数千亿资金进场银行系AIC布局科创股权投资

　　来源：中国(guó)经营报

　　本报记者杨井鑫北京报(bào)道(dào)

　　在银行系金融资产投(tóu)资公司（以下简称“AIC”）股权投资(zī)试点扩容的同时，国有银(yín)行旗下子公司出(chū)资设立股(gǔ)权投资基金动作频频(pín)，成为一级市场(chǎng)翘首以盼的长期资本和耐心资本，在当(dāng)前严(yán)峻的股(gǔ)权投融(róng)资环境下尤为难得。

　　据《中(zhōng)国经营(yíng)报(bào)》记者(zhě)了解(jiě)，银行业目前(qián)资产占金融机构总资产的90%以(yǐ)上，是服务科创型企业的主力军。但是，在科创(chuàng)企业(yè)的融资体系中，银行提供的大多为信贷支持(chí)，而创业投资基金直接融(róng)资渠道却成为(wèi)了辅助性渠道，这(zhè)与部分科创金融(róng)的需(xū)求(qiú)仍不太匹(pǐ)配。同时，当前股(gǔ)权投资市场(chǎng)行情(qíng)冷淡，很多机构(gòu)募资困难间(jiān)接影响了市场投(tóu)资。

　　此时，商业银行(xíng)下场通过AIC设(shè)立(lì)股权投资基(jī)金的方(fāng)式改善科(kē)创(chuàng)金融股权(quán)投资的生态(tài)，可谓意义重大。

　　股(gǔ)权融资“困(kùn)扰”

　　李华(huá)（化名(míng)）是(shì)江苏(sū)一家生物医药公司的负责人，公司坐落(luò)在江苏工业(yè)园区。作为一家初创型的科创企(qǐ)业，李华认为公司经营的(de)重点就是研发和融资，而后者是前者(zhě)的保障。

　　“股权投资市场行情非常冷淡，这对于企业的项(xiàng)目推进(jìn)造成了一(yī)定影响。”李华表示，由于(yú)大环境的影响，目前(qián)创(chuàng)投机构对外(wài)投资偏谨慎，而企业的融资周(zhōu)期也相应拉(lā)长。

　　他告(gào)诉记者，该公(gōng)司每年的研发费用在1.2亿(yì)元左(zuǒ)右，超过一半的资金需要外部(bù)融资(zī)。与5年(nián)前(qián)相比，科创公司在外部融(róng)资中向银行贷款容(róng)易了(le)很(hěn)多，但是获得股权(quán)投资的难度也大了很多。

　　“相(xiāng)比银行贷款，我们(men)其实更希望拿到股权融(róng)资。”李华表示(shì)。据他介绍，该公(gōng)司已经在一(yī)家国有大行中拿到了2000万元的授(shòu)信，也有更多的银行抛出(chū)橄榄枝愿意在授信方面达成合作。但是，这对于公司解决资金(jīn)问题而言并非最佳方(fāng)案。

　　他告诉(s数千亿资金进场银行系AIC布局科创股权投资ù)记者(zhě)，银行对科(kē)创企业(yè)的(de)贷款(kuǎn)是短(duǎn)期债务，并需要支付融资成本。通常情(qíng)况下，贷款的规模不大(dà)，银(yín)行看重的是当(dāng)前企业的资质条件。而股权融资的逻辑完全不同(tóng)，融资更看重的是项目前景，股权融(róng)资的(de)周期更长，也不(bù)需要在1—2年内考虑到还贷的事宜。

　　他认(rèn)为，对于一(yī)家初创企业而言，融资成本对融资的影响不会太大，而拿到足够资金推(tuī)进项目才最关键。“我们认(rèn)为，银行信贷融资是股权融资的一个(gè)好的补充。在当前企业的融资周期拉长之后，企业会在‘空窗期’存在资金短缺情况。此时，银行的信贷(dài)资金能够满足企业短期资金需求(qiú)来应急，一旦企业股权融资成功资(zī)金到位之后，企业会(huì)立(lì)刻偿还银行贷款。”

