AI半年报|云从科技收入下滑26.35%亏损扩大16.45% 管理薪酬激励大涨研发人员减少43% 一半款项账龄超3年

　　出(chū)品：新浪财经(jīng)上市公司研究院  　　

　　作者：坤

　　AI重返热潮一年(nián)多(duō)时间以来，数百个大模型如火如荼争相(xiāng)竞逐，产品与技术不断推(tuī)陈出(chū)新，市场正当时给予(yǔ)了 热烈反馈。但从国内数家AI公司近年来的业绩表现来看，却与2023年(nián)以来市场的热况似乎(hū)并不相符。

　　从主攻计算机视觉(jué)赛道的数家公司来(lái)看，当前业绩的下滑、陷于多年持续亏损仍然是主基调。不论是曾经的“AI四(sì)小龙”商汤科技、云从科技，还是曾经率先实(shí)现(xiàn)过盈利但并不长久的格灵 深(shēn)瞳，如今都(dōu)在亏损泥淖(nào)中苦苦挣扎。

　　其中，云从科技2024上半年实现营业收入(rù)1.21亿元，同比26.35%，在(zài)2023年本就不高的(de)基础(chǔ)上持续下滑，目前收入规(guī)模已经远不如前(qián)；同期实现归母净亏损3.56亿元，2023年亏损(sǔn)收窄的趋势(shì)没能延续，2024上半年亏损再扩大16.45%。与商汤科技表现相类似，自 披露业绩以(yǐ)来云从科技至今仍未实现过盈利，连亏损收窄的趋(qū)势也并不(bù)明显。由于较差(chà)的回(huí)款能力，云(yún)从科技的应收款项中账龄在3年以(yǐ)上的占比接近一(yī)半，近年来经营(yíng)性现金流均为净流出(chū)。

　　上市以来，云从(cóng)科技的股价不仅一路向下，资本对其募资也难言信心，之前借着ChatGPT热潮(cháo)发布的(de)36亿定增计划也从“腰斩”再到(dào)“终(zhōng)止”。

　　收入再下滑26.35%亏损扩大16.45% 管(guǎn)理费用中薪酬激励大涨、研发人员却(què)减少近一半？

　　成立于(yú)2015年，身(shēn)为(wèi)国内AI赛道早期入局选手、被(bèi)称为“AI四小龙”，之后头顶科创板“AI平台第一股”上市的(de)云从科(kē)技，却没能在上市之(zhī)后交给资本市场一份靓丽答卷。

　　从 近年来(lái)的业绩表现来看，云从科技(jì)的收入规模难见(jiàn)明显增长，而在近两年还有(yǒu)大幅缩水趋势(shì)。2019-2024上半年，云从科(kē)技实现(xiàn)营业收入分别为8.07亿元、7.55亿元、10.76亿元、5.26亿(yì)元、6.29亿元、1.21亿元，其中2020年、2022年分别出现(xiàn)收(shōu)入下滑
6.51%、51.06%，而2023年(nián)尽(jǐn)管有所(suǒ)好转实现同比增长19.43%，但收入(rù)规模仍远(yuǎn)不如前。而在最近的2024上半年则继续下滑26.35%，相比(bǐ)往年的收入规模已(yǐ)经相去(qù)甚远(yuǎn)。

　　而在财报(bào)中，云从(cóng)科技表(biǎo)示公司推进产品和客(kè)户结构的(de)优化，在(zài)短期内不可避免地影(yǐng)响了公司新签订单有效拓展，导致新(xīn)签订单规模同比减少，进而(ér)导致公司收入规模(mó)出(chū)现小幅下滑。

　　对比商汤科技来看，2024上半年商(shāng)汤科技实现营业收入17.40亿元，同比(bǐ)增长21.39%；同(tóng)期实现归母净亏损24.57亿元，亏损同比收窄21.33%。尽管
在这背后，也是商汤科技目前(qián)收 入规模同(tóng)样远不如前，多年持续亏损让公司近5年(nián)半时间累计亏损近500亿(yì)元。但仅从2024上半年(nián)的表(biǎo)现来看，收入(rù)继续下滑、亏损继续扩大的云从科技显然更为逊色。

　　2019-2023年，云(yún)从科技(jì)实现(xiàn)归母净(jìng)亏损(sǔn)分别为6.40亿(yì)元、8.13亿元、6.32亿元、8.69亿元、6.43亿元，2023年虽然相较前一年亏损有所收窄，但(dàn)从整(zhěng)体来看却(què)变(biàn)化不(bù)大，近五年累计亏损36亿(yì)元。而最(zuì)近的2024年上半年，云从(cóng)科技则归母净亏损3.56亿元，同比扩大16.45%。对比收入与亏损来看，近年来云(yún)从科技已经明显陷入“赚得更少、亏得 更多”的僵局。

