“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌

证券时报记者陈书玉裴(péi)利瑞

近日，新“国九条”发布，进一步加强对证(zhèng)券基金机构的监管，推(tuī)动(dòng)行业回(huí)归(guī)本源、做优做强(qiáng)，同时对资管机构的投研能力和产品创新服务提出了更(gèng)高要求。

站在资产管理规模已逼近30万亿元关口的公募基金行业，该如何重整(zhěng)行装再出发？

所谓形势比(bǐ)人强。公募基(jī)金需趋势而为，不仅要加强投研人才的梯度建设、深入刻画产品的风险收益(yì)特(tè)征、进一步引导和陪伴投资者(zhě)，还要切实提高(gāo)基金(jīn)投资者的获得感。有业内人士认(rèn)为，“未来，供给端的资产管理机构将呈现‘纺锤型’结构之势。”“纺锤”的一端是规模(mó)优势，即平台(tái)；另一端则突出特(tè)长，即(jí)精品。在资产管理行(xíng)业的“星辰(chén)大海”中，没有普适方(fāng)案，各家基金公司需要立足自(zì)身资源(yuán)禀(bǐng)赋，结(jié)合市场行情和客户投资需求(qiú)不(bù)断“调(diào)频”，进(jìn)而找到适合自己的差异化、特色(sè)化发(fā)展路径。

“大而全”和“专而精”

应各美其美

“早在2005年，我(wǒ)们管理(lǐ)层就(jiù)写过(guò)一篇关于公司(sī)战略的文章，研究(jiū)选择‘大而全’或是‘专而精 ’的路线。当(dāng)时，大家一致同意，公司还是要采取差异(yì)化打法，走精品化、特色化(huà)道(dào)路(lù)。经过多年努力，我们终于在主动权益上形成了特色化优势。”近日(rì)，上海某公募高管向证券时报记者谈起了近20年来(lái)公司的发展路(lù)径，“但是(shì)，去年公司净(jìng)利润大幅下滑，股东认(rèn)为这是因(yīn)为我(wǒ)们错过了ETF的(de)爆发式(shì)增长所致(zhì)，现在希望我们(men)补齐被动投资的短板。只是我们在(zài)ETF方面(miàn)并没有资源禀赋，投入巨大也很难实现弯道超车。”

其实，这(zhè)也是很(hěn)多基金公司当(dāng)前面临的困境——当特色化经营(yíng)不(bù)可避(bì)免地因为行情调整而出(chū)现阶段性逆(nì)风，家家都(dōu)想“大而全”。现实如此，差(chà)异化发展似乎也成为了一道伪命题。

“国内(nèi)存在着一种文化倾向——往往(wǎng)喜欢追(zhuī)求‘大而全’，但这样的目标未(wèi)必适合每一家公司(sī)，差异化发展已到了(le)非常重要(yào)的关口。”华安基金总(zǒng)经理(lǐ)张霄岭向证券时报(bào)记者(zhě)表示。

张霄岭称，在海外，一批全球顶级的资产管理公司均走出了独特(tè)的(de)业(yè)务开创模式(shì)。比如(rú)，贝莱德集团坚持为所有机构和个人投资者提供最佳的投资解决方案，立足于科(kē)技、固收两(liǎng)大特色并取得快(kuài)速发展；先锋(fēng)领航(háng)集团(tuán)的产品采用极低的(de)费率，开创指数投资(zī)之先河，实现了(le)规模的大幅扩张；美国富达投资集团作为一家多元化的金融服(fú)务公司，则采取财富管理和资产管理相结合的模式。在差异化竞争下，这些公司在各自领域充分发挥优势，这一点也非常值得国内(nèi)资管机(jī)构(gòu)借鉴。

2022年4月，《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》出台，将“差异化发展”放在16条改革措施的首(shǒu)位。在该文件中，监管层将公募基金的(de)定位分为“综合性大型财(cái)富管理机构”和“特色化专(zhuān)业(yè)资产管理机(jī)构”两大类，从业务方向上鼓励公募基金做优做强主业，同时强化差异化发展能力，促进形(xíng)成综合(hé)性大(dà)型(xíng)财(cái)富管理机(jī)构与(yǔ)特色化专业资(zī)产管理机构(gòu)协同发展、良性(xìng)竞争的行业生(shēng)态。

时(shí)隔两年，重磅推出(chū)的新“国九条(tiáo)”再(zài)次强调，支(zhī)持头部机构(gòu)通过并购重组、组织(zhī)创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特(tè)色化经营。

在监(jiān)管的积(jī)极(jí)引导下，一(yī)个明显的行业趋(qū)势已经形成——越来越多的基(jī)金公司认同差异化(huà)、特色化(huà)经营(yíng)理念，并(bìng)不断结合各自的股东特点、区域优势(shì)、人才储备(bèi)、专业能力等资(zī)源禀赋，将业务做精做细。