　　“很多前期一些的研发类项(xiàng)目情况都差不多。有项目、有团(tuán)队，但在银(yín)行能够拿到的资金(jīn)还是有限，贷款的风(fēng)险评价体系与股权评(píng)价体系不一样。相(xiāng)比之下(xià)，股权(quán)投(tóu)资对于这类科创企业的(de)作用会更大一些。”李华认为。

　　然而，国内股权投资市(shì)场正在经(jīng)历(lì)换挡调整期。今年4月，贝恩公司发布的《2024年中国私募股权市场(chǎng)报告》显示，2023年中国私(sī)募股权市(shì)场的投资活跃度延续结构性下降趋势，投资交易额较(jiào)前5年均值（2018年—2022年）下降58%，跌至410亿美元，跌(diē)至2013年以来的最低点，交易量也跌去(qù)31%。平均投资交易额为6900万美元，为2014年以来的最低值。

　　清科研究数据显示，2024年(nián)上(shàng)半年，中国股权投资市场整(zhěng)体(tǐ)延续下滑(huá)态势。其中，新募(mù)集基金数量和规模分别为1817只、6229.39亿元，同比(bǐ)下降49.2%、22.6%；投资案例共3033起(qǐ)，同比(bǐ)下滑37.6%；共发生746笔退出案例，同比下降63.5%。

　　9月8日，上海新金融研究院理事长屠光绍在2024浦江(jiāng)创新论坛WeStart全球创业投(tóu)资大(dà)会上(shàng)表示，从融资结(jié)构与科(kē)技行业的匹配看，我国融(róng)资结构(gòu)以银行(xíng)主导的间接融资较强，而科创企业的股权融资较弱，特(tè)别(bié)是(shì)早期投资、风险投资。要大(dà)力发展股权投资特别是风险投资，扩大(dà)投资规模，提高(gāo)投资(zī)能力(lì)，支持各类投资主体，引导更多长期资金。同时(shí)，要健全内部、外部、混合投贷联(lián)动模式。

　　一家(jiā)股份制银行人士向记者表示(shì)，监管鼓励通过投贷联动(dòng)的(de)模式(shì)支持(chí)科创性企业，但是落(luò)地项目(mù)数量寥寥，这其中的原因比较复杂。目前，多(duō)家国有大(dà)行高新技术贷款的规模都突破了(le)万亿(yì)元，股份制银行的该类贷款规模也(yě)不乏数千亿元，但投贷联动的项目并不多。

　　“银行(xíng)信(xìn)贷支持科(kē)创企业大(dà)多在企业生命周期的成熟期，这类(lèi)企业对于出让股(gǔ)权的意(yì)愿不大。相反，一些早期的科创企业愿意出让部分(fēn)股权，但是股权(quán)价(jià)值不大。”该股份制银行人士认为。

　　银行系AIC下场

　　在政策上，“耐心资(zī)本(běn)”一词今年被频频(pín)提及，而这也释放了监管支持股(gǔ)权融资提升科技金融服务的信号。

　　2023年12月，中央经济工作(zuò)会议首次明确提出：“鼓励发展创业投资、股权(quán)投资”作为“以科(kē)技创新引领现代(dài)化产业体系建设”的重(zhòng)要力量，通过(guò)鼓励发展创业(yè)投资、股权投资，支持(chí)长期资本、耐心资本更多地(dì)投向科技创新。

　　在(zài)此(cǐ)背(bèi)景下，我国创投行(xíng)业悄然酝酿着行业生态的重塑(sù)。

　　6月26日，在国务院(yuàn)举办的《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》吹风会上，“扩大金融(róng)资产(chǎn)投资(zī)公司直接股权投资试点范围”被有(yǒu)关部门负责(zé)人多次(cì)提起。国家(jiā)金融监督(dū)管(guǎn)理(lǐ)总局（以下简称数千亿资金进场银行系AIC布局科创股权投资“金(jīn)融监管(guǎn)总局”）政策研(yán)究司司长李(lǐ)明肖表(biǎo)示，要深入梳(shū)理总结前期上海试点(diǎn)开展的(de)直接股权投资经验，研究扩大试点地区范围，充分发挥金融资产投资公司在创业投资、股权投资和企业重组(zǔ)等(děng)方面的专业优势，加大(dà)对科技创新的支(zhī)持力度。

