中信建投：年内第二轮技术面超跌强反弹或启动

　　来源：丁(dīng)鲁明鲁明量化全视角

　　上周市场延续震荡下探，沪深 300指数周涨幅-0.17%，上证综指周涨幅-0.43%，中证(zhèng)500指数周(zhōu)涨幅2.25%。市场用持续调整承接半年报业绩不佳的利空，并在最后交易日出现阶段利空出尽下的反弹。

　　基本面上，中(zhōng)报利(lì)空阶段落(luò)地。国内方面，8月交易结束，A股中报业绩披露完毕，沪深(shēn)300二季度净利润同比(bǐ)3%、中证500同比-12%、中证1000同比(bǐ)-20%，今年以来的市场风格表现基本匹配了上述板(bǎn)块间业绩差异，展望9月经济整(zhěng)体延续底部震荡仍为大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)，最新披露的官方制(zhì)造业PMI回落与(yǔ)全球一致(zhì)，预计调整趋势延续(xù)或延续至年末，8月沿海城(chéng)市(shì)新房销售数据(jù)落定，不出意外较7月继续降温，短期市场或在博弈地产政策阶段但并非基本面反转，市场整体则在二季报高压(yā)结束后有阶段反弹(dàn)需求，三季(jì)度各项宏观数据同比有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)真正基本面趋势反转仍(réng)需耐心等待；海外方(fāng)面，美国短期延续了国债新增(zēng)发行(xíng)的季(jì)度反弹，这也是市场8月初全球巨震的日本央(yāng)行紧缩事件(jiàn)的(de)直接(jiē)影响变(biàn)量，但美国不断突破债务(wù)上限的斜率(lǜ)已(yǐ)开始(shǐ)趋缓(huǎn)，7-8月发行(xíng中信建投：年内第二轮技术面超跌强反弹或启动)速度已同(tóng)比下滑20%，预计后续下滑幅度将(jiāng)进(jìn)一步提升，美国三季度经济的财政(zhèng)赤字支持将显著下滑(huá)，美国经(jīng)济也最终难以保持(chí)数据上的软着陆，重申美股重大(dà)回避观点。

　　技术面(miàn)上，连续背离后(hòu)的反弹开启。上周(zhōu)提示市场再度进入背离状态，8月(yuè)市场虽然整体跌(diē)幅不及1月，但(dàn)下跌趋(qū)势的(de)连续特征与1月相似，本轮资金流底背离始于(yú)7月中旬(xún)，目(mù)前已持续1.5个月，市场(chǎng)自身存在强烈(liè)技术(shù)反弹动(dòng)力。

　　综(zōng)上所述，上周市场整体调整，但在最后两个交易日的中报业(yè)绩利空风险释放后开启报复性反弹；基本面上，官方制(zhì)造业PMI继续回落符合预期，中报业(yè)绩呈(chéng)现出主(zhǔ)板与中小市值板块的业绩巨大差异，也(yě)直接印证了(le)今年以(yǐ)来的大小(xiǎo)市值巨大分化原因，展望三季报(bào)业绩下滑趋势有望减缓，A股(gǔ)基本面或有冲击后的反弹，但参照最新地产销售8月数据，中期(qī)调整趋势仍(réng)难直接扭转；海外方面，美(měi)国成屋销(xiāo)售再度趋(qū)冷，财政部国债发行维持计划水平暂未缩(suō)减，但同(tóng)比去年7-8月已回落(luò)20%，重申美股重大回避；技术面上(shàng)，A股(gǔ)5月以来持续运行在下行通道中，8月伴随中报利空(kōng)后调整进入多重底背离状态，情(qíng)绪达到短期冰点，市场存在(zài)自发中期(qī)反(fǎn)弹需求，类似(shì)1月下旬(xún)，建议逆势适度(dù)加仓。

　　主板最(zuì)新择(zé)时建议：当前A股基本面仍在筑底阶段，经济数(shù)据尚不(bù)能提振改观，但有央行等额续(xù)作4000亿特殊国债事件，虽不是QE但其购债从间接改(gǎi)为直接的细节为市场打(dǎ)开局部政策想(xiǎng)象空间，技术面超(chāo)跌持续(xù)积累后的(de)报复性反弹(dàn)也正(zhèng)在蓄势启动，当(dāng)前阶段(duàn)或可类比今年1月下旬-2月初(chū)，建议适度加仓至中高仓位适度参与。

　　中小市值板块(kuài)择时建议：市场弹(dàn)性跟随主板(bǎn)趋势影(yǐng)响，流动性预期对板块边(biān)际影(yǐng)响较(jiào)主板更高(gāo)，建议参照技术反(fǎn)弹节奏加仓至中高仓位(wèi)，风格建议自上(shàng)周(zhōu)四市场风(fēng)格切换后(hòu)再度转为小盘占优。

　　本周(zhōu)中信一级行业热点（短期动量(liàng)）：机械、汽车、非银、电子。

　　行业轮动基金组合月(yuè)超额(é)1.47%，沪(hù)深300增强月超额1.11%

　　风(fēng)险提示：

　　1．本报告结果均基于(yú)对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警(jǐng)惕历史规律不再重复的(de)风(fēng)险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区(qū)冲突(tū)仍未结束，仍需警(jǐng)惕局部地区冲突大(dà)规模(mó)升级的风险；当前市场一(yī)致预期美联(lián)储将要降息，仍需警惕降息落地(dì)时间不(bù)及预期；当前全球多地区地缘政治局势紧张，仍需警(jǐng)惕某些地区(qū)出现局势突发式升级(jí)；当前中(zhōng)国经济受国内国际因素(sù)影响较多，仍需(xū)警(jǐng)惕国内经济(jì)增长(zhǎng)不(bù)及预期带来的风(fēng)险。

　　2．行业轮动信(xìn)号(hào)受(shòu)多个信(xìn)号(hào)叠加影响，可能存(cún)在(zài)当月失效(xiào)情形(xíng)。

　　3．基金重仓股不代表基金全部持仓，根据我国基金披露相(xiāng)关(guān)规定，在季报中基(jī)金仅披露前十大持仓，而(ér)公募基金持(chí)仓通常远多于10只(zhǐ)。

　　4．基金过去业绩不代表未来(lái)收益。

　　5．模型行业暴露可能存(cún)在不准确(què)情形，导致行业轮动信号至行业轮动FOF模型有偏差风险(xiǎn)。

　　6.FOF组合Alpha因子以及指数行业动量可能存在失效效应。

　　7．选股因子(zi)过去表现不代表未来收中信建投：年内第二轮技术面超跌强反弹或启动益。

　　8．深度学习算法可能(néng)存在市场风格不兼容情况。

　　以上内容请参(cān)考中信建投研究发展部研究(jiū)报(bào)告：

　　《年内第二轮技术(shù)面超(chāo)跌强反弹或启动(dòng)——最新周择时观点》

责任编辑：何俊熹

未经允许不得转载：宁波鄞州城东医院-鄞州五官科医院-宁波耳鼻喉医院中信建投：年内第二轮技术面超跌强反弹或启动