整体 “趋冷”局部“高温” 上市公司理财投资分化加剧

　　来源：中国经营报

　　本报记者秦(qín)玉芳广州报道

　　2024年上半(bàn)年，上市(shì)公司理财投资的差异分化趋势加剧。

　　《中国经营报》记者采访(fǎng)了解到(dào)，在整体理财配置(zhì)降(jiàng)温收(shōu)缩(suō)的同(tóng)时，部(bù)分上市公司却在持续加码理财资产(chǎn)的配置，相关投资收(shōu)益占公司净(jìng)利润的比重也在明显上升。

　　业内人士分析认为，上半年部分上市公司(sī)经营(yíng)压力(lì)加剧，对生(shēng)产运营业务投资(zī)减少，个别公司在稳定现金流的同时加大了稳健型理财投资，以平(píng)衡收(shōu)益波动(dòng)。不过，当(dāng)前企业投资者在资产配置领域的偏(piān)好正经(jīng)历深刻转型，这也驱动着金融机构(gòu)进行多元化、稳健型资产配置策略的调整(zhěng)。

　　理财投资局部升温

　　近来相继披露的 2024年中期业绩数据显(xiǎn)示，部分上市公司(sī)投(tóu)资(zī)收益占公司净(jìng)利润比大幅上升。

　　百大集团（600865.SH）8月20日披露的委托(tuō)理财公告显示(shì)，近12个月公司投资的理财产品共(gòng)计23个(gè)，实际投资额合计17.72亿元(yuán)，实现实际收(shōu)益5471.41万元。百大集团(tuán)在公告中强调，最近12个月委托理财累计收益占最近一(yī)年净利润(rùn)的比重高达403.16%。

　　理想汽(qì)车(chē)（2015.HK）2024年上(shàng)半年财(cái)报显示，截至6月末，公司实(shí)现净利润(rùn)16.92亿元。其中，上(shàng)半年利息及(jí)投资收益净(jìng)额(é)高达14.39亿元(yuán)，同比增(zēng)幅为69.5%，主要由于现金状况（包括现(xiàn)金及现金等价物、受限制现金(jīn)、定期(qī)存(cún)款(kuǎn)及短期(qī)投资，以及计入长(zhǎng)期(qī)投资的(de)长期定期存款及理财产品）增加。

　　中(zhōng)国银行（601988.SH）研究院银行(xíng)业与综合(hé)经营团队主管邵科(kē)表示，2024年上半年，我国市场利率(lǜ)持续下行，债券市场表(biǎo)现良好，固定收益类基(jī)金、理财产(chǎn)品的收益(yì)水平以(yǐ)及市场估值大幅上升，使得不少A股上市公司理财投资收益大(dà)幅增加，个别(bié)公司甚至依靠投资理财收益扭亏为盈。

　　某A股上市公司财务人士(shì)透露，近两(liǎng)年(nián)尤其(qí)2024年年初以来，市场消费需(xū)求不足，导致公司业(yè)务表现远不达预期(qī)。因此，2024年上半年公司生产(chǎn)投资有(yǒu)所缩减，更多现金进行投资理财。一(yī)方面保证充裕的流(liú)动性需求，另(lìng)一方面也通过理财产(chǎn)品的投资(zī)收益平衡公司的营收波动。

　　上(shàng)述公司财务人士强调，为了保证资金安全，公司投资的(de)理财(cái)产品多是通过定制的银行结构性存款或者稳健型的固收、固收+理财产品，尽管收益(yì)率较以前都(dōu)有下调(diào)，但相比普通存款仍有一定的优(yōu)势。

　　东吴证券(quàn)（601555.SH）在此(cǐ)前发布的相关研报中也强调，在经济温和(hé)复苏背整体“趋冷”局部“高温” 上市公司理财投资分化加剧景下，多数企业资本开支相对(duì)谨慎，设(shè)备、厂房等投资意愿相对较低。为了充分使用资金获取收益，企业开始将(jiāng)更多(duō)闲置资金进行委(wěi)托理财，投资(zī)领域涉及存款、理财(cái)、基金等产品。

