2023年休闲零
食年报盘点：头部企
业面临阵痛，高性价比和量贩零食成行业关键词

打(dǎ)价格战、抢地盘、砸重金，2023年的休闲零食(shí)江湖(hú)风起云(yún)涌。那么，谁(shuí)才是大赢家？

时至4月底，上(shàng)市公司年报陆(lù)续(xù)发布。不难(nán)发现，休闲零(líng)食头部企业们正面临阵痛，除了业绩的下滑，有企业坦言员工 薪酬也受到(dào)影响；当然，也有部分企业(yè)杀出重围，营收和净利润均(jūn)有较(jiào)大幅度增长。

《每日经济新闻(wén)》记者注意到，休闲零食行业激战中，高性价比和量(liàng)贩渠道成为关键(jiàn)词。不过，作为(wèi)量贩零食细分领域唯一的上市(shì)公司，万辰集团（300972.SZ，股价27.42元，市值47.27亿元）2023年却亏损了8293万元，这(zhè)又是(shì)怎么回事？

“巨头们”的烦恼

在休闲零食行业，良品铺子（603719.SH，股价14.96元，市值59.99亿元）、三只松鼠（300783.SZ，股价24.68元，市值98.97亿元）和洽洽食品（002557.SZ，股价37.51元，市(shì)值190.18亿元）很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间都占据着头部位置。但2023年，“巨头们”却进(jìn)入了阵痛(tòng)期。

2023年(nián)11月，良品(pǐn)铺子宣布成立17年以来规模最大的一次调(diào)价。彼时(shí)，良(liáng)品铺子(zi)董(dǒng)事长、总(zǒng)经(jīng)理杨银芬在公司内部信中直言：线上消费流量转移，竞争加剧，线(xiàn)下各种零食模式
全面开花，一系(xì)列(liè)新物种出现。

从年报来看，2023年良品铺子确实面临困境：2023年，良品(pǐn)铺子实现营收80.46亿2023年休闲零食年报盘点：头部企业面临阵痛，高性价比和量贩零食成行业关键词元，同(tóng)比下(xià)跌(diē)了14.76%；净(jìng)利润为1.80亿元，同比下跌了46.26%。

主动 降价(jià)让利，能否挽回消费者？这一举措取(qǔ)得(dé)的效(xiào)果却
难言令人满意：今年第一季度，良品铺子营收同比增长2.79%至24.51亿元，营收基本稳定；但(dàn)净利(lì)润(rùn)同比下跌57.98%至6248.28万元。

就一季度净利润(rùn)下滑，良品铺子公告中提(tí)到，主要是公司对部分商品(pǐn)进(jìn)行了价格调(diào)整，毛利率(lǜ)有所下降等。

图片(piàn)来源：每日经济新闻(wén) 资料图

不同于良品铺子(zi)，三只松鼠2023年净利润表现还不错，同比(bǐ)增长了69.85%，但营业收入为(wèi)71.15亿元，同比下(xià)滑2.45%。这已是三只 松鼠连续第四年营收负增长，公司距离2019年101.73亿元的营收巅峰也越来越远。

三只松鼠(shǔ)并未就此“躺平”，公司年报中宣称：2024年的总体规(guī)划目标是“重回百(bǎi)亿(yì)，在全(quán)中做强”。

三只松鼠能重回巅(diān)峰吗？今年一季度(dù)，公司(sī)实(shí)现营收(shōu)36.46亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)91.83%；归母净利润(rùn)为3.08亿元，同比增(zēng)长60.80%。

图片来源：每日经济新闻 资料(liào)图

三家企业中，洽洽食品2023年也压力山大：公(gōng)司实现营收68.06亿元，同比下滑1.13%；归属于上市公司股东的净利润8.03亿元(yuán)，同比下滑17.77%。

业(yè)绩不佳，员工们日(rì)子也不好过(guò)。近期(qī)投资者调研活动中，洽洽(qià)食品坦承，由于未完成公司的目(mù)标(biāo)，员工的薪酬、奖金、卓越奖金都(dōu)有所影响。

“休闲零食头部(bù)企业的业绩波动，属(shǔ)于
阶段性波动。”4月29日，中(zhōng)国(guó)食品产业分析师朱丹蓬(péng)微信接受《每日经(jīng)济新闻》记者采访时分析，量贩零食崛起之后，质价比较高的产品市场受到了(le)一定的冲击(jī)。

盐津铺子市值跻身行业第二

当“巨头们”面(miàn)临阵(zhèn)痛之时，也(yě)有(yǒu)部分企业悄 然崛起。

2023年，盐津铺(pù)子（002847.SZ，股价76.72元，市值150.42亿元）实现营收41.15亿元，同(tóng)比(bǐ)增长42.22%；归母净利润5.06亿元，同比增长67.76%。另外，截至4月30日盘中，公(gōng)司市值达到了150亿元(yuán)，在整(zhěng)个休闲(xián)零食行业中(zhōng)位居第二(èr)，仅次于传统巨
头洽洽食品，一举超过了 三只松鼠等。

就业绩的增长，3月底的一次
投资者关系活(huó)动上(shàng)，盐津铺子表示，公司近年连(lián)续抓住了零食量贩渠道、社交电商等渠道(dào)红利，同时打造了休闲魔芋(yù)、蛋类零食等高速增长(zhǎng)的大单品。

事实(shí)上，不止是产品上的合作，盐津铺(pù)子方面还重金投资量贩零食企业。去年12月，盐津铺子控(kòng)股(gǔ)（即(jí)盐津(jīn)铺子控股(gǔ)股东）宣布向零食很忙集团投资3.5亿元，并取(qǔ)得(dé)后者3.3175%的股权。

