并购重组进入“活跃期
” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划

　　资本(běn)市场并购重组持续升(shēng)温。9月份以来，沪深两市已
披露8单重大资产重组计(jì)划，例如，中国(guó)船(chuán)舶拟吸收合(hé)并中国重(zhòng)工（维权），国泰君安证券拟(nǐ)换股吸收合并海通证券，思林(lín)杰拟发行股份及支付现金购买科(kē)凯电子控股权，中(zhōng)国五矿(kuàng)拟入主盐湖股份……

　　去(qù)年以来，特别(bié)是新“国九
条”出台以来，证监会多 措并举激发并(bìng)购重组市场活力，进一步优化重组政策环境，并购(gòu)重组正进入“活跃期”。数据显(xiǎn)示，自5月份以来，上市公(gōng)司共披露46单重大资
产重组项目，7单(dān)发(fā)股(gǔ)类重组(zǔ)提交证监会注(zhù)册(cè)。

　　未来(lái)，随着政策红利不断释(shì)放和市场生(shēng)态持续优化，资本市场并购重组有望持续活跃。从并购主体来看，国有(yǒu)上(shàng)市公(gōng)司(sī)有望成为并购的主要主体；从并(bìng)购目的来看，更多上市公司通过产业链并购实现(xiàn)资源整(zhěng)合，发挥协同(tóng)效应；从并购领域来看，“硬科(kē)技”领域(yù)、战略性新兴产业将成(chéng)为主流，另外，证券(quàn)行业将有更
多(duō)市场化并购重组诞生
。

　　国企并购重组(zǔ)呈三大特点

　　国有企业整合重组，是深化国企 改革的重要内容和路径。上述46单重大资产重(zhòng)组项目(mù)中(zhōng)，国有上市公司发(fā)布的有23单，占比50%。

　　从并购特点(diǎn)来看，国有企业并购重组有三大(dà)特点，首先，聚焦主业发展(zhǎn)，提质增效。如(rú)9月2日(rì)，中国(guó)船舶拟吸收(shōu)合并中国重工(gōng)，打造船舶第
一股，以进一步聚焦(jiāo)国(guó)家重大战(zhàn)略和兴装强军主责主业(yè)，加快船舶总(zǒng)装业务高质量发展，同(tóng)时规范同业竞争，提升上市公司(sī)经营质量(liàng)。

　　其次，向国民经济命(mìng)脉的重要行业和(hé)关键(jiàn)领域集中。如7月19日，华电国(guó)际(jì)发布公告(gào)称，拟购买华电集团多项发电资(zī)产(chǎn)，以优(yōu)化能源业务结(jié)构。另外，将优质火 电资产注入
华电国际(jì)，可以充分借助资本市场价值发现机(jī)制打造中国华电旗舰常(cháng)规能源上市公司(sī)，助力发挥火电在电(diàn)网安全稳定运行及(jí)能源保供方面的
重要 作用，从(cóng)而(ér)更好地服务国家能源安全战略。

　　最后，向前瞻(zhān)性战略性新兴产业集(jí)中，发(fā)挥产(chǎn)业引领作用。如9月5日，紫光股份并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划g>公告称，通过全资子(zi)公司紫光国际以支付现(xiàn)金(jīn)的方式向(xiàng)HPE开曼购买其所持有的新华三29%股权已(yǐ)完成交割。本次(cì)交(jiāo)易 完成后，公司通(tōng)过紫光国际持有新华三的股权比例将由51%增加至81%。上市(shì)公司将(jiāng)进一步增强数字经济产业布局，发挥协同效应，提升(shēng)核(hé)心(xīn)竞争力，同时(shí)增厚上市(shì)公司盈利水平。

　　“今年以(yǐ)来，国(guó)企重组数量多、节奏快、方向明确。”川(chuān)财证券首席(xí)经济学家陈雳在接受《证(zhèng)券日报》记者采访时表示。

　　长期从事国资(zī)研究的(de)学者王绛在(zài)接受《证券日报(bào)》记者采访时表示(shì)，今年以来，国(guó)有企业进一(yī)步加强(qiáng)市场化(huà)资产重
组，围绕(rào)强化国有资本战略安全、产业引领、国计民生 、公共服务等功能以及提升国有企业价值进行重(zhòng)组。

　　“下一步(bù)，国有企业特别是央企将以新质生产力 的(de)培育和发展为重点任(rèn)务，在推动未(wèi)来产业发(fā)展(zhǎn)，推动(dòng)新一代(dài)信息技术、人 工智(zhì)能、航空航(háng)天、新能源、新材料、高端装备、生物医(yī)药(yào)、量子科技等战(zhàn)略性新兴产业发展，引领传统产业优化升级等(děng)方面加(jiā)强投入，并深化改革。”王绛表示。