　　除了订单难寻之外，一直以来高(gāo)企的各项费用是云从科技(jì)持续亏损的重要(yào)原因，尽(jǐn)管公司(sī)近年来已(yǐ)经在(zài)明显控制(zhì)费用支出，但成效却并不明显。2024上(shàng)半年云从科技的销售费用、管理费用、研发费用分别为0.55亿(yì)元(yuán)、1.61亿元、2.17亿元，其中销售费用同(tóng)比减少30.60%，而管理费用则同比增长45.53%、研发费用同比增长9.37%。

　　在明显大(dà)增的管理费用中，人员薪酬费用与股份支付费用(yòng)贡献大头，其中人员薪酬费用从去年同期的2134万元翻倍至4646万元，股(gǔ)份支付费用从(cóng)6438万 元增长超50%至9929万元。

　　但(dàn)需要注意的是，管理费用薪酬、激励大涨的同(tóng)时，云从科技的研发(fā)人员却出现了明显缩减，截(jié)至2024上半(bàn)年，云从科技的(de)研发人员数量从上年同期的522人减少(shǎo)至296人，人员减少几近一(yī)半，明显超过了公(gōng)司正常的人员流动范围，研发人员占比(bǐ)也从60.42%降(jiàng)至51.75%。

　　一半应收账款账龄在3年以上还(hái)能否收(shōu)回？曾(céng)计划定增36亿但却从“砍半”到“终
止”

　　与同赛道的商汤科技表现相类似(shì)，云从科(kē)技对于下(xià)游客户的议价能力(lì)与回款(kuǎn)能力也不容乐观。主要收入来(lái)自(zì)于应收(shōu)账款、合同资产等(děng)形 式，而账龄(líng)与应收账款周转天数也明显拉长。截至2024上半年，云从科技的应收账款为2.58亿元，相比去年同期增加21.77%，合同资产为3.32亿元(yuán)。从应收账款周转天数来看，2019-2024上半年分别为114.42天、184.99天、140.13天、189.20天(tiān)、163.71天、469.73天。

　　而账龄方面，可以看出，期末账面余额在1年以内的占比相对较小，而3年以上(shàng)账龄的款项则占比不小，2024上半年占比50%，甚(shèn)至部分款项拖欠长达5年以上，未来还能否收回？收回的比例又有多大？

　　较AI半年报|云从科技收入下滑26.35%亏损扩大16.45% 管理薪酬激励大涨研发人员减少43% 一半款项账龄超3年差的回(huí)款能力之下，云从科技(jì)自然也难言“造血”能力，一(yī)直以来云从科技的经营性现(xiàn)金流净
额始终为负，2019-2024上半年分别为-5.06亿元、-4.62亿元、-5.47亿元、-6.23亿
元、-2.40亿元、-1.30亿元。

　　尚无
盈(yíng)利能力、自身“造血(xuè)”能力不足，云从科(kē)技则难免一次次将“钱景”的支援寄托(tuō)于资本市场。2022年上市时云(yún)从科技曾经拟募资37.5亿元，但是市场却并不
给(gěi)予笃定的认可，实(shí)际募资严重缩水，仅为17.28亿元，明显低于预期(qī)。更何况，在上市募(mù)资不足(zú)一年之时(shí)，借(jiè)着彼时ChatGPT热潮(cháo)，云从科(kē)技又发布了 定增公告，计(jì)划向不超过35名特定对象发(fā)行2.2亿股股份，募资总额(é)36.35亿元。

　　但这一定增(AI半年报|云从科技收入下滑26.35%亏损扩大16.45% 管理薪酬激励大涨研发人员减少43% 一半款项账龄超3年zēng)几十亿的如意算(suàn)盘最终还是落空。先是在2024年4月定增计划发布(bù)一年后调整了(le)募资计划，只等来(lái)了募资“腰斩”的消息。而仅(jǐn)仅(jǐn)几(jǐ)个月过后(hòu)，云从科技的定增募资计(jì)划最终(zhōng)告吹。而在这(zhè)背后
，是2023年5月、8月，云从科技两度(dù)收到上交所问询，问题直指公司的持续经营能力、募投项目的必要性及(jí)紧迫性等方面。

　　没有真正实力 的业绩(jì)支撑(chēng)，市场的(de)“用脚投票”也不(bù)足为奇。

责任编(biān)辑：公司(sī)观察(chá)

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