)何方(fāng)？

　　与美联(lián)储本周降息幅度的决定一样(yàng)重要的还有(yǒu)将其季度经济预测，这些(xiē)预测显示(shì)了官员们对年底利率水平的预期，虽然不是委(wěi)员(yuán)会审议的(de)结果，但它们对金融市(shì)场通常(cháng)同样重要(yào)，因为决策者的利率(lǜ)前景可(kě)能影响抵押(yā)贷款、汽车贷款和企业债务的一系列借贷成本。

　　9月会议(yì)上更(gèng)新的预(yù)测尤(yóu)其能提供信息，因为今年(nián)美联储只剩下11月和12月的两次会议安排，新的预(yù)测将对这些会议的决(jué)定(dìng)“新美联储通讯社”重申不确定性：首次降息的幅度仍是悬念提供(gōng)了不同(tóng)寻(xún)常的具体意见。

　　如果更多的官员预计今年总(zǒng)共降息100个基点，那将意(yì)味着今年至少会有一次降息50个基点(diǎn)。将更大幅度的降息(xī)推迟到今年晚些时候(hòu)可能会引发尴尬的问题，即为什么(me)这是最好的方法。另一种选择是(shì)现在降息25个基点，并预(yù)计在今年的最后两次会议上采取类似(shì)措(cuò)施，同时保留在经济恶化(huà)时加快降息步(bù)伐的选(xuǎn)择权。

　　由于本周的决定势均力(lì)敌，鲍威尔可能会面临至少一名政(zhèng)策制定者的反对意见，12位政策(cè)制定者中(zhōng)包括(kuò)5位(wèi)地方联储主席和7位美联储理事，他们对政策进行(xíng)投票。两年来，没有一位美联储官员投票反对一项政策决定(dìng)，这是过去(qù)半个世纪以来最长的一次。此外，自2005年(nián)以(yǐ)来，没有美联储理事对利率决定持(chí)不同意见。

　　英(yīng)格里希说，美联(lián)储本周的利率决议处(chù)于(yú)千钧(jūn)一(yī)发的时刻，这可能反映了官员们对选择的不(bù)确定性。“这并不是说你有一(yī)半的委(wěi)员会成员支持降息50个基点，一半支持降息25个(gè)基点，他们(men)互相大喊(hǎn)大叫。而是这群人真的不确定(dìng)在这里(lǐ)做(zuò)什(shén)么是正确的，“他说。“最后，鲍威(wēi)尔可能会围绕其中一方建立合理的共识。”

责(zé)任编辑：刘明亮

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