华宝基金(jīn)董事长黄孔(kǒng)威(wēi)在接受证券时报(bào)记者采访(fǎng)时表示(shì)，希望(wàng)华宝基金能成为一家在业(yè)内具有独特竞争力和社会责任感的特(tè)色化(huà)精品资管(guǎn)公司。他(tā)认为，“独特竞争力(lì)”是公司在行(xíng)业激烈竞(jìng)争下实现差异化发展的必需。华宝基金很早就意识到了数量化投资工具(jù)将在国内(nèi)广泛开展应(yīng)用(yòng)的趋势(shì)，因此重点(diǎn)发展了ETP（交易所交易型产品）业务，并(bìng)在行业ETF、主题(tí)ETF领域做出了自(zì)己的特色(sè)与优势。

西部利得基金总(zǒng)经理贺燕萍表(biǎo)示，在2015年(nián)正式开启二次创业后，公(gōng)司从自身实(shí)际出发，确定了绝(jué)对收益的(de)发展方向，并明确(què)“基础产品供应商”的定位，力争为投资者提供多元化的服务。立足自身，找准定位，并结合对未来市场的理解(jiě)，西部利得基(jī)金围(wéi)绕“专精特新”来强化(huà)公(gōng)司标签，特(tè)色化经营(yíng)也开启了可持续发展。

“在一个健康的行(xíng)业生态里，既要有参天(tiān)大树(shù)，也要有灌木丛林(lín)。基金行业也不例外，‘大而(ér)全’和(hé)‘专而精’的基金公司应该各美(měi)其美、美美与共。”上述上海某公募高管(guǎn)说。

打好“优势(shì)牌”

把“长板”发挥到极致

“对于(yú)中小基金公司而言，只有最大程度认知并(bìng)发挥自(zì)身的优势，才能扬(yáng)长避短，利(lì)用(yòng)相(xiāng)对有(yǒu)限的(de)资源(yuán)打造出差异化(huà)的产品力(lì)，进而形成自身的核心竞争力(lì)。”德邦基金总经理张騄表示(shì)。

近两年，德邦基金业务快速发展，张騄对此表示，这得益于多方面因素的综合作用，其中最(zuì)重要的就是公司有比较明晰和精(jīng)细的战略(lüè)定位。德邦基金(jīn)坚(jiān)持“集(jí)中优势、单点突破”，从打造“小而美”的细分品(pǐn)类起步，同(tóng)时集中资源建设投研能力，尤其是在团队最具能力优势(shì)的领(lǐng)域。此外，团队具备年轻化(huà)、互联网(wǎng)化的思(sī)维模式，因(yīn)此公司的电商(shāng)业务(wù)也发(fā)展迅猛。

实际上，近年来很(hěn)多中小基金公司进入大众(zhòng)视野，都源自最大程度地打好了自(zì)身的“优势(shì)牌”，把“长板”发(fā)挥到了极致。一开始，一些中小基金公司可能只是(shì)从一只得到市场广泛认可的基金起步(bù)，最具代表性的就是权益方向的金元顺(shùn)安(ān)元启和固收方向的安信稳健增值，经过了“长板”的极致发挥后(hòu)，相关基金公司的品牌和规模都取得了“台(tái)阶式(shì)”的跃升。

“金元顺安元启(qǐ)的业绩，也不是一夜之间跑出来的。这当中历经近6年的时(shí)间(jiān)，是从成立(lì)之日起一天一天慢慢积累起来的。”金元顺安基金公司董事长任开宇曾表示，相对于公司这样的规模而言，建立更加灵活包(bāo)容的机制，培养员工对公司文化的认同(tóng)感和归属(shǔ)感，为投研人(rén)员和业务骨干创造发挥(huī)特长的空间尤为重要。金元顺安基金尽可能将(jiāng)更多的(de)资源向投研倾斜，短期内立足于“小而美”的定位，将现(xiàn)有的产品做(zuò)精做细，同时适时发行一些契合市场、客户需求并可以充分发挥公司特色的产品(pǐn)。

近年来，安信(xìn)基(jī)金的公募管理规模保持稳步上升态势，非货规(guī)模从2019年初的240亿元增至2023年底的1043亿元，旗下(xià)固收产品持有人的体验较好，相(xiāng)关(guān)渠道对(duì)安信基金固收团(tuán)队的认(rèn)可度也很高。安信基金总经理刘入领在接受证(zhèng)券时报记者采访时(shí)表示，公司“固收+”投资的核心方法论以“风险预算、拥抱波动(dòng)”为特色，严格按照产品定(dìng)位和风险收益(yì)比原则配置债券、股票和(hé)可(kě)转债等资产，相关产品设置了清晰(xī)的投资目标和考核(hé)体(tǐ)系，如目标(biāo)收益区(qū)间、胜(shèng)率、回撤等。

