玻璃纯碱跌破现
金流成本，弱势还会延续多久？

　　原(yuán)标题(tí)：玻璃纯碱(jiǎn)跌(diē)破现金流成本，弱势还会(huì)延续多(duō)久？ 来(lái)源：玻璃工业网

　　当前纯碱(jiǎn)和玻璃远月合约均呈现升水状态，而供需层面又未出现明显改善，反弹面临(lín)较(jiào)大(dà)压力。

　　纯碱2501合约暂(zàn)持(chí)观望态度。

　　玻(bō)璃2501合约空单可在1150元/吨附近部分止盈，待反弹时可考虑再加(jiā)仓。

　　可择(zé)机卖出纯碱、玻璃看涨期权。

　　引言

　　玻璃目前处(chù)于高供应状(zhuàng)态，且供(gōng)应下滑缓慢，而地产竣工所带来(lái)的需(xū)求相(xiāng)对较弱，短(duǎn)期内(nèi)这一局面较难发(fā)生改变。当前，盘面价格已然跌(diē)破现金 流成(chéng)本。

　　纯碱亦处于(yú)高供应态势(shì)，且仍存在增加(jiā)的(de)预
期。高需求的玻璃纯碱跌破现金流成本，弱势还会延续多久？下滑使得供需矛盾逐步加剧，当前，盘面价格同样(yàng)跌破了氨碱法现金流成本。

　　展望(wàng)后市，市场会延续弱势格局吗(ma)？

　　玻璃

　　从当前玻璃(lí)2409合约盘面的实(shí)际情况来分析，其利润(rùn)水平目(mù)前已(yǐ)显著低于2015年，且(qiě)与2022年下半年的水平较为接近。

　　在对历史低利润状态进行深入(rù)对(duì)比之后，当下需要着(zhe)重(zhòng)考虑的关键问题是现货价格(gé)是否会持续呈下行态势。在近几年间，玻璃生(shēng)产的利(lì)润表现相对较为可观，企业拥有了充足的现金流。与2015年的情(qíng)况相比，企业在抵御亏损(sǔn)方面的(de)能(néng)力稍有提升。此外，当前存在着大量的老产(chǎn)线，这些老产线自身的折旧成本相(xiāng)较于2015年(nián)明显更低。因此，玻璃的绝对(duì)利润有(yǒu)可能会(huì)呈(chéng)现出更为(wèi)极(jí)端(duān)的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　图：玻璃(lí)历史价格

　　纯碱

　　从现货利润(rùn)角度(dù)进行分析，2009年煤
炭与原(yuán)盐价格均处(chù)于较(jiào)高水平(píng)，纯碱价格最低下探至1100元/吨左右，此时期出现了历史(shǐ)上最大规模的亏损。

　　再(zài)看2020年下半年及当前的利润状(zhuàng)况，纯碱目前厂(chǎng)家价格略高于期现商平水报价，现货利润相较于2020年下半(bàn)年略好。以纯碱2409合约盘面价格1400元/吨进行计算(suàn)，基(jī)本与(yǔ)2020年利润处于最(zuì)差状态时持平。此外，从当前
情况来看(kàn)，煤炭支撑较(jiào)弱(ruò)，静态分析下(xià)，纯(chún)碱现(xiàn)货在1400元/吨(dūn)附近(jìn)有一定支撑。

　　图：重碱历史价格(gé)

　　纯碱方面(miàn)，小产能数量较多使得供应具 有较大弹(dàn)性，去产能前景值得 期待。后期(qī)重碱的需求增量(liàng)基(jī)本不复存在，目前存在200万吨的供应(yīng)过剩产能，可通过合理调(diào)节(jié)开工率来加以应
对。

　　策略

　　当前纯碱和玻璃远月合约均呈现升水状态，而供需层(céng)面又未出现明显改善，所以反弹面临较大压力。

　　因此，玻璃2501合约空单可在1150元/吨附近部分
止盈，待(dài)反弹时可考虑(lǜ)再加仓；纯碱2501合约暂持观望态度；同时可择(zé)机(jī)卖出纯碱(jiǎn)、玻璃看涨期权。

　　（转自：玻璃工(gōng)业网）

责任(rèn)编辑(jí)：戴明 SF006

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