牧原股份：行业已走过最艰难时段

“按照官方统计(jì)数据，现在能(néng)繁母猪存栏量已(yǐ)来到绿色(sè)区(qū)间内。当下用‘产能过剩’来形容养猪行业(yè)，已经有点过度了(le)。”虽然2023年及2024年一季度业绩录得亏损(sǔn)，但近(jìn)日牧原(yuán)股(gǔ)份高管团队面对机构投资者及媒(méi)体，显得信心十足：可以预(yù)判，在接下来的一年内，生(shēng)猪市场会逐渐回暖，价(牧原股份：行业已走过最艰难时段jià)格会有一定(dìng)回升(shēng)。

预期向好

2023年，牧原股份实(shí)现营业收入1108.61亿(yì)元，由于2023年全年生(shēng)猪销售(shòu)均价相比2022年下降20%左右，归母净(jìng)利润(rùn)亏(kuī)损42.63亿元(yuán)。2024年一(yī)季度，该公司实现营业收入(rù)262.72亿元，归母净利润再度亏(kuī)损(sǔn)23.79亿元。

“年报及(jí)一季报披(pī)露的亏损额度，在上市(shì)公司层面(miàn)也是规模(mó)较大的。但实际上，我们已经渡过了最艰难的一段时间，行业(yè)也渡(dù)过了最艰难的一段时间。”牧原股份(fèn)首席财(cái)务官高曈这(zhè)样判断公司(sī)及行业当下所面临(lín)的(de)经营形势。

牧原股份董秘秦军也提及，站在现在这个(gè)时点，公(gōng)司从成本角(jiǎo)度看，对(duì)今年市场整体(tǐ)乐(lè)观。公司预估4月份可能会有盈利，整个(gè)二(èr)季度也会有一个较好的开局。

牧原股份对公司盈利形势好转的判断(duàn)，基(jī)于市场供(gōng)需(xū)格局的改(gǎi)善。

国家(jiā)统计局数据显(xiǎn)示，截至一季度末(mò)，我(wǒ)国能繁母猪存栏降至3992万(wàn)头，同比减少314万头，下降7.3%；环比(bǐ)减少150万头(tóu)，下降3.6%。

这是自2020年10月以来，能繁母(mǔ)猪数首度回落至4000万头以下，已(yǐ)逼近当下3900万头的绿(lǜ)色调控区间内。

“确实大家亏损(sǔn)的(de)时间(jiān)已经(jīng)很长了，在上一轮周期高点赚的钱也已经亏完了。不(bù)过(guò)目前经营遇到困难(nán)的公司，总出栏(lán)量在整个行业占(zhàn)比还是较低的，所以生猪市场供(gōng)应基本盘是(shì)非常(cháng)稳定的，绝大多数企业当前生产正常，成本相对可控，所以猪价也很(hěn)难再出(chū)现大起大落的(de)情况。”虽然肯定了生猪市场即将回暖的趋势(shì)，但对于证券时报·e公司记者关于本轮猪周期反转强度的提问，高曈也表示，本轮(lún)周期回暖，一(yī)定无法重现非瘟时期的(de)价格高点。市场强烈波动对行业的伤害(hài)也非常大(dà)，公司并(bìng)不(bù)希望市场出现大幅波动。

持续降本

猪周期波动对养殖企业有着不可回避的(de)直接影响，但提升成本(běn)把控能(néng)力，则是猪(zhū)企在周期任何(hé)时段都需修(xiū)炼的内功。

据牧原股份披露，2023年(nián)公司销售生猪6381.6万头。通过持续做好生猪的健康管(guǎn)理与生产管理，提高精细化管理水平，提升养(yǎng)殖成(chéng)绩，各项主要生产指标较2022年均有改善，公司(sī)2023年全年平均商品猪完(wán)全成本在15元/公斤左右，较(jiào)2022年15.7元/公斤明显下(xià)降。

而到2024年一季度，牧原股份销售生猪1601.1万头。由(yóu)于冬季(jì)疫病及春(chūn)节销售的影响，2024年1月至2月生猪(zhū)养殖完全成(chéng)本阶段性上升至(zhì)15.8元/公斤，3月成本(běn)已(yǐ)经下降至15.1元(yuán)/公斤。牧原股份：行业已走过最艰难时段p>