“排行(xíng)榜上(shàng)每一次微小的名次更迭(dié)，背后都是公司在(zài)重大战略上(shàng)精准(zhǔn)布局或在(zài)重要业务上(shàng)死磕出了差异(yì)优势。”永赢基金相关人士表示。作为一家成立于2013年的次新(xīn)基(jī)金公司(sī)，永赢基金用10年左右的时间跻身行业前二十，成为(wèi)行业中典型的“逆袭”样本之一(yī)。

永赢基金在复盘总结中表示，很重要的一点就是充分发挥银(yín)行系基金公司的优势，持续加深固收(shōu)“长(zhǎng)板”的护城河，据了解(jiě)，永赢(yíng)基(jī)金的非货及债券方向的管理规模连续6年每(měi)年(nián)增长超200亿元，目前固收产品线已经(jīng)布局了(le)颗粒度非常细的不同风险收益产品矩(jǔ)阵。永赢(yíng)基金内部人士(shì)表示，公司对风险控制的要求极高，绝(jué)不为(wèi)多博几个BP（基(jī)点）的收益而下沉资(zī)质、铤而走险，超额主要靠择时和交易，一个BP一个BP地稳(wěn)扎稳打。

从资产管理

向财富管理延伸

除了发展(zhǎn)特色(sè)化的资产管理能力(lì)，对于主业发展较好的(de)公(gōng)募基金公司(sī)而言，由资产管理业(yè)务向财富管理业务延伸，打造综合(hé)性大型财富管理机构，已成为一条重要的差异化发展之路。

在海(hǎi)外，这条差异(yì)化发展路径已有较为(wèi)成(chéng)功的(de)案例。比如，富达投资集团早期是一家以(yǐ)主动管理能力见长(zhǎng)、追求长(zhǎng)期业绩的资产管理公(gōng)司，后来(lái)逐步发展成为综(zōng)合型大型财(cái)富管(guǎn)理机构。相较(jiào)其他(tā)资管机(jī)构而言，这类机构(gòu)更贴近客户，能更大程(chéng)度(dù)提升居民财富(fù)管理体验。

基金公司如何向财富管理业务延(yán)伸？《关于加快推进公(gōng)募基金(jīn)行业高质量发展的意(yì)见》也为此提供了一(yī)些解决方案，比(bǐ)如(rú)支持公募主业突出、合(hé)规运营稳健(jiàn)、专业(yè)能力适配的基金管理公司设(shè)立子公司，专门从事公募REITs、股权投资、基金投资顾问、养老金融服务等业务，提升综合财(cái)富(fù)管理能力。

4月16日(rì)，汇添富基金发布(bù)公告称，受让汇添富(fù)资(zī)本管理有限公司持有(yǒu)的汇添富(fù)投资管(guǎn)理有限公司（下(xià)称“汇(huì)添富投资”）全部股(gǔ)权，将汇添富投资从全资孙公司变为全资子公司。一位业(yè)内人士表示，此举便是为了响应监管层关于发(fā)展(zhǎn)基(jī)金专(zhuān)业子公司的号召。汇(huì)添富基(jī)金董事长李(lǐ)文在接受证券时报记者采访时表示，公司将在集团化管理、子公(gōng)司业务(wù)战略、国际(jì)化布局、后(hòu)台运营业务外包等(děng)方面积极开展组织创新，推动(dòng)实现特色化(huà)发展。

博时基金认为，支持基金公司专业化发展(zhǎn)、集团化(huà)运营，设立REITs子公司、养(yǎng)老金融服务子(zi)公司、投资顾问子公司(sī)等，有助于打造综合性大型财富(fù)管(guǎn)理机构。公募REITs市场是一个万亿元(yuán)级别的市场，符合经济转型和基础设施发展趋(qū)势(shì)，各方面机制(zhì)正(zhèng)在逐(zhú)步成熟完善。此外，对于养老金、投资(zī)顾问等公(gōng)募基金行(xíng)业(yè)的(de“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌)专业(yè)细分领域，基金公司也可以通过设立子公(gōng)司来运营。

张霄岭(lǐng)还表(biǎo)示(shì)，国内基金公司也可以通过从投研工业化(huà)、科技赋能、个性化(huà)服务、直接触达客户等方向尝试创新，打破固有的同质(zhì)化竞(jìng)争(zhēng)。当前，国内公募(mù)基金(jīn)的(de)获(huò)客方式主要(yào)依(yī)赖代销渠道，而在(zài)美国，机构客户直销占比非常高，这或是国内公募基金未来的探索方(fāng)向。在直(zhí)接触达客户后，公募基金可以(yǐ)满足个人或机(jī)构越来越高的个性化需求，研发定制化、个性化的解决(jué)方(fāng)案。

长板加宽短板加长

“大而美”岂能误解(jiě)

目前，我们(men)可(kě)以看(kàn)到，更多的(de)基(jī)金(jīn)公司正在试(shì)图立足自身优势，发力更加(jiā)丰富的产品线(xiàn)布局，向综合化发展。