　　“硬科技”企(qǐ)业并购活跃

　　今年以来，“硬科技”企业并(bìng)购较为活跃，助力技术创(chuàng)新与资源 整 合。自6月份《关于深化科创板改革服(fú)务科技创新(xīn)和新(xīn)质生产力发展的八条措施(shī)》（以(yǐ)下简称“科(kē)创板八条”）发布(bù)以来，科创(chuàng)板并购(gòu)重组风生水起，截至9月11日(rì)，近20家科创板公司发(fā)布产(chǎn)业并购方案，其(qí)中，4家(jiā)为重大资产重组(zǔ)。

　　其中，生物医药行(xíng)业典型案例不断涌现。6月25日，艾(ài)迪(dí)药业拟增持控股南大药 业，构建尿激酶 产业(yè)价值链的整合业务模式(shì)，有助于上市公司发挥产业协同作用(yòng)，实现优势(shì)互补，提升上市公(gōng)司盈利能力、可持续发展能力及整(zhěng)体实(shí)力；7月2日，心脉医疗公(gōng)告称，全资(zī)子公司
拟受让心脉医疗联营公司Optimum Medical Device Inc.72.37%股权，加强公(gōng)司在(zài)主动脉介入医疗器械研发、生产、销售(shòu)等领域的(de)协同(tóng)。

　　“科创板八条”提出，“支持科创板上市公司着眼于 增强持续经营能力，收购(gòu)优质未盈(yíng)利‘硬科技’企业”。6月21日，芯联集成发(fā)布重组预案，拟 通过发行(xíng)股份及支付现金的(de)方式(shì)收购未盈利资产芯联越州剩(shèng)余72.33%股权。这是“科创板八条”后首单收购(gòu)未盈利资产(chǎn)的方案。

　　“一系(xì)列(liè)鼓励并购重组的政策密集 出台，为(wèi)并购重组市场回暖创造了条(tiáo)件。”银河证券策(cè)略首席(xí)分析(xī)师杨超在(zài)接受《证(zhèng)券日报》记者采访时表
示，“科创板(bǎn)八条”支持(chí)科创板上市公(gōng)司(sī)开展产(chǎn)业(yè)链上下游的并购整合，收购优质未盈
利“硬科技”企(qǐ)业等，进一步活跃“硬科技”领域并购(gòu)重组。

　　证券行业“强强联合”加速

　　今年以来，在政策支(zhī)持和鼓(gǔ)励下，券商并购浪潮再(zài)起。3月份(fèn)，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推(tuī)进建设一流投(tóu)资银行和投资(zī)机构的意见(jiàn)（试行）》，提出到2035年的建设目标：形成2—3家具备国际竞争力(lì)与市
场引领力的(de)投(tóu)资银行和投资机构，力争在战略(lüè)能力、专(zhuān)业水(shuǐ)平、公司治(zhì)理、合规风控、人(rén)才队 伍、行业文化等方面居于(yú)国际前列。

　　新“国九条(tiáo)”提(tí)出，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力；“科(kē)创板八(bā)条”提出，鼓励证券(quàn)公司积极开展并购重组业务，提升专业服务能力。

　　此后，多家券商通过并(bìng)购重组强化业务协(xié)同，提升(shēng)市场(c并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划hǎng)竞(jìng)争力。8月8日，国联证券发布公(gōng)告称，拟通过发行A股股份(fèn)的(de)方(fāng)式(shì)购买民生证券控股权；8月21日，国信证券发布(bù)公告称，拟通过发行A股股份(fèn)的方式购买万和证券53.09%股份，收购万(wàn)和证券控股权；国泰君安(ān)、海通证(zhèng)券9月5日晚间双双发布停牌(pái)公告，国泰君安证券拟换股吸收合并海通(tōng)证券。

　　此
后，在国泰君安和
海通证券的2024年半年度业绩说明会上(shàng)，国泰君安证券董事长朱健和海通证券董事长周杰先后对此(cǐ)次(cì)重组进行回应，称此次重组旨在响应国家战略、推动打造一(yī)流投资(zī)银行，符合(hé)两家公司的战略发展方向，有 助于双方资源共享、优势互补，增强核心功能，提升金融服务(wù)实体经济能级，为进一步(bù)优化上海市金融国资布局、促进证券行业高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)贡献力量。

　　两家头部券商的(de)合并，将成为机构间并(bìng)购的典型案例，示范效应显著(zhù)。市场人(rén)士预(yù)计(jì)，未来证券(quàn)行(xíng)业将会有(yǒu)更多的(de)市场化并购重组诞生，行业格局将进一(yī)步优
化。国金证券非银首(shǒu)席(xí)分析(xī)师舒思勤表示，国(guó)泰君安和海(hǎi)通证券的合并(bìng)在头(tóu)部券商、上市券商并(bìng)购(gòu)两个维(wéi)度实(shí)现突破(pò)，在(zài)涉及(jí)A股和H股估(gū)值(zhí)差(chà)异、换股比例、组织架构调整等方面的安排上有(yǒu)望为(wèi)行(xíng)业做(zuò)出示范，并加速推动行业并(bìng)购进程，特别是其他头部上市券商之间的(de)合并(bìng)。