据秦军介绍，2023年10月份前后，非洲猪瘟发病形势逐步抬(tái)头(tóu)，公司(sī)也在当年11月(yuè)份后遭(zāo)受相对较明显影响，直接(jiē)造(zào)成去年四季度和今年一季度养殖成本有所上升。不过，由(yóu)于公司采取措施较快(kuài)，从今年2月份开始，公司旗下很(hěn)多在群指标已经回到正常(cháng)区(qū)间，或(huò)接(jiē)近正(zhèng)常区间(jiān)，所以今年3月份(fèn)养殖成本实现下(xià)降，且预计4月份、5月份的成本下移(yí)还会进一步延续。

近段(duàn)时(shí)间粮食价格高位回落(luò)的走势(shì)，使得牧原股份对养殖(zhí)降本目标的实现更加确信。

“在2023年至2024年间，养殖原材料价格发生了(le)较大变化。去年整(zhěng)个行业(yè)的成本都较高，但现(xiàn)在已经回到了一个比较能接受(shòu)的水平。可以看到，目前很多养企成(chéng)本快速下降(jiàng)，也都和原材料价格(gé)快(kuài)速下降有关。”高曈表示，牧原股份今年制定的全年成本目标是14.5元/公斤，这个目(mù)标并不难实现。一方面，公(gōng)司生产业绩在持续提升和改善，另一方面(miàn)，原材料价格(gé)的持续降低也是可以预测的。他直言，到2024年底，牧(mù)原股(gǔ)份的成本能达(dá)到14元/公斤以下水平。

稳(wěn)现金(jīn)流

2021年起，国内生猪行业逐步迈入漫长“寒冬”，经历了史上最(zuì)长周期低谷，对行业企业的现金流形(xíng)成严酷考验。

牧原股份披露，2023年公司(sī)经营活动产生的现金流量净额为(wèi)98.93亿元(yuán)，2024年一季度为50.67亿元。截至(zhì)2024年(nián)一季度末，公司货币资金余额(é)为230.24亿元，能够(gòu)满足日常生产经营(yíng)。

“公司针对行业(yè)在去年四(sì)季度较低(dī)迷的局势，已提前做出了预判，也做了些准备，所(suǒ)以可以看(kàn)到，公司目前现金(jīn)储备比(bǐ)较充分，未使用的银行授(shòu)信额(é)度等也都足以保证(zhèng)公司在相对低迷的行(xíng)情下保证生产运营安全。”秦军认为，去年四季度及今年(nián)一季度(dù)这两个猪价相(xiāng)对低迷、对现金(jīn)流(liú)产生影响较大的(de)节点(diǎn)已经过去。从(cóng)今年二季度开始，生猪价格将维持(chí)总体向上走势(shì)，情况已(yǐ)经越来(lái)越好(hǎo)。

高曈也称，养猪这个产业(yè)是一个现金创造非常强的产业。虽然2023年财报上显示亏损，但是牧原股份的整个经营活动净现金流(liú)入达到100亿元。刚刚过(guò)去的2024年(nián)一季度，虽然持续亏(kuī)损，但公司现金流净流入也(yě)达到50亿元。

“牧原(yuán)股份的主业就是养猪。目前公(gōng)司牧原股份：行业已走过最艰难时段养殖的现金成本在13.5元/公斤左右，一头猪的(de)折旧大(dà)概在1.5元(yuán)/公斤，这也意味着，只(zhǐ)要猪价比13.5元/公斤高，公(gōng)司的主业现金流(liú)就是净流(liú)入的。”高曈称，当前全(quán)国生猪出栏均价在15元/公斤左右(yòu)，对(duì)牧原(yuán)股份而言，虽然有小幅亏损，但(dàn)现金流是净(jìng)流入的状况。在公司资金(jīn)储备及(jí)主业现金流的支撑下，生产经(jīng)营不需要有(yǒu)任何额外(wài)的担心。

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