近年来，以权益投资见(jiàn)长的景顺长(zhǎng)城基金提出了“长板加宽(kuān)，短板加长(zhǎng)”的口(kǒu)号，希望在(zài)保留股票投资优势的基础上，成为一(yī)家平台型公司。继续往前冲刺(cì)的“固收大(dà)厂”永赢基金，则陆续在主动权益领(lǐng)域、ETF业务和国(guó)际化业务上进行相关布局。

中(zhōng)国公募行业的发展虽已历(lì)经26度春秋，但仍然是一个年轻的行业。站在新的起点上，基金公司该如何立足自身优势(shì)，力(lì)争成为一(yī)家“大而美”的公司？证券时报(bào)记者采访多位业内人士，探讨总结了至少需要的三个比较重(zhòng)要因素：

首先，是稳定的治理结构。这一因素的重要性，基本在头部基(jī)金公司易方达基金身上得到了验证。在(zài)业内许多(duō)人士看来，易(yì)方(fāng)达基金的快速发展背(bèi)后，是(shì)良好的(de)治理结构打下(xià)了坚实(shí)基础。人们一般认为，分散且均衡的股(gǔ)权结(jié)构，既可以避免大(dà)股东干预公(gōng)司日常经营，又可以防止内部人控制，是一种比较(jiào)良好的(de)治理结构。易方达基金自筹建起，就坚持选(xuǎn)择均分股(gǔ)权结(jié)构，其后公司股(gǔ)东几经变动，也一直保持分散且均衡的股权结(jié)构。2019年底，易方达基金成功实现了员工股权激励。

“纵观(guān)公募行业，因为管(guǎn)理层‘地震’而影响公司稳步运行已(yǐ)经有了太多的案例(lì)。管理层稳定，公司整体战略就会稳(wěn)定(dìng)，更(gèng)能真正做一些长期的投资布(bù)局。尤其像ETF这种前期大量烧钱且一段时(shí)间可能看不到成效(xiào)的业务，没有长期稳定的(de)战略和魄力，基金公司是不敢布局的。”华东地区一位公募人士表示。

其次，是(shì)投研体系的(de)打造(zào)。基金公司以投研立身，夯实投研内(nèi)功、打造优秀的投研体系是每一家基金公司都在持(chí)续做的事(shì)情，但真正比拼的是(shì)实际的落地情况。华南地区一家大中型基金公司的总经理曾表示，资产管理也是管人的行业，管理机制的标准透明化很重(zhòng)要，解(jiě)决(jué)潜在的(de)摩(mó)擦也很重要，团队(duì)建设不能停留在喊口号上(shàng)。他上任之初，做的第一件事(shì)就是和公司内部每一(yī)位基金经理、研究员沟通(tōng)，力争建立一(yī)套符合公司实际情况的“多点对多点”科学(xué)、高效的团队协(xié)作模式。

最后，是在立足(zú)优势领域之上，全方(fāng)位提(tí)升战略、人(rén)才、产品、渠(qú)道、资金、运营、系统等能力水平。易方达基金董事长(zhǎng)詹余引表示，公募基金要真正(zhèng)建立和维系客户长期的信(xìn)任关系，业(yè)务销售模式与服务能力就面临着全面重塑和(hé)自我革新(xīn)。要实现这些转变，行业机构(gòu)亟需(xū)从战略、组织、机制(zhì)、人才、渠道(dào)、系统等方面加速转型建设，提升能力水平。

需要(yào)注意的是，基金公司在向“大(dà)而美”发展，追求的不是管(guǎn)理规(guī)模的“大”，而是管理能力(lì)的“强(qiáng)”，是客户(hù)体验的“好”。

国泰基(jī)金认为(wèi)，随着中国经济发展(zhǎn)由高速增长向高质量增长转型，公募基金(jīn)的发展目标也应(yīng)由(yóu)高回报向高质(zhì)量回报转型。未(wèi)来，绝对收益(yì)比相对收益更关键，让(ràng)投资者(zhě)赚到钱是行业的重要使命。行业追求的不是(shì)短期涨得多、涨得快，而是在资本(běn)市场的跌宕起伏中稳扎稳打，实(shí)现长期稳健的(de)收益。

永赢基金的几位高管在一次聚餐时聊起公司的终极(jí)目标——“中(zhōng)国已经有(yǒu)了(le)很(hěn)多非常厉害的头部公司了，我们再追求成为一家大规模的公募(mù)，意义何在？”讨论(lùn)过后，永赢基金(jīn)高管都表示，基金公司要继(jì)续发展，这是务实(shí)的(de)，但(dàn)更要思考的是，基金公司的价值和使命(mìng)是什么？对社会的贡献是什么？因此，一(yī)定要追(zhuī)求高质量发展，为投资者带来更好的(de)财富获得感，“资管行业，慢即是快。奋力奔跑的同时，也(yě)要自我克制”。

证券时(shí)报记者陈书(shū)玉裴利瑞

近日，新“国九条”发布，进一步加(jiā)强对(duì)证券基(jī)金机构(gòu)的监管，推动行(xíng)业(yè)回归本源、做优做强，同时对资管机构的投研能力和产品创新服务提出了更(gèng)高要(yào)求(qiú)。