　　日(rì)前(qián)，金融(róng)监管总局会同北京市政府、国家发展改革委召开推(tuī)进金融资产投(tóu)资公司股(gǔ)权投(tóu)资扩(kuò)大试点座谈会，明(míng)确了试点范围从上海扩围至北京(jīng)。

　　与此同时，银行系AIC出(chū)手设立股权投资(zī)基金的消息不断。以工商银行（601398.SH）为例，据记者不(bù)完全统计，年初至(zhì)今(jīn)，工商银行旗下AIC与中国电子、中交集团、国家能源(yuán)投(tóu)资集团等央企及其旗下投(tóu)资平台、私募基金管理人合作多(duō)只基金。同时(shí)，该公司与苏州、北京、湖北、甘肃等国资合作(zuò)，陆续落地了“智造”基金、“智能制(zhì)造(zào)”基金、“结构调(diào)整”基金等一批(pī)股权投资基金。今年(nián)以(yǐ)来，工商银行旗下AIC已作为LP共计认(rèn)缴出资了近10只私募股权投(tóu)资基金主体，基金总计注册规模超过400亿元，工商银行旗下AIC认(rèn)缴出资额接近300亿元。

　　与工商银行AIC不断设立股权投资基金不同的是，中国(guó)银行（601988.SH）直接设立了(le)目标规模300亿元的(de)中(zhōng)银科创母基(jī)金。该基金由中国银(yín)行旗下中银证券担任发起单位和(hé)管理人，联合地方政府、产业龙(lóng)头分批分期设立，将(jiāng)引(yǐn)导更多市场资源投早、投小、投(tóu)长期、投硬科技。

　　在投资方向上，母基金将聚焦人工智能、量子技术、生物(wù)技术等重点领域，在国家重(zhòng)要科技创新区域和节点城市快速布局，助力重大科(kē)研实力提升，服务核心关键技术(shù)转化应用，推动科技(jì)创新产业化发展。

　　统计数据显示，中(zhōng)农工建交五大银行旗下的AIC自2018年布局股权投资以来，截至目前，已累计认缴出资股权投资基金超2900亿元。

　　国信证券最新研报指(zhǐ)出，金融资产投资公司股权直投业务规模还较小，预计未来将持续(xù)增长，并提升大行科技金融服务能(néng)力。随着试点范围扩大和经验积累，未来金融资产投资公司的股权直投业务规模有望持续增长(zhǎng)，试点(diǎn)经验成熟之后预计也会(huì)继续扩大城市范围。金融资产投资公司股权直(zhí)投业务试点的扩大有利于大行(xíng)丰富其业务板块，全面服务科技企(qǐ)业。最终的(de)收益并不(bù)仅(jǐn)仅体现为股权直投业务的盈利，还更多体现为这(zhè)些科技企业客户带来的存款、贷款(kuǎn)、中(zhōng)间业务等各方面收益，以及它们科技突破之后对产业上下游乃至整个经济体的外部收益(yì)。

　　复旦大(dà)学金(jīn)融研究院兼(jiān)职研究员董希淼表示，扩大金融(róng)资产投(tóu)资公司股权投(tóu)资试点工作，有助于商业银行促进内部投(tóu)贷联动发展(zhǎn)。内(nèi)部投贷联动协同效率(lǜ)较高，风险偏好(hǎo)容易统一，通过内部投贷(dài)联(lián)动，将更好地为国家重大科技任务(wù)和科技型中小企业提供股权和债权融资服务，拓宽科(kē)技型企业融资渠道(dào)，加快科(kē)技金融发展。同时，对大型商业银行而言，通过内部投贷(dài)联(lián)动，将(jiāng)有效改(gǎi)善客户结构(gòu)和业务结构，获得多元化的(de)收入(rù)，减(jiǎn)缓净(jìng)息差收窄的压力。

　　“银行系AIC是因为债转股而设立的(de)，但是未来可能成为商业(yè)银行参与股权投资的一个重要平台。”前(qián)述股份制银行人士表示，在政策指引下，目前(qián)国有大行(xíng)AIC的投资业务(wù)节奏(zòu)已经加快(kuài)。

责任编辑：李桐

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