遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解

“现(xiàn)在单纯关注各家公司的管理规模没有太大意义，更重(zhòng)要的是底层（投(tóu)研+科技系统）能力建设。”一位银行理财行业观察(chá)者意味深长地说。

自2019年5月工银理财作(zuò)为首家银行理财公司(sī)成立以(yǐ)来，银行理财公司走过(guò)近5年发展历(lì)程，行业在投研能力建(jiàn)设、科技系统建设、销售渠道拓展等方面积累了(le)丰富经遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解验。

与此同时，银行理财行业面临着产品同质(zhì)化、产品短期化、底层资产单一化等问题，而费率内卷下的“增(zēng)量不增收”、被公募基金(jīn)在规模方面反超引发的焦虑同样不容(róng)忽视(shì)。

展望未来，银行理财行业如何通过提升底层能力破除(chú)成长焦(jiāo)虑，拥抱下一个五(wǔ)年、十年、二十年？

转型成果丰硕

2023年，“稳健低波”成为(wèi)银行理(lǐ)财的重要(yào)代名词，行业在稳健布局中逐步加大(dà)转型力度，这既体现在产品策略、管理规模的变(biàn)化上，也体现在(zài)产品形(xíng)态、投研策略、渠道建设、系统建设等方面(miàn)。

这在各家银行2023年报中显现端倪。

产品端，中邮理(lǐ)财在(zài)邮储银行年报中披露，2023年公(gōng)司在业内首(shǒu)发多款创新产(chǎn)品，收益(yì)互换、信用风险缓释工具、目标日期指(zhǐ)数等产品规模突破(pò)100亿元。兴银理财在“八(bā)大核心、三(sān)大特色”产(chǎn)品体系基础上，搭建量化多类型产品(pǐn)线，发行“固收+优先股”等低波含权理财，持续完善主流策略产品线。

事实(shí)上，多资产(chǎn)、多策(cè)略已(yǐ)成为(wèi)银行理(lǐ)财公司的热(rè)词。“目前各(gè)家公司都(dōu)在实行多资(zī)产多策略投资。我们公司也在完善策略库建设，会(huì)根据行情发展(zhǎn)创设不同策略产品，比如前阵子就创设了包含黄金投资策(cè)略(lüè)的(de)产品。”一位国有行理财(cái)公司高(gāo)管对(duì)中国证券报遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解记者表示。

渠道端建设更(gèng)是多面开花，这不仅体现在(zài)销售渠道数量增多(duō)，也(yě)带(dài)动着理财(cái)公司管理规模(mó)的提升。

中信银行2023年报称，2023年信银理(lǐ)财不断加强“线上宣传+线下推广”“机构+个人”的(de)直销体系建设和“12(国有、股份行)+3(头部互联网银行)+N(中小城农商行)”的代销渠道建设，进一步完善销售渠道(dào)生态圈(quān)，截至2023年末累计与127家代销机(jī)构开展合作。

截至2023年末，平安理财(cái)已与超40家同业银行合(hé)作开(kāi)展代销业务，代销余额超3400亿元……平安银行数据显示，截至 2023年末(mò)，平(píng)安理财管理规模突破万亿元级别大关，产品余额10130.60亿元，较2022年末增长14.2%。

多项难(nán)题待(dài)解

阳(yáng)光下也(yě)有阴影。在银行理财行业稳健发展的(de)同时，也面(miàn)临着规模被公募基金超越、行业“增量不增(zēng)收(shōu)”等尴(gān)尬境地，这在2023年(nián)更加凸显。

数据显示，截至2023年6月末和2023年12月末，公(gōng)募基金(jīn)资产净值分别为(wèi)27.69万亿(yì)元和27.60万亿元(yuán)，而同期银(yín)行理财(cái)市场存续规模分别为25.34万亿元和26.80万亿元(yuán)。这意味着银行理财(cái)失去“资管(guǎn)一(yī)哥”宝(bǎo)座。

