8月金融数据有这几大要点需要关注，央行解读下一步货币政策

　　M2增速保持稳定、M1增速持续回(huí)落。

　　9月13日，人民银(yín)行(xíng)发布最新(xīn)金(jīn)融数(shù)据，前8个月，社会融资规模增量累计(jì)为21.9万亿元，比(bǐ)上年同期(qī)少3.32万亿元；8月末，社会融资规模存量398.56万亿元，同比增长(zhǎng)8.1%。

　　根据第一财经梳理，最新金融数据有几大要点值得关注。

　　一是，M2增速保持稳(wěn)定、M1增速(sù)持续回落(luò)。2024年8月末，广义(yì)货币（M2）余(yú)额305.05万(wàn)亿(yì)元，同比增(zēng)长6.3%，与上月持平。狭义货币（M1）余额63.02万亿元，同比下降7.3%。

　　二是，社会融资规模(mó)增长平稳。8月末，社会融资规模存量 398.56万亿元，同(tóng)比增长8.1%，同经济增长(zhǎng)和价格水平(píng)预期目标基本匹配。1-8月(yuè)，社会融资规模增量为21.9万亿(yì)元。

　　三是，贷款增(zēng)长基(jī)本稳定。8月末(mò)，人民币各项(xiàng)贷款余额252.02万亿元，同(tóng)比(bǐ)增长8.5%。1-8月，各项贷款增加14.43万亿(yì)元。

　　票据融资激增

　　票据融(róng)资增长较多情况延(yán)续。

　　数据显示，前(qián)8个月人(rén)民(mín)币贷(dài)款增加14.43万亿元8月金融数据有这几大要点需要关注，央行解读下一步货币政策。其中，票据融资增加7597亿(yì)元。与前7个月票据融资增加2146亿元(yuán)规模对比来(lái)看(kàn)，8月单月票据融(róng)资增加5451亿元。

　　有业内专(zhuān)家认(rèn)为，票据融资(zī)也(yě)是支持实体经济(jì)的重要渠道。表内票据(jù)融资和贷款一样，都是金融(róng)支持实体经济的重要方式。在满足真实交易关系和债权债务关系的要求下，中小企(qǐ)业(yè)利用票据从银行进行贴现，具有便利性高、流(liú)动性好等(děng)优势，在满足融(róng)资需求方面，与(yǔ)从银行贷款获得资金(jīn)没(méi)有本(běn)质区别(bié)。

　　市场权(quán)威(wēi)专家对(duì8月金融数据有这几大要点需要关注，央行解读下一步货币政策)第一财经表示，在需求偏(piān)弱(ruò)的情况下，企业仍然存在短期资金(jīn)需求，短期冲量情况的确存在。但从(cóng)整体来看，整个开票量已经在明显变少，

　　从近期票据市场走势看，目前各(gè)银行票据融资渠道的支持(chí)力度在加大，也能一定程度抵补常规信贷供给(gěi)方(fāng)面的走弱，8月末表内(nèi)已贴(tiē)现票据达13.9万亿元。

　　上述市场权威专家称，也要看到，表外(wài)票据“池(chí)子”明显减少，未贴现(xiàn)的表外票据余额(é)已自历(lì)史高点的7万亿(yì)元降至目前(qián)的2万亿元左右，未来票据融资难有较快增长。

　　受有效需求不(bù)足(zú)影响，金(jīn)融总量增速边际放缓(huǎn)。央行发布的银(yín)行家调查问(wèn)卷显示，二季(jì)度贷款总体需求指数由一季度的71.6%回落至55.1%，是(shì)2004年有统计(jì)以(yǐ)来的最(zuì)低值。业内专家表示，过去我国贷款需求相对旺盛，信贷增长放缓主要是受供给侧(cè)约束，现(xiàn)在贷款需求指数和贷款增速同向下降，表明信贷(dài)增长从供给侧约束(shù)转向(xiàng)了(le)需求(qiú)侧约束。

　　项目储备数量依然(rán)不足。金融机构项目储(chǔ)备代表信贷投(tóu)放(fàng)的空间和后劲，其金(jīn)额和数量变化能有效反(fǎn)映实体经济需求(qiú)的强弱。

　　第(dì)一财经获悉，有东部经济大省(shěng)对(duì)辖内金融机构(gòu)做了调查，显示二季度金融机(jī)构项目储备金额和数量(liàng)分别较一季(jì)度回落幅度超过(guò)20个百分(fēn)点。

　　金融数(shù)据“挤水分”短期内会(huì)有下(xià)拉效应

　　金(jīn)融数据“挤水分”短期内仍会有下拉效应。

　　数据显示，8月末，广义货币（M2）余额305.05万亿(yì)元，同比增长6.3%。狭(xiá)义货(huò)币(bì)（M1）余额63.02万亿元，同比下降7.3%。

　　其中，M2与上月持(chí)平(píng)。2023年和2024年8月末M2平均增长了8.4%，保持(chí)流动性合理充裕(yù)。资管产品(pǐn)募集增速较快，8月末(mò)同比增长10%，较大(dà)程度分流了银行表内存(cún)款。

