这个省260亿元政府投资基金存在问题

2024年8月13日，山西省审计厅发布了《关于2023年度省级预算执行和其他财(cái)政收支的(de)审计工作报告》（下称“审计(jì)报告”）。

审计报(bào)告中透露，审计省级政府投资基金时发现，两(liǎng)家国企旗下的基金管理机构(gòu)，将(jiāng)财政性资金(jīn)、企业虚假出资和基(jī)金管理(lǐ)人出资，计入社会资本，虚报募集基金社会资本(běn)103亿元。

涉及(jí)投资260.15亿元(yuán)的82支子基金(jīn)，存在未经批准设立或逆程序设立等问题；8.12亿(yì)元基金(jīn)违规投向房地产开发等项目；2.3亿元基金超合同(tóng)约定比例投资省外私募股权基金；15支子基金“名股实债”投资12.83亿元；由于投资项目停工原因，96.54亿元基金存在损失风险；3户国有企业(yè)管(guǎn)理的14.31亿(yì)元基金长期闲置。

此(cǐ)外，在(zài)对(duì)国有资(zī)产进行审计时发现(xiàn)，一户企业管理的大数(shù)据产业基金，将１亿元出借给(gěi)了企业所属单(dān)位，用于日常经营(yíng)，8147万元长(zhǎng)期闲置，基金投资引导作用未有效发挥。

审计机构建议，深化国有企业和金融机构改革，健全完善内控(kòng)制(zhì)度，严(yán)格企业会(huì)计核算(suàn),加强成本费用控制，积极盘活沉(chén)淀(diàn)资金，提高金融(róng)机构(gòu)运营能力，规范金融业(yè)务开展，推动国有(yǒu)资产保值增值(zhí)。

审计报告中写道，审计指出问题后，有关部门单位(wèi)和市县(xiàn)积极整改，有些问题(tí)已完成整(zhěng)改。下一步，省审计厅将认真督促整改，省(shěng)政府在年底前将向省人大常委会报告(gào)全面整改情况。

“这其实说明政府投资基金正在向规范(fàn)化、专业化发展，审计出不规范之处而后积极整改，有利于基金的持续健康运营(yíng)。近些年，随着行业的发展，各地政府(fǔ)投资基金发展都越来越规范了，对与(yǔ)政(zhèng)府投(tóu)资基金(jīn)合作的子基金管理人来说(shuō)，未来也(yě)要进一步提升(shēng)合规(guī)意(yì)识。”某引导基金管理(lǐ)公司(sī)人士对母基金研究中心(xīn)表示。

母基金研究中心关(guān)注到，近日，财政(zhèng)部也对政府投资基金重磅(bàng)发声：国新办7月31日举行“推动高质量发展(zhǎn)”系列主题新(xīn)闻发布会，会上，财政(zhèng)部副部长王东伟指出，更好地发挥政府投资基金引导(dǎo)作用(yòng)。目前，中央层面通过(guò)大基金，比如国家集成电路产(chǎn)业投资基金、国家制造(zào)业转型升级基金等这些政府投(tóu)资基金带动社(shè)会资(zī)本，有(yǒu)力支持国家重大战略实施。以国家中小企业发展基金(jīn)为例，这个基金的规模是357亿元，累计投资了42个子基金，帮助已投项目新增股权融资超过4800亿元，投资种(zhǒng)子期(qī)、初创期(qī)成长(zhǎng)型中小企业1200多(duō)家，金额占比达(dá)到了70%以上。下一步，财政部将更好发挥政府投资基金的撬动作用(yòng)，支持加快培育新产业、新模式、新动能。

可见，接(jiē)下来，政府投(tóu)资基金(jīn)将迎来(lái)进一步发展。

据(jù)母(mǔ)基金研究中心最新发布的《2024年(nián)上半年中国(guó)母基金全景报告》，截至2024年6月30日，中国的政府引导基金有(yǒu)318家，总管理规模达到45186亿人民币。从新设引(yǐn)导基金的特点来(lái)看，部分省份已经(jīng)在推出更多地区性(xìng)针对(duì)性更强、更适合当地特色产(chǎn)业(yè)发展的(de)引(yǐn)导基(jī)金，覆(fù)盖了企业发(fā)展(zhǎn)的全(quán)周期，天使引导(dǎo)基金、创(chuàng)投引导基金、产(chǎn)业引(yǐn)导基金各有分工，这些(xiē)引导基金(jīn)彼此形成协同(tóng)的合力，基金群呈现规范化、体(tǐ)系化发(fā)展的态势。

6月19日，国务院办公厅发布《促进创业投资高(gāo)质量发展的若干政(zhèng)策措施》（下(xià)称“《政策措施》”），也被(bèi)称为“创投(tóu)十七条”，其中也特(tè)别提到了政(zhèng)府投资基金：发(fā)挥政府出资(zī)的(de)创业投资基金作用。充分发挥(huī)国家新兴产业创(chuàng)业(yè)投(tóu)资引导(dǎo)基金、国家中小(xiǎo)企业发展基金、国家科技成果转(zhuǎn)化引导基金等作用，进一步做优做强，提(tí)高(gāo)市场化(huà)运作效率，通过“母基金+参股+直投”方式(shì)支持战略性新兴产业和未来产业。

