飙涨92%！“锡牛”来了

“金牛”“铜牛”之后，“锡(xī)牛”来了！

4月22日，锡内(nèi)外盘均创下(xià)近两年新高。事(shì)实上，近日该品种涨幅均居于有色板块前列，不少业内人士感叹“锡牛”已归来。

记者了解(jiě)到(dào)，高价背后(飙涨92%！“锡牛”来了hòu)，产业链上中游(yóu)“体感(gǎn)”各异。锡矿资源(yuán)龙头将在此上行周期中受益，而产(chǎn)业链中游或已
承(chéng)受高价压力(lì)，市场流通(tōng)性(xìng)有所减弱。

沪锡主力合约价
格创近两年新高

4月22日，沪(hù)锡主力合约在有色板块涨幅居前。不仅沪锡“强势”，外盘锡价也创近两年(nián)新高。

22日盘中，沪锡主力合(hé)约站上286690元/吨的高位，涨(zhǎng)幅一度触及7.26%，创2022年(nián)5月以来的新高。现货(huò)方面，4月22日上(shàng)海地区锡锭价格为281250元/吨，同样达(dá)到2022年5月以来的(de)最高水平。

和(hé)22日盘中最高价相比，自2022年11月4日(rì)创下两年来(lái)最低价148870元/吨以(yǐ)来，沪锡主力合约已上涨92.58%，较2024年1月(yuè)2日收盘价(jià)上涨36.3%。

^{沪(hù)锡主力合约自2022年11月4日起(qǐ)至今的价格走势}

^{沪锡主力(lì飙涨92%！“锡牛”来了)合(hé)约(yuē)自2024年1月2日起至今的价格走势}

在国(guó)际市场上，伦锡主力合约(yuē)也于4月22日创下近(jìn)两年(nián)以来的(de)新高36050美元/吨。上(shàng)海钢联锡分析师郭砺成表示，缅甸佤邦复产消息迟迟未发，印尼出口恢复进程较为缓慢等因
素都导致了锡(xī)价(jià)的逐步抬升。

和22日盘中最高(gāo)价相比，自2022年10月31日(rì)创下近两年来(lái)最低价17350美元/吨(dūn)以来(lái)，伦锡主力连续已(yǐ)上涨107.78%。

而和2024年年初收盘价相(xiāng)比，伦锡主力(lì)连续则已上涨43.28%。

^{伦锡(xī)主力连 续自(zì)2024年年(n飙涨92%！“锡牛”来了ián)初起至今的价格走势}

在他(tā)看来，当前(qián)国(guó)内锡价已经(jīng)略(lüè)微偏离基本面。沪锡持仓量已由一个月前的约5万手增至约10万手(shǒu)，热度(dù)逐步提高。

截至(zhì)发稿，夜(yè)盘沪锡主力合约价格有所回(huí)调。

供应干扰因(yīn)素受到(dào)重点关注

业(yè)内人士认为，印尼锡矿开采审批延迟、佤邦曼(màn)相矿区(qū)复产时间不明等因素(sù)对锡供给端构成干扰(rǎo)，而下游汽车电子、光(guāng)伏消费方面或仍有需(xū)求增(zēng)量。

2024年年初，印尼矿业部的审批程(chéng)序发生变(biàn)动，导致铜、镍、锡矿的开(kāi)采审批遭遇延迟，进(jìn)而使得精炼锡的出口量大幅减少(shǎo)。鉴于(yú)印尼是全(quán)球精(jīng)炼锡的重要输出国
，其产量占全球总产量的1/5以上，并且绝(jué)大部分用(yòng)于(yú)出口，因(yīn)此这一变化(huà)对全球锡市场产生了深远影响。

中(zhōng)国有色金(jīn)属工 业(yè)协会（以下简称“协会”）4月15日发布
的信息显(xiǎn)示，锡的供(gōng)应问题仍是影响价格(gé)的关键因素。1至2月，国内锡市(shì)处于消费(fèi)淡季且库存水平较高，所受影响相(xiāng)对有限。即便如此，数据显示我国从印(yìn)尼进口的锡锭量明显(xiǎn)减少
。2023年12月，中国从印(yìn)尼进口(kǒu)的锡(xī)锭量为3034吨；2024年1月份，中(zhōng)国从(cóng)印尼(ní)进口的锡锭量(liàng)为2104吨；2月份，该数据锐减至105吨。

