中金：港股短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性

　　本文源自：智通财经网

　　智通财经APP获悉，中金发布研报称(chēng)，综合而(ér)言(yán)，短期国内外环(huán)境的不确定性可能继续带来波动，依然认为港股弹性(xìng)大于A股
。配置上，短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性，但中期维度，区间震荡的结构性行情(qíng)依然 是主线，对应分红+科(kē)技成长。

　　当前市场(chǎng)进入
内外部环(huán)境的关 键(jiàn)窗口期。内部方面，近期市场广泛关注国内政策变(biàn)化，尤其是存(cún)量房 贷及转(zhuǎn)按揭的举(jǔ)措。根据中金银行组测算，若存(cún)量(liàng)按揭利率平均下调(diào)约54-60bp，以100万元30年期人(rén)民币贷款的个人为(wèi)例，中金：港股短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性按照等额本息计，每个月(yuè)需要偿还的金额有望下降500元左右。不过，即便兑现，存量房贷也只是部(bù)分解决早偿和支出压力，而对提振(zhèn)购房需(xū)求(qiú)或无太大(dà)帮(bāng)助。当然，美(měi)联储(chǔ)降息即(jí)将(jiāng)开启，可以进一(yī)步打开国内降息空间，但降幅依然可能受限。

　　外部方面，9月美国大选和降息窗口即(jí)将开启(qǐ)。周五晚美国非农就业人数并未完 全平息市场的衰退担忧，亦没有给出清晰的降息幅度信号。再加上(shàng)9月10号的美国大选第二次(cì)辩论，近期海外市场变数较多，短期不确
定性将对市场(chǎng)产生影响。

　　基(jī)本面上(shàng)，当前(qián)经济(jì)增长(zhǎng)动能(néng)依然疲弱。从微观企业盈利看，上半年海外(wài)中资股盈利同比小幅增长 2.3%，较2023年的(de)0.2%有所提(tí)速。但这更多为成本驱动，需求反而下滑。此外，企业普遍采取收缩战略，因此ROE走高更(gèng)多为成本驱(qū)动的利润率所致。当前市场共识预计(jì)隐含下半年同比(bǐ)增长近20%，该行认为可(kě)能过于(yú)乐观。不过，值得(dé)注意的是，港股盈利仍好于A股的-3%，主要是因(yīn)为港股盈利结构(gòu中金：港股短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性)更有优势：1）行业结构上新经济占比高；2）集中(zhōng)度上头部公司贡献效 应更明(míng)显。这也再度支撑我们此前观点，港股弹性仍(réng)大于A股，结构性行情依然是主线。

责(zé)任编辑：石秀珍 SF183

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