站在资产管(guǎn)理(lǐ)规模已逼近30万(wàn)亿元关口的公募基金行业，该如何重整行装再出发？

所谓形势比人强。公募基金需趋势而为，不仅要(yào)加强(qiáng)投研人才的梯度建设、深(shēn)入刻画产品的风险收益特征、进一步引导和(hé)陪伴投资(zī)者，还要切实提高基金投(tóu)资者(zhě)的获得感。有(yǒu)业内人士认为，“未来，供给(gěi)端的资产管理机构(gòu)将呈现‘纺锤型’结构之势。”“纺锤(chuí)”的(de)一端是规(guī)模优势，即平台；另一端则(zé)突出(chū)特长，即精品。在资(zī)产管理行业的“星辰大(dà)海”中，没有普(pǔ)适方案，各家基金公司(sī)需要立足自身资源禀赋，结合(hé)市场行情(qíng)和客户投资需求不(bù)断“调(diào)频”，进而找到适合自己的差异化、特(tè)色化发展路径。

“大而全”和“专而精”

应各美其美

“早在(zài)2005年，我(wǒ)们管理层就写过一篇关于公司战略的文章，研究选择‘大而全’或是(shì)‘专而精’的路线。当时，大家一致同意，公司(sī)还是要采取差异(yì)化打法，走精品化、特色化(huà)道路。经过多年努力，我们终于(yú)在主动权益上形成了特色化优势。”近日，上(shàng)海某公募高管向证券时报记者谈(tán)起(qǐ)了(le)近20年来公(gōng)司的发展路径，“但是，去年公司净利(lì)润大幅下滑，股东认为这是因(yīn)为(wèi)我们错(cuò)过(guò)了ETF的爆(bào)发(fā)式(shì)增长所致，现在希望我们补齐被动投资(zī)的短板。只是(shì)我们在ETF方面(miàn)并没有(yǒu)资源禀(bǐng)赋(fù)，投入巨(jù)大也很难实现弯道超车。”

其实，这也是很多基(jī)金(jīn)公司当前面临的困境——当特色化经营不可避免地因为行情调整而(ér)出现(xiàn)阶段性逆风(fēng)，家家都想“大而全”。现实如此，差异化发展似乎也成(chéng)为(wèi)了一道伪(wěi)命题。

“国(guó)内存在着一种文(wén)化倾向——往往喜欢追求‘大而(ér)全’，但这样的目标未必适合每一家公司，差(chà)异化发展已到(dào)了(le)非常(cháng)重要的(de)关口(kǒu)。”华(huá)安基金总经理张(zhāng)霄岭向证券时(shí)报记者表示。

张霄岭称，在海(hǎi)外，一批(pī)全(quán)球顶级的(de)资产(chǎn)管理公司均走出了独(dú)特的业务开创模(mó)式。比如，贝莱德集团坚持为所有机构和(hé)个人(rén)投资者提供最佳的投资(zī)解决方案，立足于(yú)科(kē)技、固收两大特(tè)色并取(qǔ)得快速发展(zhǎn)；先(xiān)锋领航(háng)集团的产品(pǐn)采用极低(dī)的费率(lǜ)，开创指数投资之先河(hé)，实现了规模的大幅扩张；美国(guó)富达投资集团作为一家多元化的金融服务公司，则采取财富管理和资产管理相结合(hé)的模(mó)式。在差异化竞争下，这些公司在各自领(lǐng)域充分(fēn)发挥(huī)优势，这一点也非常值得国内资管机构借(jiè)鉴。

2022年4月，《关于加快推进公募基(jī)金行业高(gāo)质量发展的(de)意见》出台，将“差异化发展(zhǎn)”放(fàng)在 16条改革措施的首位。在该(gāi)文件(jiàn)中(zhōng)，监管层将公募基金的定(dìng)位分为(wèi)“综合性大型(xíng)财富管理机构”和“特色化专业资产管理(lǐ)机构”两大类，从业务方向上鼓励公募基金做优做强主业，同时强化差(chà)异化(huà)发(fā)展能力(lì)，促进形成综合性大型财富管理(lǐ)机构与(yǔ)特色化专业资产管理机构协同发展、良(liáng)性竞争的(de)行业生态。

时隔两年，重(zhòng)磅推出的新“国九条”再次强调，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式(shì)提升核心竞争(zhēng)力，鼓励(lì)中小机构差异化发展、特(tè)色化经营。

在监管的积极引导下，一(yī)个明显的行(xíng)业趋势已经形成(chéng)——越来越(yuè)多的基金公司认同差异(yì)化、特色化经营理念，并不(bù)断结合各自的股东(dōng)特点、区域优势、人才储(chǔ)备、专业能力等(děng)资源禀赋，将业务做精(jīng)做细。