2023年(nián)，还有两家(jiā)休闲(xián)零(líng)食企业业绩表现也不错。其中，甘源食品（002991.SZ，股价82.36元，市值76.77亿元）2023年(nián)营收(2023年休闲零食年报盘点：头部企业面临阵痛，高性价比和量贩零食成行业关键词shōu)同比
增长27.36%，归属(shǔ)于上市(shì)公司股东的净利
润同比增长107.82%。此外，劲仔(zǎi)食品2023年营收和净利润也均实现较大幅度增长。

朱丹蓬分析，这三家公司的产品性价比较高(gāo)，当市场(chǎng)消费能力和消(xiāo)费(fèi)意愿下降之时，依托(tuō)量贩零(líng)食这一渠道，得以实现(xiàn)阶段性的增长。

就休闲零食企业(yè)业绩的分化，4月29日，快消品营销专(zhuān)家于润(rùn)洁微信接受(shòu)《每日经济新闻(wén)》记者采访时分析(xī)，良品铺子等六家零食企(qǐ)业营收的增长或(huò)下(xià)滑，因素(sù)可能是多样的(de)，但核心(xīn)还是品类
和渠道(dào)的扩张速度和效(xiào)率。例如洽洽食品从瓜子扩张到坚(jiān)果(guǒ)品类后(hòu)，近两年缺少新品类(lèi)的扩张 ，而坚果品类又是对(duì)手众多、价格内卷，由此带来营收和净利润的(de)双双下滑。劲仔食品则是因休闲(xián)鱼(yú)制品到休闲鹌鹑蛋(dàn)的品类扩张，带来营收的增长。

于润洁分析(xī)，量贩零食(shí)店(diàn)是休闲零食行业的新兴渠(qú)道，对零 食企业来(lái)说(shuō)，属于渠道扩张的范畴。积极布局新兴渠(qú)道，既是企业(yè)自身(shēn)营收增长的需要，也是遏制竞争对(duì)手(shǒu)借新兴渠道(dào)快速发展的手段。两个目的即便(biàn)不能同步实现，只实现其一也是(shì)正确的决(jué)策。盐津铺子快速入局量(liàng)贩零食店，抓(zhuā)住新兴渠道(dào)的 机遇无疑是正确的。洽洽食品、三只松鼠(shǔ)无疑比盐津铺子落(luò)后了一步。

量贩零食赛道激战正酣

量贩零(líng)食如一条“鲶鱼”，将整个休闲零食行(xíng)业搅动起来。

近(jìn)期发布的华泰证券研报显示，零(líng)食量贩行业2023年实现高增长，全国门店数超2万家。“2023年为区(qū)域龙头竞赛阶(jiē)段，‘南很(hěn)忙/北万辰’格局初定。”

不过，零食很忙和万辰集团不满足于此。近期，两家公司 互相杀入对方市场腹(fù)地，抢夺市场份额。万辰集团方面(miàn)还在官网宣(xuān)布，计划(huà)将于2025年实现(xiàn)门店数量突破1万家。

如此大规模的扩张，量贩零食究竟多赚钱？年报显示，2023年万辰集团量贩零食业务实现营收87.59亿元，但净利润仅3314万元（剔除(chú)股 份支付费用后），净利润(rùn)率不到0.4%。加上公司食用菌业务出现亏损，万辰(chén)集团(tuán)2024年亏损8293万(wàn)元(yuán)。

万辰集团公告中称，量贩零食(shí)业务目前处(chù)于快速扩张阶段，为确保 实现稳健高质的快速发展，公司在供应链能力、仓储物流 能(néng)力等方面
持续进行了大量投入，业务效益提升需要一定(dìng)时间。

头部量贩零食(shí)企业仍在攻城略地
，谁将领先(xiān)一步，升级至整个休闲零食行业头部位置？就量贩零(líng)食的竞争，华泰(tài)证券近期研报(bào)中 分析 称，2024年为全国化龙头竞赛阶段。“本阶段效率为王，全链路管理运营能力是关键竞争力。”

当然，除了量贩零食新贵的PK，传统零(líng)食巨头们也不容忽视。近一两年，他们放
低姿态，更加积极地适应行业(yè)的变化。

除(chú)了良品铺(pù)子首提降价，三只(zhǐ)松鼠(shǔ)也(yě)提出了(le)“高端性价比”战略。公司年报中称：“依托‘高端性价比’新战略助力公司走出困境周(zhōu)期，2023年下半年(nián)起实现(xiàn)逆势转增。”

朱丹(dān)蓬分析，在休(xiū)闲零食市(shì)场，量贩零食当前占据了(le)一定的市场份 额。但不同的(de)品牌和(hé)产品，定位不(bù)一样。休闲零(líng)食头部企业有品牌效应和规(guī)模效应(yīng)，以(yǐ)及在运营中更(gèng)加(jiā)注重食品安全和客户黏性(xìng)，未来在行业中仍将有比较大的话语权。

于润洁则认为，品类和产品创新是决定(dìng)休闲零(líng)食行业发展的(de)最关键因素。目(mù)前传(chuán)统的(de)休闲(xián)零食品类和产品，都可以在健康化、功能(néng)性、全(quán)人群等三个方向上“重做”一遍。

以健康化为例，包(bāo)括2023年休闲零食年报盘点：头部企业面临阵痛，高性价比和量贩零食成行业关键词主原料的健康化、添加剂的健康化、加工工艺的(de)健康(kāng)化等。如药(yào)食同源产品的零食化、减糖减油、膨化工艺升级为 冻干工(gōng)艺等。

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