协会发(fā)文称，海外(wài)市场受到的影响(xiǎng)更为显著。自2024年(nián)年初以来，伦敦金属交易所（LME）锡(xī)锭持续去库存化，4月3日已下降至4435吨，与2023年12月底约8000吨的库存量相(xiāng)比降幅较(jiào)大。

有券商(shāng)分析(xī)认为，本轮锡价(jià)上涨的主要驱动因素是全球宏观预期增(zēng)强以及地缘政治风险上升(shēng)。在再通胀
交易情
绪浓厚的情况下，兼具(jù)工业属性和金融属性的有色金属板块受到市场青睐。此外(wài)，锡供应端有收紧预期，下游有(yǒu)需求增量的基(jī)本面配合了锡价的走强。

2024年锡的终端(duān)需求有何看点？华锡有色表示，消费电子、半导体产业的复苏或对下游消费有刺激作用。郭(guō)砺成认为，今年(nián)汽车电(diàn)子和光伏消费方面有需求增量
。

协会(huì)表示，展望中期，仍应重点(diǎn)关 注锡的供 应端，印尼锡锭的出口(kǒu)量恢复事宜将直接影响全球锡市(shì)场(chǎng)的供 应格局。缅甸佤邦地(dì)区采矿活动的恢复情况，以及国内锡矿进口量的变化，都(dōu)是影响锡价的(de)重要因素。

近(jìn)几个
月来，佤邦出口至我国的锡矿主要是存量原矿。一旦原矿(kuàng)库存耗尽而采矿活动仍未能正常(cháng)恢复(fù)，将进一步影响我国的锡矿供应格局，从而可能导致锡价继续上行 。相反，若供应端的干扰逐步(bù)解除，而需求无法持续(xù)回暖，则国内较高的库存水平将成为压制价格的重要因素。

产业链上(shàng)中游“体感 ”各异

锡有“工业味精”之(zhī)称，在终端产品中用量不大但不可或缺。记者采访获悉，锡矿资源龙头(tóu)将在此上行周(zhōu)期中(zhōng)受益，而产业链中游或承受高价压力，市场流通性(xìng)减弱。

记者从(cóng)锡(xī)业股份获悉，锡价上涨对上游矿端企(qǐ)业的产品价 格、公司业绩或起到一定的支撑(chēng)作(zuò)用。记者又以投资者身份致(zhì)电华锡(xī)有色，公司表示(shì)在生产经营正常的(de)情况下(xià)，锡价上涨(zhǎng)会对公司产品价 格产生(shēng)影响。

郭砺成表示，目前锡产业链中下游企业已受到锡价(jià)高企的压力。锡(xī)价上涨后，企业的资金(jīn)使用量(liàng)明显增多。以281250元/吨的锡锭市(shì)场(chǎng)价格为例，某小型焊料企业1天若需采购10吨精锡，货值约为281.25万元(yuán)；相较于(yú)2月(yuè)215000元/吨的市场价，企业成本已增加66.25万元。随着(zhe)锡价上涨(zhǎng)，交给交易所的保证金比(bǐ)例往往也会(huì)增加，企业无(wú)形的资金使用成本有明(míng)显增长。

郭砺成认为，由于锡价变化(huà)快、货值高(gāo)，导致市场订单执(zhí)行难(nán)度上升(shēng)，市场流通(tōng)性减(jiǎn)弱。尤其是下游(yóu)锡加工企业(yè)与终端（如电子(zi)厂）的订单执行速度放缓，前期订单价低时卖方执行(xíng)效率(lǜ)低，后期订单(dān)价高时买(mǎi)方执行放缓或延后，导致市场流通性大为降低，企业经(jīng)营风险增长，违约概率升高。

“由(yóu)于市(shì)场流动性减弱，产业链上(shàng)企
业库(kù)存将陆续积累，导(dǎo)致更多的企业资金积压在流通环节，同样使得风险增(zēng)加。现货端销售不畅，拥有 交割资质企业只能选择交仓，大量库(kù)存堆积，破坏现货市场的(de)平稳运行态势。”郭砺成表示(shì)。

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