华宝基金董(dǒng)事长黄孔威(wēi)在接受证券时报记(jì)者采(cǎi)访时表示(shì)，希望华宝基金能(néng)成为一家在业内具有独(dú)特竞争力和社会(huì)责任感的(de)特色(sè)化(huà)精品资管公(gōng)司。他认为(wèi)，“独特(tè)竞(jìng)争力”是公司在(zài)行业(yè)激烈竞争下实现差异化发展的必需。华宝基金很早就意识(shí)到了数量化投资工具将在国内(nèi)广泛开展应用(yòng)的趋(qū)势，因此重点发展了ETP（交易所(suǒ)交易(yì)型产品）业(yè)务，并在行业ETF、主题(tí)ETF领域做出(chū)了(le)自己的特色与优势。

西部利得(dé)基金(jīn)总经理贺(hè)燕萍表示，在(zài)2015年正式开启二(èr)次创业后，公司从自身实际出发，确定了绝(jué)对收益(yì)的发展方向，并明确“基础产品供应商”的定位，力(lì)争为(wèi)投资者提供多元化(huà)的服务(wù)。立足自身(shēn)，找准定位，并结(jié)合对(duì)未来市场的理解，西部利得基金(jīn)围绕“专(zhuān)精特新”来强化公司标签，特色化经营也开启了(le)可持续发展。

“在(zài)一个(gè)健康的行业(yè)生态里，既要有参天大树(shù)，也要有(yǒu)灌木丛林。基金行(xíng)业也不例外，‘大而全’和‘专而精’的基金公司应(yīng)该各美(měi)其(qí)美、美美与共。”上述上海(hǎi)某公募高管说。

打好“优势牌”

把“长板”发挥到(dào)极致

“对于中小基金(jīn)公司而言，只有最大(dà)程度认知并(bìng)发挥自(zì)身的优势，才能扬长避短，利用(yòng)相对有限的(de)资源打造出差异(yì)化的产(chǎn)品力，进而形成(chéng)自身的核(hé)心竞(jìng)争力。”德邦基金总经理张騄表示。

近两年，德邦基金业务(wù)快速发(fā)展(zhǎn)，张騄(lù)对此表示，这得益于多方面(miàn)因素(sù)的综合作(zuò)用(yòng)，其中最(zuì)重要(yào)的就是公司有比较明晰和精(jīng)细的战略定位。德(dé)邦基金坚持“集(jí)中优势、单点突(tū)破”，从打造“小而(ér)美”的细分品类起步，同时集中(zhōng)资源建设投(tóu)研能力，尤其是在(zài)团队最具能力(lì)优势的领(lǐng)域。此外，团队具备年(nián)轻(qīng)化、互联网化的思维模(mó)式，因此公司的电商业(yè)务也发展迅猛。

实际上，近(jìn)年来很多中小基金公司进入大众视野，都源自最大程度地(dì)打好了自身的“优势牌”，把“长板”发挥到了极致。一开始，一些中小基金公(gōng)司可能(néng)只是从一只得到市场广泛认可的(de)基金起步，最具(jù)代表性的就是权益方向的金元顺安(ān)元启和(hé)固收方向(xiàng)的安信稳健增值，经过了“长板 ”的(de)极致(zhì)发挥后，相关基金公司的品牌和规(guī)模都取得了“台阶式”的跃升。

“金元顺安元启(qǐ)的业绩，也不是(shì)一夜之间跑出来的。这当中历经近6年的时间，是从成立之日起一天一(yī)天慢慢积累(lèi)起来的。”金元顺安基(jī)金公司董事长任开宇曾表示，相对于公司这样的规模而言，建立更加灵活包容的机制，培养员工对公司文化(huà)的认同感和归属感，为(wèi)投研人员和业务骨干创造发挥特长的空间尤为重要。金元顺(shùn)安基金(jīn)尽可能将更(gèng)多的资源(yuán)向投研倾斜，短(duǎn)期内立足于“小而(ér)美”的定位，将(jiāng)现(xiàn)有的产品做精做(zuò)细，同(tóng)时(shí)适时发行一些契合市场、客户需求并可(kě)以充分发挥公司特(tè)色的产(chǎn)品。

近(jìn)年来，安信(xìn)基金的公募管理规模保持稳步上升态势，非货规模从(cóng)2019年(nián)初的240亿元增至2023年底的1043亿元，旗下固收产品持有(yǒu)人的体(tǐ)验较好，相关渠道对安信基金固收团队的认可度(dù)也很(hěn)高。安(ān)信基金总(zǒng)经(jīng)理刘入领在接受证(zhèng)券时报记者(zhě)采访(fǎng)时表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司“固收(shōu)+”投资的核心方法论(lùn)以“风(fēng)险预算、拥抱波(bō)动”为特色，严(yán)格按照产品定位和风(fēng)险收益比原则配置债(zhài)券、股票和可转债等(děng)资产，相关产品设置了清晰的投(tóu)资目标和考核体系，如(rú)目(mù)标收益区间、胜率、回(huí)撤等。

