多元化布局！破局股权融资业务放缓，主流投行这样做……

当前，股权融资阶段性(xìng)放缓，券(quàn)商投行业务受到不同程度(dù)影响，如何应对(duì)是(shì)券商需(xū)要解决的(de)问题(tí)。

“把当前的市场环境作为强(qiáng)基(jī)础、修内功、调方向的(de)宝贵机遇，扎扎实实担(dān)起资本(běn)市(shì)场守门人的职责(zé)。”近日(rì)，申万宏源证券相关(guān)负责人接(jiē)受券商中国记者采(cǎi)访时表示，而中信(xìn)证券、民生证券(quàn)也持有类似观点。

券(quàn)商中国记者(zhě)通过采访和梳(shū)理各家头部券商业绩说明会内容(róng)发现，券商正摩(mó)拳擦(cā)掌寻求多元化业(yè)务布局，如瞄(miáo)准国企并购、产(chǎn)融协同、新三板挂牌。与此同时，投行不仅(jǐn)要做“投行”，还要(yào)延伸服务链(liàn)条，加(jiā)强内部(bù)协同，做综合金融服务提供商。

长期仍然机遇大(dà)于(yú)挑战

自去(qù)年证监会“827”新政提出阶(jiē)段性(xìng)放缓首发（IPO）以来，股权融资业务收紧(jǐn)，申报数量(liàng)减少，审核发行节奏放缓。券商投行业务(wù)首当其冲，Wind数据显(xiǎn)示，目前已披露2023年成绩单的31家上市(shì)券商中，有25家投(tóu)行收入都较上年(nián)有所下(xià)滑。

今年以来，股权融资业务下降(jiàng)趋势未有明显改善。按发行日统计，2024年一季度(dù)股(gǔ)权融资规模同比下降75%，IPO和上市(shì)公司再(zài)融资募集(jí)资金规模下(xià)滑幅(fú)度均超70%。

“当前环境短期内对投行业务的高质量(liàng)发展提出了较高要求，也对投行股权业务条线的转型升级带来一定压(yā)力，但长期来看(kàn)仍然是机遇大于(yú)挑(tiāo)战。”申万宏源证券相关负责人对券商(shāng)中国(guó)记者说。

民生证券相(xiāng)关人士接受券商(shāng)中国记者采访(fǎng)提到，新“国九条”的政(zhèng)策目标(biāo)是从源头上(shàng)提高上市(shì)公司质量(liàng)、引导市场向良性的方向发展和优化，各项(xiàng)监管政策则从各(gè)个方面(miàn)提出具体(tǐ)措施，有利于建设一个长期健康发展的资本市场。

申万宏源证券(quàn)相关负责人还进一步提(tí)到，新(xīn)“国九条”中已明确(què)中(zhōng)国资本市场未来的发展任务，投行要(yào)以此为蓝图做强投行，不断加深对当前政策精神的理解(jiě)，参(cān)照新的(de)监管(guǎn)要求更新内部(bù)制度(dù)和尽调指引，从投资者(zhě)利益出发，优中选优推荐(jiàn)具有较强“可投性”、内控严格、清清白白的企业登陆资本市场(chǎng)。要更深刻地理解发行人的业务格局(jú)和所处行业特征，辨别(bié)优秀资产标的(de)、挖掘企(qǐ)业价值，筛选(xuǎn)出兼具“可批性”与“可投(tóu)性”的优质(zhì)企业。

在近(jìn)期业绩说明会上，国泰君安、海(hǎi)通证券等券商也提到了(le)类(lèi)似观点。国泰君安表示，严把发行上市的准(zhǔn)入关(guān)，统(tǒng)筹一二级平衡发展，并不意味(wèi)着投行业务的停滞，资(zī)本(běn)市场服务经济(jì)高质量发展的重心仍然在助力(lì)新质生产力的发展和建设现代化产业体系等方(fāng)面。长期看，随着(zhe)金融监(jiān)管全面从严加强，上市公司的质量将得到进一步的提升。中介机构的专业服务水平也在不断提(tí)高，资本市场(chǎng)也会形成更(gèng)加良性(xìng)的循环(huán)。

谋求业务结构多元化

在新的(de)市场环境下(xià)，投行又该往何处寻找业务增量？总体来看，开拓债承市场、发(fā)力(lì)北交所市场、聚焦并购重组、加快海外布局是券商投行提(tí)到的高(gāo)频词。

中信证券(quàn)表(biǎo)示，将深入提供综合债务(wù)融资(zī)专业服(fú)务，加强(qiáng)央企、国企、金融机构等战略性客户以及战略新(xīn)兴产业类客户开拓，结合国家共(gòng)建“一带(dài)一路”倡议积极拓展境外客户，努力推动债券(quàn)增量业务(wù)开拓。同时，持续推进债务融资创(chuàng)新，加大符合政(zhèng)策导向(xiàng)的科创债、绿色债、乡村振兴债(zhài)等投入，协同构建Pre-REITs到(dào)公募REITs（不动产投资信(xìn)托基金）完整业务生态，服务多(duō)层次REITs市场建设。

