宁德时代“抄底”光伏，“盯上”一道新能？

　　来源：环球(qiú)老虎(hǔ)财(cái)经

　　宁(níng)德时代收购一(yī)道新能的消息(xī)已在市场上传(chuán)得(dé)沸沸扬扬。据(jù)悉，当下的一道新能正遭遇多重困(kùn)境(jìng)，以期通过“卖身”来获取(qǔ)新资金。而“宁王(wáng)”对光伏领域虎视眈眈，双(shuāng)方若能谈拢，不失为一桩各(gè)取所需的“美事(shì)”。

　　手握2550亿现金的宁德(dé)时(shí)代正谋求并购光伏资产。

　　9月9日，光伏晶
硅产业链公司一道新能与宁德时代(dài)洽谈收购的事件被广泛流传。据了(le)解，一道新(xīn)能
为光伏组件制造(zào)企业，此(cǐ)前已吸引众多明星(xīng)资本投资；然而，伴随(suí)着行业(yè)景气(qì)度承压(yā)、出口不利、负(fù)债高企、IPO计划(huà)折戟等多重因素影(yǐng)响，一道新能正面临前所未(wèi)有的困境。如此情形下，“卖身”求存不失为上策。

　　对于宁德时代而言，公司当下进(jìn)军光伏(fú)行业(yè)在一定程度上可以“抄底(dǐ)”优(yōu)质资产。而且近年来，宁德时代已“牵手”多家上市公(gōng)司，持续扩张其光伏资本版图，以谋求动力电池之外的新增长曲线(xiàn)。

　　一道新能

　　或“卖身”宁(níng)德时代

　　新能源并购市场硝烟再起(qǐ)。

　　9月(yuè)9日，有媒体报道称，宁德时代正与(yǔ)光伏制造商一道新能就收购事宜进行谈判，洽谈或在一个月(yuè)内结束。

　　与(yǔ)此同时，也有业(yè)内人员透露，目(mù)前(qián)一道新能所(suǒ)接触的“下家”不止一(yī)处，宁德时代最终能否顺利收(shōu)购仍未可知。

　　作为宁(níng)德时代“垂(chuí)涎”的 目标，一道新能来头不小。据悉，一道新能于2018年诞生，主营光(guāng)伏组件，现属业内头(tóu)部企业。2023年，公(gōng)司光伏组件中标规模9.14GW，位列国内第(dì)六，其中N型组件(jiàn)中标规模约为(wèi)5.17GW，位列(liè)国内第五(wǔ)；光伏组件出货量则位(wèi)列全球第九。

　　作为光伏晶硅(guī)产业(yè)链核心领域的新势力，一(yī)道新能已(yǐ)吸引众多明 星资本纷(fēn)纷投入。截至目前，三峡资(zī)本、北京国(guó)管、前海基金、招商局创投(tóu)、中石化、普华资本、朗玛峰创投、国家电投等(děng)资方(fāng)悉数就位公司股东之列。

　　一道新能(néng)在其招股书(shū)中披露，自成立至今公司共进行7次增资。2023年6月增资完成后，一道(dào)新能估值达77.5亿元，相较最初增长13倍。

　　着眼业 绩层面，2023年一道(dào)新能仍有盈利。具体(tǐ)来看，当年度一道新能所
售光伏组件价格同比下滑27.19%至1.26元/W，但(dàn)由于硅片采购(gòu)价(jià)格为2.83 元/片(piàn)，同比降速更(gèng)是高达51.72%，所以在原材料(liào)成本减少(shǎo)幅(fú)度(dù)大于产品售(shòu)价的基础上，公(gōng)司仍取得4.6亿(yì)元归母净利润。

　　不过，光(guāng)伏组件价格下滑也会压(yā)制一道新能的业(yè)绩。从(cóng)公司 公布(bù)的2021年至2023年经营(yíng)敏感(gǎn)性测评来看，若光伏组件价格每下
跌1%，那么其利润总额将分别下降9.04%、41.49%和36.74%。

　　而综合SolarZoom及PVInfoLink数据统计发现，截至9月8日(rì)，以(yǐ)单晶PERC182单(dān)面和双面TopCon组件182mm为首的光伏组件价格仅有(yǒu)0.77元/W，较2023年年底进(jìn)一步下滑近六成。如此情形下，一道新(xīn)能在2024年(nián)能否继续盈利，或需打上一个问号。

