美联储降息幅度悬念升级美国二次通胀风险被热议

　　● 本报记者周璐璐

　　美联储9月利率决议(yì)公布在即，华尔街对于(yú)此次降息的幅度仍未形成较一致的共识(shí)。在(zài)最近关于降息50个基点还是25个基点的市场辩论(lùn)中(zhōng)，上周公布的8月CPI报告显示(shì)，美国核心CPI涨幅超出预期，降(jiàng)低了降息50个基(jī)点的可能性；不过，近日美国官员出面要求美联储降息75个基点、摩根大通等(děng)机构对降息幅度持续(xù)乐观，这加深了美联储本周如何决策的悬念。

　　随着美联储利率决议(yì)临近，黄金成为(wèi)全球大类资产中备受关注的品种。机构人士(shì)称，在降息前(qián)半程中黄金是应对不确定(dìng)的(de)优异工具，如果美联(lián)储本周降息25个基点，金价短期可能出现小幅回调。

　　华尔街分歧加剧

　　北京时间(jiān)本周(zhōu)四(sì)凌晨，美联储将公布9月利(lì)率决议。作为开启降息周期的首次降息，幅度究竟是25个基点还是50个(gè)基(jī)点(diǎn)，答案即(jí)将揭晓。不过，华尔(ěr)街对于此(cǐ)次降息的幅度仍(réng)未形成较一致的共识。

　　据芝加(jiā)哥商品交易所（CME）旗(qí)下“美联储观(guān)察”栏目在北京时间9月17日更新的数据(jù)，美联储9月降息25个基点的概率为33%，降息50个基点(diǎn)的概率为(wèi)67%。而在上周美国8月CPI报告出炉后，考虑到美国核心通胀涨幅超预期，市场普遍认为(wèi)美联储一(yī)次性降息50个(gè)基点的预期将落空。

　　摩根大通预计美联(lián)储(chǔ)本周将降息50个基(jī)点，同(tóng)时向市场发出(chū)更多宽松政(zhèng)策即将出台(tái)的信号(hào)。就(jiù)业市(shì)场对通胀的上行压力减弱(ruò)，加上目(mù)前(qián)的货币(bì)政策限制(zhì)水平，使美联储本周降息50个基(jī)点成为理想时机。摩根大通的经济学家目前还预计，美联储11月(yuè)将降(jiàng)息(xī)50个基点，12月将降息25个(gè)基点。

　　贝莱(lái)德投资研究所表(biǎo)示，市场对(duì)美联储降息(xī)幅(fú)度的预期似乎过于乐观，毕竟美国通胀仍有上(shàng)升的风险。劳(láo)动力市场的动态(tài)是贝莱德(dé)观点的关键。贝莱德投(tóu)资研究所负责人让·博伊文（Jean Boivin）当地时间9月(yuè)16日发布(bù)观点称：“在(zài)美联储(chǔ)完成(chéng)了自20世纪(jì)80年代以来最快的加息后，市场已经迅速消化了降(jiàng)息预期。随着美联储准备开始降息，市场正在消化与以(yǐ)往(wǎng)衰退中降息幅度一样大(dà)的预期。我们认为这样的预期有些过头(tóu)了(le)。”

　　此(cǐ)外，有关美国政府官(guān)员出面要求美联储降息75个基点的消息也(yě)加深了(le)美联(lián)储本周如何(hé)决策的悬念。据(jù)海外媒体报道，三名民主(zhǔ)党参(cān)议员致信(xìn)美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔及其他(tā)相关政策制(zhì)定(dìng)者，主张降息75个基点，以保护美国经济不陷(xiàn)入潜在(zài)的衰退。

　　业内人士称，由于美(měi)联储成员在利率决议(yì)前处于静默期，交易员只有少量数据可以依赖，一些媒体报道和相关事件也会成为改变交易(yì)员判断的参考因素。

　　美国二次(cì)通胀(zhàng)风险仍存

　　在(zài)美联储降息(xī)幅度悬念升级之际，美国通胀存在的黏性也令(lìng)市场担忧美国二次通胀的风险。

　　“美(měi)国(guó)通(tōng)胀降温可能是暂(zàn)时的。”让·博伊文认为，如果美国像过去那(nà)样快(kuài)速增加就(jiù)业岗位，那么引发通胀抬头是必(bì)然的(de)结(jié)果。

　　天风证(zhèng)券宏观首席分析(xī)师宋(sòng)雪涛表示，从更广(guǎng)义的角度看，当前没有经(jīng)济大幅(fú)放缓(huǎn)作为(wèi)“触发条件”，因此基于失业率走高形成的衰退担忧缺乏支撑。这也论证了美联(lián)储降息或将引发再(zài)通胀，可能并(bìng)不那么遥远。

　　摩根大通首席执(zhí)行官戴蒙近日(rì)表示，美国经济未来除了衰退之外的(de)“最糟糕的结果是滞胀美联储降息幅度悬念升级美国二次通胀风险被热议”，即通胀和失(shī)业率上升导致经济增长放(fàng)缓的状态。虽然美国通(tōng)胀(zhàng)率已下降至2.5%，但纽约联邦储备银行当地时间9月9日公布的一份报告显示，消费者对市场的看法总体(tǐ)上好坏参半(bàn)。

　　戴蒙判断，未来美国经(jīng)济出现滞胀(zhàng)的可能性在35%左(zuǒ)右，这意味着(zhe)经济衰退的可能性更(gèng)大。

　　黄金是应(yīng)对不确定的优异工具(jù)

　　随(suí)着美(měi)联储利率决议临近，黄(huáng)金成为全球大类资产中备受关注的品种。COMEX黄金(jīn)期货与伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金双双创出历史新高。

　　美国银行(xíng)首席投(tóu)资策略(lüè)师迈克尔·哈(hā)奈特（Michael Hartnett）在近日(rì)研报中直言，黄金是(shì)“抵(dǐ)御(yù)2025年通胀再加速的最(zuì)佳对冲工具”，和(hé)2021年、2022年一样，黄金通过晋升为表现最佳(jiā)的资(zī)产为这两年(nián)间爆炸式(shì)通胀提供了预警信号，预计金价有望涨(zhǎng)至3000美元/盎司。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，迈克尔·哈奈特今年以来一直秉持看多美债的立场。事(shì)实证明他(tā)的预测是准(zhǔn)确的。自迈克尔(ěr)·哈奈特唱好(hǎo)美债以(yǐ)来，10年期美债收益率(lǜ)已经累计下跌100个基(jī)点，一度跌至年内新低。

　　中信建投证券(quàn)金(jīn)属新材料首席分析(xī)师王介超表示，市场对降息本身无争议，但对降(jiàng)息幅度有分歧，即对(duì)美国经济着陆方式存在分歧。若美(měi)国经济出现硬着陆，随之可能的(de)更为激(jī)进(jìn)的降息非常利于推动黄金价格；若仅降息25个基点，保留对经济进一(yī)步观察的退路，黄金仍(réng)旧是通向下一次降息过程中应对不及预期的经济数据的防御资产。因此，在降息(xī)前半程(chéng)中黄金是(shì)应对不确定的优异工具。

　　高(gāo)盛在报(bào)告中预测，金价明年初将升至每盎司(sī)2700美元。不过，高盛也提醒，若美联储本周降息25个基点，金价可能会出现(xiàn)一些战术性回落。但随着美联储开启宽松(sōng)周期，黄金(jīn)ETF将吸(xī)引资金逐步流入，从(cóng)而推(tuī)动金(jīn)价上涨。

责任编辑：尉旖(yǐ)涵

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