国联证券：中信系大佬掌舵，上市四年业绩触底

　　来源：券业行家

　　由“中信系(xì)”高管加持，敲钟上市已有四年的国联证券，交出了最新(xīn)中期成绩单。这家荣获财富管理(lǐ)和投行领域大奖的券商，将以怎样的心态回(huí)应投资者的期望呢(ne)？

　　中期业绩承压

　　8月30日，在最后一批发布2024年(nián)中报的上市券商中，行家瞥(piē)到了国联(lián)证券的身影。

　　2024年上半年，国联证券营业收(shōu)入10.86亿元，同比下降39.91%；归母净利(lì)润仅为0.88亿元，同比(bǐ)降幅达85.39%。

　　关于业绩不佳(jiā)的(de)原因(yīn)，国(guó)联证券(quàn)表(biǎo)示：主要系国内证券市场指数和交(jiāo)投活跃度表现不佳，投资者风险偏好下行，受(shòu)证券市场波动影响，公司证券投资业务盈利下滑所致。

　　历年业(yè)绩波动

　　回想2020年7月，国联证券敲钟(zhōng)上市，至今已有四年之久。在此期(qī)间，国联证(zhèng)券的业(yè)绩表现，出现了明显波动。

　　从历年营收(shōu)情况来看，敲钟上市当年，国联证券营业(yè)收入18.76亿元，并(bìng)在2021年增至29.67亿元(yuán)；2022年降至26.23亿元；2023年有所反弹，为29.55亿(yì)元。2024年上(shàng)半(bàn)年营收10.86亿元，未能达到2021年上(shàng)半年水平(píng)。

　　归(guī)母(mǔ)净利润的表现，更是一言难尽。2020年(nián)为5.88亿元，2021年增至8.89亿(yì)元；2022年和2023年连续下降，分别为(wèi)7.67亿元和6.71亿元。而在2024年上半年，0.88亿元的归(guī)母净利润，甚至不足2020年上半年的三成。

　　主营条线表现

　　究竟是哪些业务拖累了整体表现？

　　行(xíng)家查看了合并利润表，主营业务出(chū)现了明显分化：自营业务收(shōu)入3.75亿(yì)元，同比下降(jiàng)60.98%。其(qí)中“投资收益”项(xiàng)为(wèi)-3.59亿元，同比下(xià)降146.45%；“公允价值变动”项目为7.36亿元，同比增长289.64%。资管业务收(shōu)入3.12亿元，同比增长111.29%。经纪业务(wù)手续费净收入2.79亿元，同比略增6.88%。投行业务揽收1.69亿元，同比下降39.85%。以利(lì)息净收入(rù)计，信用业务收入(rù)-0.89亿元，同比锐减201.16%。

　　以对营收的贡献计(jì)，自营、资(zī)管、经纪和投行业务，占比相对较大。而这些业务条线的(de)表现，折射出发(fā)展的脉(mài)络(luò)。

　　自营成本高企

　　证券(quàn)投资条线曾经(jīng)是毛利率最高的条线。2020年，自营条线创(chuàng)收4.70亿元，创利4.21亿元，毛(máo)利(lì)率高达89.62%，占总营收的比例为25.05%。

　　而在(zài)2024年上半年，自营业务(wù)条线创收0.12亿(yì)元，营业利润(rùn)为-0.39亿元，占总营收的比例仅为1.10%。

　　据媒体报道，于2020年2月担任国联证券副(fù)总(zǒng)裁的李钦先生，分管衍(yǎn)生(shēng)品部门。履历显示，李钦生于1976年，经济学硕士。早在2004年他就在中信证券登记执业，曾任风险管理部任职，2013年12月至 2019年4月任职于方(fāng)正证券，曾任风险管(guǎn)理部副总经理、行(xíng)政负(fù)责人(rén)。2019年(nián)5月，他加入国联证(zhèng)券。

　　资管异军突起

　　资管(guǎn)业务(wù)条线，近年(nián)来大(dà)放异彩。

　　2020年，资管条线创收(shōu)0.98亿元，创利0.50亿元，占总营(yíng)收(shōu)的比例为5.21%。2023年，资管业务(wù)创(chuàng)收4.67亿元，创(chuàng)利0.91亿元(yuán)，占总营收比例提升至15.80%。2024年上半年，资管业务创收(shōu)3.21亿元(yuán)，创利0.79亿元，占比进一步升至29.53%。

　　2023年9月，国联证券(quàn)资管子公司获批设立(lì)。今(jīn)年年初，中国基金报对国联资管(guǎn)总经理贺巍进(jìn)行了专访报道。

　　公开信息显示，贺巍拥有投研背景，早年曾是建(jiàn)银投资交易员。在中信(xìn)证券资产管理部，他负责固(gù)收投资、创(chuàng)新(xīn)投资和另(lìng)类投资。任职期间完成从投资向管理的转型，曾管理(lǐ)客户资(zī)产规模达千亿。2019年(nián)，贺巍(wēi)加(jiā)盟国联证券资(zī)产管理部(bù)门，2023年成为国联资管总经理。

　　投行(xíng)表(biǎo)现式微

　　相对来说，国联证(zhèng)券投行条(tiáo)线的业绩，在(zài)2021年达(dá)到巅峰之(zhī)后，连续三年下降。

　　2020年到2023年(nián)，国联证券投行条(tiáo)线创(chuàng)收分别为3.63亿元(yuán)、5.56亿元(yuán)、5.13亿元和(hé)5.17亿元；创利分别为1.09亿元、1.32亿元、1.24亿元和0.63亿元。2024年上半年，投行条线创收1.73亿元，占营收的比例(lì)仅为15.91%；创利0.14亿(yì)元，毛利率降至7.96%。

