江苏金租：业绩增长难掩隐忧

　　来源：证券之星

　　作为A股市场上的(de)唯一金融租赁公司，江苏金租（600901.SH）日前发(fā)布(bù)半年报显示，公司(sī)上半年实现(xiàn)营业、净利(lì)润(rùn)双双增(zēng)长，且(qiě)净利润增速超过(guò)了营收(shōu)，同时公司资产规模也保持了超过10%的增势。

　　不过(guò)证券(quàn)之星注意到，虽然公司经营指标表(biǎo)现良好，但是上半年公司的资本(běn)充足率指标均出现下降，此外公司的不(bù)良融资租赁资产余额(é)继续上升，较去年(nián)末又增加1.06亿元，整体不良融资租赁资产规模超过了11.4亿(yì)元。

　　而自公司8月16日披露半年(nián)报后，半(bàn)个多月内公司股价震(zhèn)荡下跌；同时自今年七月份股价创(chuàng)新(xīn)高(gāo)以来，近两(liǎng)个月公司股价明显回落，累计跌幅已逼(bī)近10%。

　　01．业绩(jì)与(yǔ)股价(jià)表现背离

　　公开资料(liào)显示，江苏(sū)金租成立于1985年6月，后于2018年登陆(lù)资本市场(chǎng)，也是国内唯一(yī)一家A 股上市的金融租赁公司。公司主要从江苏金租：业绩增长难掩隐忧事(shì)融资租赁业务，主要业(yè)务模式包括直接(jiē)租赁(lìn)、售后回租等。

　　8月16日晚，江苏金租发布2024年中报显示，公司实(shí)现主(zhǔ)营收入26.16亿元，同比上升8.47%；归母净利润14.34亿(yì)元，同比上升8.8%；扣非净利润14.14亿元(yuán)，同(tóng)比上升8.18%。

　　其中2024年第二季度，公司单季度主营收入(rù)13.34亿元，同比上升11.12%；单季度(dù)归母净利润7.23亿元，同比上升13.18%；单季度扣非净利润7.14亿元，同(tóng)比上(shàng)升13.08%。

　　同时，公司(sī)资产规模达1330.49 亿元，较上(shàng)年末增加(jiā)131.29 亿元(yuán)，增长 10.95%，其中融资租赁(lìn)资产规模1269.00 亿元，较上(shàng)年末增加 127.91 亿元(yuán)，增长11.21%。

　　证券之星注意到，融资租赁收入、经营租赁收入和同业利息收入(rù)构成公司(sī)的(de)主营业务收(shōu)入(rù)。上半年公司主(zhǔ)营业务收入为41.04亿元(yuán)，同比增加(jiā)3.62亿元，增长(zhǎng) 9.67%，其中：融资租赁业务收入39.88亿元，占主(zhǔ)营业务收入比重 97.17%，同(tóng)比(bǐ)增加3.08亿元，增长8.38%。

　　不过在主营业务成本，包括(kuò)利息支出、手续费佣金(jīn)支出和经营租赁成本等项目也有所(suǒ)增加，报告(gào)期内，公司主营业(yè)务成本15.28亿元，同比增加1.65亿元，增长了12.13%，其中利息支出增长了12.38%。

　　值得一提的是，尽管江苏金(jīn)租上半年业绩表现可(kě)圈可点，但二(èr)级市场的投资者似乎并不“买账(zhàng)”。公司于8月16日(rì)发布半年报后，8月20日和(hé)8月21日分别下跌2.85%和3.56%。

　　而(ér)在近半(bàn)个(gè)月时间里，公司(sī)股价整(zhěng)体呈现震荡下跌，同时公司今年下半年股价整体表现也(yě)较疲软，在7月(yuè)1日-9月9日的两个月时间里，股价累计下跌达到了9.90%。

　　02．资本充(chōng)足率指标下滑(huá)

　　一般而言，资(zī)本充足率是在(zài)租(zū)赁交(jiāo)易过程中，融资租(zū)赁(lìn)公司(sī)应对支付风(fēng)险的根本保证，也是融资租赁公(gōng)司经营能(néng)力的重要标志。只有具备足够的资本，融资(zī)租赁公司才能够维持经营的稳定性和持续性。