“排行榜上每一次微小的名次(cì)更迭，背后都是公司在重大战略上精准布局(jú)或在重要业务上死磕(kē)出了差异优(yōu)势。”永赢基金(jīn)相(xiāng)关人士表示。作为(wèi)一家成立于2013年的次新基金公司，永赢基金用10年左右的时间跻身行业前二十，成为行业中典型的“逆袭”样本之一。

永赢基金在复盘总(zǒng)结中表示(shì)，很重(zhòng)要(yào)的(de)一点就(jiù)是充分发挥银行系基金(jīn)公司的(de)优势，持续加(jiā)深固收“长板”的(de)护城河，据了解，永赢基金的(de)非货及债券方向的管理规模连续6年(nián)每年增长超200亿元，目前固收产品线已经布局了(le)颗粒度非常(cháng)细的不同风险收益产品矩阵。永(yǒng)赢基金内部人士表示，公司对风险控制的要求极(jí)高，绝不为多博几个BP（基点）的(de)收益而下沉(chén)资质、铤而走险，超额(é)主要(yào)靠择时和交(jiāo)易，一个BP一个BP地稳(wěn)扎稳打。

从资产管理

向财富管(guǎn)理延伸(shēn)

除了发展特色化(huà)的资产管理能(néng)力，对于主(zhǔ)业发展较好(hǎo)的公募基金公司而言，由资产管理业务向财富管理(lǐ)业务延伸，打(dǎ)造综合性大(dà)型财富管理机构，已成为(wèi)一(yī)条重要的差异化(huà)发展之路。

在海外，这条(tiáo)差异化发展路径(jìng)已有较为(wèi)成功的案例。比如，富(fù)达投资集团早期是(shì)一家以主(zhǔ)动(dòng)管理能力见(jiàn)长、追求长期业绩的资产管理公司，后(hòu)来逐步(bù)发展(zhǎn)成为综合(hé)型大型财富管(guǎn)理机构。相较其他资管机构而言，这类机构更贴近客户(hù)，能更大程(chéng)度提升居民财富管理体验。

基金公司如何向财(cái)富管理业务延伸？《关(guān)于加快推进公募基金行业高质(zhì)量发展的意见》也为(wèi)此提供了一些解决方(fāng)案(àn)，比如支(zhī)持公(gōng)募主业(yè)突出、合规运营稳健、专业能力(lì)适配的基(jī)金(jīn)管理公司设立子公(gōng)司，专门从事(shì)公募REITs、股权(quán)投资、基金投资顾问、养老金融服务等业务，提升综(zōng)合财富管理能力。

4月16日，汇添富基金(jīn)发布公告(gào)称，受让(ràng)汇添富(fù)资本管理(lǐ)有限公司持有的汇添富投资管(guǎn)理有限公(gōng)司（下称“汇添富(fù)投(tóu)资”）全部股权，将汇添富投资从全资孙公司变(biàn)为全资子公司。一位业内人(rén)士表(biǎo)示，此举便是为了响应(yīng)监管(guǎn)层关于发展基金专业子公司的号召。汇添富基金董事长(zhǎng)李(lǐ)文在(zài)接受证券(quàn)时报记者采访时表(biǎo)示，公(gōng)司将在集团化管理、子公司业务战略、国际(jì)化布(bù)局、后台运营业务外包等方面积极开展组织创(chuàng)新(xīn)，推动实现特色化发(fā)展。

博时基金认(rèn)为，支(zhī)持基金公(gōng)司专业化发展、集团“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌化运营(yíng)，设立REITs子公司(sī)、养老金(jīn)融服务子公司、投资顾问子公司等，有助于打造综合性(xìng)大型财富管理机构。公(gōng)募REITs市场是(shì)一个万(wàn)亿元(yuán)级别的市场，符合经济转型和基(jī)础设施发展趋势，各方面机制正在(zài)逐(zhú)步成熟完善。此外，对于养老金、投资顾(gù)问(wèn)等公募(mù)基金行业(yè)的专业细分领域，基金公(gōng)司(sī)也可以通过设立子公司来运营(yíng)。

张霄岭还表示，国内基金公司也(yě)可以通过从投研工业化、科技赋能、个性化服务、直接触达客户等方向尝试创新，打破(pò)固有(yǒu)的同质化竞争(zhēng)。当前，国内公募基金的获客(kè)方式主要依(yī)赖(lài)代销渠道，而在美国，机构客户直(zhí)销占(zhàn)比非常高，这(zhè)或是国内公募基金未来的探索(suǒ)方向。在直接触达客(kè)户后(hòu)，公募基金可以满足个人或机构越(yuè)来越高的个性化需求，研发定制化、个性化的解决(jué)方案。

长板加宽短板(bǎn)加长

“大而美”岂能误解(jiě)

