遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解

“现在单纯关注(zhù)各家公司的管理规模没有太大(dà)意义，更重要的是底层（投研+科(kē)技系统）能(néng)力建设。”一位(wèi)银行理财行业观察(chá)者意味深长地说。

自2019年5月工银理财作为首家银行(xíng)理财(cái)公司成立以来，银行(xíng)理财公司走过近(jìn)5年发(fā)展历程，行业在(zài)投研能力建(jiàn)设、科技系统建设、销售渠道拓展等方面积累了丰富经(jīng)验。

与此(cǐ)同(tóng)时，银行理财行业面(miàn)临着产品同质化、产品短期化、底(dǐ)层资产单一(yī)化等问题，而费(fèi)率内卷下的“增量不增收”、被公募基金在规模方面反超引发的焦虑同(tóng)样不容忽视。

展望未来，银行理财行业如(rú)何通过提升底层能力(lì)破(pò)除成长焦虑，拥抱下一个五年、十年、二十年？

转(zhuǎn)型成果丰硕

2023年(nián)，“稳健低波”成为银行理财的(de)重要代名词，行业在稳健布局中逐步加大转(zhuǎn)型力度，这既体现在产品策略、管理规模的变化上，也体现在产品形态、投研策略、渠道建设(shè)、系统建设等方面。

这在各家(jiā)银行2023年报中显现端倪。

产品端(duān)，中邮理财(cái)在邮储(chǔ)银行年报(bào)中披露，2023年公司在业(yè)内(nèi)首发多款创新产品，收益互换、信用风(fēng)险缓释工具、目标日期指数等产品规模突破100亿元(yuán)。兴银理财在“八大核心(xīn)、三大特色”产品体系基础上，搭建(jiàn)量化多(duō)类型(xíng)产品线，发行“固收(shōu)+优先股”等低波含权理财，持续完善主流策略产品线。

事实上，多资(zī)产、多策(cè)略已成为银行理财公(gōng)司的热词。“目前各家公司都在实行多资产多策略投资。我们公司也在完善策略库建设(shè)，会根据行情发展创设不同策略产品，比如前阵子(zi)就创设了包含黄金投资策略的产品(pǐn)。”一位国有行理财(cái)公司高(gāo)管对中国证券报记(jì)者表示(shì)。

渠道端建设更是多面开花，这不仅体现(xiàn)在销售渠道数量增多，也带动着理财公司管理规模的(de)提升。

中信银行2023年(nián)报(bào)称，2023年信银理财不断加强“线上宣传+线下(xià)推广”“机构+个人”的直销体系建设和“12(国有、股份行)+3(头部互联网银行)+N(中小(xiǎo)城农(nóng)商(shāng)行)”的代销渠道建设，进一步完善销售渠道生态圈，截至2023年末累计与(yǔ)127家代销机构(gòu)开展合作。

截至2023年末，平(píng)安理财已与(yǔ)超40家同业银行合作(zuò)开展(zhǎn)代销业务，代销余额超3400亿元……平安银行数据显(xiǎn)示，截至2023年末(mò)，平(píng)安理财管(guǎn)理规模突破万亿元级(jí)别(bié)大关，产品余(yú)额10130.60亿元，较(jiào)2022年末增长14.2%。

多项难题待解

阳光下也有阴影。在(zài)银行理财行业稳健发展的同时，也面临着规模被公募基(jī)金超越、行业“增量不增收”等尴尬境(jìng)地，这在(zài)2023年(nián)更加凸显。

数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年6月末和2023年12月(yuè)末，公募基金(jīn)资产净值分别为27.69万亿元(yuán)和27.60万亿元，而同期银行理财市场存续(xù)规模(mó)分别为25.34万亿元和(hé)26.80万亿元(yuán)。这意味着银行理财失去“资管一(yī)哥”宝座。