值得(dé)一(yī)提的是，今年公募基金的市场规模还在快速增长，截至2024年3月末，公募基金(jīn)资(zī)产净值规模为(wèi)29.20万亿(yì)元。而银行理财在“季末效应”下规模有所降低，据(jù)中信证券研究测算，2024年3月末理财(cái)规模环比降(jiàng)低约(yuē)1.2万(wàn)亿元，至(zhì)26.33万亿元(yuán)。

在规模没(méi)有得(dé)到明显增长和响应减费让利号召的(de)背景(jǐng)下，行业(yè)经营业绩整体(tǐ)出现下滑(huá)，部(bù)分公司更(gèng)是(shì)出现“增量(liàng)不增收”的(de)窘境。中国证(zhèng)券报记(jì)者梳理多家银行年报(bào)发现，2023年，中(zhōng)邮理财、兴银理财(cái)、青银理财、中银(yín)理财(cái)、招银理财净利润均较2022年减少(shǎo)超(chāo)10%，农(nóng)银理财、建信理财、渝农商理财净利润均较2022年(nián)减少超50%。

对此，国信证券银(yín)行业首席分析师(shī)王信(xìn)分析(xī)称：“2023年理财规模增加(jiā)的(de)同时(shí)业务(wù)收入同比下(xià)滑，进而导致占总营收比例有所下降。我们判断这与(yǔ)产品结构短期化、高收益资产留存不足、代(dài)销行议价能力强(qiáng)等因素有(yǒu)关。”

数据显示，截至2023年末，1年(nián)以上期限封闭式产品存续规模占全部封闭式产品比例为67.02%，较年初减(jiǎn)少5.58个百分点。2023年末，权益类资产配置规模下降，仅为0.83万亿元，占总(zǒng)投(tóu)资资产比例为2.86%，而2022年末(mò)占(zhàn)总投资资产比例为3.14%。

在业内人士看来，这种短期化的产品结构容易(yì)带来管理规模(mó)和经营业绩的不稳(wěn)定，底层资产(chǎn)单一化更是“危(wēi)险(xiǎn)”。

“过去几年来(lái)银行理财规模实现大幅(fú)提升，但这只(zhǐ)是(shì)债(zhài)牛行(xíng)情下的一种表象。当未来权(quán)益市(shì)场行情大幅好转之后，长期着重发力固收投研的银行理财不(bù)一定能经得起市场考(kǎo)验，客户、管理规模可能(néng)会被其他资管行业(yè)快速夺去。”一位股份行理财公(gōng)司高管(guǎn)对银行(xíng)理财(cái)的产品结构和投资策略表达担忧。

强化底层能力(lì)建设

自银行理财公司成立以(yǐ)来，银行理(lǐ)财行业逐步破解(jiě)产品净值化、投资者教育等系统性难题，完成了(le)一(yī)次“脱胎换骨”。行业如何迎接(jiē)下(xià)一个(gè)五年、十年、二十年？

在(zài)部分业内人士看来，银行理财公司纷纷(fēn)开启管理费率、申赎模(mó)式优化，“0费率”“理财夜市”等模式获得不少投资者好评，更有部分理财公司管理规模突出重(zhòng)围，实(shí)现逆势增(zēng)长。但这些仅是表象，以(yǐ)投研(yán)能力、科(kē)技能力为(wèi)基础的底层(céng)能力建设才是(shì)理财公司作为(wèi)资管机构(gòu)的最终竞争力。

对于(yú)投研能(néng)力的建设，兴银理财董(dǒng)事长景嵩表示，要“展多资产中板，补权益短板”。未来，银行理财需要建立和完善包括策略、行业、个股(gǔ)在内的多维度、多层次权益投(tóu)研体(tǐ)系，大力培养多资产、权益投资优秀队伍，与各类优(yōu)秀资管同业、市场研究机构及高(gāo)校开展深(shēn)度合作，灵活运用(yòng)衍(yǎn)生工具、对冲手段管理好(hǎo)含(hán)权产品的波动和回撤，在多资产及权(quán)益投资上实现高质量增长。