目(mù)前，我们可以看到，更多的基金公司正在试图立(lì)足自(zì)身优势，发力更加丰富的(de)产品(pǐn)线布局，向综合化发展。

近年来，以权益投资见长的景顺长城基金提出了(le)“长板加宽，短板加长”的口号，希(xī)望在保留股票投资优势的基础上，成(chéng)为一家平台(tái)型公司(sī)。继续往前冲刺的“固收大(dà)厂”永赢基金，则陆续在主动权益(yì)领域、ETF业务和国际(jì)化业(yè)务上进行相关布局(jú)。

中国公(gōng)募行(xíng)业的发展虽已历经(jīng)26度春秋(qiū)，但仍(réng)然是一个年轻的行业。站在新的起点上，基(jī)金公司该(gāi)如何立足自身优势，力争成为一家(jiā)“大而美”的公司？证券时报记(jì)者采访多位业内(nèi)人士，探讨总结了(le)至少(shǎo)需要的(de)三个比较重要因素(sù)：

首先，是稳定的治理(lǐ)结构。这一因(yīn)素的(de)重要性，基本(běn)在(zài)头部基金公司易方达基金身上得到了验证。在业内(nèi)许多人士看来，易方达基金的快速发展背后，是良好的(de)治理结构打下了(le)坚实基础。人们一般认为，分散且均衡的股权结构，既(jì)可以避免大股东干预(yù)公司日(rì)常经营，又可以防止内部(bù)人控制，是一种(zhǒng)比较良好的治理结构。易方(fāng)达基金自筹建起，就坚持选择均分股权(quán)结构，其后公(gōng)司股东几经变动，也一直保持分散且均(jūn)衡的股权结构。2019年底，易方(fāng)达基金成功实现了员工股权(quán)激励。

“纵观公募行业，因为管理层‘地震’而影(yǐng)响公司稳步运行已经有(yǒu)了太多的(de)案例。管理层稳(wěn)定，公司整体战略就会稳定，更能真正做一些(xiē)长期(qī)的投资布局。尤其像ETF这种前期大(dà)量烧(shāo)钱且一段时间可能看不到成效的业务，没有长期稳(wěn)定的战略和魄力，基金公(gōng)司是不敢布局的。”华东地区一位公募人士(shì)表示。

其次，是投研体系的打造。基(jī)金(jīn)公司以投研立身，夯实投研内功、打造优秀的投研体系是每一家基金公司都在持续做的事情(qíng)，但真正比拼的是实际的(de)落(luò)地(dì)情况。华南(nán)地区一(yī)家大中型基金公司的总经理曾表示，资(zī)产管(guǎn)理也是管人(rén)的行(xíng)业，管理机(jī)制的标准透明化(huà)很重要，解决潜在的(de)摩擦也很重要，团队建设不能停留在喊口号上。他上任之初(chū)，做的(de)第一件事就是和(hé)公司内部每(měi)一位基金经理、研究员沟通，力(lì)争建立一套符合公司实际情(qíng)况(kuàng)的“多点对多点”科学、高效的团队协作模式。

最后，是在立足优(yōu)势领域之上，全方位提升战略、人才、产品、渠道、资(zī)金(jīn)、运营(yíng)、系统等能力水平。易方(fāng)达(dá)基金董(dǒng)事长詹余引表示，公募基金要真正建立和(hé)维系客户(hù)长期的信任关系(xì)，业(yè)务销售模式与服务能力就面临着全(quán)面(miàn)重塑和自我革新。要实现(xiàn)这些(xiē)转变，行业机构亟(jí)需从战略、组织、机制、人才、渠道、系统等(děng)方面(miàn)加速转型建设(shè)，提升能力水平。

需要注意的是，基金公司在向“大而(ér)美”发展，追求的不是管(guǎn)理规模的“大(dà)”，而是管理(lǐ)能(néng)力(lì)的“强”，是客户体验的“好”。

国泰基金认为，随着中国经济发展(zhǎn)由高速增长向高(gāo)质量增(zēng)长(zhǎng)转型，公募(mù)基金的发(fā)展目(mù)标也应由高回报向高质量回报转型。未来，绝对收(shōu)益比相对收益(yì)更关键，让投资者赚(zhuàn)到钱是行(xíng)业(yè)的重要使命。行业追求的不是短期涨得多(duō)、涨得快，而是(shì)在资本市场(chǎng)的(de)跌(diē)宕起伏中稳扎稳打，实(shí)现长期稳健的(de)收益。

永赢基金的几位高管在一(yī)次(cì)聚餐时聊起公司的终极目标(biāo)——“中国(guó)已经有了很多非常厉害的头(tóu)部公司了，我们再追求(qiú)成为一家大规模的公募，意义何在？”讨论过后，永赢基金高管都(dōu)表示，基(jī)金公司要继续发展，这是务实的，但更要思考的是，基金公司的价值和使命是什么？对(duì)社会的贡献(xiàn)是什么？因此(cǐ)，一定要追求高质量发展(zhǎn)，为投资者带来更好的财富获得感(gǎn)，“资管行业(yè)，慢即是快。奋力奔跑(pǎo)的(de)同时，也要自我克制”。

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