　　对(duì)此，中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，2024年年初以来(lái)市场竞争加剧，股票市场和债券市场波(bō)动较大，在此背(bèi)景下，上市公司更倾向于(yú)通过投(tóu)资理财产品来获(huò)取(qǔ)稳定的收益(yì)。在他看来，理财产品收益相对(duì)稳健，加之上市公司闲(xián)置资金较多，因此其更愿意将资金投入到理财产品中。

　　在易观千帆(fān)银行(xíng)理财咨询(xún)专家田杰(jié)看来，过去两年由于市场利率下滑，导致(zhì)银行定期理财产(chǎn)品和存款类(lèi)理财产品收益率下降，上市公司减(jiǎn)少了存款类理财产品资金配置，转而购买收益率更高的银行理(lǐ)财和信托类产品，这一转变(biàn)在(zài)2024年上半年尤为明显，这个特征和趋势预计未来一(yī)段时间还会延续。

　　从市(shì)场表(biǎo)现来看，延续上半年趋(qū)势，三季度不少上市(shì)公司对理财产品的配置依然较为积极。

　　Wind数据显(xiǎn)示，2024年7月1日至9月5日，435家上市(shì)公司进行了理财产品的配置，新增持(chí)有理财产品数量1833个，合计新增持有规模1313.4亿(yì)元。

　　仅 9月1日至5日，就(jiù)有53家上市企业认(rèn)购理(lǐ)财产品74个，合(hé)计认购规模62.5亿元。其中，结构性存款和定期存款认购(gòu)规模52.8亿(yì)元。认购(gòu)金额超过2亿元的上市公(gōng)司有9家(jiā)，认购多为结(jié)构性存款和定期(qī)存(cún)款。

　　此外，多家上市公司发(fā)布大额(é)理财配置计划。汤臣倍健（300146.SZ）日前公告称，同(tóng)意公司及下属企业使用总额(é)度不(bù)超过12亿元的(de)闲置自有(yǒu)资金(jīn)进行委托理财。本次增加额度后，公司(sī)使用闲置自有资金进行委托理财的额度将(jiāng)调整为不超过27亿元，使用期限为自董事会审议通过之日起至2025年3月17日。

　　明德生物（002932.SZ）此前公告也显示，公司(sī)将使用(yòng)不超过40亿元(yuán)的闲置自有(yǒu)资金投资安全性高(gāo)、流动性好、低风险的理财产品或定期存款、结构性存(cún)款。

　　资产(chǎn)配置结构分化

　　尽管年初以来部分上市公司(sī)对理财资产的配置持续增加，但整体来看，相比去年，2024年上市公司对理财产品的配置数量、规模(mó)等均呈现萎缩趋势。

　　Wind数据显示：2024年1月至9月5日，进行理财产品配置的上市公司(sī)为975家，相比去年同期的1182家，数量减少明显；上市公司认购理财产(chǎn)品的自(zì)筹资(zī)金规模4550亿元，同比降幅为30.05%；上市公司合计持有理财产品数(shù)量为9643个，去年同期为13007个；合计持有理财产品规模6306.67亿元，去年同期为(wèi)8949.15亿(yì)元。

　　业内人士指出，一方面，不少上市公司理财产品的投(tóu)资收益(yì)不断增加；另一方面，整体上市企业对理财产(chǎn)品的配置意愿却在持续降温。在冷热分化趋势下，上(shàng)市公司(sī)对理财产品的配置差(chà)异分化正在加剧。

　　在对理财配置(zhì)冷(lěng)热分化的同时，上市公(gōng)司对不同类型理财产品的配置也呈现结构性的差异。

　　从产品结构来看，今年以来至9月5日，上市公司理财配置中，除投资公司(sī)整体“趋冷”局部“高温” 上市公司理财投资分化加剧理财产品认购规模同比增幅超过(guò)316%以外，其他理财产品均呈现同比两位数降幅。其(qí)中，结构性存款、银行理财产(chǎn)品规模同(tóng)比降幅均超过30%，通知存款产品同比降幅均超过53.03%。