　　国联(lián)证券通过旗下子(zi)公司华英证券(quàn)从事投行业务。目前，华英证券(quàn)董(dǒng)事长由国联证券董事(shì)长葛小波兼任；总经理王世平先生，并没有出(chū)现在国联(lián)证券高(gāo)管团队(duì)中。

　　中证协从业(yè)人员信息显示，王世平早年曾在中(zhōng)投证券任(rèn)职（现为中金财(cái)富）。他于2006年加入长江证券承销(xiāo)保荐，2012年10月获得(dé)保代(dài)资格。2009年7月(yuè)至2016年4月任长江投行法定代表人。王世(shì)平于2017年3月加入华英(yīng)证券，同年10月任总经理。

　　值得注意的是，国联证(zhèng)券拟(nǐ)并购的民生证券，投行业务是最大的强项。并(b国联证券：中信系大佬掌舵，上市四年业绩触底ìng)购(gòu)之后如何解决同业竞(jìng)争问题，势必是(shì)监管关注的重点。

　　财(cái)富管理获奖

　　财富管理业务，更是国联证券推出的名片。

　　在国联证券A股上市后的2021年至2023年(nián)间，其占比则维持在25%-30%之间。而(ér)在2024年上半(bàn)年，财(cái)富(fù)管理条(tiáo)线占比攀升(shēng)至(zhì)35%左右。

　　具体数据上，2020年到2023年，国联证(zhèng)券财富管(guǎn)理条线创收分别为6.79亿元(yuán)、8.47亿(yì)元、7.77亿(yì)元(yuán)和7.49亿元；创利分(fēn)别为3.42亿元、3.64亿元、2.06亿元和0.84亿元。2024年上半年，财富条线创收(shōu)3.78亿元，创(chuàng)利0.72亿元，毛利率回升(shēng)至19.14%。

　　据年报数据统计，国联证券近年来不断推(tuī)动财富管理(lǐ)业务转型，其业务部门员(yuán)工人数不断增加(jiā)，从2020年的1068人增长至2023年(nián)的1882人(rén)。与此同时，财富管理业务客户规模同样翻番、客户资产(chǎn)增长超200%、员工人均创收(shōu)增长也近(jìn)200%。

　　这从一个侧面反映，国联证券财富管理业务在效益上还需努力。客户规模扩大，但由此产生的(de)成(chéng)本导致最终获利(lì)减少。

　　并(bìng)非巧(qiǎo)合，国联证券分管财富(fù)条线的副总经理尹红(hóng)卫女士，同样是董事长兼总经理葛小波在中(zhōng)信证券的旧部。

　　或许因为“中信(xìn)系”高管背景，国联(lián)证券成为国内最早拥有基金投顾试点资(zī)格的少数券商之一。

　　近年来(lái)，国联证券不(bù)断表示，以基金投顾为抓手，推(tuī)动财富管理向买(mǎi)方视角的业务模式转型。

　　今年6月，财联社第(dì)三届财富管理论坛暨首届财富管理·华尊奖颁奖典礼上，国联证券董事长兼(jiān)总经理葛小(xiǎo)波名列财富管理领军人物奖名单之中。

　　中信神话(huà)的(de)破灭

　　关于葛小波，可以说是证券行业的传奇。

　　他于1997年进入中信证券，曾任投资银行部经(jīng)理(lǐ)、高(gāo)级经理，A股上市办公室副主任，风险控制部副总经理和执行总经理，交易(yì)与衍(yǎn)生产品业务(wù)部、计划财务部、风险管理部、海外业务(wù)及固定收益业务行政负责人，执行委员会委员、财务负责人、首席风险官。

　　在中信证券，他一度拿到超过(guò)1500万年薪，是券业“打(dǎ)工人”的“薪酬天花板”。

　　2019年4月，2019年4月，葛小波受聘(pìn)加(jiā)入国联证券任总裁、财务(wù)负责人。2022年10月20日，葛(gé)小波接任姚志勇成(chéng)为公司的董(dǒng)事长。

　　受其影响，多位出身“券业(yè)一哥”中信证券的高管，组团加入了(le)国联证券(quàn)。无论(lùn)是股东方还是投(tóu)资者，都对“复刻”中信的成功抱着极大的期望(wàng)。

　　这些(xiē)年里，国联(lián)证券积极对外拓展。上市当年(nián)就宣布拟与国金证券(quàn)重组，但在半个月后黯然退(tuì)场。2023年初，国联证券股东方国联集团收购民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)控股权。而国联证券近期(qī)宣布，拟发行股份并购民(mín)生证券(quàn)。

　　然而，从上市以来的表现来看(kàn)，国联证券在营业收(shōu)入扩增的同时，净(jìng)利润出(chū)现了断崖式的下降。曾(céng)经许下的雄(xióng)心(xīn)壮志，也有待时间的考(kǎo)验。

　　或许，中信并不是神话，券业黑马也需要脚(jiǎo)踏实(shí)地。砥砺改革， “一流”征途，更不是停留在口头之上。

　　行家由衷的希(xī)望(wàng)，国联证券继续书(shū)写了中型券商务实奋斗(dòu)的范本，为投(tóu)资者带来(lái)切实的帮助与价值(zhí)，创造更优质的产品和服务。

责任编辑：杨红(hóng)卜

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