值得一提的是，今年公募基金的市场(chǎng)规模还在快速增长，截(jié)至2024年3月末，公募基金资产净值(zhí)规模为29.20万亿元(yuán)。而(ér)银行理财在“季末(mò)效应”下规模(mó)有(yǒu)所降低，据中信证券研究测算，2024年3月末理财规模环比降低约1.2万亿(yì)元，至(zhì)26.33万亿(yì)元。

在规模没(méi)有得到明显增长和响应减费让利号召的背(bèi)景下，行业经(jīng)营(yíng)业绩整(zhěng)体出现下滑，部分公司更是出现“增量不增收”的窘(jiǒng)境。中国证券报记(jì)者梳理多家(jiā)银行年报发现，2023年遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解(nián)，中邮理(lǐ)财、兴银理财、青银理(lǐ)财、中银(yín)理财、招银理财净利润均(jūn)较2022年减少超10%，农银理财、建信理财、渝(yú)农商理(lǐ)财净利润均较2022年减少超50%。

对此，国信证券银(yín)行业首席分析师(shī)王信分析称：“2023年理财规模增加的(de)同时业务收入同比下滑，进而导致占(zhàn)总营收比例有所下降(jiàng)。我们判断这与产品结构短期(qī)化、高收益(yì)资产留存不足、代销行议价能力(lì)强等(děng)因素有关。”

数据显示，截至(zhì)2023年末，1年以上(shàng)期限封闭式产品存续规模占全(quán)部(bù)封闭式产品比例为67.02%，较年(nián)初减少5.58个百分(fēn)点。2023年末，权益类资产(chǎn)配置规模下(xià)降，仅为0.83万亿元(yuán)，占总投资资产比例为(wèi)2.86%，而2022年末占总投资资产比例为3.14%。

在业内人士看(kàn)来(lái)，这种短期(qī)化的产品结构容易带(dài)来管理规模(mó)和经营业绩的不(bù)稳定(dìng)，底层资产单(dān)一化更是“危险”。

“过去几年来(lái)银行理财规模实现大幅提升，但这只(zhǐ)是债牛行情下的一种表象。当未来权益市场行情大(dà)幅好转之后，长期着重发力固收投研的银行理财不一定能经得起市场考验，客户、管理规模可能会被其他资管行(xíng)业快(kuài)速夺去。”一位股份行理财公司高管对银(yín)行(xíng)理(lǐ)财的产品(pǐn)结构和(hé)投资策略表达担忧。

强化底层能(néng)力建设

自银行(xíng)理财公(gōng)司成立以来，银(yín)行理财行业(yè)逐步破解产(chǎn)品(pǐn)净(jìng)值化、投资者教育等系统性难题，完成(chéng)了(le)一次“脱胎换骨”。行业(yè)如何迎接下一个五年、十(shí)年、二十年？

在部分业内(nèi)人(rén)士看来，银行理(lǐ)财公司纷纷开(kāi)启管(guǎn)理费率(lǜ)、申(shēn)赎(shú)模式优化，“0费率”“理财夜市”等模式获得不少投资者好评，更有部分(fēn)理财公司管理规模(mó)突出重围，实现(xiàn)逆势增长。但这些仅是表象，以投研能(néng)力、科技能力为基(jī)础的底层能力建设才是(shì)理财公司作为资管机构的最终竞争力。

对于(yú)投研能力的建设(shè)，兴银理财董事长景嵩表示，要“展多资产中板，补权(quán)益短板”。未来，银行(xíng)理(lǐ)财需要建立和完善包括策略、行业、个股在内的(de)多维度、多层次权益投研体(tǐ)系(xì)，大(dà)力培养多资(zī)产、权益投遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解资优秀队伍，与各(gè)类优秀资管同业(yè)、市场研究机构及高校开展深度(dù)合作，灵活运用衍生工具、对冲手段管理(lǐ)好含权产品(pǐn)的波动和回撤，在多资产及权益投资上实现高质量(liàng)增长。