与其(qí)他资(zī)管子行业相比，银行理财行(xíng)业(yè)具有从业机(jī)构和产品数量多、期限复杂等特点，这些都考验公司的金融科技能(néng)力。这也(yě)将促使(shǐ)银行理财加大科技系统建设，加大相关人才(cái)培(péi)育力度，为后期丰富(fù)投研体系和产品投资策略奠定坚实基础。

“以往有一些理(lǐ)财公司的运营人员是外包的，目前(qián)也(yě)在逐渐走向自主(zhǔ)化(huà)建设，培养(yǎng)和招募专业的(de)人才。”一位国有行理财公司(sī)运营部门人士(shì)表示。还有一位股份行理财公司人(rén)士表示，银行理财在债券市场发挥着机构投资(zī)者和(hé)产品(pǐn)定价者的作用，公司(sī)内部(bù)正在研究(jiū)债(zhài)券量化交易，其中科技系统建(jiàn)设将发挥重要作(zuò)用。

据(jù)了解，目(mù)前银行理(lǐ)财呈现精细化管理特征。某理财公司表示，投(tóu)研交易板块，2023年投资系(xì)统(tǒng)新增9项(xiàng)投资品种或(huò)场景，智(zhì)能交易平台项目上线(xiàn)，询价交易效率大幅提升，投研交易管理功能持续完善。风险管理板块，实现对产品全流程阈值偏离度(dù)、破净产品修复跟(gēn)踪监测的数(shù)字化。

发力五篇大文章

中央金融(róng)工作会(huì)议指出，要加快建设金融强国(guó)，做好(hǎo)科技(jì)金融、绿色金融、普惠金融、养(yǎng)老金融、数字金融(róng)五篇大文章。在业内人士看来，作为服(fú)务实体经(jīng)济的金融组成部分，银(yín)行理财在产品端、投(tóu)资端、资产端甚(shèn)至是内部管(guǎn)理方面都可以有效发力。

“针对科技金融，理财公司要在科创金融基础上进一步拓宽视野，通过私募(mù)股权理财产品等方(fāng)式，引导长期资金投(tóu)资非上市公司一(yī)级(jí)市场股权。针(zhēn)对绿色金融，理财公(gōng)司要在产品端、投资策(cè)略端和资产(chǎn)端同时做好(hǎo)文(wén)章，推进ESG绿色产品创(chuàng)设(shè)发(fā)行，探索绿色理(lǐ)财产品形态创新(xīn)、投资策略创新和资产(chǎn)创新。”景(jǐng)嵩表示(shì)。

近日，国务院印发《关于加(jiā)强监(jiān)管防范风险推动资本市场高质量发展的(de)若干意(yì)见》，有(yǒu)望为理财公司服务实体经济打(dǎ)开更大窗口(kǒu)。

招银理财相关负(fù)责人表示，对于银行理财公(gōng)司来说(sh遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解uō)，《意见》意味着产品端可(kě)配置更多优质资产，提高资产配置的多样性和投资(zī)效率。通过参与资本市场，银行理财产品能够更好地分(fēn)享经济增长的成果，提升理财产品的(de)收益水(shuǐ)平，进而提(tí)高投资者的财(cái)富感知。《意见》有助于推动银行理财(cái)业务的创新(xīn)和发展。政策鼓励银行理财产品通过参与资(zī)本市场，提升权益投资规模，这为公司提供了更多业务创新空(kōng)间，可加大对股(gǔ)票型(xíng)、混合型理财产品的(de)设计(jì)创新力度，满足投资者对高收益产品的需求(qiú)。

“新国九条的发布让我们加大权(quán)益投资(zī)能力的决心更加坚定。”一家(jiā)理财公司人士(shì)对中国证券报记者说。

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