　　值得注意(yì)的是，当下光伏产品持续(xù)对外出口已成行(xíng)业趋势。然而，一道新能的“出海”力(lì)度似乎不增反减(jiǎn)。

　　招股书显示(shì)，一道新能2023年(nián)海外业务占比仅5.64%，较2021年大幅(fú)下降近14个百分点，大幅低于晶科(kē)能源、天合光能、晶澳科技、阿特斯、东方日升、协鑫集成等六家可比(bǐ)上(shàng)市公司（后称“可比(bǐ)上市公司”）。而在海外进展“不利(lì)”的情况(kuàng)下，公司(sī)2023年毛利率仅实现9.35%，落(luò)后可比 上市公司平均值5.12个百分点。

　　此外(wài)，一道新能(néng)的负债状况亦不(bù)容乐观。

　　除了流(liú)动比率、速动比(bǐ)率(lǜ)两项(xiàng)短期偿债指标随(suí)业内一同承压以外，一道新能2023年(nián)资产(chǎn)负债率达84.04%，明显高出可(kě)比上市公司(sī)；并(bìng)且，公司手握的(de)110亿货币资金中有78.7亿存在保证金使用限制，而其短期负债(zhài)、长期负债、一年内到期的非流动负债之和约有38亿元。

　　资(zī)金面
偏紧(jǐn)之际，一(yī)道新能登陆资(zī)本市场的进程同样不顺。2023年12月起(qǐ)，公(gōng)司开始寻求A股上市(shì)契机，计划融资25亿，其中5亿作为流动资金补充；然而，在(zài)8月16日(rì)，公司IPO突然终止。

　　在多重困境下，若(ruò)此时选择“卖(mài)身”宁德时代或其他大厂，似乎(hū)也合情(qíng)合理。有消息人士称，一旦与宁德时代的交易成行，公司有望获得数十亿级别资金注(zhù)入。

　　“宁王”的光伏野心

　　景气度
承压之际，光伏行业交易潮正变(biàn)得活跃(yuè)。

　　纵观光伏上市公司层面，2024年已(yǐ)有多起资产(chǎn)售卖(mài)案例发生。7月初，爱康科技全(quán)资子公司赣州(zhōu)爱康部分资产在淘宝网司法(fǎ)拍(pāi)卖网络平台上公开拍卖(mài)，起拍(pāi)价约(yuē)5.5亿元；事实(shí)上，该公司(sī)在2023年年底尚有32.72亿元总资产。

　　此外(wài)，众多跨界进(jìn)入光伏行业的上市公司也在当下纷纷卖(mài)出那些被寄予厚望的项目。

　　2024年(nián)3月(yuè)，原本致力 于从复合材(cái)料轻量化(huà)转(zhuǎn)型N型电池的海(hǎi)源复材(cái)声称(chēng)，计(jì)划将总投资(zī)高达(dá)80.2亿元的TOPCon及HJT电池项目(mù)主(zhǔ)体(tǐ)公(gōng)司滁(chú)州赛维100%股权(quán)以3800万(wàn)元转(zhuǎn)让给(gěi)爱旭(xù)股份；而医疗(liáo)上市公司麦迪科技也于8月9日宣布，有意将其光伏主体炘皓(hào)新能源出售。

　　对于光伏售(shòu)卖方而言，在“至暗时刻”选择交易更多是迫于无奈。而对于诸如宁德时代这样想要(yào)布局光伏业务(wù)的(de)巨头而言，在此刻低(dī)价购买潜质资产，或不(bù)失为一个良(liáng)好选择(zé)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，宁德时(shí)代“趁机”布局光伏并非完全因为一时兴起而“抄底(dǐ)”。回溯过往，公司不断加码(mǎ)光伏相关领域布局已有时日。

　　2020年10月，宁德时代董(dǒng)事长曾毓群旗下厦门瑞庭投首次持股协(xié)鑫集团的钙钛矿电池公司 协鑫光电，并于2024年3月增持至(zhì)3.1311%股权。