与其他资管子行(xíng)业相比，银行(xíng)理财行业具有从业(yè)机构和(hé)产品数量多、期(qī)限复杂等特点，这些都考验公司的金(jīn)融科技能力。这也将促使银行理财加(jiā)大科技系统(tǒng)建设，加大相关人才培育力度(dù)，为后期丰富投研体(tǐ)系和产品投资策略奠定(dìng)坚实基础(chǔ)。遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解p>

“以往有一些理财公司的运(yùn)营人员是(shì)外包(bāo)的，目前(qián)也在逐渐走向自主化(huà)建设，培养和招募专业的人才。”一(yī)位国有行理(lǐ)财公(gōng)司运营部门人(rén)士表示。还有(yǒu)一位股份(fèn)行(xíng)理财公司人士表示，银行理(lǐ)财在债券市场发(fā)挥着(zhe)机构投资者和产品定价者的作用，公司内部正在研究债券量化交易，其(qí)中科技系统建设将发挥重要(yào)作用。

据了解，目前(qián)银行理财呈(chéng)现精细化管理特征。某理财公司表(biǎo)示(shì)，投研交(jiāo)易板块，2023年投(tóu)资系统新增9项投资品种或场景，智能交(jiāo)易平台项(xiàng)目上线(xiàn)，询(xún)价交易效率大幅提升，投研交(jiāo)易管理功能持续完善(shàn)。风险(xiǎn)管理板(bǎn)块(kuài)，实现对产品全流程阈(yù)值偏离度、破净产品修复跟踪监测的数字化。

发力五篇大文章

中央金融工作会议指出，要(yào)加快建设金融(róng)强(qiáng)国，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养(yǎng)老金融、数字(zì)金融五(wǔ)篇大文章。在业内人士看(kàn)来，作为服务实体经济的金融(róng)组成部分，银行(xíng)理财(cái)在产品(pǐn)端、投资端(duān)、资产端甚至是内(nèi)部管理方面(miàn)都可以(yǐ)有效(xiào)发力。

“针对科技金融，理财公司(sī)要在科创金融基(jī)础上进(jìn)一(yī)步拓宽视野，通过私募股(gǔ)权理财产品等方(fāng)式，引导长(zhǎng)期资金投资非上市公司一(yī)级市场股权(quán)。针对(duì)绿色(sè)金融(róng)，理财公司要(yào)在产品端、投资策略端(duān)和资(zī)产端同(tóng)时做好(hǎo)文(wén)章(zhāng)，推进ESG绿色产品(pǐn)创设发行，探索绿色理财产(chǎn)品形态创新、投(tóu)资策(cè)略创新和资(zī)产创新。”景嵩表示。

近日，国务院印发《关于加强监管防范(fàn)风险推动资(zī)本市场高(gāo)质量发展的若干意见》，有望为理财公司(sī)服务实体经济打开更大(dà)窗口。

招银理财相关负责(zé)人表示，对于银行理财公司来说，《意见》意味(wèi)着产品端可配置更多优质资产，提(tí)高资产配(pèi)置的多(duō)样性(xìng)和投资效率。通过参与资本市场，银行(xíng)理财产品能够更好地分享经济增长(zhǎng)的(de)成(chéng)果，提升(shēng)理财产品的收益水平，进而提高投资者的财富感知。《意见》有(yǒu)助于推动银(yín)行理财业务的创新和发展。政策鼓励银行理财产品(pǐn)通过参与资本市场，提升权益投资规模(mó)，这(zhè)为公司提供了更(gèng)多业务创(chuàng)新空间，可加(jiā)大对股票型、混合(hé)型理财产品的设计创新力度，满足(zú)投(tóu)资者对高收益产品的需求(qiú)。

“新国(guó)九条的发布让我们加大权益投资能力的决心更加坚定。”一家理(lǐ)财公司人士对中国证券报记(jì)者说(shuō)。

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