　　证券之星注意到，半年报显示，截至上(shàng)半年末，江苏金租的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足(zú)率，均较上年末减少。分(fēn)别为15.22%、14.06%和14.06%。减少了0.48个百(bǎi)分(fēn)点、0.49个百(bǎi)分点、0.49个(gè)百分点。

　　实际上，这并非(fēi)江苏金租(zū)首(shǒu)次(cì)出现类似(shì)情况。公司2023年半年报亦显示，江苏金租资本充足率14.92%，比上年末减少0.74个百分点；一级资本充足率13.76%，比上年末减少(shǎo)0.76个百分点；核(hé)心一级资本充足率13.76%，比上年末减少0.76个百分点。

　　同样在2022年(nián)半年报(bào)中，江苏金租也曾(céng)出现资(zī)本充足率较2021年年(nián)末减少的情况。

　　尽管(guǎn)江苏金租目(mù)前的资(zī)本充足(zú)率水平(píng)尚未触及(jí)监管红线，但(dàn)其连续多个报(bào)告期出现下降趋势，不仅削弱了公司在承受市场(chǎng)波动和风险冲击时(shí)的缓冲空(kōng)间，也暴露了其资本补充机制的(de)不足。

　　这种下降(jiàng)若得不到有效遏制，可能会进一(yī)步侵蚀其经营稳(wěn)健性。此外，资本充足率下降的背(bèi)后(hòu)或暗示着公司对外扩张与业务发展存在资金(jīn)压力，其在资产负债管理上的潜(qián)在(zài)风(fēng)险累积值得(dé)警惕。

　　03．不良融资租赁资产余额增加1亿

　　资产质量(liàng)方面，截至报(bào)告(gào)期末，江苏(sū)金租不良(liáng)融资租赁资产(chǎn)率 0.90%，较年(nián)初降低(dī)0.01个百分点。

　　然而，半年报显(xiǎn)示，报告期末，公司不(bù)良融资租赁资产余额为11.44亿元，比上年末增(zēng)加1.06亿元，增(zēng)长10.20%。

　　证券之星注意到，公司按照五级分类评级制度评估融资租赁(lìn)资(zī)产的资产质量，评级为次级、可疑(yí)、损失的(de)资(zī)产为不良融资租赁资产(chǎn)。

　　其中，除了次级较上期有所降低外，可疑类和损失类分(fēn)别同比上升了(le)38.68%和70.93%；同时关注类(lèi)也增加了(le)7.38%，整体规模(mó)从39.90亿元，上升到了(le)42.85亿(yì)元(yuán)。

　　同时公告还披露，报告期末，公司不良融资租赁资产余额与(yǔ)逾期90天以上融资租赁资产余额的比例为167.42%。

　　值得注意的是，尽管关注类(lèi)融资租赁资产不(bù)属于不良资产范畴，但(dàn)其持续增长的趋势已对公司整体资产质量构成隐(yǐn)性威胁。

　　关注类资产(chǎn)的规模扩(kuò)大(dà)意味着江苏金租资(zī)产组(zǔ)合中的边(biān)缘风险正在积累，资产劣变的可(kě)能性增加。

　　尤其是在可疑类和损(sǔn)失类资产(chǎn)大幅上升的背景下，这部分关注类资产很可能会进一步(bù)恶化(huà)为不良资产，导致公司面临更大的资产(chǎn)减值压力。

　　此外，尽管公司声称均远高于监管要求，但截(jié)至报告期末，江(jiāng)苏金租(zū)拨备率江苏金租：业绩增长难掩隐忧3.89%，较(jiào)上年末的4.08%减少0.19个(gè)百分点；拨备(bèi)覆盖率(lǜ) 431.22%，较上年末的448.38减少17.17个百分点，也意味着风险缓冲能力相对有所减弱(ruò)。尤其是在不良融资租赁资产余额持(chí)续增长的背景(jǐng)下，这种削弱的风险防御能力(lì)很可能为(wèi)未来的资产减值压力埋下(xià)隐患。（本(běn)文首(shǒu)发证券之星，作者|李朋(péng)）

责任编辑：杨(yáng)红卜

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