　　之后，宁德时代通过“牵手”多(duō)家上市公司(sī宁德时代“抄底”光伏，“盯上”一道新能？)涉及光伏。

　　2021年(nián)2月，公司与永福股份合资设立时代永福，专注 于光(guāng)储一(yī)体领(lǐng)域(yù)；同年8月，其与晶科能源签(qiān)订战略(lüè)合作协议，涉及多个光储计划。

　　进入2022年，在钙钛(tài)矿光伏电池研(yán)发取得(dé)进 展的(de)同时，宁(níng)德时代又耗资4695.05万元再拿下(xià)时代永福40%股权。

　　在本(běn)次同(tóng)一道新能的传言出(chū)现前，宁德时代就曾于6月“进驻(zhù)”亳州西(xī)甲新能源公司；据悉，该企业主(zhǔ)营光伏设备。而 几乎在同一时(shí)刻，公司也(yě)从
隆基绿能子(zi)公(gōng)司西安隆基处接手溧阳乐叶，“进驻”分布式光伏电站。

　　当然，宁(níng)德时代在不久前也曾被曝斥资40亿参与(yǔ)润阳股份的竞购，但最终这家光伏电池(chí)厂商以50亿元折合大约0.9倍PB的价格“花落”通(tōng)威(wēi)股份。

　　谋求第二增长(zhǎng)曲线

　　“入局”光伏的背后，是宁德时代对(duì)第二增长曲线的渴求。

　　据SNE Researc宁德时代“抄底”光伏，“盯上”一道新能？h统计显(xiǎn)示，2017至2023年，宁德时代连续(xù)7年位居全球动(dòng)力电池使用量榜单(dān)首位；2024年1-5月，公司动力电池使用量全球市占率(lǜ)为(wèi)37.5%，较
去年同期提升2.3个百分点，仍排(pái)名全球第(dì)一。

　　从 市占率来看，宁德时代动力电池“一哥”的领先(xiān)地位毋庸置(zhì)疑。不宁德时代“抄底”光伏，“盯上”一道新能？过(guò)，高企的市场份额某种意义上意味着增(zēng)量空间有限；更关(guān)键的是，过 于强势的占有率也使(shǐ)得公司遭遇部分“反噬”。

　　回溯近年(nián)，高合作门槛使(shǐ)得“天下苦宁王久矣”的思潮在车企(qǐ)中(zhōng)持续蔓(màn)延。基于此，已有一些车企另辟途径(jìng)增加新的电池供应商。

　　譬如，大众已经入股国轩高科，长城汽(qì)车着力打(dǎ)造蜂巢电池，蔚来、理想、小鹏(péng)也对二线(xiàn)电池厂商欣(xīn)旺达进行了(le)投资。此外(wài)，长安汽车也发布(bù)了自研(yán)电池品牌“金钟罩”，广汽(qì)埃安的动力电池工厂也已进入自建(jiàn)程序。

　　往后看，伴随着越来越(yuè)多(duō)的车企启(qǐ)动电池自研，宁(níng)德时代的(de)动力电池生意或迎来全新挑战(zhàn)。

　　此外，9月10日，宁德(dé)时代(dài)还(hái)被传(chuán)暂停江西锂矿生产，主要系其碳酸锂采(cǎi)矿现金成本为10968美元/吨，而碳酸锂现货价格已长期(qī)低于该(gāi)位置。某种意(yì)义上说，作为上(shàng)游原材(cái)料的碳酸锂价
格是体现动力电池需求强弱(ruò)最有效指标(biāo)；现如今，碳酸(suān)锂行(xíng)情持续低迷，也预示着动力电池的“饱和度”已经较(jiào)为突出。

　　整体(tǐ)而言，在存量(liàng)主体——动力电池遭遇瓶颈之时，开拓光伏这一(yī)增(zēng)量业务，或是宁德时代(dài)当前着重考虑的事(shì)项。

　　值得一提(tí)的是(shì)，宁 德时(shí)代还拥有储能电池业务，其(qí)下游也涉及部分(fēn)光伏(fú)需求。基于(yú)“光储一体化”的角度考量，公司也有望在未来延续加(jiā)码光伏相关领域的动作。

责任编辑：杨红卜

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