　　不过，结构性存款依然(rán)是(shì)上市公司配置的首选。尤其在经历(lì)了一段时间的调整后，近期(qī)结构(gòu)性存款越来越受到企业投资(zī)者青睐。

　　2024年以来(lái)至9月5日，上市公司配置结构性存款规(guī)模达4135.37亿元，占认购总规模比65.57%。其中，7月1日(rì)至9月5日，配置(zhì)结构性存款规模863.62亿元(yuán)，占认购(gòu)总规模比65.75%，占比较去(qù)年同期上升0.35个百分点(diǎn)。

　　普益标准研究员屈颖分析指出，当前(qián)，企业投资者在资产配置领域的(de)偏好正经历深刻转型，表现为对低风险(xiǎn)、稳定收(shōu)益产品(pǐn)的强烈需求。在此(cǐ)背景下，货(huò)币市场基金、现金管理类理财产品(pǐn)及部(bù)分固(gù)收(shōu)类银行理(lǐ)财产品凭借其独特优(yōu)势，成为企(qǐ)业投资(zī)者的优选(xuǎn)。

　　在屈颖看来，对于(yú)因手工补息整治而陷入困境的企业活期存款(kuǎn)而言，货币市场基金与现金管理(lǐ)类理(lǐ)财产品凭(píng)借其(qí)卓(zhuó)越(yuè)的(de)流动性管理能力，不(bù)仅可保障资(zī)金(jīn)的灵活调度，更(gèng)可以在保持(chí)流(liú)动性的同时，展现优于传统活期存款(kuǎn)的收益潜力。

　　邵科也表示，整体来看，2024年上半(bàn)年，受满足监管或主(zhǔ)管部门要求、进一步聚(jù)焦主(zhǔ)营业(yè)务、规(guī)避防范市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)、强化市值管理、树立良好企业形象等多方面因素影响，上(shàng)市公司对理财的配置需求(qiú)正经历深刻变化。“上市公司一方面在(zài)适当降低理财投(tóu)资的规模，将更多(duō)的闲(xián)余(yú)资金用于主(zhǔ)业经(jīng)营以及进行分红、回购，避免过(guò)度的金融化；另一(yī)方面，更加倾向(xiàng)于配置低风险、稳定收益、期限灵活的理财产(chǎn)品，比如现金管理类和固收类银(yín)行理财产品。”邵科指出(chū)。

　　邵科还(hái)强(qiáng)调，当前环境下，上市公司对理财资产的配置过程中，更加关注理财公(gōng)司的全方位(wèi)服(fú)务能力(lì)、产品(pǐn)定制化能力、风险管控能(néng)力以及市场口碑(bēi)。

　　企业投资者对理(lǐ)财配置需求的(de)变化，一定程度上也影(yǐng)响着理财机构的产品(pǐn)及(jí)业务布局(jú)策略的调整。

　　屈颖(yǐng)表示，当前，理财公(gōng)司在产品设计上更(gèng)偏(piān)向将(jiāng)稳健性置于核(hé)心地位(wèi)，在资产配置策略上也(yě)更倾向于精选信用等级高的低风险(xiǎn)资产，旨在构建(jiàn)更为稳固的收益防(fáng)线，确保投资(zī)者财富的稳健增长。

　　柏文喜(xǐ)指出，针(zhēn)对资产配置与收益(yì)和风险之间的平衡问题，一(yī)些上市公司开始(shǐ)寻求(qiú)专业的资产配置(zhì)顾问的帮助，以制定(dìng)符合自身需求的投资策略和资产配置方案。这些方案通常会考(kǎo)虑上市公司的财务状况、投资目标、市场环境等(děng)因素，以实(shí)现风(fēng)险和收益的最佳平衡。

责任编辑：李桐

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