7月21日，《中共中央关于进一步全面深化改(gǎi这个省260亿元政府投资基金存在问题)革(gé)、推进(jìn)中国式(shì)现代化的(de)决定》中(zhōng)也指出，鼓励和规范发展天使(shǐ)投资、风险投资、私募股权投资，更(gèng)好发挥政府投资基(jī)金作用，发展耐心(xīn)资本。

政府通过设立引导基金“以投带引”促进地方(fāng)产业发展，已(yǐ)经成为地(dì)方招引优质产业项(xiàng)目(mù)、推动调整(zhěng)产业结构(gòu)、促进产业集聚、引导区域经济转型的重要法(fǎ)宝(bǎo)。我们关注到，政府引导基金(jīn)正从部分省、发达地市向区县“下沉”，这体现出了区县级政(zhèng)府(fǔ)引导基金较高(gāo)的(de)“资本招商”诉(sù)求。

从整个(gè)母基金(jīn)行(xíng)业来看，当前国内的引导基金已经进(jìn)入3.0版本：从1.0版本的(de)“粗放式”发展，到2.0版本的精耕细作，再到现在，由单一引(yǐn)导(dǎo)基金设立转变为设立引导基金集群(qún)，打(dǎ)造基(jī)金矩阵，并注重形成省级(jí)、市级、区县级引导基金的合力，并且(qiě)基(jī)金(jīn)集群中明确各产业方向基金的设置，母基(jī)金发展进一步产(chǎn)业化、矩阵化。

据母(mǔ)基(jī)金研究中(zhōng)心总结，3.0时代的引导基(jī)金，主要有六大(dà)运作模式。

模式(shì)一：只(zhǐ)投向子基金。这是比较传(chuán)统的引导基金运作模(mó)式。

模(mó)式二(èr)：子基金+直投。除投向子(zi)基金(jīn)外(wài)，母(mǔ)基金部(bù)分资金可用于直投或跟投项目。

模(mó)式三：“FSD”。即(jí)：F（投资于子基金(jīn)）+S（参与基金的二手份(fèn)额转让）+D（直投或跟投投资项目）。

模(mó)式四(sì)：投向特定的(de)直投基金集群(qún)。如深圳“20+8”产业基金集群(qún)，相比于传统的投子基金模式，区别(bié)在于改变(biàn)以(yǐ)往(wǎng)基金以综合(hé)性投资为主的策略(lüè)，突出投资的专业性和聚焦性，按(àn)照“一集群一基金”的形式。

模式五(wǔ)：投向母(mǔ)基金群。如安(ān)徽新兴(xīng)产业引导基金(jīn)，按照引导基金—母基金—子基金架构运作，形成主题基金群(qún)、功能基金群和天使基金群。

模式(shì)六：投向分母基金和子基金。如湖北省政府投资引导基(jī)金(jīn)，可投向分母基金(jīn)，也可投(tóu)向子基金。

母基金研究中心关注到(dào)，国(guó)务院最新(xīn)发(fā)布的国令783号《公平竞争审查条例》已(yǐ)于8月1日起施行，其中第十条要求起草单位起(qǐ)草的政策措施，没有法律、行政法规依据或者(zhě)未经国务院批准，不得含有下列影响生产经营成本的内容：（一）给(gěi)予特定经营者(zhě)税收优惠；（二）给予特定经营者选择性、差异化的(de)财政奖励或者补贴；（三）给予特定经营者要(yào)素获取、行政事(shì)业性收费(fèi)、政(zhèng)府性基金、社会保险费等方面的(de)优惠；（四）其他影响(xiǎng)生产(chǎn)经营成本的内容。

这意味着，在各地招商引资中，“税(shuì)收优惠”式、“奖补”式招商引资(zī)模式走到了尽头(tóu)。可以预见，各地政府(fǔ)在招商引(yǐn)资方面将越来越多地采用“资本招商”、“基金招商”模式。

而在此背景(jǐng)之下，政府投资基金引导基金扮演着极为重要的(de)作用。这(zhè)也说明，各地的引导基金设立可能会出现新的高潮。

地方政府可以通过强化引导基金的调节(jié)效应来(lái)实现招商引资的功能。在此“资本招商”模式下，创投机构发挥发现产业价值的角色，强化事前研究，加强投后这个省260亿元政府投资基金存在问题服务。政(zhèng)府可以通过引导基(jī)金(jīn)撬动大量社会资本的参与(yǔ)，不仅支持(chí)具有核心竞争力的高科技产(chǎn)业，也为(wèi)大(dà)量具有发展潜力的中小企业提供了充足的资金和资源帮助，发挥政府财政资金“四两(liǎng)拨千斤”作用。

而在政府投资基(jī)金蓬勃发展的背景下，如何实现(xiàn)基(jī)金(jīn)的规范化、专业化运作，是值得行业深思的重要问题。

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