　　央行有关部门负责人表示，近期M2余额增速较为平稳。8月社会融资规(guī)模和人民币贷(dài)款两项指标余额增速都在(zài)8%以上(shàng)，比上半年名(míng)义GDP增速高约4个百分点(diǎn)。在(zài)结构(gòu)转型加快推进(jìn)的背景下(xià)，金融(róng)数据在(zài)高基数上仍保持平稳增长，对实体经济的支持力度(dù)稳固。

　　M1继续下探，连续5个月为负。其中，7月、6月、5月、4月分别同比下降6.6%、5%、4.2%、1.4%。

　　M1主要是单位活期存(cún)款，也有(yǒu)观点将M1视为企业流动(dòng)资金状况的反映。上述市(shì)场权威专家对第一财(cái)经(jīng)表示，M1会受到短(duǎn)期特殊因素(sù)的扰(rǎo)动，近期M1增速持续下(xià)降(jiàng)就主要与治理手工补息、存款向(xiàng)理财分(fēn)流(liú)、存(cún)款定期化等因素有关(guān)。从存款整体来看，近期(qī)存款(kuǎn)总量仍保持增(zēng)长，但活期存款尤其是企业(yè)活期存款出现一定(dìng)分流。

　　他表示，未来金融总量还会对实体经济发展提供稳定支持。目前看，整顿手工补(bǔ)息等工(gōng)作已接(jiē)近收尾阶(jiē)段，预计金融(róng)数据“挤水分(fēn)”效应可能(néng)仍会持续一段(duàn)时间。在“挤水分”后，金融对实体经济的支持是实打实的，质效也是持续提(tí)升的。

　　业内(nèi)人士进一步分析，未来随(suí)着存量金融资源(yuán)逐步盘(pán)活，资(zī)金使用效率会进一(yī)步提升，比以前少一些的(de)增量也能达到同样的支持效果。宏(hóng)观经济回升向好，有效融(róng)资需求(qiú)还会提升，金(jīn)融部门资金供给与有效融资需(xū)求会更加匹配，也有助于金融总量指标在合理(lǐ)水平上平稳增长。

　　宏观调(diào)控(kòng)思路应当更多从扩投资转向促消费

　　三季度以来，货币政策框架进一步(bù)健全。7月宣布公开市场7天期逆回购操作采用固定利率、数量招(zhāo)标，明示并下调政策利率10个基点(diǎn)，1年期和5年期以上LPR跟随政策利率同步、同幅下调(diào)，市(shì)场利(lì)率(lǜ)与7天期逆回购操作利率联动性增强。

　　稳健的货币政策取得了积极(jí)成效。总量(liàng)上，8月末，社(shè)会(huì)融资规模同比增长8.1%，人民币(bì)贷款同比增长8.5%，继续(xù)高于(yú)名义(yì)GDP增速。

　　价格上，第一财经从央行(xíng)获(huò)悉，8月新发放企业贷款利(lì)率、个人住(zhù)房贷款利率为3.57%、3.35%，分别比上月低(dī)8个基点、5个基点，与上年同期相比分(fēn)别低28个基(jī)点、78个(gè)基点。

　　结构上，8月末，制造业中长期贷款余额13.69万亿元，同比增长15.9%，其中，高技(jì)术制造(zào)业(yè)中长期(qī)贷款余额同比增长13.4%；“专精特新(xīn)”企(qǐ)业贷款余额为4.18万(wàn)亿元，同比增长14.4%；普(pǔ)惠小微贷(dài)款余(yú)额为32.21万亿元，同比增长16%。上述贷款增速均高于同期各项贷款增速。

　　另有市场专家分析，结合实体经济(jì)有效融资需求偏弱(ruò)和金融数据“挤水分”的背景看，当前金融总量数(shù)据是很不(bù)错的(de)，体现出货币政策逆周期调节力度加大。

　　宏观调控思路应当更多从扩投资转向促(cù)消费。该市场专家认为，货(huò)币政策(cè)要继续把握好(hǎo)短期与长期、稳增长与(yǔ)防风险、内部与外部的关系，加快已出台政策措施落地见效。同时，随着我国经济结构转型升级(jí)，传统(tǒng)依靠投资驱动的发展模式下积累的一些深层次矛盾也在逐(zhú)步显现，消费需求不足与局部产能过剩并存，经济循环不畅。

　　“未来需要(yào)转变宏观调控思路，把经济政策着力点(diǎn)由扩(kuò)投资转向消费与投资并重，并(bìng)更加注重消费，发挥政策合力推动国民经济实现(xiàn)良性循环，也有利(lì)于增强金融服务的着力点。”该专家(jiā)强调。

　　央行有关部门负责(zé)人说，下一步，货币政策将更加灵活适(shì)度、精准(zhǔn)有(yǒu)效，加大调控力(lì)度，加快已出台(tái)金融政策措(cuò)施落地见效，着手推(tuī)出一(yī)些增量政策举措，进一步降低企业融资和居(jū)民信贷成本，保持流动性合理充裕。把维护价格稳定、推动价格温(wēn)和(hé)回升作为把握货币政策的重要考(kǎo)量，更有(yǒu)针对(duì)性地满足合(hé)理消(xiāo)费融资需求。

责任编辑：张文(wén)

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