在并购重组业(yè)务方面，几家券商的打法各有侧重点。华泰证券称，要深入重点行业龙头企业(yè)的产业整合机会，积极关(guān)注上(shàng)市公司控制权转让交易机会(huì)，抓住国有企(qǐ)业重组的机(jī)遇，促进国有控股上市公司做优做(zuò)强。国泰君安称，聚(jù)焦以(yǐ)产业投行为目标的并购重(zhòng)组业务以及债券融资。海通证券表示，要牢牢抓住目前监管鼓励的产业(yè)上下游并购机会。招商证券(quàn)则(zé)提到，并购业务将重(zhòng)点(diǎn)加强(qiáng)与招商局集(jí)团的产融协同和产业并购，助力集团(tuán)布局新(xīn)兴产业，加(jiā)强与招商局集(jí)团金融板块的联动协同。

在海外业务拓展方面，中信证券称，会加强港股股权融资、GDR（全球存托凭）以及东南亚等海外(wài)市场股(gǔ)权融资业务，以及中资离岸债、东南亚等海外市场美元债等债权业务。此外也包括中资企业(yè)出境并购、外资企业入境并(bìng)购、境外上市公司产业并购及私有化等并(bìng)购业务的开拓，持续提升国(guó)际竞争(zhēng)力。

打造北(běi)交(jiāo)所市场(chǎng)特色化、差异(yì)化服务

除了上述方向，几乎每一家券商(shāng)都表态要掘金北交所(suǒ)市场机(jī)会。

“北(běi)交所定位打造服务‘创新型中小企业’”的‘主阵地’，而‘主阵地’的目标定位代表北交所并非‘小市场’，而是一个(gè)与(yǔ)一级私募创投(tóu)市场联动，与(yǔ)地(dì)方区域性股权市(shì)场联动(dòng)，与新三板、沪(hù)深(shēn)交易所联动，全(quán)方位、全链条、全生命周期支持中小企业创新发(fā)展(zhǎn)的‘大(dà)市场’。”申万宏源证券(quàn)介绍。

基于此，申万宏(hóng)源证券表示(shì)，该公(gōng)司在北交所业务线的(de)长期(qī)战略布局也不限于北交所市(shì)场本身，而是一套涵盖了一级股权(quán)投资、区(qū)域股权市(shì)场、新三板、北交所、沪深交易所等全方位市场，联动“投资+投行+研究”全链条业务的体(tǐ)系。申万(wàn)宏源证券已(yǐ)在投行、研究等条线成立了(le)专门部门，深度服务北交所上市公司。与此同时(shí)，在广度上(shàng)更(gèng)加注重专精特新中小企业的(de)上(shàng)市培育，将资本市场服务(wù)的触角延伸到(dào)“更早、更小、更新 ”的中小企(qǐ)业，并提(tí)供部分(fēn)具有普(pǔ)惠性质的服务(wù)。

中信证券和民生证券也提到了“投资(zī)+投行+投(tóu)研(yán)”策略的类似表述。此外，两家券商还强调了要更(gèng)加(jiā)专注服务战略性新兴(xīng)产业与未来产业。

中信证券表示，近年来，该公司将北交所业务作为重要战略方向，持续加强北交所市场(chǎng)研究与客户服务，聚焦科技装备制造、新材料、国防军工、新一代信息技术和医疗健康等(děng)领域，发(fā)掘培(péi)育更多具备持续经营能力、有投资价(jià)值的(de)优质(zhì)专精特新企业(yè)，更好地把握发行人价值和投资者需求。

低谷期更应练好基本功

此前(qián)10多年，投行也曾(céng)遭遇几轮周期性波动，一旦市场热(rè)度回归，迈过低谷，前景可期。券商中国(guó)记者注意到，除(chú)了根据形势调整经(jīng)营重点外，多家券商称(chēng)要在(zài)人员组织、技术支持、项目储(chǔ)备等方面练好基本功(gōng)。

如民生证券、国泰君安均提到要加(jiā)强数字投行建设。海通证券等表示，要深入挖掘(jué)和发(fā)展重点区域和(hé)行(xíng)业市场，加大市(shì)场拓(tuò)展力度，储备高(gāo)质(zhì)量、优(yōu)质项目(mù)。招(zhāo)商证券(quàn)称(chēng)，要持(chí)续根据市场环境变化，动态优化调整人员队伍结构，提升队伍效能(néng)。

值得(dé)一提的是，多家(jiā)券商不约而同地强调了要加强(qiáng)合规(guī)风控(kòng)，落实“看门人”职责。如光大证券(quàn)称，要加强预判，抓住关(guān)键，管住风险。通过加强项目全过程的(de)风险管理，在整个项目的生命周期中把(bǎ)控不同阶(jiē)段的风险点，加强项目的(de)筛选(xuǎn)、预防和分析，借鉴监(jiān)管案例，严格执行尽(jǐn)调和持续督导程序，规(guī)范尽调(diào)、督导工作(zuò)。

申万宏源(yuán)证券认为，根据监(jiān)管要求强化各(gè)项内部控制，提高业务执行效率，降低(dī)成本，包括可能进行适度(dù)的人员调整以适应业务量变化(huà)。同时注重提升员(yuán)工技能和专业知识，注重团队的人才培养，保持团队的稳定性和凝聚力。这些都有助于提(tí)升业务整体的(de)抗风险能(néng)力。

责编(biān)：桂衍民

校对：高源(yuán)‍‍‍‍