熊猫乳品：2023年业绩创新高，造 血能力大增！“低负债+高分红”现金牛特征明显，获知名QFII新进持仓

4月23日晚，熊猫乳品发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营业收入为9.47亿元，同比增长6.2%；归属于上市公(gōng)司股东的(de)净利润(rùn)为1.09亿元，同比增长(zhǎng)104.11%，创历史新高。报告(gào)期内，公司(sī)主营业(yè)务持续(xù)稳定增(zēng)长，主要原材料价格(gé)回落，公司经营成本降低，产品毛利率有所增长，业熊猫乳品：2023年业绩创新高，造血能力大增！“低负债+高分红”现金牛特征明显，获知名QFII新进持仓绩大 幅度(dù)提高。

公司(sī)同时还公布了2024年一(yī)季报，2024年一季报实现归属于母公 司所有者的净利(lì)润2656.61万元，同比(bǐ)增长(zhǎng)38.61%。

熊猫乳品成立于1996年，深耕炼乳的(de)研发、生产和销售20余(yú)年。公司品牌(pái)沉淀深厚，历史悠久——1956年“熊猫”品牌(pái)创立(lì)，2010年获评“浙(zhè)江老字号”。目前(qián)公(gōng)司的主要产品包括“熊(xióng)猫”牌系列调制甜炼乳、全(quán)脂甜炼乳(rǔ)、调制淡炼(liàn)乳、全脂淡炼熊猫乳品：2023年业绩创新高，造血能力大增！“低负债+高分红”现金牛特征明显，获知名QFII新进持仓乳、甜奶酱、马苏里拉奶酪(lào)、儿童奶酪、奶酪零食、稀奶油(yóu)等(děng)。据公(gōng)司招股说明书援引(yǐn)中国(guó)乳制品工业协会统计，2018年公司炼乳销售规模仅次于雀巢，是(shì)国内(nèi)市场(chǎng)第二大炼乳品牌(pái)。

以持(chí)续稳定(dìng)的现金分(fēn)红积极回报投资(zī)者(zhě)

2023年公司(sī)造血能力大幅(fú)度(dù)提升，全年实现经营现金(jīn)净流(liú)量净(jìng)流入1.84亿(yì)元，同比(bǐ)增长475.72%；全年现 金及现金等价物(wù)净增加额1.21亿元。资产负债率保持在较低水(shuǐ)平，在(zài)整个乳品行业也是屈指可数。数据显示(shì)，2022年末、2023年末公(gōng)司资产负债率均不足20%，分别为18.92%、17.19%；2024年一季度(dù)末，资产负债率仅有10.45%。

公司“现金牛”特征明显，除造血能(néng)力强、负债率低外，还手握重金(jīn)。2023年末，公司持有货币(bì)资金及理财合(hé)计5.56亿元，占总资产的48.52%，若(ruò)剔(tī)除1.47亿元的募集资(zī)金外(wài)，总资产占比仍高达35.69%。

2023年(nián)公(gōng)司利(lì)润分配预
案显示，拟向全体(tǐ)股东每10股派发(fā)现金红利5元，合计拟派发现(xiàn)金红利(lì)6200万元，现金分红(hóng)比例为5熊猫乳品：2023年业绩创新高，造血能力大增！“低负债+高分红”现金牛特征明显，获知名QFII新进持仓6.88%。

公司上市以来连续进行(xíng)现金分红，2020年至2022年现金分红例分别为22.82%、32.32%、46.87%，2023年分红率(lǜ)提高至56.88%，以 持(chí)续稳定的现金分(fēn)红积极回报(bào)投资者
。

我国浓缩乳制品行(xíng)业(yè)未来市场空间巨大

公司主要(yào)从事浓(nóng)缩乳(rǔ)制品(pǐn)加工制造，在(zài)炼乳细(xì)分领域居行业龙头。炼(liàn)乳方面由于(yú)消(xiāo)费升级驱动，餐饮标准化下空间广阔(kuò)，同时茶饮和烘(hōng)焙行业(yè)的兴起带(dài)动炼乳作为食品原料的(de)增长，公司作为该领域的领先公 司，相较外资对中国(guó)消(xiāo)费具备更好(hǎo)的服(fú)务能力，未(wèi)来将通 过积极灵活、差(chà)异化的战略(lüè)，持续提升(shēng)市场份额。

奶酪行业(yè)当
前处(chù)于快 速(sù)扩(kuò)张阶段，奶油行业也在(zài)国(guó)产替代阶段，未来(lái)仍将维持较高景气度，随着越来越多的国内乳制
品(pǐn)厂家重视奶酪和奶油市(shì)场，各类奶酪和奶油的产品已经成为乳制品中重要品(pǐn)类。公司(sī)在奶(nǎi)酪和奶油的领域均有布局，奶酪(lào)和奶油(yóu)板块正在逐步成为公(gōng)司浓缩乳制品业务新的增长点，当前公司已经推(tuī)出稀奶油、奶酪(lào)棒、吸吸奶酪、奶(nǎi)油奶酪、马苏里拉奶酪等系列产(chǎn)品，未(wèi)来(lái)也将持续在新产品、新包装上加大(dà)研发和应用上的(de)投入。

对此，申港证券(quàn)表示，对公(gōng)司2024年业绩仍充满期待，给予“增(zēng)持(chí)”评 级。另外，注意到2024年一季度，公司获巴克莱银行（BARCLAYS BANK PLC）的新进持仓，持股(gǔ)49.06万股，跃(yuè)居第十大流通股股(gǔ)东名册(cè)。

校对：赵(zhào)燕

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