美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手

　　转自：华尔街见闻

　　失业数(shù)据增(zēng)强软着陆信(xìn)心；市(shì)场在美联储宣布降(jiàng)息后(hòu)的即(jí)时走势往往不稳定且不理性；鲍威尔上任以(yǐ)来，美联(lián)储决策(cè)日的(de)交易最(zuì)后一(yī)小时，股市通常下跌(diē)；做市商资金(jīn)流分析显示，周(zhōu)四标普(pǔ)在5700点美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手得到支撑，大部(bù)分由零日期权0DTE的头寸驱动。

　　本周(zhōu)四(sì)，在美联储(chǔ)大幅降息后戏剧性转跌的主要美股指昂首反(fǎn)弹(dàn)，标普500和道指齐创盘中历史新(xīn)高，创新高时标普涨超2%，道指涨近660点(diǎn)、涨近1.6%。有评论认为，周四美(měi)股大(dà)涨源于，当(dāng)天公(gōng)布的上周美(měi)国首次申请失业救(jiù)济人(rén)数意外(wài)降至四(sì)个月低位，令投资者对美联储实现软着陆更有信心(xīn)。

　　还有评论(lùn)认(rèn)为，周四的走(zǒu)势可能更多地反映了(le)鲍威尔任美联储主席后的交(jiāo)易情况，而不是货币政策形势。Bespoke Investment Group 联合创始人 Paul Hickey称，自鲍威尔2018年上(shàng)任以来，美联(lián)储决策日的股市交易有一个特点：在交易(yì)最后一个小时下跌。之前在美联储(chǔ)启动降息周期时，股市曾在(zài)交(jiāo)易(yì)最后一小时上涨，不过本周三还是遵循了以往的下跌特色。

　　Catalyst Funds的投资(zī)组合(hé)经理 Charlie Ashely 表示，美(měi)联储宣布降息消息后，美股和美债周三的走(zǒu)势表明市场担心经济恶化，周四的情况似(shì)乎(hū)有所不同。他指出，市场在(zài)美(měi)联储(chǔ)宣布降息后的即时走势往(wǎng)往(wǎng)不稳定且不理性。

　　期权市场的专家则有不同看法(fǎ)。

　　期权市场分析平台(美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手tái)SpotGamma的创始人Brent Kochuba指出，在(zài)美联储 FOMC 货币政策会(huì)议后，发现标普500指(zhǐ)数处于一个(gè)非常独特(tè)的位置：上行方向(xiàng)的负Gamma。这意味(wèi)着市场中的大规模头(tóu)寸(cùn)是交(jiāo)易者做多SPX看涨期权，这(zhè)使(shǐ)做市(shì)商处于追逐的负Gamma立场。

　　负Gamma意味着，做市商在标普(pǔ)指数走高时买入期(qī)货，在下跌时则卖出(chū)或(huò)者做空。显然，周三FOMC会(huì)议及其50个基点的降(jiàng)息让股市(shì)的(de)动(dòng)能集(jí)中(zhōng)在上行，对标普的主要目标点位为5750点。

　　以下SpotGamma交易(yì)面板Trace的(de)截图显示了SpotGamma利用专用的做市(shì)商(shāng)头寸估算结果(guǒ)预测SPX做(zuò)市商的对(duì)冲资金流。图(tú)中的红(hóng)色代表负Gamma。这个图模拟了在 5675点和 5800点有大量卖出看涨期权头寸的做(zuò)市商。在 SpotGamma 的Trace图(tú)的(de)左侧可以看到执行价。

　　具体到本周四，底部图表中的(de)蓝色可见，5750点是“局部”正Gamma的短期区域。需要注(zhù)意的是，蓝色集中在美东时间下午4 点，在下午 4 点后消失。这(zhè)是因为周四主要的正Gamma是由零日到期期权(quán)（0DTE）的头寸(cùn)驱动，这些头寸在当天收盘时到期。

　　从美东时间(jiān)周四早上开始(shǐ)，午盘更新显示，一条正Gamma带出(chū)现(xiàn)在5700点上(shàng)方，这(zhè)意味着市场在(zài)该水平得到支撑。SpotGamma 指出，这种正Gamma大部(bù)分(fēn)是由0DTE 头寸驱动的，其中(zhōng)包括 4000手卖方价(jià)为 5735的0DTE看(kàn)涨期权。

　　这(zhè)些支撑性的做市商(shāng)头寸预示，标普收盘(pán)将上涨至5735，即美国东部时间下午4点图表(biǎo)上(shàng)的白(bái)色(sè)区域。

　　9月20日本周五是股(gǔ)指、个股和ETF期(qī)权大批到期的三巫日。预(yù)计股市的这种上行势头将在三(sān)巫日(rì)期权(quán)集中到期时发挥巨大作用。本周(zhōu)五和下周一，这些期(qī)权到期可(kě)能迫使多头的看涨头寸(cùn)平仓和滚动，那可(kě)能会暂时(shí)阻碍上行势头(tóu)。

责任编辑：丁文武

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